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　　中國網(wǎng)財經(jīng)4月7日訊(記者 李喬宇)近期，停牌5個月的暴風科技復牌。停牌期間，暴風科技斥資31億元收購了3家公司，講述了一場聲勢浩大的“資本故事”。除進軍影視、游戲、開拓海外業(yè)務(wù)之外，暴風科技還著力完善DT大娛樂戰(zhàn)略布局，同時其布局VR的野心也初露倪端。不過，恰逢1.25億股股份面臨解禁，前述疊加在暴風科技身上的資本故事并沒能夠攔住機構(gòu)減持的熱潮。

　　機構(gòu)拋售游資搶籌

　　3月28日，暴風科技復牌漲停，盤中一度打開漲停板，但隨后再度封死漲停。從當日龍虎榜單看，機構(gòu)逢高減持跡象明顯，在賣出金額前5名中機構(gòu)席位占據(jù)了4席，共計賣出8億元。

　　3月29日，暴風科技低開放量，隨后股價在游資的追捧下上行，但成交量未能放大。在當日龍虎榜的賣出金額前5名中，仍有4家是機構(gòu)席位，共計賣出近5億元。

　　值得一提的是，機構(gòu)對暴風科技的減持或許仍將持續(xù)。

　　暴風科技日前披露的公告顯示，該公司第二大股東和諧成長投資與第三大股東青島金石投資宣布，在兩年之內(nèi)計劃減持占總股本12.02%的暴風科技股份。其中，和諧成長將減持2156萬股；青島金石將減持4.18%的股份，不過目前該部分股權(quán)處于質(zhì)押凍結(jié)狀態(tài)。

　　暴風科技相關(guān)負責人對此表示，公司發(fā)布和諧成長與青島金石兩家股東減持消息是為了符合相關(guān)要求規(guī)定，并不意味著兩家股東要立刻減持。

　　盡管復牌后有多家機構(gòu)減持，但仍然有不少游資參與搶籌暴風科技。資料顯示，在3月28日-3月31日期間，暴風科技連續(xù)登上龍虎榜，且買入金額最大的前5名幾乎全部被游資所占據(jù)。

　　從買入金額來看，3月29日，進入龍虎榜買入前5名的4家營業(yè)部共買入1億元；3月30日該數(shù)字小幅下降，但買入額仍然將近1億元；3月31日，龍虎榜買入前5名單被游資全部占據(jù)，買入金額高達2.35億元。

　　資本故事價值幾何

　　去年8月，暴風科技CEO馮鑫就曾公開表示，暴風科技未來可能有些大的資本動作，肯定遠遠超過現(xiàn)在的數(shù)量級，可能在100天或者200天內(nèi)就見分曉。

　　如今，馮鑫所提及的時限將至，暴風科技的資本動作也初現(xiàn)端倪。復牌前夕，暴風科技公布并購重組方案，拋出了高達31.05億元的定增公告，以發(fā)行股份和支付現(xiàn)金相結(jié)合的方式購買甘普科技100%股權(quán)、稻草熊影業(yè)60%股權(quán)、立動科技100%股權(quán)，收購金額分別是10.5億元、10.8億元以及9.75億元。

　　不過，值得注意的是，暴風科技此次所收購的3家公司賬面值均不足1億元。

　　此外，三家收購標的公司大幅度增長的盈利預(yù)期也引人生疑。具體來看，甘普科技2015年凈利潤超過2500萬元，承諾“2016年凈利潤不低于7000萬元，2016-2017年度凈利潤累積不低于1.61億元，2016-2018年度凈利潤累積不低于2.74億元”；稻草熊影業(yè)2015年凈利潤2852.08萬元，承諾“2016年度凈利潤不低于1億元，2016-2017年度凈利潤累積不低于2.4億元，2016-2018年度累計凈利潤不低于4.36億元”；立動科技2015年凈利潤473.62萬元，承諾“2016年度凈利潤不低于6500萬元，2016-2017年度凈利潤累積不低于1.46億元，2016-2018年度累計凈利潤不低于2.46億元”。

　　對于上述業(yè)績承諾，暴風科技在回應(yīng)深交所問詢函時坦言，若標的公司在盈利承諾期內(nèi)未達預(yù)期，可能導致各交易對手作出的盈利預(yù)測承諾與標的公司未來實際經(jīng)營業(yè)績存在差異。在盈利預(yù)測補償期間，如發(fā)生市場競爭加劇或業(yè)務(wù)發(fā)展未達預(yù)期的情形，則交易對方存在盈利預(yù)測承諾無法實現(xiàn)的風險。

　　并購熱潮背后的冷思考

　　事實上，熱衷于娛樂行業(yè)并購的上市公司絕非暴風科技一家。

　　日前，唐德影視以現(xiàn)金形式收購范冰冰下屬無錫愛美神影視文化公司51%股權(quán)。資料顯示，愛美神成立于2015年7月30日，注冊資本300萬元。有分析人士指出，按照《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》中對重大資產(chǎn)重組認定標準進行推斷，愛美神100%股權(quán)的估值可能會高達8.4億元，甚至13.7億元。

　　此外，新文化日前也發(fā)布公告，擬溢價150倍并購欄目制作公司千足文化。千足文化未經(jīng)審計凈資產(chǎn)賬面價值為1428.49萬元，100%股權(quán)的預(yù)估值為21.6億元，增值約21.46億元，評估增值率高達150倍。

　　對于娛樂公司被上市公司高溢價收購的現(xiàn)象，深圳中證金葵花基金管理有限公司董旻指出，相對于傳統(tǒng)行業(yè)，游戲、影視類公司的投入相對較少，而回報卻相對較高。此外，作為新興消費行業(yè)，游戲、影視類公司市場空間巨大，熱度正在上升，資本市場會對有想象空間的新興行業(yè)給予較高的估值。

　　不過，也有券商人士指出，部分上市公司并購資產(chǎn)50%以上的溢價是小巫見大巫，動輒出現(xiàn)幾倍溢價的情況。為了支撐高溢價，高業(yè)績承諾也隨之誕生。很多并購資產(chǎn)的業(yè)績承諾與并購前的實際數(shù)據(jù)“不在一個數(shù)量級”。高溢價和高業(yè)績承諾相互“刺激”互相推高，這種情況在文化傳媒、游戲等輕資產(chǎn)行業(yè)表現(xiàn)更為突出。除了宏觀經(jīng)濟環(huán)境、行業(yè)環(huán)境、項目投資產(chǎn)進度等因素外，并購時高溢價、高業(yè)績承諾是上市公司并購資產(chǎn)成績難以達標的重要因素。

　　事實上，在資本市場中，上市公司并購資產(chǎn)標的業(yè)績變臉的例子屢見不鮮。以星星科技為例，該公司此前收購的深圳聯(lián)懋曾承諾2014年至2017年扣非后凈利潤分別不低于0.8億元、1.5億元、1.8億元、2.16億元。而在2015年，深圳聯(lián)懋僅實現(xiàn)凈利潤1.19億元。再以斯太爾為例，該公司此前定收購的斯太爾動力(江蘇)投資有限公司曾承諾，2014年-2016年的業(yè)績?yōu)榭鄯呛髢衾麧櫡謩e不低于2.3億元、3.4億元和6.1億元，共計11.8億元。而2014年江蘇斯太爾并沒有實現(xiàn)業(yè)績承諾，2015年度更是凈虧損1056萬元。

　　有業(yè)內(nèi)人士直言，當并購成為演出，企業(yè)通過演出就能賺錢，誰還愿意做枯燥的日常管理來耕耘市場？并購潮帶來的資本泡沫在經(jīng)濟不景氣、市場波動加劇中變得更為嚴重?！熬拖裱莩鲈趧∏楦叱敝?，觀眾最終會離開?！?