近日，停牌4個(gè)月之久的東華軟件發(fā)布并購(gòu)重組方案，計(jì)劃以30%現(xiàn)金與70%股權(quán)相結(jié)合的形式，以8億元總對(duì)價(jià)收購(gòu)至高通信100%股權(quán)。值得注意的是，東華軟件此次收購(gòu)標(biāo)的至高通信為金融移動(dòng)終端領(lǐng)域龍頭，東華軟件通過(guò)此次并購(gòu)彌補(bǔ)了移動(dòng)終端上的短板，其“云管端”布局正式成形。

　　并購(gòu)方案顯示，此次被并購(gòu)方——至高通信是國(guó)內(nèi)最早的一批專(zhuān)業(yè)從事移動(dòng)信息化解決方案的企業(yè)，在金融移動(dòng)、警務(wù)稽查執(zhí)法、軍用特種移動(dòng)通訊、政府移動(dòng)輿情監(jiān)測(cè)等移動(dòng)終端領(lǐng)域堪稱(chēng)“巨無(wú)霸”，其核心客戶(hù)包括交行、農(nóng)行、浦發(fā)、新華社等優(yōu)質(zhì)客戶(hù)。對(duì)于東華軟件來(lái)說(shuō)，此次并購(gòu)不但直接增強(qiáng)了在金融、軍警行業(yè)的客戶(hù)黏性，而且成功切入到了未曾涉足的軍警、政府輿情監(jiān)控領(lǐng)域。

　　財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，至高通信2013年實(shí)現(xiàn)主營(yíng)收入3.03億元，凈利潤(rùn)3459萬(wàn)元，根據(jù)對(duì)賭協(xié)議，至高通信承諾在2014-2017年實(shí)現(xiàn)扣非后凈利潤(rùn)分別不低于6840萬(wàn)元、8438萬(wàn)元、10544萬(wàn)元和12653萬(wàn)元，復(fù)合增速約為38%。

　　事實(shí)上，東華軟件此次并購(gòu)代價(jià)不菲，股權(quán)估值8.57億元，評(píng)估增值6.57億元，增值率為443%。對(duì)于如此高的溢價(jià)，東華軟件解釋有以下三重因素：一為至高通信盈利逐步釋放；二是產(chǎn)品市場(chǎng)接受程度較高；三為公司發(fā)展前景較為明確，盈利存在確定性持續(xù)增長(zhǎng)可能。基于上述因素，雖然溢價(jià)較高，但此次收購(gòu)仍被東華軟件認(rèn)為“物有所值”。

　　從東華軟件近期的頻頻動(dòng)作來(lái)看，此次并購(gòu)并非心血來(lái)潮。眾所周知，智慧城市、云計(jì)算和大數(shù)據(jù)領(lǐng)域公司是2014年A股市場(chǎng)上持續(xù)炒作的熱點(diǎn)，東華軟件在與阿里巴巴結(jié)成戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系布局智慧城市之后，一度被市場(chǎng)熱捧。此次停牌四個(gè)月后，東華軟件再度殺入移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，可謂緊抓市場(chǎng)熱點(diǎn)。目前東華軟件整體市值已接近300億，未來(lái)成長(zhǎng)空間如何頗受投資者關(guān)注。

　　東華軟件董事長(zhǎng)薛向東此前表示，與馬云做智慧城市并非東華軟件的終點(diǎn)，除了即將推出醫(yī)療APP健康樂(lè)布局醫(yī)療云、加強(qiáng)移動(dòng)銀行端進(jìn)軍金融云的同時(shí)，東華軟件正在向互聯(lián)網(wǎng)金融進(jìn)軍。

　　事實(shí)上，東華軟件近年來(lái)以“內(nèi)生+外延”為發(fā)展戰(zhàn)略，通過(guò)多次持續(xù)并購(gòu)實(shí)施多行業(yè)布局，利用“云計(jì)算、物聯(lián)網(wǎng)、移動(dòng)互聯(lián)、大資料”等技術(shù)，逐漸向價(jià)值鏈高端轉(zhuǎn)移?！拔磥?lái)我們還在不斷尋找行業(yè)內(nèi)并購(gòu)的機(jī)會(huì)，希望投資、收購(gòu)更多好的項(xiàng)目。”，薛向東如是說(shuō)。

　　在其具備優(yōu)勢(shì)的“智慧城市”領(lǐng)域，東華軟件龍頭地位已然穩(wěn)固，目前東華軟件正加緊與深圳前海、重慶永川、海南省、新鄭市、衢州市、如皋市、綿陽(yáng)市等多地分別簽署投資框架協(xié)議，拉開(kāi)了全面進(jìn)軍智慧城市的序幕，未來(lái)有望獲得更多智慧城市建設(shè)和運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目的訂單。

　　中金公司研報(bào)分析稱(chēng)，東華軟件商業(yè)模式轉(zhuǎn)型及外延并購(gòu)是其成長(zhǎng)的長(zhǎng)期邏輯，收購(gòu)至高通信進(jìn)一步印證公司通過(guò)重組推動(dòng)雙向整合的決心。股價(jià)上看，東華軟件在停牌期間行業(yè)指數(shù)累計(jì)上漲22%，其股價(jià)當(dāng)前水平遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平，給予推薦評(píng)級(jí)。

　　此外，華泰證券表示，本次收購(gòu)標(biāo)志著東華軟件“云管端”布局成形，其目前估值優(yōu)勢(shì)凸顯，2014-2016年，預(yù)計(jì)東華軟件分別可實(shí)現(xiàn)每股收益 0.69 元、0.92元、1.17 元，上調(diào)至“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。