中國(guó)網(wǎng)市值管理研究中心 毛舒

　　中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)10月23日訊 國(guó)慶假期后的第一個(gè)工作日，長(zhǎng)城汽車(SH:601633)發(fā)布了9月產(chǎn)銷快報(bào)，報(bào)告顯示長(zhǎng)城汽車9月實(shí)現(xiàn)銷售6.4萬(wàn)輛，其中SUV銷量4.7萬(wàn)輛，轎車銷量6725輛，皮卡為9714輛。

　　值得一提的是，新車型哈弗H2上市僅3個(gè)月，9月份銷量就快速攀升至8288輛，較8月份銷量的3859輛增長(zhǎng)了114.77%；而H6也再創(chuàng)歷史新高，銷售2.77萬(wàn)輛，隨著H2、H6的銷量上漲，長(zhǎng)城汽車也被各大券商看好，紛紛給予其“買入”評(píng)級(jí)。

　　“長(zhǎng)城汽車在H6、H2上的成功，已經(jīng)證明了長(zhǎng)城汽車在產(chǎn)品、口碑、營(yíng)銷、渠道等方面具有相對(duì)對(duì)手足夠強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)?！眹?guó)泰君安分析師表示。

　　而日前，長(zhǎng)城汽車的全新SUV小型車H1也如期上市。10月21日起，H1在4S店接受預(yù)定，預(yù)計(jì)11月初于哈弗官網(wǎng)上市。H1的按時(shí)上市給市場(chǎng)吃了一顆定心丸，打破了市場(chǎng)對(duì)于長(zhǎng)城汽車新產(chǎn)品推遲上市的擔(dān)憂。

　　國(guó)泰君安發(fā)布的研究報(bào)告認(rèn)為，預(yù)計(jì)H1需求穩(wěn)定后月銷量有望接近之前C30轎車的銷量。

　　H1的高盈利能力也將超出市場(chǎng)預(yù)期，將填補(bǔ)甚至提高C30轎車銷量大幅下滑造成的盈利下滑，而H1按時(shí)上市將顯著提高長(zhǎng)城汽車2015年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的確定性，繼續(xù)驅(qū)動(dòng)股價(jià)上漲。

　　盡管此前長(zhǎng)城汽車主力車型H8曾兩次推遲上市，由此也引發(fā)了市場(chǎng)的質(zhì)疑，有人批評(píng)長(zhǎng)城汽車研發(fā)投入低，更有業(yè)內(nèi)人士對(duì)其聚焦SUV的戰(zhàn)略提出質(zhì)疑。

　　不過(guò)，齊魯證券一位不愿具名的分析師認(rèn)為，長(zhǎng)城汽車的核心技術(shù)還是很強(qiáng)的，其中包括發(fā)動(dòng)機(jī)技術(shù)。他對(duì)中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者表示：“H6應(yīng)用的1.5T發(fā)動(dòng)機(jī)技術(shù)，是目前國(guó)內(nèi)銷量最大的國(guó)產(chǎn)渦輪增壓發(fā)動(dòng)機(jī)，核心技術(shù)應(yīng)該體現(xiàn)在車的銷量上。H8雖然遲遲未上市，但這只是一款車，后面還有很多車型，H1、H2、H9三款車型我們認(rèn)為都會(huì)取得比較好的銷量成績(jī)，從而拉動(dòng)公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)?！?/p>

　　在今年9月份召開的第四屆長(zhǎng)城汽車科技節(jié)上，長(zhǎng)達(dá)一年之久未發(fā)聲的長(zhǎng)城汽車董事長(zhǎng)魏建軍明確表示：為了保持公司持續(xù)的盈利能力，長(zhǎng)城今后將繼續(xù)聚焦SUV戰(zhàn)略，將哈弗品牌打造成世界級(jí)的SUV專家。未來(lái)幾年將會(huì)把公司的資源全部用于SUV上。轎車業(yè)務(wù)將暫時(shí)放一放，不會(huì)再推出轎車的新產(chǎn)品。

　　對(duì)于此戰(zhàn)略，海通證券一位分析師對(duì)中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者表示：“長(zhǎng)城汽車目前還是一個(gè)成長(zhǎng)型公司，公司資源、技術(shù)有限，抓住SUV這個(gè)現(xiàn)在最景氣的市場(chǎng)，最易突破，利潤(rùn)也最豐厚，一個(gè)公司把最多的精力和資金運(yùn)用到最盈利的環(huán)節(jié)，也是對(duì)股東最大的回報(bào)。”

　　看好長(zhǎng)城汽車的券商研究機(jī)構(gòu)還不止這些，廣發(fā)證券也認(rèn)為長(zhǎng)城汽車天津二工廠產(chǎn)能逐漸釋放，后續(xù)隨著H1、H9、H8、COUPL C的陸續(xù)上市，公司有望實(shí)現(xiàn)銷量和毛利率雙升。

　　該機(jī)構(gòu)表示：“長(zhǎng)城汽車是自主品牌乘用車的排頭兵，哈弗H2已經(jīng)進(jìn)入合資品牌價(jià)格區(qū)間，是公司中高端戰(zhàn)略的前哨戰(zhàn)，H2目前市場(chǎng)表現(xiàn)良好，更加堅(jiān)定了我們對(duì)于公司中高端戰(zhàn)略的信心。隨著后續(xù)SUV新品持續(xù)推出，公司銷量和毛利率有望雙升，維持‘買入’評(píng)級(jí)?！?/p>

　　長(zhǎng)城汽車2014年半年報(bào)顯示，公司2014上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入285.27億元,同比增長(zhǎng)7.99%,實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)39.54億元,同比減少3.25%,每股收益為1.3元;其中第二季度單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收137.9億元,同比增長(zhǎng)1%,歸屬母公司凈利潤(rùn)19.49億元,同比減少11%,第二季度每股收益為0.64元。

　　由于H8的兩次上市推遲，使得長(zhǎng)城汽車二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)表現(xiàn)持續(xù)回落，目前股價(jià)維持在31元左右，總市值也在千億左右徘徊。但這并沒有影響到券商強(qiáng)烈看好的熱情，多數(shù)研究機(jī)構(gòu)明確表示長(zhǎng)城汽車價(jià)值處于低估狀態(tài)。

　　齊魯證券認(rèn)為長(zhǎng)城仍將是自主品牌當(dāng)中最先能夠挑戰(zhàn)20萬(wàn)元價(jià)格天花板的企業(yè)，并預(yù)計(jì)價(jià)格在25-30萬(wàn)元的H9將會(huì)在今年11-12月份上市?！半m然其價(jià)格較H8更具挑戰(zhàn)性，但我們認(rèn)為其并不會(huì)成為類似紅旗一樣的沒有實(shí)質(zhì)性銷量的產(chǎn)品，3000左右的月銷量無(wú)論是從盈利還是品牌形象拉升的角度都將會(huì)對(duì)長(zhǎng)城產(chǎn)生巨大的影響?！?/p>

　　齊魯證券估計(jì)長(zhǎng)城汽車2014-1015年?duì)I業(yè)收入將分別達(dá)到718億元、988億元、1265億元，同比增長(zhǎng)25%、48%、42%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)25%、48%、42%，對(duì)應(yīng)每股收益為3.4元、5元、7元，其給予公司12倍動(dòng)態(tài)估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為40元。

　　上述海通證券分析師中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者表示：“上市公司總體以利益為導(dǎo)向，取決于最后的銷量實(shí)現(xiàn)，對(duì)一個(gè)品牌消費(fèi)為主的制造業(yè)的企業(yè)，要關(guān)注消費(fèi)者對(duì)產(chǎn)品的認(rèn)可度，產(chǎn)品銷量好，公司業(yè)績(jī)水平提高，股票就會(huì)漲了，最終還是以銷量為核心導(dǎo)向。從長(zhǎng)期投資來(lái)看，長(zhǎng)城汽車處于被低估的狀態(tài)，現(xiàn)在也是一個(gè)合理的投資點(diǎn)?！?