11月21日晚間，中國人民銀行決定自11月22日起降息。各大機構對此有多角度解讀，各具立場皆有道理，但本次降息并非毫無預兆。年內(nèi)央行采取了謹慎但并不保守的政策組合。從兩次“三農(nóng)”和小微企業(yè)的定向信貸資源配置，到SLF試點，再到SLO，央行貨幣放水有序而不急切。第三季度，央行則通過對大型商業(yè)銀行開展定向SLF和正回購利率下調(diào)組合，讓利率下調(diào)水到渠成并不突兀。但中國貨幣政策的閥門是有節(jié)制的，即使未來央行可能還會降準甚至再次降息，也不能簡單稱為量化寬松。

　　考量中國貨幣政策，離不開新常態(tài)定位。7.5%左右的經(jīng)濟增長目標是個動態(tài)區(qū)間，只要處于7%~7.5%，甚至更低皆屬正常。2014年中國經(jīng)濟的最大使命是調(diào)結構和強改革前提下的促增長。

　　2014年行將過去，從改革調(diào)整的成效和經(jīng)濟增長的基本面看，中央抵住了來自內(nèi)外兩個市場的壓力，也彰顯出足夠的耐心與信心。體現(xiàn)在貨幣政策上，維持了謹慎、開放和有條不紊的理性之道。此次降息，當然有刺激經(jīng)濟的效應，但更是貨幣政策因時因勢的常態(tài)調(diào)整。

　　作為世界第二大經(jīng)濟體，中國宏觀經(jīng)濟的些微變化，都將深度影響全球市場。中國降息，即引發(fā)全球股市的提振效應。

　　在歐洲，斯托克斯歐洲600指數(shù)11月21日大幅上漲2.1%。美國股市標普指數(shù)也上漲0.52%再創(chuàng)歷史新高。黃金、白銀和原油價格亦呈現(xiàn)不同幅度的上漲。

　　世界經(jīng)濟依然不明朗，各經(jīng)濟體救經(jīng)濟辦法不多。美國提供了次優(yōu)的量化寬松藥方，似乎效果不錯。日本效仿，“安倍經(jīng)濟學”射出 “三箭”，但日本經(jīng)濟在二、三季度表現(xiàn)并不見好，日版量化寬松已成強弩之末。歐元區(qū)在降息刺激經(jīng)濟，但對于是否全面量寬尚未拿定主意。在剛剛結束的布里斯班G20峰會上，美國批評歐元區(qū)“保持現(xiàn)狀”，警告全球經(jīng)濟無法再承受一個“歐洲流失的十年”。

　　由于歐日經(jīng)濟體處于通縮困境，美國式量化寬松猛藥似已成為靈丹妙藥。從現(xiàn)實觀之，歐元區(qū)也可能全部量化寬松。中國此時意外降息，則讓敏感的市場感到中國亦加入到量化寬松的大合唱中。歐洲股市的突然提振，有分析認為全球各主要經(jīng)濟體在刺激增長這一問題上已逐漸趨向達成共識。

　　筆者不以為然。中國和美日歐三大經(jīng)濟體不同，中國面臨的最大任務是強改革而非強刺激，中國貨幣政策會適度放水，但不會大開閥門變成量化寬松。