中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)5月22日訊 本周三(5月20日)，新晉首富李河君旗下的港股漢能薄膜發(fā)電開(kāi)盤一小時(shí)后，股價(jià)出現(xiàn)斷崖式暴跌，在不到20分鐘時(shí)間內(nèi)，跌幅近50%，并于10時(shí)40分起停牌。在開(kāi)盤到發(fā)布停牌公告短短70分鐘內(nèi)，漢能的市值蒸發(fā)了1443.31億港元，同時(shí)，當(dāng)日漢能股價(jià)振幅達(dá)到47.08%，市值縮水至1631億港元，外界對(duì)股價(jià)的暴跌直呼酸爽。

　　股價(jià)暴跌次日(5月21日)，漢能方面在其官網(wǎng)發(fā)布聲明稱，集團(tuán)目前經(jīng)營(yíng)正常，各項(xiàng)業(yè)務(wù)運(yùn)轉(zhuǎn)良好，資金狀況良好，沒(méi)有任何一筆貸款逾期；不存在有關(guān)媒體報(bào)道的因股票被斬倉(cāng)，而導(dǎo)致漢能薄膜發(fā)電股價(jià)大跌的情況。

　　盡管如此，但外界對(duì)該聲明并不買賬，關(guān)于漢能股價(jià)暴跌的原因也是多到令人花眼，下面中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)將各種原因做一匯總，以作為投資者分析漢能股價(jià)未來(lái)走勢(shì)的參考。

　　機(jī)構(gòu)做空論

　　有知情人士透露，漢能20日遭遇的大跌很可能是機(jī)構(gòu)集體密謀演繹的一場(chǎng)“偷襲”。機(jī)構(gòu)在當(dāng)日集體做空，一起拋售了手中股票，導(dǎo)致大跌。

　　分析表示，由于跌幅在半小時(shí)內(nèi)便接近50%，可以肯定，這最起碼不是一次單一股東的拋售，必定有多家機(jī)構(gòu)集體出動(dòng)。問(wèn)題關(guān)鍵在于，拋售的性質(zhì)很特別，這是海外機(jī)構(gòu)集體一致做空拋售，且是“偷襲式”地砸盤，特意選擇在漢能股東會(huì)召開(kāi)日的早盤拋售，讓護(hù)盤的資金猝不及防。

　　有私募人士表示漢能暴跌過(guò)程中成交量其實(shí)并不算大，能用有限的籌碼在短短幾十分鐘里打壓股價(jià)這么多，除非是事先溝通好了，幾家聯(lián)合起來(lái)一起砸盤。

　　也有媒體報(bào)道稱，漢能股價(jià)腰斬，大概率是因?yàn)榻鹑跈C(jī)構(gòu)拋售漢能薄膜質(zhì)押的股票引發(fā)的連鎖反應(yīng)。漢能以上市公司股票做質(zhì)押，獲得金融機(jī)構(gòu)貸款，公司有部分貸款逾期未還。部分機(jī)構(gòu)得知此事，催促漢能還款，但一直未有進(jìn)展，因此于5月20日開(kāi)盤后拋售。

　　對(duì)于被做空一說(shuō)，漢能高管透露，公司內(nèi)部并沒(méi)有負(fù)面消息，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)也沒(méi)有大波動(dòng)；很有可能是機(jī)構(gòu)鉆空子做空，“公司還沒(méi)來(lái)得及反應(yīng)過(guò)來(lái)作出相對(duì)應(yīng)的決策，就被做空了”。

　　5月21日，兩家做空漢能的海外基金被媒體搬上臺(tái)面，其中一家是在此前一直做空漢能的海外對(duì)沖基金辯證資本，其相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受媒體采訪時(shí)表示，漢能是應(yīng)該被做空的股票。從盤面上來(lái)看，一方面漢能股價(jià)在過(guò)去12個(gè)月漲幅超過(guò)500%，另一方面令人感到困惑的情況是其5月股價(jià)震蕩區(qū)過(guò)窄，只有1美分。從基本面考慮，漢能在全球太陽(yáng)能面板行業(yè)上的地位以及目前的業(yè)績(jī)，在該股大跌之前，該公司市值高達(dá)400多億美元，超過(guò)了整個(gè)太陽(yáng)能面板制造行業(yè)的價(jià)值；另外，漢能內(nèi)部人士把公司股票用作無(wú)追索權(quán)貸款的抵押物，而現(xiàn)在多家銀行可能已經(jīng)收回了這些作為抵押物的股份并急于套現(xiàn)?；谝陨弦蛩兀q證資本大膽做空該股，并取得了成功。

　　另一家對(duì)沖基金是萊克伍德資本該機(jī)構(gòu)在第一季度財(cái)報(bào)中曾透露，今年3月，漢能被納入富時(shí)中國(guó)50指數(shù)，這給了該機(jī)構(gòu)做空漢能的機(jī)會(huì)，因?yàn)榧{入指數(shù)后釋放了一部分融券做空指令。在致投資者報(bào)告中談及為何一定要做空該股時(shí)，該機(jī)構(gòu)表示：“我們認(rèn)為，該股及其財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)都遭到了操縱?！?/p>

　　杠桿游戲斷裂論

　　目前，李河君持有漢能薄膜發(fā)電逾80%股權(quán)，股權(quán)高度集中。就有猜想稱，因股東大量質(zhì)押上市公司股權(quán)，股價(jià)下跌導(dǎo)致“連環(huán)爆倉(cāng)”。

　　分析認(rèn)為，因?yàn)橹霸诤芏痰臅r(shí)間內(nèi)它上漲的非常多，當(dāng)中有可能有部分投資人是用杠桿融資買入的，如果它的股價(jià)出現(xiàn)一個(gè)調(diào)整，或者是它的投資人在其它方面有配置的時(shí)候，它可能要斬倉(cāng)。

　　雖然漢能隨后在其聲明中表示，沒(méi)有利用持有的股票與任何機(jī)構(gòu)或個(gè)人，進(jìn)行過(guò)諸如對(duì)賭之類的任何金融衍生交易；但是，杠桿資金買入導(dǎo)致跌的時(shí)候也是泥沙俱下，這本身就是股市的規(guī)律之一。

　　市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)論

　　或受到美國(guó)上市的中概股英利綠色能源本周二(5月19日)暴跌37%影響，港股太陽(yáng)能板塊整體下挫，漢能作為在前期上漲最為迅猛的上市公司，從而領(lǐng)跌板塊。

　　作為世界第二大太陽(yáng)能制造商，英利在上周五向美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)提交的一份報(bào)告中表示，其可能出現(xiàn)的債務(wù)水平高企、連續(xù)虧損、無(wú)力籌集新資金以及其他行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，加之貿(mào)易爭(zhēng)端等因素，都意味著該公司或面臨著一個(gè)不確定的未來(lái)。

　　英利上周五披露，截至2014年底公司擁有1.723億美元現(xiàn)金，2.147億美元受限現(xiàn)金，負(fù)有15.7億美元的短期借貸、2.761億美元中期債務(wù)和4.607億美元長(zhǎng)期債務(wù)。有分析師周二表示，美國(guó)投資者必須考慮如果英利進(jìn)行資產(chǎn)清算，中國(guó)太陽(yáng)能市場(chǎng)整體將面臨何種局面的嚴(yán)峻問(wèn)題。

　　自身問(wèn)題重重

　　消息人士表示，香港證監(jiān)會(huì)因漢能薄膜發(fā)電涉嫌操縱市場(chǎng)，已對(duì)其展開(kāi)了數(shù)周的調(diào)查。同時(shí)，市場(chǎng)也一直在等候漢能股價(jià)出現(xiàn)調(diào)整，因?yàn)闈h能目前的利潤(rùn)和業(yè)務(wù)表現(xiàn)并不能支持如此之高的股價(jià)和估值。

　　此前，媒體曾質(zhì)疑漢能的資金去向。報(bào)道稱，漢能近年來(lái)不斷加碼融資，旗下的多數(shù)生產(chǎn)基地卻進(jìn)展緩慢，但這一質(zhì)疑被漢能反駁。有業(yè)界人士懷疑，香港證監(jiān)會(huì)早就開(kāi)始調(diào)查漢能，但一直找不到確切證據(jù)。如今估計(jì)有新的進(jìn)展，或者“幫手”突然有資金壓力，所以拋售。值得注意的是，昨日剛好是公司召開(kāi)股東會(huì)的日子，李河君并未到場(chǎng)，這也讓市場(chǎng)浮想聯(lián)翩。

　　漢能薄膜發(fā)電公司此前財(cái)報(bào)顯示，自2010年以來(lái)漢能薄膜發(fā)電合計(jì)實(shí)現(xiàn)148億港元營(yíng)收，幾乎全部為向母公司漢能集團(tuán)銷售設(shè)備所得，同時(shí)“其產(chǎn)品在現(xiàn)實(shí)生活中基本找不到用戶”的說(shuō)法也被不止一次被提及。

　　公司2013年財(cái)報(bào)指出，控股公司漢能控股及附屬公司是漢能薄膜發(fā)電唯一的客戶；2014年上半年，漢能薄膜98.7%的收入來(lái)自向漢能控股附屬公司進(jìn)行銷售。漢能薄膜發(fā)電2014年的中報(bào)顯示，其上半年收入32.05億港元，其中31.64億港元來(lái)自向漢能控股附屬公司進(jìn)行銷售，而毛利潤(rùn)27.41億港元，毛利率高達(dá)85.6%。

　　此外，2014年中報(bào)顯示，漢能的貿(mào)易及其他應(yīng)收賬款高達(dá) 62.4億港元，幾乎是同期收入的兩倍，而這其中應(yīng)收關(guān)聯(lián)方款項(xiàng)高達(dá)97%，主要兩項(xiàng)包括應(yīng)收合同工程款41.57億港元及應(yīng)收關(guān)聯(lián)公司19.14億港元。

　　另外，投資者還是對(duì)漢能的經(jīng)營(yíng)模式并不是太了解，尤其是與母公司的關(guān)連交易非常多，還有它在應(yīng)收賬款里也有很多是跟母公司有一定關(guān)系。這方面也會(huì)影響到，投資者對(duì)它的盈利能力有一定的懷疑。

　　在股價(jià)暴跌后，漢能在公司核心技術(shù)方面也收到外界質(zhì)疑，有分析師稱，漢能大部分技術(shù)仍未得到證實(shí)。有報(bào)道稱，薄膜太陽(yáng)能電池是利基產(chǎn)品，即使劍走偏鋒的產(chǎn)品，同時(shí)漢能的薄膜技術(shù)并未得到廣泛應(yīng)用，目前市場(chǎng)上四分之三的太陽(yáng)能板仍是基于晶硅技術(shù)。

　　有分析預(yù)測(cè)，到2017年，每年光伏模組的產(chǎn)量中，有超過(guò)95%的模組將基于晶硅技術(shù)，而剩下的部分將由薄膜硅和非晶硅薄膜占有。薄膜太陽(yáng)能電池的前景也并不是像外界想象的那么美好。