中國網(wǎng)財經(jīng)1月20日訊(記者 劉筱) 在資本市場中，三度闖關(guān)IPO的公司并不多見，而安徽九華山旅游發(fā)展股份有限公司(下稱“九華股份”)在闖關(guān)的路上，一走便是11年。

　　2004年九華股份首度IPO，當(dāng)時計劃募資3億左右，投向柯村基地旅游服務(wù)設(shè)施建設(shè)、西峰山莊擴(kuò)建、花臺賓館及其配套設(shè)施等7個項目，但由于募集資金投資項目絕大部分為賓館酒店且未對未來收益情況進(jìn)行詳細(xì)分析，九華股份首次IPO以失敗告終。

　　2009年九華股份把募投項目削減為三個，分別是花臺客運(yùn)索道項目、聚龍大酒店改造項目、客運(yùn)公司擴(kuò)建項目，募集資金總額為1.83億元。但九華股份第二次IPO仍被拒之門外，原因是景區(qū)門票內(nèi)含客運(yùn)費(fèi)，有搭售之嫌以及用于主營業(yè)務(wù)的土地來自于租賃，影響資產(chǎn)獨(dú)立性。

　　在吸取了前兩次教訓(xùn)后，2014年九華股份重振旗鼓再次敲響了IPO的大門。盡管對前兩次的被否原因進(jìn)行了整改，但近期九華股份的一名高層知情人士對中國網(wǎng)財經(jīng)記者表示，九華股份此次IPO依舊存在諸多硬傷。

　　夸大募投項目收益

　　由于兩次IPO均被否決，九華股份不得不自籌資金解決其原定募投項目。這一次九華股份將募投項目更改為天臺索道改建、東崖賓館裝修、西峰山莊擴(kuò)建、補(bǔ)充流動資金，募集資金總額增至3.46億元，其中1.5億元擬用于補(bǔ)充流動資金。

　　九華股份2009年的擬上市募投項目如今都已投入運(yùn)營，但中國網(wǎng)財經(jīng)記者發(fā)現(xiàn)，從最新披露的經(jīng)營情況看，九華股份有兩個項目實際收益遠(yuǎn)低于當(dāng)時的盈利預(yù)測。

　　根據(jù)2009年的招股書披露，九華股份預(yù)測花臺索道往返票價105元；花臺景區(qū)游客量第一年為35萬人次，以后三年游客數(shù)量按每年增加6%考慮，之后進(jìn)入一個平穩(wěn)階段。運(yùn)營期間年平均營業(yè)收入4281.52萬元。

　　但在九華股份最新披露的招股書中顯示，花臺索道在2011-2013年的單向乘坐人次分別為10.35萬人次、12.42萬人次、9.12萬人次、2014年1-9月8.81萬人次，實現(xiàn)營業(yè)收入分別為637.16萬元、759.15萬元、555.54萬元、544.93萬元。

　　而實際執(zhí)行的票價為旺季聯(lián)票160元/人次，旺季單程85元/人次；淡季聯(lián)票120元/人次，淡季單程65元/人次。2011-2013年九華股份年均單向乘坐人次為10.63萬人次，為預(yù)計人次的28.62%，年均主營業(yè)務(wù)收入為650.62萬元，僅為預(yù)計收入的15.2%。

　　客運(yùn)公司擴(kuò)建項目的實際收益也低于當(dāng)時的盈利預(yù)測。按照九華股份當(dāng)時預(yù)測，項目建成后第一年外運(yùn)收入為1863萬元，以后四年每年按5%的比例增長，之后進(jìn)入平穩(wěn)階段，在客運(yùn)公司新購車輛10年運(yùn)營期間，年均新增外線客運(yùn)收入為2162萬元。而實際業(yè)績情況是2011年-2013年，九華股份外運(yùn)業(yè)務(wù)收入僅為869.47萬元、814.50萬元、940.24萬元，2014年1-9月收入為814.15萬元，還不及當(dāng)時預(yù)測的50%。

　　一位會計人士指出，“雖然預(yù)計業(yè)績跟實際業(yè)績會有偏差，但九華股份的差距確實過大。這也不得不令投資者提高警惕，九華股份此番IPO的募投項目是否能達(dá)到預(yù)期收益。”

　　客運(yùn)專營協(xié)議涉嫌違法

　　九華股份的控股股東為安徽九華山旅游(集團(tuán))有限公司(以下稱“九華集團(tuán)”)，實際控制人為九華山國資委。背靠地方國資委，九華股份執(zhí)意謀求上市不乏有其行政背景。

　　九華山景區(qū)是安徽省池州市的重要經(jīng)濟(jì)體。據(jù)知情人士向中國網(wǎng)財經(jīng)記者透露，“九華股份之所以鍥而不舍地謀求上市，是因為池州市是安徽省唯一一個沒有上市公司的地級市，當(dāng)?shù)卣畨毫Υ螅虼瞬乓恢狈龀志湃A股份上市。九華股份現(xiàn)在就是為了上市而上市?！?/p>

　　早前有媒體報道稱，早在2011年8月安徽省池州市市長趙馨群在九華山風(fēng)景區(qū)調(diào)研時強(qiáng)調(diào)：“要堅定不移地支持和推進(jìn)九華山上市工作，全面加快九華山風(fēng)景區(qū)和全市旅游產(chǎn)業(yè)的跨越發(fā)展。”

　　據(jù)該知情人士透露，九華股份的客運(yùn)專營權(quán)及索道建設(shè)從未進(jìn)行過招標(biāo)，都是政府行政劃撥。

　　九華股份背靠政府，大股東給予支持也屬正常，但也應(yīng)“取之有道”。

　　諸多項目未經(jīng)招標(biāo)直接被九華股份攬入懷中，不僅如此，中國網(wǎng)記者還注意到，九華股份與九華山管委會簽訂的客運(yùn)專營協(xié)議也涉嫌違法。

　　資料顯示，2006年12月26日雙方簽訂了《九華山風(fēng)景區(qū)內(nèi)部客運(yùn)專營協(xié)議》，九華山管委會授權(quán)九華股份專營九華山風(fēng)景區(qū)內(nèi)部旅游客運(yùn)業(yè)務(wù)，客運(yùn)專線為旅游集散中心至鳳凰松一線，全長22公里。除九華股份以外，不允許其他任何單位和個人以任何形式從事該項經(jīng)營活動。合同期限20年，執(zhí)行日自2007年1月1日起。

　　值得注意的是，該線路是S219省道，并非景區(qū)專用道路，據(jù)《中華人民共和國道路運(yùn)輸條例》第十四條規(guī)定“客運(yùn)班線的經(jīng)營期限為4年到8年。經(jīng)營期限屆滿需要延續(xù)客運(yùn)班線經(jīng)營許可的，應(yīng)當(dāng)重新提出申請?！钡湃A股份簽訂的該協(xié)議期限長達(dá)20年。

　　上述知情人士稱該協(xié)議明顯違反了國家法規(guī)?！翱瓦\(yùn)專營權(quán)簽訂20年，有可能是大股東為了鎖定九華股份某一時間段內(nèi)的壟斷地位，保護(hù)公司利益。”

　　與控股股東存在同業(yè)競爭

　　九華股份稱“為了消除與控股股東九華集團(tuán)之間的同業(yè)競爭、強(qiáng)化在九華山風(fēng)景區(qū)酒店業(yè)務(wù)的主導(dǎo)地位、整合九華山周邊地區(qū)的酒店業(yè)務(wù)以及完善公司的旅游業(yè)務(wù)鏈，公司陸續(xù)收購了東崖賓館、聚龍大酒店50%股權(quán)、大九華賓館、客運(yùn)整體項目、經(jīng)營性土地。此外，公司考慮自身發(fā)展定位，轉(zhuǎn)讓了所持有的龍溪山莊股權(quán)。”

　　然而上述知情人士告訴中國網(wǎng)財經(jīng)記者稱九華股份仍然與控股股東存在同業(yè)競爭。

　　安徽池州市九華山旅游商品開發(fā)有限公司(下稱“旅游商品公司”)為九華集團(tuán)的全資子公司，主要從事旅游商品的生產(chǎn)銷售業(yè)務(wù)。上述知情人士稱，九華股份也涉及該業(yè)務(wù)。

　　九華股份最新招股書披露，2013年度、2014年1-9月，九華股份的酒店收入中的餐飲收入分別為6757.98萬元、4562.98萬元，其中餐飲收入中含各酒店利用自有設(shè)備，加工食品對外銷售取得的收入932.27萬元、583.45萬元。

　　上述人士稱，九華股份特意強(qiáng)調(diào)的這一收入實際就是銷售旅游商品的收入，但九華股份為掩蓋與控股股東間存在同業(yè)競爭的事實，將其描述為“各酒店利用自有設(shè)備，加工食品對外銷售取得的收入”。

　　中國網(wǎng)財經(jīng)記者多次向九華股份求證上述質(zhì)疑，不過截至發(fā)稿仍未得到公司方面的回應(yīng)。