中國網(wǎng)財經(jīng)9月28日訊 9月28日，新三板第一投資機(jī)構(gòu)天星資本掛牌材料已在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)官網(wǎng)上公開披露。

　　經(jīng)歷了冰霜與熱浪，近期政府力挺新三板的聲音不斷，市場環(huán)境開始向好。新三板市場如火如荼的迅速擴(kuò)容，制度紅利加速釋放，參與主體逐漸豐富，制度也逐步規(guī)范和完善。最先洞察到中國資本市場先機(jī)且全面布局的天星資本更是伴隨著新三板市場的成熟不斷耕耘前行，并實現(xiàn)快速的成長。

　　“由于今年以來新三板市場環(huán)境不達(dá)預(yù)期，天星資本在基金募集，市場擴(kuò)張上都出現(xiàn)了不同程度的掣肘?！币晃凰侥脊蓹?quán)行業(yè)資深分析師人士在接受記者采訪時這樣說，但在中國資本市場進(jìn)入黃金十年，政府大力推動大眾創(chuàng)業(yè)萬眾創(chuàng)新的背景下，無論是打造互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)綜合金融服務(wù)系統(tǒng)還是繼續(xù)完成金融全牌照的布局，已經(jīng)站在風(fēng)口上的天星資本未來的發(fā)展?jié)摿⑹种档闷诖?/p>

　　蹣跚起步 三歲天星資本勢不可擋

　　專注于新三板的私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)——天星資本，伴隨著新三板的崛起已迅速成為國內(nèi)最受關(guān)注的股權(quán)投資機(jī)構(gòu)之一。

　　記者從全國中小企業(yè)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)披露的天星資本公開轉(zhuǎn)讓說明書中了解到，公司成立于2012年6月，注冊資本15億元。截至2015年8月31日，公司管理基金總規(guī)模已達(dá)314億元，公司作為管理人管理的基金共計90支，其中在管基金中已完成或正在募集的基金50支，實繳金額約28億元，累計投資項目305個。

　　今年以來新三板市場規(guī)模迅速擴(kuò)容，但相關(guān)制度的完善速度低于市場預(yù)期。特別是進(jìn)入二季度后，新三板市場交易量明顯萎縮，融資渠道有限使得不少企業(yè)陷入融資困境。對此，有業(yè)內(nèi)人士分析指出，融資環(huán)境不佳導(dǎo)致了企業(yè)認(rèn)繳資金到賬周期普遍延遲。但由于越來越多的投資者及業(yè)內(nèi)人士堅定看好新三板的未來發(fā)展，并逐步認(rèn)可天星資本的成長模式，天星資本在管基金數(shù)量和得到迅速增加，因此也造成了基金實繳金額與認(rèn)繳金額出現(xiàn)較大差距。尤其是今年二季度以來，天星資本與多家金融機(jī)構(gòu)與大型企業(yè)合作發(fā)起設(shè)立新三板股權(quán)投資基金、產(chǎn)業(yè)基金和并購基金。據(jù)悉，目前天星資本在管基金中已完成或正在推進(jìn)的基金規(guī)模仍在加速擴(kuò)大之中。

　　另外，記者查閱公開轉(zhuǎn)讓說明書中披露的投資項目數(shù)與公司網(wǎng)站披露的數(shù)據(jù)略有不同，公開資料顯示，二級市場投資的項目未統(tǒng)計在內(nèi)。對此，記者致電天星資本有關(guān)負(fù)責(zé)人，得到的回答與公開轉(zhuǎn)讓說明書口徑一致。

　　不得不說，從基金管理規(guī)模和投資項目數(shù)量來看，天星資本已經(jīng)處于國內(nèi)私募股權(quán)投資領(lǐng)域第一梯隊。

　　“天星資本用3年時間實現(xiàn)314億的基金管理規(guī)模和305個項目的投資，在我國私募股權(quán)投資領(lǐng)域，公司在發(fā)展速度上不可不謂是一個奇跡?！币晃毁Y深新三板行業(yè)研究分析師表示。

　　那么對于快速成長中的天星資本來說，剛剛啟動了的B輪掛牌同時融資，市值宣布已達(dá)390億元，似乎也符合了市場的預(yù)期。

　　據(jù)了解，目前已掛牌新三板的私募股權(quán)機(jī)構(gòu)已有5家，其中，九鼎投資、中科招商與硅谷天堂受到了資本市場的追捧。以九鼎投資為例，公司掛牌新三板后進(jìn)行了三次定向增發(fā)，一年的時間內(nèi)企業(yè)估值從111.6億飆升至931億，投資者收益近10倍。而掛牌后的中科招商和硅谷天堂的市場估值也約為335億和412億元，相比傳統(tǒng)的金融機(jī)構(gòu)，市場對此類PE機(jī)構(gòu)的成長性更加看好。另外，不同于單純的PE/VC機(jī)構(gòu)，天星資本正在逐步構(gòu)建中的互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)綜合金融服務(wù)系統(tǒng)將會博得市場足夠的關(guān)注。

　　版圖初現(xiàn) “投資布局+金融布局+系統(tǒng)構(gòu)建”值得期待

　　記者從公開轉(zhuǎn)讓說明書中獲悉，天星資本將依托新三板投資業(yè)務(wù)，采取并購、控股、參股等形式，逐步取得銀行、保險、證券、基金、信托、期貨、租賃等金融牌照，全牌照戰(zhàn)略依稀可見。

　　實際上，天星資本這一動作早已開始。7月30日，天星資本與北京銀行主導(dǎo)發(fā)起設(shè)立的河北蠡州北銀農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司創(chuàng)立大會暨第一次股東大會召開。近日，天星資本公眾微信號相關(guān)新聞也表明，其B輪定增主要用于收購證券公司和保險公司。這一系列動作都證實了天星資本金融布局的速度在加快。

　　“然而，成為全牌照金融控股集團(tuán)看似并不是天星資本的終點(diǎn)，只是天星資本建立互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)綜合金融服務(wù)系統(tǒng)的有力支撐?！币晃簧钪煨琴Y本“野心”的業(yè)內(nèi)人士告訴記者。

　　公開轉(zhuǎn)讓說明書中提到，天星資本是專注于創(chuàng)業(yè)領(lǐng)域的股權(quán)投資機(jī)構(gòu)，更心系全國創(chuàng)新型中小企業(yè)的發(fā)展。天星資本正在打造互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)綜合金融服務(wù)系統(tǒng)，從根本上提升金融服務(wù)效率，打造標(biāo)準(zhǔn)化、透明化、公開化、開放化的互聯(lián)網(wǎng)投融資平臺。有別于其他投融資平臺，天星的投資業(yè)務(wù)和金融布局為生態(tài)系統(tǒng)的良好運(yùn)行提供了支撐，從而使得天星的生態(tài)系統(tǒng)具有其獨(dú)特的生命力與不可復(fù)制性。

　　“目前全國有著數(shù)以萬計的創(chuàng)新型中小微企業(yè)，而此類企業(yè)面臨的最大問題之一就是金融服務(wù)效率過低?！蔽錆h大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院教授胡志強(qiáng)認(rèn)為，不少企業(yè)有限的融資手段無法支持企業(yè)快速發(fā)展的需要，面臨“項目好，融資難”的困境；同時，由于缺乏第一手資料，眾多投資者也難以尋找合適的企業(yè)進(jìn)行投資。

　　據(jù)介紹，天星互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)系統(tǒng)以互聯(lián)網(wǎng)為載體，將中小企業(yè)與金融服務(wù)機(jī)構(gòu)導(dǎo)入生態(tài)系統(tǒng)，全方位滿足企業(yè)家融資、投資、并購整合、價值提升等訴求，實現(xiàn)企業(yè)與金融服務(wù)機(jī)構(gòu)之間的業(yè)務(wù)銜接，企業(yè)與企業(yè)之間的資源互補(bǔ)與共享。如此一來，優(yōu)秀的項目可以迅速找到資金來源，而投資者的風(fēng)險也將大大降低；同時，也可以讓交易信息更加標(biāo)準(zhǔn)化、透明化、公開化、開放化，便于交易者進(jìn)行管理和操作。

　　預(yù)計未來3-5年將有500萬家中小企業(yè)與上萬家金融服務(wù)機(jī)構(gòu)加入天星的生態(tài)系統(tǒng)。目前，系統(tǒng)中最核心的“三板+”企業(yè)家服務(wù)平臺已經(jīng)進(jìn)入內(nèi)部推薦使用階段，將于近期對外發(fā)布。

　　信心十足 對賭協(xié)議確保投資者利益

　　今年5月份，天星資本進(jìn)行首輪定向增發(fā)時曾作出讓業(yè)界嘩然的業(yè)績承諾，保證2015年度凈利潤不低于人民幣 3 億元； 2016 年度保證凈利潤不低于人民幣 30 億元(年度保證凈利潤指合并報表中歸屬于母公司所有者的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤)。

　　然而，從股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)中了解到，截至2015年6月30日，天星資本半年凈利潤業(yè)績僅實現(xiàn)了不足1000萬，與年末實現(xiàn)3億元凈利潤的承諾仍有不小差距。

　　這一業(yè)績承諾在公開轉(zhuǎn)讓說明書中進(jìn)一步得到證實。

　　資料顯示，如果天星資本無法實現(xiàn)業(yè)績承諾，實際控制人將對投資人進(jìn)行現(xiàn)金補(bǔ)償。

　　市場人士不禁要問，天星資本年末的承諾如何兌現(xiàn)？

　　天星資本布局較早且投資成本低可能為其創(chuàng)造了盈利空間。公司有關(guān)負(fù)責(zé)人曾表示，天星資本并不關(guān)注市場的短期波動，這個市場越跌，天星資本越要加速投資，因為價格很便宜。上述做法或許會為將來政策紅利逐步釋放、市場流動性充沛之時的資本增值打下基礎(chǔ)。從公開轉(zhuǎn)讓說明書中看到，以 2015 年 8 月 31 日為基準(zhǔn)日，天星資本對在管的共計 195個基金投資項目和直接投資項目進(jìn)行了估值測算，綜合IRR為81.48%。據(jù)市場分析人士告訴記者，像天星資本這樣規(guī)模的、高速發(fā)展的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)想實現(xiàn)對賭利潤并不難。

　　據(jù)悉，天星資本打算通過定向增發(fā)、發(fā)行優(yōu)先股等方式擴(kuò)大自有資金，同時通過金融布局開拓低成本資金渠道，逐步提高使用自有資金和低成本資金投資比例，進(jìn)而提高企業(yè)利潤水平。天星資本互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)綜合金融服務(wù)系統(tǒng)一旦完成，將有助于提升已投企業(yè)的估值，進(jìn)而打開天星資本新的成長空間。

　　對于天星資本這一恐龍級的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)登陸新三板后的表現(xiàn)及對新三板的影響，相信不久后可以看到。