11月官方制造業(yè)PMI回落0.5個(gè)百分點(diǎn)至50.3%,并弱于市場(chǎng)預(yù)期50.5%(Bloomberg調(diào)查預(yù)測(cè)中值)。主要原因,一方面經(jīng)濟(jì)自身依然是穩(wěn)中趨緩的態(tài)勢(shì),需求端走弱使得企業(yè)回補(bǔ)原材料動(dòng)力不足;另一方面則一定程度受到APEC期間北京周邊一些省市(如山東、河北等)工廠暫時(shí)停產(chǎn)的臨時(shí)性影響。整體來(lái)看,經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中趨緩特征明顯,雖然短期房地產(chǎn)投資受益于銷售的改善而可能出現(xiàn)階段性企穩(wěn),但制造業(yè)投資增速下行壓力依然較大,以及出口需求走弱跡象也較為明顯,經(jīng)濟(jì)增速下行風(fēng)險(xiǎn)依然不小。目前財(cái)政政策已有發(fā)力跡象,貨幣政策也釋放出全面寬松的預(yù)期,預(yù)計(jì)未來(lái)的政策寬松力度有望進(jìn)一步加碼。

　　生產(chǎn)動(dòng)能指標(biāo)低位穩(wěn)定,主要受益于產(chǎn)成品庫(kù)存進(jìn)一步去化。11月生產(chǎn)指數(shù)下降0.6個(gè)百分點(diǎn)至52.5%,而以新訂單與產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)差額來(lái)衡量的生產(chǎn)動(dòng)能指標(biāo)依舊處于3.7個(gè)百分點(diǎn)的低位,其中新訂單與產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)均下降了0.7個(gè)百分點(diǎn)。

　　出口訂單需求進(jìn)一步走弱,對(duì)經(jīng)濟(jì)支撐力度下降。11月新出口訂單指數(shù)進(jìn)一步下降1.5個(gè)百分點(diǎn)至48.4%,也成為新訂單指數(shù)下降的一個(gè)重要原因。匯豐制造業(yè)PMI中的新出口訂單指數(shù)近期亦有走弱,出口走弱跡象明顯,另外,用新出口訂單與進(jìn)口指數(shù)來(lái)衡量的貿(mào)易差額指標(biāo)亦有所走弱,該指標(biāo)對(duì)貿(mào)易順差具有較好正相關(guān)性,這或預(yù)示貿(mào)易順差對(duì)經(jīng)濟(jì)的支撐力度或開(kāi)始有所減弱。

　　產(chǎn)成品庫(kù)存主動(dòng)去化,原材料回補(bǔ)動(dòng)力亦有所減弱。11月產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)下降0.7個(gè)百分點(diǎn)至47.2%,原材料庫(kù)存指數(shù)亦下降0.7個(gè)百分點(diǎn)至47.7%,購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)進(jìn)一步下降0.4個(gè)百分點(diǎn)至44.7%。顯示產(chǎn)成品庫(kù)存主動(dòng)去化當(dāng)中,企業(yè)補(bǔ)充原材料進(jìn)行生產(chǎn)的動(dòng)力進(jìn)一步減弱,大宗商品價(jià)格的快速下行,加劇了工業(yè)品價(jià)格通縮壓力。

　　中小型企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力更大,面臨困境更為艱難。11月大型企業(yè)PMI僅下降0.3個(gè)百分點(diǎn)至51.6%,仍處于擴(kuò)張區(qū)間。而中型企業(yè)與小型企業(yè)下行壓力更大,中型企業(yè)PMI下降0.7個(gè)百分點(diǎn)至48.4%,小型企業(yè)下降0.9個(gè)百分點(diǎn)至47.6%,且均處于萎縮區(qū)間。顯示經(jīng)濟(jì)下行壓力較大時(shí)期,中小企業(yè)面臨的困境或比大型企業(yè)更為艱難。（中采智聯(lián)供稿）