中國網財經6月12日訊 “2016陸家嘴論壇”于6月12日至13日在上海舉行。在12日下午舉行的“供給側結構性改革、金融創(chuàng)新與宏觀審慎管理體制”全體大會上，全國人大財經委副主任委員、清華大學五道口金融學院院長吳曉靈表示，對于金融產品創(chuàng)新應以滿足社會投融資和風險控制的基本需求為主，讓金融產品回歸為經濟實體服務、簡約透明。在監(jiān)管上就應實行穿透式的監(jiān)管，要看到最終投資人和融資人。
吳曉靈認為，系統(tǒng)性金融風險的根源從宏觀上來看是經濟結構失衡和宏觀貨幣政策、財政政策的失調。從微觀上來看是市場主體、企業(yè)、金融產品的信用杠桿加大和信用鏈條的延長。中國在目前的情況下還不會出現(xiàn)系統(tǒng)性的金融風險，但是如果要把握的不好，小的矛盾積累會導致大的風險產生。
吳曉靈舉例，系統(tǒng)性金融風險在微觀上主要是企業(yè)主體和金融產品的信用杠桿加大和信用鏈條的延長。2008年金融風暴的導火索CDO，多種債券的組合，而且分層，把優(yōu)先層賣給風險偏好比較弱的投資人，看起來是一個美好的架構，但是由于基礎產品、住房抵押貸款證券化的時候沒有注意到次級按揭貸款信用風險和資產質量。當市場宏觀上的利率環(huán)境改變之后，大量基礎產品違約，即使有分層的結構也導致了系統(tǒng)性的金融風險。多層次組合的集合債券在分散風險的同時也加大了杠桿，并延長了債務鏈，增加了風險的傳染性。一個事情總是兩個方面，只要有巨大的正效應，一旦出現(xiàn)黑天鵝事件，同樣會產生迅速下跌的風險。
“金融產品創(chuàng)新應以滿足社會投融資和風險控制的基本需求為主。堅持投資者適當性原則，縮短信用鏈，減低系統(tǒng)性風險的可能性。實體經濟對金融工具的需求是非常有限，需要票據(jù)來延期支付，需要股票來籌集股本，需要債務工具來借債，需要風險的期權，期貨管理風險，如此而已。但是到現(xiàn)在為止，我們的金融產品非常復雜，金融專業(yè)人士都弄不明白，怎么讓投資者、市場大眾能夠控制風險呢？”她認為，讓金融產品回歸為經濟實體服務、簡約透明，是未來改革的方向。
吳曉靈還建議，在監(jiān)管上就應該實行穿透式的監(jiān)管，要看到最終投資人和融資人，只有這樣才可以分清楚投資人應該承擔的法律責任，才能夠真正的落實投資人適當性原則，縮短風險鏈，減少系統(tǒng)性風險。
拉大信用鏈的活動有什么呢？吳曉靈指出，銀行如果集合投資計劃就會拉長信用鏈。銀行如果投資分級基金的話，不但拉長了信用鏈，同時也加大了杠桿。因為資產管理人和投資人掌控了更大的資金。再有就是基金的基金，這也會不斷地一再地形成寶塔式的延長鏈。
對于控制信用鏈，吳曉靈提出兩點建議：一個是嚴格控制銀行集合投資計劃，如投資要按全額占用資本金。對于基金的基金，如果涉及到私募基金的投資人，應該實行穿透性原則，確保是合格的投資人。
“此外還要鼓勵銀行持基金管理牌照，縮短信用鏈。如果銀行在這個信用鏈的基礎上持有基金管理的牌照，募集的錢不是銀行自己吸收的存款，而是基金投資人的錢，信用鏈就會縮短很多?！眳菚造`說。
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吳曉靈指出，從宏觀上來看，系統(tǒng)性金融風險的根源是經濟結構失衡以及宏觀貨幣政策、財政政策的失調。從微觀上來看，系統(tǒng)性風險來源于市場主體、企業(yè)、金融產品的信用杠桿加大和信用鏈條的延長。應該說，在中國目前的情況下，宏觀上出現(xiàn)系統(tǒng)性金融風險的條件還沒有。但如果把握得不好，小的矛盾積累會導致大的風險產生。
吳曉靈指出，互聯(lián)網金融要健康持續(xù)發(fā)展，需要著重關注以下三個方面。 首先，要正確引導社會對金融產品的屬性認識，遵守法律紅線，維護社會秩序。 其次，要加大金融創(chuàng)新力度，滿足不同層次投資者的的需求。三，要創(chuàng)新監(jiān)管，克服監(jiān)管當局的地盤意識，按實質重于形式的原則，明確產品法律關系和功能屬性，實行功能監(jiān)管。要完善中央地方雙層金融監(jiān)管體制。
對于互聯(lián)網金融亂象的原因，吳曉靈分析，一是許多人沒有認識到互聯(lián)網技術運用于金融業(yè)并沒有改變金融的本質，對各類金融產品的本質屬性缺乏準確的了解，對金融的法律紅線缺乏敬畏之心。二是現(xiàn)有的金融產品設計沒能滿足不同風險承受能力投資人的需求，因而出現(xiàn)了一些有市場但不合規(guī)的產品，運作不當給市場帶來風險。三是金融監(jiān)管跟不上市場發(fā)展，缺乏應有的引導和警示。
中國的很多企業(yè)治理結構不規(guī)范，個人財產和企業(yè)財產高度混同，因此建立個人破產制度就顯得尤為迫切。沒有對個人財產的充分保護，企業(yè)家就沒有安全感，只能跑路和逃廢債。 除了完善市場退出的司法制度，吳曉靈也就不良貸款的市場化處置提出了建議。她認為，不良貸款交易市場要更加多元化，吸引金融機構、民間資本和境外投資者投資不良貸款市場，提高市場的活躍度。
不過今年以來，政府為了鼓勵房地產去庫存，將首套房首付比例由30%降到了20%。吳曉靈認為這本身已經是加了杠桿，但房地產市場還不滿足，還通過場外配資、P2P等其他資金渠道，還有房屋中介做的一些首付上的貸款，比如首付貸這種產品，則會引起房地產市場的風險。 自2002年，全國房價開始普漲并逐年飆升。
吳曉靈，全國人大財經委副主任委員、人民銀行原副行長。新京報：一些互聯(lián)網金融機構擔心，隨著互聯(lián)網金融監(jiān)管細則的出臺臨近，2016年會倒掉一大批互聯(lián)網金融公司。吳曉靈：監(jiān)管細則出臺后，如果有大批互聯(lián)網金融機構倒掉了，只能說明這些金融機構違規(guī)了。
一些互聯(lián)網金融機構擔心，隨著互聯(lián)網金融監(jiān)管細則的出臺臨近，2016年會倒掉一大批互聯(lián)網金融公司。吳曉靈：監(jiān)管細則出臺后，如果有大批互聯(lián)網金融機構倒掉了，只能說明這些金融機構違規(guī)了。
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