2014年世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)異常低迷，量化寬松政策無(wú)法調(diào)節(jié)深層的社會(huì)結(jié)構(gòu)性矛盾，難以改變后危機(jī)時(shí)代深層的“復(fù)合危機(jī)”，僅靠發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)難以引領(lǐng)世界經(jīng)濟(jì)走上自律復(fù)蘇軌道

　　2014年世界經(jīng)濟(jì)的總體特征是增長(zhǎng)周期不同步，政策取向不一致，復(fù)蘇態(tài)勢(shì)異常低迷，以至于國(guó)際貨幣基金組織(IMF)不得不下調(diào)了今明兩年的世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)值，直接折射了后危機(jī)時(shí)代世界經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)異常脆弱。

　　世界經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)周期分化

　　一是發(fā)達(dá)國(guó)家與新興經(jīng)濟(jì)體之間呈現(xiàn)增長(zhǎng)分化格局。美國(guó)金融危機(jī)后，美國(guó)率先推出貨幣量寬政策，之后相繼有30余國(guó)和地區(qū)的央行跟隨執(zhí)行超寬松的金融政策，發(fā)達(dá)國(guó)家的宏觀經(jīng)濟(jì)政策呈現(xiàn)體系性的非傳統(tǒng)特征。直接結(jié)果是，國(guó)際金融市場(chǎng)上的流動(dòng)性異常充盈，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的“復(fù)蘇墑情”起到了灌水浸泡的效果，以至于導(dǎo)致新興經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)結(jié)構(gòu)被侵蝕。而發(fā)達(dá)國(guó)家則借用成熟的資金資本市場(chǎng)條件，吸納資金，推升資產(chǎn)價(jià)格，實(shí)現(xiàn)虛擬經(jīng)濟(jì)再平衡。在此背景下，以美國(guó)為代表的發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)指標(biāo)相對(duì)活躍，股價(jià)快速上漲，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇呈現(xiàn)加快勢(shì)頭。盡管2014年第一季度，北美經(jīng)濟(jì)受寒流影響增勢(shì)趨緩，但美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍維持了0.1%的正增長(zhǎng)格局。日本經(jīng)濟(jì)則借助消費(fèi)增稅前的提前消費(fèi)，呈現(xiàn)5.9%的反常高增長(zhǎng)。英國(guó)也增3.2%，德國(guó)增長(zhǎng)3.3%，歐元區(qū)整體增速達(dá)0.8%，基本上維持了2013年的增勢(shì)。相比之下，新興經(jīng)濟(jì)體則出現(xiàn)了增速下降，復(fù)蘇低迷態(tài)勢(shì)。如2014年一開年，以金磚國(guó)家為代表，新興經(jīng)濟(jì)體整體延續(xù)了去年以來(lái)的低速增長(zhǎng)局面，幾乎全面轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)調(diào)整階段。如2014年第一季度，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率從上年的7.7%降至7.4%，印度降至4.7%，巴西和俄羅斯接近零增長(zhǎng)。進(jìn)入第二季度，雖然印度經(jīng)濟(jì)有所回升，但其他經(jīng)濟(jì)體則呈現(xiàn)降速加快趨勢(shì)，巴西甚至出現(xiàn)了2.4%的負(fù)增長(zhǎng)局面，俄羅斯也僅增0.8%。一度連續(xù)保持高增長(zhǎng)的土耳其表現(xiàn)了異常波動(dòng)下滑動(dòng)向。危機(jī)后，新興經(jīng)濟(jì)體引領(lǐng)世界的局面退化，世界經(jīng)濟(jì)界出現(xiàn)了發(fā)達(dá)國(guó)家引領(lǐng)論。

　　二是發(fā)達(dá)國(guó)家內(nèi)部增長(zhǎng)周期分化，政策取向不一致，內(nèi)生矛盾激化。美國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了年初寒潮之后，進(jìn)入夏季經(jīng)濟(jì)增速反而加快，2季度經(jīng)濟(jì)增速達(dá)4.6%，表現(xiàn)異常的高增長(zhǎng)，加拿大經(jīng)濟(jì)也增長(zhǎng)3.6%，英國(guó)增長(zhǎng)2.7%，澳大利亞增長(zhǎng)2.0%。而與之相對(duì)應(yīng)，日本因消費(fèi)稅增稅后的反動(dòng)影響，第二季度增速降至負(fù)的7.1%。近期，日本內(nèi)閣府發(fā)表的第三季度GDP統(tǒng)計(jì)速報(bào)值進(jìn)一步下降了1.6%，呈現(xiàn)連續(xù)兩個(gè)季度的負(fù)增長(zhǎng)局面。若按IMF的定義，連續(xù)兩個(gè)季度的負(fù)增長(zhǎng)意味著經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退軌道。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)受德國(guó)、法國(guó)和意大利3大經(jīng)濟(jì)體全面負(fù)增長(zhǎng)影響，整體滑落，第二季度僅增0.3%，進(jìn)入低迷狀態(tài)。發(fā)達(dá)國(guó)家的增長(zhǎng)周期明顯表現(xiàn)了分化趨向。在此背景下，各國(guó)政策傾向也呈現(xiàn)步調(diào)不一致傾向。如今年10月底，美聯(lián)儲(chǔ)宣布終止量寬政策，不再追加資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃，金融政策開始向正常狀態(tài)回歸。英國(guó)、澳大利亞和加拿大則已步入加息軌道。與此相對(duì)，日本央行則在次日追加了量寬政策，表示將增加長(zhǎng)期國(guó)債和上市股票基金、不動(dòng)產(chǎn)證券基金購(gòu)買量，繼續(xù)追求物價(jià)上漲率達(dá)2%的通脹目標(biāo)值。日本短期國(guó)債市場(chǎng)連續(xù)出現(xiàn)負(fù)利率交易情形，政府短期國(guó)債發(fā)行也一度表現(xiàn)了負(fù)利率情況。歐元區(qū)，自6月歐洲央行追加公開市場(chǎng)操作放款額度后，7月又實(shí)施負(fù)利率政策，近期，開始研討直接購(gòu)買歐元區(qū)國(guó)債政策的可能性。顯然，日美歐等發(fā)達(dá)國(guó)家的金融政策已經(jīng)明顯分化，折射其內(nèi)在矛盾開始激化，必將對(duì)世界資金的流向流量產(chǎn)生直接影響，世界經(jīng)濟(jì)潛伏更加不確定性風(fēng)險(xiǎn)。

　　三是新興經(jīng)濟(jì)體也呈現(xiàn)內(nèi)在分化跡象，其風(fēng)險(xiǎn)仍不能忽視。新興國(guó)家的分化帶有結(jié)構(gòu)性特征，主要表現(xiàn)為經(jīng)常收支赤字國(guó)與經(jīng)常收支順差國(guó)的分化。印度、印尼、土耳其、南非、巴西、阿根廷和墨西哥均表現(xiàn)了不同程度的赤字化結(jié)構(gòu)。經(jīng)常收支赤字意味著在收支平衡上形成了對(duì)海外資金嚴(yán)重依賴的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。而美國(guó)退出量寬，如果走上提息道路，將意味著世界資金緊缺，這些赤字國(guó)家如不能保持穩(wěn)定的增長(zhǎng)，必將引起資金外流，進(jìn)而導(dǎo)致國(guó)際收支失衡，貨幣貶值，連帶通貨膨脹，直接打擊經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，甚至引起社會(huì)混亂。赤字國(guó)家經(jīng)濟(jì)的脆弱性加劇了其經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的難度，也將阻礙國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)改革的進(jìn)程。

　　美歐主導(dǎo)的收支結(jié)構(gòu)再調(diào)整

　　引發(fā)新矛盾

　　2014年世界經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)出明顯的結(jié)構(gòu)性分化特征，主要?jiǎng)酉蚴浅霈F(xiàn)了世界性的國(guó)際收支結(jié)構(gòu)再調(diào)整，集中表現(xiàn)為危機(jī)前世界最大的赤字國(guó)美國(guó)的經(jīng)常赤字持續(xù)減少，而順差方的經(jīng)常收支順差持續(xù)縮小。如2007年美國(guó)經(jīng)常收支赤字占GDP比達(dá)6%左右，如今已降至2%左右，赤字金額僅為3867億美元。而一度保持順差近2000億美元的日本，則在2011年大地震之后呈現(xiàn)順差持續(xù)縮小傾向，2014年第二季度出現(xiàn)了25億美元的赤字。同時(shí)，中國(guó)的經(jīng)常收支順差也從超過(guò)3000億美元降至2060億美元，以至于近期外匯儲(chǔ)備凈減少1000億美元以上。另一方面，以德國(guó)為代表的歐元區(qū)，經(jīng)歷了歐債危機(jī)后，加大財(cái)政緊縮力度，積極促進(jìn)出口，減少進(jìn)口，呈現(xiàn)經(jīng)常收支順差不斷擴(kuò)大傾向。近期，歐元區(qū)經(jīng)常收支順差高達(dá)3082億美元，德國(guó)經(jīng)常收支順差就達(dá)2816億美元，超過(guò)中國(guó)成為世界最大的順差國(guó)。韓國(guó)經(jīng)常收支順差也高達(dá)870億美元，日韓呈現(xiàn)逆轉(zhuǎn)傾向。多數(shù)新興國(guó)則表現(xiàn)順差縮小、或赤字?jǐn)U大局面。

　　經(jīng)常收支結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)大規(guī)模的逆向轉(zhuǎn)變，反映了世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)結(jié)構(gòu)正在發(fā)生重大調(diào)整，而其調(diào)整幅度之大，潛伏著世界經(jīng)濟(jì)的新風(fēng)險(xiǎn)。最典型的就是美國(guó)，如危機(jī)后奧巴馬政府大搞出口倍增，能源自主、制造業(yè)回歸，并行超常規(guī)的量寬政策，積極吸引世界資金回流美國(guó)，帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)回歸美國(guó)，加速了世界經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)變化。尤其是，美國(guó)利用頁(yè)巖氣、頁(yè)巖油的技術(shù)創(chuàng)新，借助世界資本回流美國(guó)市場(chǎng)，一舉奪得世界最大的原油生產(chǎn)國(guó)地位，原油產(chǎn)出量與進(jìn)口量相當(dāng)，成為左右世界原油價(jià)格的主要力量。由此也帶動(dòng)美國(guó)國(guó)內(nèi)油價(jià)降低，基礎(chǔ)化工原料生產(chǎn)復(fù)活，迫使原來(lái)占有壟斷地位的日本和歐洲讓出市場(chǎng)份額，調(diào)整相關(guān)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，使全球產(chǎn)業(yè)鏈的高端(基礎(chǔ)材料)出現(xiàn)裂變。其結(jié)果必將帶動(dòng)中下游產(chǎn)業(yè)隨之調(diào)整，其影響堪稱是世界性的。

　　全球戰(zhàn)略資源行情逆轉(zhuǎn)

　　全球競(jìng)爭(zhēng)加劇

　　當(dāng)前，全球糧油礦、金股匯等戰(zhàn)略資源行情急劇分化，折射大國(guó)主導(dǎo)的非傳統(tǒng)金融政策對(duì)世界經(jīng)濟(jì)形成了深度影響，更體現(xiàn)了全球競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)急劇逆轉(zhuǎn)，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的影響恐更加深遠(yuǎn)。如截至2014年10月24日，美國(guó)WTI原油期貨價(jià)格降至81美元/桶，而11月18日，進(jìn)一步跌至75美元。如此算，最近一個(gè)月，石油價(jià)格下降19.7%，最近6個(gè)月，下降27.53%，最近1年下降23.56%，最近3年下降18.24%。從其他國(guó)際商品行情看，近3年，黃金、銅材、白金、小麥、大豆和玉米等分別下降25%~45%。與此相對(duì)應(yīng)，近3年，發(fā)達(dá)國(guó)家股指分別上漲41%~122%；美元實(shí)際有效匯率升至1971年尼克松沖擊以來(lái)的最高水位；日元對(duì)美元匯率則呈趨勢(shì)性貶值態(tài)勢(shì)，若按可比價(jià)格算，僅相當(dāng)于1983年6的水平，日元實(shí)際有效匯率則比日元?jiǎng)?chuàng)下歷史最高升值期1995年5月低30%。同時(shí)，歐元匯率若按歐元誕生前的各國(guó)貨幣計(jì)量也進(jìn)入歷史性低谷期。

　　世界戰(zhàn)略資源行情急劇波動(dòng)下滑，反映了3種情形同時(shí)成立：一是世界性的景氣低迷，二是由此引起的戰(zhàn)略資源需求低迷，三是作為與戰(zhàn)略資源行情構(gòu)成表里關(guān)系的美元升值。而問(wèn)題的本質(zhì)是，美日歐的量寬政策已經(jīng)向世界市場(chǎng)釋放了海量貨幣資金，而世界經(jīng)濟(jì)仍低迷沉浮，表明量寬資金并沒(méi)有形成實(shí)物投資，而是直接流向了發(fā)達(dá)國(guó)家的資本市場(chǎng)，推升虛擬資產(chǎn)泡沫升騰。即虛擬資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)了再平衡，而實(shí)體經(jīng)濟(jì)并未得到再平衡。美國(guó)前財(cái)長(zhǎng)薩默斯在去年底提出的“長(zhǎng)期停滯論”揭示了發(fā)達(dá)國(guó)家長(zhǎng)期利率低下，反映了均衡條件下自然利息率低下，折射其投資率低下，潛在增長(zhǎng)率低迷不振。近期，發(fā)達(dá)國(guó)家的長(zhǎng)期利率全面走低印證了其虛擬脆弱的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)并沒(méi)有發(fā)生根本改變。如美國(guó)長(zhǎng)期利率指標(biāo)“10年期國(guó)債收益率”，2014年11月18日降至2.344%，日本降至0.505%，德國(guó)降至0.758%。這意味著發(fā)達(dá)國(guó)家內(nèi)生矛盾沒(méi)有根本改變，日漸激化。這就是在G20峰會(huì)上美國(guó)與日德經(jīng)濟(jì)矛盾直接碰撞的深層背景。

　　發(fā)達(dá)國(guó)家深陷復(fù)合危機(jī)

　　而反映到更深層次的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)結(jié)構(gòu)上，金融危機(jī)雖已過(guò)去6年，發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)仍深陷“復(fù)合危機(jī)”。一是以發(fā)達(dá)國(guó)家為主，一方面央行大搞量寬，釋放貨幣，實(shí)施“公債貨幣化”，替政府買單；另一方面，金融市場(chǎng)功能麻痹，“市場(chǎng)波動(dòng)性”退化，金融機(jī)構(gòu)熱衷于資產(chǎn)泡沫，金融中介功能退化，實(shí)物投資不足，導(dǎo)致中產(chǎn)階層分化，社會(huì)矛盾突出。如2008年雷曼沖擊后，各國(guó)加強(qiáng)金融監(jiān)管，金融機(jī)構(gòu)不再冒險(xiǎn)，投資受到抑制，需求減退。而中產(chǎn)階層的資產(chǎn)在上次泡沫崩潰后消失殆盡，中產(chǎn)階層遭受沉重打擊，中等收入階層縮小，社會(huì)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)貧富兩極分化，直接導(dǎo)致消費(fèi)低迷，整體需求不足。二是信息通信技術(shù)進(jìn)步，雇用崗位創(chuàng)造能力退化，非熟練勞動(dòng)者在信息技術(shù)下可直接提高生產(chǎn)率，導(dǎo)致高成本的正式雇傭減少，臨時(shí)工、派遣工等非正式雇用增加，工資質(zhì)量下降，實(shí)際收入不足，難以支撐消費(fèi)主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。這也是美國(guó)遲遲不敢貿(mào)然提高利率的社會(huì)背景。三是人口結(jié)構(gòu)變化。日本率先進(jìn)入老齡化時(shí)代，其他國(guó)家的人口結(jié)構(gòu)也快速迎來(lái)老齡化。如日本的生產(chǎn)年齡人口從1991年開始下降，美國(guó)今后也將面臨下降局面。這是導(dǎo)致發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)整體未能擺脫長(zhǎng)期停滯的社會(huì)動(dòng)因。而危機(jī)后發(fā)達(dá)國(guó)家主導(dǎo)的量寬政策，無(wú)外乎是將市場(chǎng)資產(chǎn)由央行主導(dǎo)進(jìn)行了一次“位置移動(dòng)”，但對(duì)市場(chǎng)的資金供給能力并未提升。尤其是日本，央行放出的資金基本上還在央行和商業(yè)銀行之間滯留，并未形成有效的市場(chǎng)貨幣供應(yīng)，導(dǎo)致市場(chǎng)信用難以創(chuàng)造，投資不足。而不能忽視的是，量化寬松政策無(wú)法調(diào)節(jié)深層的社會(huì)結(jié)構(gòu)性矛盾，難以改變后危機(jī)時(shí)代深層的“復(fù)合危機(jī)”。因此，僅靠發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)難以引領(lǐng)世界經(jīng)濟(jì)走上自律復(fù)蘇軌道。

　　而在近期的APEC和G20峰會(huì)期間，中國(guó)提出了絲綢之路新理念，給世界經(jīng)濟(jì)和區(qū)域合作引進(jìn)了實(shí)實(shí)在在的新內(nèi)容。尤其是，中國(guó)國(guó)家主席習(xí)近平在澳大利亞聯(lián)邦議會(huì)發(fā)表演講時(shí)，明確提出了“三個(gè)不動(dòng)搖”，高屋建瓴地給中國(guó)經(jīng)濟(jì)模式做出了完整定義，即和平發(fā)展、共同發(fā)展與合作發(fā)展，也為世界經(jīng)濟(jì)引進(jìn)了新理念。隨著中國(guó)“一帶一路”戰(zhàn)略的付諸實(shí)施，以及新興國(guó)家自主型融資方式的全新展開，地區(qū)經(jīng)濟(jì)和世界經(jīng)濟(jì)將迎來(lái)新的發(fā)展機(jī)遇和條件，也將迎來(lái)新的復(fù)蘇方式。

　　(作者：中國(guó)現(xiàn)代國(guó)際關(guān)系研究員 全球化研究中心主任 中國(guó)戰(zhàn)略思想庫(kù)成員 《中國(guó)投資》供稿)