中國(guó)網(wǎng)市值管理研究中心 李楊

　　近日，豪邁科技靚麗季報(bào)引發(fā)二級(jí)市場(chǎng)高度關(guān)注。在上半年產(chǎn)能釋放推動(dòng)作用下，其第三季度營(yíng)收、凈利雙雙暴增70%以上，持續(xù)的業(yè)績(jī)超預(yù)期表現(xiàn)引發(fā)眾多券商紛紛呼吁“買入”。

　　豪邁科技主營(yíng)業(yè)務(wù)為汽車輪胎模具、輪胎制造設(shè)備的生產(chǎn)、研發(fā)及銷售，在國(guó)際輪胎制造產(chǎn)能逐步向中國(guó)轉(zhuǎn)移大背景下，輪胎行業(yè)的“投資熱”帶動(dòng)輪胎設(shè)備需求旺盛。第三季度豪邁科技產(chǎn)能釋放明顯，主導(dǎo)產(chǎn)品輪胎模具訂單飽滿。

　　數(shù)據(jù)上看，豪邁科技度第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.06億元，同比增長(zhǎng)79%，凈利潤(rùn)1.52億元，同比增長(zhǎng)74.5%；前三季度豪邁科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)收13.15億元，同比增57%；歸屬于上市公司普通股股東的凈利潤(rùn)為3.82億元，同比增50.35%。豪邁科技預(yù)計(jì)2014年全年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)約4.34—5.34億元，同比將增長(zhǎng)30%至60%。

　　全年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)似已成定局，其斐然的表現(xiàn)卻并非偶然。有機(jī)構(gòu)分析稱，在輪胎設(shè)備需求大幅增長(zhǎng)的市場(chǎng)格局下，產(chǎn)能與外銷的雙雙發(fā)力是豪邁科技業(yè)績(jī)大增主因。

　　從產(chǎn)品、產(chǎn)能上看，豪邁科技過(guò)去傳統(tǒng)強(qiáng)項(xiàng)是電火花加工鋼模，上市后進(jìn)入精鑄鋁模具行業(yè)，雖然進(jìn)入較晚，但卻憑借產(chǎn)品質(zhì)量實(shí)現(xiàn)異軍突起，訂單不斷。之所以業(yè)績(jī)持續(xù)超預(yù)期，與上半年產(chǎn)能釋放息息相關(guān)，其模具產(chǎn)能投放重點(diǎn)為精鑄鋁模具，目前精鑄鋁模具在公司模具業(yè)務(wù)中占比已經(jīng)達(dá)到近50%，到今年年底豪邁科技精鑄鋁模具產(chǎn)量預(yù)計(jì)會(huì)超過(guò)傳統(tǒng)鋼制模具產(chǎn)量。

　　值得關(guān)注的是，2013年豪邁科技通過(guò)使用募投項(xiàng)目節(jié)余資金以及自有資金擴(kuò)充的模具產(chǎn)能也將逐步釋放，今年底將新增產(chǎn)能800套(產(chǎn)值約一億元)，明年產(chǎn)量預(yù)計(jì)將翻倍增長(zhǎng)，到時(shí)公司模具業(yè)務(wù)中轎車胎模具將占據(jù)主導(dǎo)地位，而產(chǎn)能的持續(xù)釋放將驅(qū)動(dòng)公司業(yè)績(jī)保持高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

　　從銷售上看，由于輪胎設(shè)備產(chǎn)品外銷毛利率明顯高于內(nèi)銷，豪邁科技近年來(lái)市場(chǎng)重心逐步向海外傾斜，其出口比例從2008年的15%提升至2014年41%，預(yù)計(jì)2014全年出口占比將達(dá)到50%。

　　伴隨著海外業(yè)務(wù)拓展加速，豪邁科技進(jìn)入了眾多國(guó)際輪胎巨頭供應(yīng)鏈。2013年以來(lái)，普利司通、米其林、固特異、大陸、庫(kù)伯等企業(yè)的訂單高速增長(zhǎng)，其全球市場(chǎng)占有率明顯上升。外銷的大幅增長(zhǎng)不但提高了其產(chǎn)品銷售量，也從產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)上拉高了整體產(chǎn)品毛利率水平。

　　內(nèi)生性增長(zhǎng)令人欣喜，外衍式擴(kuò)張亦預(yù)期強(qiáng)烈。豪邁科技控股股東豪邁集團(tuán)除去年注入上市公司燃?xì)廨啓C(jī)部件業(yè)務(wù)外，還培育了油氣壓力容器、螺旋纏繞式換熱器、壓縮機(jī)零部件加工、海工鉆井平臺(tái)部件等資產(chǎn)，券商預(yù)計(jì)上述資產(chǎn)收入規(guī)模約為7億元，且處于快速增長(zhǎng)階段。市場(chǎng)普遍存在大股東將這些資產(chǎn)注入上市公司的預(yù)期。

　　安信證券近期發(fā)布的研究報(bào)告分析稱，豪邁科技第四季度模具產(chǎn)能將陸續(xù)釋放，預(yù)計(jì)2014-2016年凈利潤(rùn)4.96億元、6.86億元、8.74億元，上調(diào)幅度分別為3%、7%、7.37%，給予2015年25倍動(dòng)態(tài)市盈率，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)為43元，重申“買入-A”評(píng)級(jí)。

　　光大證券認(rèn)為，基于豪邁科技三季度的業(yè)績(jī)超預(yù)期表現(xiàn)，上調(diào)公司2014-2016年每股收益至1.22/1.68/2.30元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)，市盈率分別為22/16/12倍，維持公司買入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)40元，。

　　中銀國(guó)際亦給與其買入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)看至40.25 元。