中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)12月1日訊 中科創(chuàng)達(dá)(300496)將于周三（12月2日）在深市中小板上市申購(gòu)，股票代碼：300496，申購(gòu)代碼：300496，網(wǎng)上發(fā)行1000萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)格：23.27元，發(fā)行市盈率22.99，頂格申購(gòu)所需資金23.27萬(wàn)元。

　　【基本信息】

　　【申購(gòu)狀況】

　　【公司簡(jiǎn)介】

　　開(kāi)發(fā)計(jì)算機(jī)軟件；銷(xiāo)售自行開(kāi)發(fā)的產(chǎn)品；技術(shù)咨詢(xún)、技術(shù)服務(wù)；計(jì)算機(jī)軟件技術(shù)培訓(xùn)；商務(wù)咨詢(xún)。

　　【機(jī)構(gòu)研究】

　　安信證券：中科創(chuàng)達(dá)合理估值為150-180元

　　全球領(lǐng)先的智能終端平臺(tái)技術(shù)提供商。 公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為移動(dòng)智能終端操作系統(tǒng)產(chǎn)品的研發(fā)、銷(xiāo)售及相關(guān)技術(shù)服務(wù)，涵蓋從芯片廠商， OEM 廠商，硬件設(shè)計(jì)商，到運(yùn)營(yíng)商和應(yīng)用開(kāi)發(fā)公司等廣泛的業(yè)界生態(tài)系統(tǒng)。

　　需求猛增提供強(qiáng)勁發(fā)展動(dòng)力，政策支持提供發(fā)展空間。 軟件開(kāi)發(fā)中的智能終端操作系統(tǒng)開(kāi)發(fā)，屬于國(guó)家重點(diǎn)支持的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，得到了政府政策的大力扶持。 2007 年至 2014 年我國(guó)軟件業(yè)務(wù)收入累計(jì)增長(zhǎng) 541.97%，年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到了 30.42%，并有望在未來(lái)繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)； 另一面，以 Android 系統(tǒng)為代表的主流操作系統(tǒng)從移動(dòng)智能終端市場(chǎng)拓展到更多領(lǐng)域，帶給行業(yè)廣闊的發(fā)展空間。

　　客戶(hù)資源優(yōu)質(zhì)豐富，技術(shù)實(shí)力雄厚。 公司擁有以微軟、高通、聯(lián)想等全球知名廠商為主的眾多優(yōu)質(zhì)客戶(hù)資源，并與多家客戶(hù)建立了較為密切的合作伙伴關(guān)系。公司在 Android 系統(tǒng)特別是在通信協(xié)議棧、系統(tǒng)底層驅(qū)動(dòng)、圖形圖像處理算法等核心技術(shù)領(lǐng)域具有較強(qiáng)的優(yōu)勢(shì)，并與高通、 Intel、微軟等知名技術(shù)企業(yè)建立專(zhuān)業(yè)的尖端實(shí)驗(yàn)室為后續(xù)研發(fā)提供保障。 產(chǎn)品覆蓋范圍廣，服務(wù)覆蓋亞歐美多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。

　　建議詢(xún)價(jià)區(qū)間 23-24 元。 基于對(duì)行業(yè)前景和公司業(yè)務(wù)的判斷， 預(yù)計(jì)公司2015-2017 年?duì)I業(yè)收入分別為 6.33 億元、 8.55 億元、 11.11 億元，凈利潤(rùn)分別為 1.51 億元、 2.04 億元、 2.66 億元， EPS 分別為 1.51 元、 2.04 元、 2.66元。參照可比上市公司的估值水平， 綜合考慮此次發(fā)行的政策、市場(chǎng)環(huán)境，建議詢(xún)價(jià)區(qū)間 23-24 元， 建議定價(jià)區(qū)間 150-180 元。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示： 行業(yè)政策變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。核心骨干人員變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。核心技術(shù)失密的風(fēng)險(xiǎn)。

　　中投證券：中科創(chuàng)達(dá)合理估值為80倍PE

　　移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)更新?lián)Q代，下游多元化創(chuàng)造機(jī)遇。 移動(dòng)智能終端、芯片廠商等客戶(hù)競(jìng)爭(zhēng)激烈引發(fā)的差異化及改造開(kāi)發(fā)需求，不醫(yī)療、教育等行業(yè)定制化趨勢(shì)，以及 LTE 推廣，都將刺激操作系統(tǒng)市場(chǎng)的快速增長(zhǎng)。 未來(lái)廠商更希望能通過(guò)軟件實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品的差異化，移動(dòng)端操作系統(tǒng)定制化需求將增大；Android 系統(tǒng)正進(jìn)入企業(yè)移動(dòng)設(shè)備管理、車(chē)載系統(tǒng)、可穿戴設(shè)備、行業(yè)平板、智能機(jī)器人、智能相機(jī)等新興領(lǐng)域。 開(kāi)源開(kāi)放的 Android 系統(tǒng)在智能手機(jī)市場(chǎng)占有率 2014 年為 80.7%，我們預(yù)計(jì)其市場(chǎng)支配地位在未來(lái)相當(dāng)一段時(shí)間將繼續(xù)維持和穩(wěn)固。

　　公司客戶(hù)資源優(yōu)質(zhì)且穩(wěn)定，國(guó)際化服務(wù)能力出眾。 公司擁有高通、 Intel、微軟、索尼、夏普、三星等全球知名廠商為主的客戶(hù)資源和戓略合作伙伴。 未來(lái)移動(dòng)端操作系統(tǒng)技術(shù)開(kāi)發(fā)和服務(wù)環(huán)節(jié)勢(shì)必不上下游產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)合更為緊密，公司所處領(lǐng)域在整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈中的地位將不斷提升，市場(chǎng)規(guī)模和利潤(rùn)空間大。

　　募集資金項(xiàng)目分析。 募集資金用二面向多模 LTE 智能手機(jī)的操作系統(tǒng)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目、 IHV 訃證實(shí)驗(yàn)室建設(shè)項(xiàng)目、面向 64 位芯片的下一代平板申腦操作系統(tǒng)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目、及新一代智能申視的開(kāi)發(fā)。 募集資金投入后將提升公司核心競(jìng)爭(zhēng)力，保持公司行業(yè)技術(shù)領(lǐng)先地位。

　　公司盈利預(yù)測(cè). 我們預(yù)計(jì) 15-17 年?duì)I業(yè)收入分別為 588、 770、 1024 百萬(wàn)元，歸屬母公司的凈利潤(rùn)分別為 125、 194、 267 百萬(wàn)元，對(duì)應(yīng) EPS 分別為 1.25、1.94、 2.67 元。 考慮行業(yè)成長(zhǎng)性和公司競(jìng)爭(zhēng)力及市場(chǎng)對(duì)新股的溢價(jià)，給予 15 年80 倍估值，定價(jià)區(qū)間為 100 元。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：客戶(hù)集中度較高的風(fēng)險(xiǎn)；重要客戶(hù)業(yè)績(jī)下滑的風(fēng)險(xiǎn)；Android 系統(tǒng)經(jīng)營(yíng)業(yè)態(tài)變化的風(fēng)險(xiǎn)。