中國網(wǎng)市值管理研究中心 徐娜

　　中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)11月19日訊 連續(xù)兩漲停仍意猶未盡，頂著國企改革、上海自貿(mào)區(qū)、迪士尼等多個(gè)概念的上港集團(tuán)近期發(fā)布了18億元的員工持股計(jì)劃，復(fù)牌后股價(jià)便迅速飆漲，兩個(gè)交易日股價(jià)最多時(shí)漲幅接近20%。

　　18日，上港集團(tuán)公告稱擬向公司2014年度員工非公開發(fā)行不超過4.2億股，發(fā)行價(jià)為4.33元/股，募集資金不超過18.18億元，將用于償還銀行貸款。

　　在向員工增發(fā)的股票中，高管認(rèn)購1%，其余由16070名單位員工自行認(rèn)購，員工持股計(jì)劃持續(xù)期4年，3年為鎖定期，1年為解鎖期。

　　二級市場上連日大漲，以4.33元/股的認(rèn)購價(jià)格，計(jì)劃尚未實(shí)施，目前上港集團(tuán)員工已經(jīng)浮盈接近40%。

　　上港集團(tuán)是國內(nèi)重要的國資控股混合所有制上市公司，目前率先推出員工持股計(jì)劃，在上海地方國企中具有引導(dǎo)作用。

　　長江證券研究所認(rèn)為：“該計(jì)劃的公布也是上港集團(tuán)一直以來領(lǐng)跑國企相關(guān)改革的再次確認(rèn)，早在2013年3月，公司就率先公布了《上港集團(tuán)中長期激勵(lì)計(jì)劃》，在當(dāng)時(shí)也是國企股權(quán)激勵(lì)的一個(gè)標(biāo)桿?！?/p>

　　3月份的股權(quán)激勵(lì)方案已經(jīng)通過了國務(wù)院審批，上港集團(tuán)激勵(lì)對象廣泛，有望提高運(yùn)營效率，中金公司認(rèn)為股權(quán)激勵(lì)攤薄效應(yīng)可忽略不計(jì)，增厚每股凈資產(chǎn)，想象空間較大，考慮到估值低于同行，上調(diào)評級至“推薦”，并將目標(biāo)價(jià)上調(diào)35%至6.9元。”

　　而海通證券則認(rèn)為上港集團(tuán)此次推行的員工持股計(jì)劃不僅能滿足企業(yè)資金方面的需求，能有效將員工利益和公司效益捆綁在一起，通過激勵(lì)員工的主觀能動(dòng)性來提高公司綜合效率。從時(shí)間點(diǎn)上來看，上港集團(tuán)提出上述計(jì)劃，契合了國企混改的大背景，其社會(huì)意義更大。

　　據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，今年以來已經(jīng)有30家A股公司宣布啟動(dòng)員工持股計(jì)劃，其中多數(shù)是民營企業(yè)，只有4家國企在此列。

　　有分析人士稱：“相對而言，國有企業(yè)試水員工持股計(jì)劃比民企復(fù)雜的多，其破冰意義不可小覷?！?/p>

　　資本市場的機(jī)會(huì)在于資產(chǎn)的定價(jià)、資產(chǎn)整合和引入戰(zhàn)略投資的新預(yù)期。平安證券認(rèn)為，混改的推進(jìn)將為日漸陷入困境的地方國企帶來新的機(jī)會(huì)和挑戰(zhàn)。

　　除了混改等外部利好因素催化外，其在延伸產(chǎn)業(yè)鏈和多元化方面也已露端倪，利潤釋放點(diǎn)逐漸增加。

　　同日上港集團(tuán)還公告稱，公司擬以現(xiàn)金收購第三大股東同盛集團(tuán)持有的7家公司股權(quán)，其業(yè)務(wù)范圍包括兩大板塊，其一是以港口為依托的水電基建工程、配套設(shè)施開發(fā)、倉儲(chǔ)物流、冷鏈特種品物流、貨代堆場、LNG產(chǎn)業(yè)鏈；其二是和地產(chǎn)相關(guān)的住宅商業(yè)開發(fā)、酒店運(yùn)營、金融投資以及相關(guān)貿(mào)易。

　　券商評論稱隨著這些新資產(chǎn)的購入，特別是自貿(mào)區(qū)范圍內(nèi)的土地資產(chǎn)將有利于上市公司從傳統(tǒng)業(yè)務(wù)向上下游的蔓延，未來有望成為依托港口主業(yè)的綜合類公司。

　　目前上港集團(tuán)70%的收入來自港口裝卸主業(yè)，30%來自于港口物流、港口服務(wù)等相關(guān)業(yè)務(wù)。根據(jù)規(guī)劃，未來上港集團(tuán)60%的收入來自于港口主業(yè)及相關(guān)業(yè)務(wù)，20%來自于多元化經(jīng)營，剩余20%來自于國際化投資。

　　主營改善疊加地產(chǎn)、上海銀行帶來的投資收益大幅增長，海通證券預(yù)計(jì)公司2014-2016年凈利潤分別為62.9、68.7和73.3億。在自貿(mào)區(qū)和國企改革的良好預(yù)期下，公司合理的估值水平應(yīng)該在25倍左右,按2014年每股收益所對應(yīng)的股價(jià)應(yīng)在7元左右，上調(diào)至“買入”評級。