編者按：1月6日，隨著慈銘體檢公布“公司將戰(zhàn)略性引入目前行業(yè)規(guī)模最大的專業(yè)體檢機(jī)構(gòu)美年大健康產(chǎn)業(yè)(集團(tuán))有限公司的投資”，曾是體檢行業(yè)的“領(lǐng)導(dǎo)品牌”慈銘體檢在兩次獨(dú)立IPO被擱淺后，“改道”牽手美年大健康。據(jù)美年大健康董事長俞熔透露，雙方將考慮打包上市的計(jì)劃。

　　體檢行業(yè)曾今的龍頭企業(yè)

　　“報(bào)告期內(nèi)(2009年—2011年)公司吸納了鼎暉、平安、天圖等一眾PE入股，并靠這筆私募融資大肆并購，奠定了行業(yè)第一的龍頭地位。”這是2012年3月23日，中國證監(jiān)會公布的慈銘健康體檢管理集團(tuán)股份有限公司(以下簡稱慈銘體檢)首次公開發(fā)行股票招股說明書(申報(bào)稿)中的一句話。

　　2004年，慈銘體檢的創(chuàng)始人胡波和韓小紅夫婦將旗下的北京慈濟(jì)門診部和位于亞運(yùn)村、積水潭、世紀(jì)城的三家公司進(jìn)行整合，組建了慈銘體檢的前身北京慈濟(jì)。作為中國第一家私立健康連鎖體檢機(jī)構(gòu)，慈銘體檢在這一領(lǐng)域獨(dú)占數(shù)年。

　　從2005年接受北京鼎暉的第一筆融資，到09年慈銘體檢先后進(jìn)行了5輪融資，融資金額約為2.38億元。這些融資幫助慈銘奠定了國內(nèi)體檢行業(yè)第一龍頭的地位，許多人猜測慈銘體檢將成為“中國體檢行業(yè)第一股”。

　　然而，從2012年踏上IPO之路開始，慈銘體檢的命運(yùn)發(fā)生轉(zhuǎn)變。

　　本來在7月份順利通過發(fā)審會后，慈銘體檢已經(jīng)準(zhǔn)備在深交所發(fā)行上市。11月份，A股IPO突然停止，而這一等就是將近兩年的時(shí)間。

　　幸運(yùn)的是，在2014年IPO重啟之后，慈銘體檢成功地取得了IPO批文，1月14日即將開始開始申購。

　　但是，就在路演的前一天凌晨，慈銘體檢發(fā)布公告稱：“根據(jù)中國證券監(jiān)督管理委員會于2014年1月12日發(fā)布的《關(guān)于加強(qiáng)新股發(fā)行監(jiān)管的措施》(證監(jiān)會公告[2014]4號文)的精神，發(fā)行人和主承銷商經(jīng)協(xié)商決定推遲刊登《慈銘健康體檢管理集團(tuán)股份有限公司首次公開發(fā)行股票發(fā)行公告》。在原初步詢價(jià)與推介公告中披露的預(yù)計(jì)發(fā)行時(shí)間表將進(jìn)行調(diào)整。”

　　慈銘沖擊IPO的計(jì)劃，再次被擱淺。

　　慈銘身陷IPO停擺漩渦

　　2012年IPO突然停止，2014年路演取消……知道“體檢行業(yè)第一股”就在門后，卻無論如何都邁不過這臨門一腳。如此“折騰”，慈銘體檢也已遍體鱗傷。

　　根據(jù)慈銘公開的數(shù)據(jù)，2012年在公司的賬上出現(xiàn)了3600萬元的銀行短期借款，直到2013年9月，仍有1358萬元的短期借款。

　　2013年1～9月，慈銘體檢的營業(yè)收入開始出現(xiàn)明顯下滑，當(dāng)期營業(yè)收入5.1億元，凈利潤僅為3300萬元，較2012年同期下降1787.77萬元，同比降幅達(dá)34.95%。不僅如此，在慈銘體檢12家分公司中，2013年前三季度，除北京分公司凈利潤達(dá)到千萬元以上，廣州、上海、深圳、天津凈利潤全部為負(fù)數(shù)。

　　而事實(shí)上，此前的2009～2011年，慈銘幾乎保持每年30%的業(yè)績增長，2011年?duì)I業(yè)收入達(dá)到5.67億元，凈利率達(dá)到15.14%。

　　從三足鼎立到兩虎相爭

　　和慈銘體檢的頹勢相比，愛康國賓和美年大健康卻可以說蒸蒸日上。

　　2013年4月，愛康國賓宣布獲得了高盛和新加坡政府投資公司的1億美元戰(zhàn)略投資；2013年9月，美年大健康也獲得平安信托、凱雷等機(jī)構(gòu)的3億元人民幣投資。而IPO后的慈銘體檢，募集資金也僅有1.75億元。

　　同時(shí)，美年大健康CEO俞熔以“農(nóng)村包圍城市”的策略，憑借高超財(cái)技在全國各地跑馬圈地，迅速通過收購占領(lǐng)2、3線城市，目前門店數(shù)量已有100多家，據(jù)說2013年體檢人數(shù)超過500萬，從服務(wù)量、門店數(shù)上看都已經(jīng)躍居“三強(qiáng)”中的第一位。

　　愛康國賓則重點(diǎn)優(yōu)化一線城市的市場，據(jù)其CEO張黎剛介紹，愛康國賓的服務(wù)收入位居行業(yè)第一，單客收入是三家中最多的，目前在京滬等一線城市優(yōu)勢不斷強(qiáng)化。

　　2014年3月初，愛康國賓和美年大健康同時(shí)宣布IPO計(jì)劃。

　　僅僅一個(gè)月后，在北京時(shí)間4月9日晚9時(shí)30分，愛康國賓正式登陸納斯達(dá)克市場開始交易，公開募集資金約1.53億美元，成為中國“健康體檢第一股”，交易代碼為“KANG”。

　　業(yè)內(nèi)人士分析稱，美年大健康找到了二三線市場的廣闊發(fā)展空間，愛康國賓在一線市場的優(yōu)勢不斷強(qiáng)化，慈銘體檢被收購好像是早晚的事情。

　　“其實(shí)愛康國賓也在和慈銘談，如果美年不拿下慈銘，一定會被愛康國賓拿去，那美年和愛康之間的差別就瞬間被拉大了?！币晃毁Y深的業(yè)內(nèi)人士在《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》記者采訪時(shí)透露。

　　據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，慈銘目前擁有19家子公司、80家直營及加盟體檢中心，在全國20多個(gè)省市建有網(wǎng)絡(luò)，品牌效應(yīng)良好；而美年在29個(gè)省的40多個(gè)核心城市開展業(yè)務(wù)，擁有超過110家體檢及醫(yī)療中心的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。

　　這完全滿足與美年大健康的上市規(guī)劃，俞熔曾透露，美年大健康年復(fù)合增長率為30%~50%，計(jì)劃在2015年之前完成國內(nèi)200家體檢中心的布局，實(shí)現(xiàn)1000萬人次體檢目標(biāo)，完成2015年主板上市目標(biāo)。