作者：鵬華美國房地產(chǎn)基金(QDII)基金經(jīng)理朱慶恒

　　一、美聯(lián)儲(chǔ)加息符合預(yù)期

　　美聯(lián)儲(chǔ)于北京時(shí)間12月17日凌晨3點(diǎn)宣布啟動(dòng)近10年以來首次加息。美國聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)將基本利率上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，至0.25%-0.5%區(qū)間。美聯(lián)儲(chǔ)在聲明中指出，“委員會(huì)認(rèn)為今年就業(yè)市場(chǎng)狀況大大改善，有合理的理由相信通脹將在中期內(nèi)向2%的目標(biāo)回升?！苯袢盏恼呗暶鳙@得與會(huì)委員的一致通過。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)明確指出，升息只是“逐步”收緊政策周期的開始，在決定下一次升息時(shí)將重點(diǎn)考察通脹狀況，目前美國通脹率(1.3%)仍遠(yuǎn)低于目標(biāo)水平(2%)。美聯(lián)儲(chǔ)決策者的最新經(jīng)濟(jì)預(yù)估與9月時(shí)的水平基本一致，預(yù)計(jì)明年失業(yè)率將回落至4.7%(目前是5.0%)，GDP增長2.4%。

　　美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫也同時(shí)表示美聯(lián)儲(chǔ)將密切留意市場(chǎng)，可能會(huì)調(diào)整政策工具，其龐大的資產(chǎn)負(fù)債表將幫助維持寬松的貨幣政策。這次美聯(lián)儲(chǔ)只加息了25個(gè)基點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)“將以審慎而循序漸進(jìn)的方式行動(dòng)；政策行動(dòng)的效果具有滯后性，將循序漸進(jìn)地采取行動(dòng)；審慎地觀察利率對(duì)金融條件的影響?！?/p>

　　美聯(lián)儲(chǔ)的決議符合市場(chǎng)預(yù)期，其相對(duì)溫和的措辭提振了投資者信心，消除了疑慮，美國股票市場(chǎng)持續(xù)上漲，標(biāo)普500指數(shù)和納斯達(dá)克指數(shù)當(dāng)天分別上漲了1.5%左右，過去三天上漲了3%左右。

　　二、對(duì)美國經(jīng)濟(jì)的影響

　　美聯(lián)儲(chǔ)的決定很大程度上受到失業(yè)率、通脹和增長率的影響。對(duì)于升息的意愿是近期美國經(jīng)濟(jì)進(jìn)程的清晰印證，這對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)而言是正面的信息，即便美國以外市場(chǎng)通縮壓力仍然存在。同時(shí)，消費(fèi)支出占美國GDP總量的比重超過2/3，這是支持美國經(jīng)濟(jì)的亮點(diǎn)。美國目前的經(jīng)濟(jì)大背景有能力持續(xù)對(duì)消費(fèi)支出的增長提供支持。此外，就業(yè)市場(chǎng)的腳步正在變得溫和，就業(yè)職位的創(chuàng)造保持穩(wěn)定增加：失業(yè)率處于金融危機(jī)之后的歷史低位；薪資增長也開始加速。家庭資產(chǎn)負(fù)債表在持續(xù)改善。下降的油氣價(jià)格和低通脹的環(huán)境促使購買力增長。這些均是美國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)走穩(wěn)的信號(hào)。

　　三、對(duì)美國股市的影響

　　美聯(lián)儲(chǔ)溫和的加息進(jìn)程并不會(huì)快速對(duì)金融系統(tǒng)中的客戶端產(chǎn)生影響。相反的，它標(biāo)志著貨幣市場(chǎng)、銀行存款和相關(guān)賬戶利率正常化的開始——這能夠幫助消費(fèi)者、企業(yè)和投資者重新建立信心。

　　由于對(duì)加息有清晰預(yù)期，很多企業(yè)加速了之前擱置了較長時(shí)間的收購兼并項(xiàng)目——這對(duì)股市來說是好消息。另外，融資支持下的股票回購將仍然在成本較低的情況下刺激每股盈利的增長，利好美國股市的持續(xù)表現(xiàn)。

　　同時(shí)，過去低利率的環(huán)境對(duì)于即便是無盈利的公司來說，提供了獲得廉價(jià)融資來擴(kuò)充業(yè)務(wù)的機(jī)會(huì)。而在逐漸加息的環(huán)境中，這種機(jī)會(huì)將減弱或消失，進(jìn)而使得優(yōu)質(zhì)上市公司脫穎而出。這對(duì)主動(dòng)管理的基金提供了很好的選股機(jī)會(huì)。

　　四、對(duì)美元的影響

　　隨著美聯(lián)儲(chǔ)正式加息，美元指數(shù)未來有望繼續(xù)走強(qiáng)。美元指數(shù)當(dāng)天上漲了1%，今年以來上漲了9.49%。隨著全球大經(jīng)濟(jì)體貨幣政策的分化，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長相對(duì)疲憊，日元可能會(huì)因日本央行繼續(xù)擴(kuò)大貨幣政策寬松而貶值，因此，美元在未來中期繼續(xù)走強(qiáng)應(yīng)該是大概率事件。

　　此外，離岸人民幣匯率也隨著美國加息預(yù)期逐漸走低，離岸人民幣(CNH)兌美元于最近一個(gè)月下跌接近2%。此外，在岸人民幣(CNY)與離岸人民幣(CNH)之間有約600個(gè)基點(diǎn)的差價(jià)，在岸人民幣(CNY)兌美元在中期仍有一定的貶值空間。境外的主要金融機(jī)構(gòu)對(duì)人民幣未來一年的匯率也作出的預(yù)測(cè)，大體的預(yù)測(cè)是在未來的一年時(shí)間里人民幣預(yù)計(jì)還有3-7%的貶值幅度。

　　作者：朱慶恒(ZHUQINGHENG)先生，國籍英國，英國劍橋大學(xué)房地產(chǎn)金融專業(yè)博士，5年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)。2011年7月加盟鵬華基金管理有限公司，從事研究分析工作，先后擔(dān)任國際業(yè)務(wù)部助理研究員、投資經(jīng)理；2014年9月至今擔(dān)任鵬華美國房地產(chǎn)證券投資基金基金經(jīng)理。朱慶恒先生具備基金從業(yè)資格。