中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)5月9日訊 人民銀行于今日開展200億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率為2.25%。由于今日沒有逆回購到期，央行當(dāng)日在公開市場實(shí)現(xiàn)凈投放資金200億元。自今年2月央行建立公開市場每日操作常態(tài)化機(jī)制以來，貨幣市場利率的波動(dòng)性進(jìn)一步降低。

　　央行上周五發(fā)布《2016年第一季度中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》。報(bào)告指出，2016年以來公開市場7天期逆回購操作利率穩(wěn)定在2.25%的水平。通過連續(xù)開展公開市場操作釋放央行利率信號，穩(wěn)定市場預(yù)期，貨幣市場7天期回購利率圍繞公開市場操作利率小幅波動(dòng)，走勢平穩(wěn)，價(jià)格型調(diào)控得到進(jìn)一步增強(qiáng)。

　　央行在一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中單列專欄，詳細(xì)解讀關(guān)于建立公開市場每日操作常態(tài)化機(jī)制。

　　專欄：建立公開市場每日操作常態(tài)化機(jī)制

　　公開市場操作是各國央行實(shí)施貨幣政策日常操作的主要工具，操作頻率較高。目前美聯(lián)儲、日本央行等均每日開展公開市場操作；歐央行每周定期開展公開市場主要再融資操作，同時(shí)不定期開展微調(diào)操作；澳大利亞央行、瑞典央行等則每日多次開展公開市場操作。國際上，貨幣當(dāng)局根據(jù)形勢變化和調(diào)控需要對公開市場操作的頻率進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整是常見做法。以往中國人民銀行在每周二、四定期開展公開市場操作。在過去較長一段時(shí)期里，在外匯大量流入導(dǎo)致流動(dòng)性總體偏多的情況下，公開市場操作主要是回籠流動(dòng)性，以保持銀行體系流動(dòng)性松緊適度和貨幣信貸合理增長。隨著國際收支逐步趨于均衡，我國銀行體系流動(dòng)性供求格局從總體偏多向供求大體平衡轉(zhuǎn)變，在某些時(shí)段還存在一定的流動(dòng)性缺口，央行需要適時(shí)適度投放流動(dòng)性，以滿足銀行體系隨著貨幣信貸擴(kuò)張自然增長的流動(dòng)性需求。同時(shí)，隨著利率市場化改革加快推進(jìn)和貨幣政策更加注重價(jià)格型調(diào)控，需要培育合適的市場基準(zhǔn)利率指標(biāo)，而金融市場的快速發(fā)展又使得影響銀行體系流動(dòng)性供求和市場利率變化的因素更加復(fù)雜，這些都要求央行進(jìn)一步提高流動(dòng)性管理的前瞻性和有效性，連續(xù)穩(wěn)定釋放政策信號，合理引導(dǎo)市場預(yù)期，以更好地實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)。

　　基于上述考慮，近年來人民銀行不斷完善公開市場操作機(jī)制。2013 年初，推出了“短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具(SLO)”，主要在公開市場常規(guī)操作間歇期若市場出現(xiàn)波動(dòng)時(shí)相機(jī)使用，同時(shí)抓緊研究提高公開市場操作頻率的制度安排。2016年春節(jié)前，受現(xiàn)金大量投放、外匯階段性流出等因素影響，銀行體系流動(dòng)性供求波動(dòng)加大，貨幣市場利率面臨一定上行壓力，人民銀行開始嘗試每日開展公開市場操作，及時(shí)緩解市場資金供求壓力，收到了較好效果。在此基礎(chǔ)上，人民銀行宣布從2016 年2 月18 日起建立公開市場每日操作常態(tài)化機(jī)制，根據(jù)貨幣政策調(diào)控需要，原則上每個(gè)工作日均開展公開市場操作。自每日操作常態(tài)化機(jī)制建立以來，市場運(yùn)行更為平穩(wěn)，貨幣市場利率的波動(dòng)性進(jìn)一步降低，存款類機(jī)構(gòu)隔夜和7 天期質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率波幅下降了50%左右。

　　總的來看，建立公開市場每日操作常態(tài)化機(jī)制是進(jìn)一步完善貨幣政策調(diào)控機(jī)制的現(xiàn)實(shí)選擇。一方面，該機(jī)制有利于提高央行流動(dòng)性管理的精細(xì)化程度，從制度上保障央行能夠及時(shí)應(yīng)對多種因素可能對流動(dòng)性造成的沖擊，保持流動(dòng)性總量合理充裕，促進(jìn)貨幣市場平穩(wěn)運(yùn)行；另一方面，該機(jī)制也有利于強(qiáng)化央行的利率信號，進(jìn)一步提高政策傳導(dǎo)效率。央行利率信號如“投湖之石”，若湖面震蕩，投石起的漣漪很容易被湮沒，傳導(dǎo)可能是散亂的；若湖面平靜，投石激起的漣漪就會非常清晰，傳導(dǎo)效果會更加明顯。公開市場每日操作機(jī)制的建立在促進(jìn)銀行體系流動(dòng)性總體平穩(wěn)的同時(shí)，對于培育央行政策利率體系，提高利率市場化背景下貨幣政策傳導(dǎo)的有效性具有積極意義。

　　需要注意的是，公開市場每日操作常態(tài)化機(jī)制的建立，既為金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性管理提供了更好的市場環(huán)境，也對金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)流動(dòng)性管理提出了更高要求。在金融市場化改革不斷推進(jìn)、金融創(chuàng)新快速涌現(xiàn)的背景下，公開市場業(yè)務(wù)一級交易商等市場主要金融機(jī)構(gòu)應(yīng)進(jìn)一步加強(qiáng)自身流動(dòng)性管理，既要做好長期流動(dòng)性安排，也要充分關(guān)注短期因素變化，并主動(dòng)發(fā)揮貨幣政策傳導(dǎo)橋梁和市場“穩(wěn)定器”的作用，共同維護(hù)貨幣市場平穩(wěn)運(yùn)行。