中國(guó)網(wǎng)市值管理研究中心 徐娜

　　中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)10月16日訊 從“股權(quán)爭(zhēng)奪戰(zhàn)”到如今雙方合作開(kāi)拓市場(chǎng)，永輝超市和中百集團(tuán)終沒(méi)有上演“同行似冤家”的激烈競(jìng)爭(zhēng)，而是選擇了各取所長(zhǎng)，共同發(fā)展。這一符合現(xiàn)代商業(yè)發(fā)展模式的合作雖沒(méi)立即引起市場(chǎng)的強(qiáng)烈反應(yīng)，但卻獲得券商的一致看好。

　　10月11日，永輝超市發(fā)布公告稱(chēng)，公司與中百集團(tuán)簽訂《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，雙方擬建立采購(gòu)競(jìng)價(jià)體系和聯(lián)合采購(gòu)團(tuán)隊(duì)、開(kāi)展物流基地和重慶地區(qū)經(jīng)營(yíng)合作、建立交流學(xué)習(xí)機(jī)制等方面構(gòu)建互為優(yōu)先、互惠共贏的戰(zhàn)略合作模式。

　　此次合作主要涉及采購(gòu)、物流等核心后臺(tái)領(lǐng)域，雙方均為國(guó)內(nèi)超市行業(yè)龍頭，在核心區(qū)域內(nèi)均有壟斷優(yōu)勢(shì)。目前，永輝超市在全國(guó)擁有309家超市，主要優(yōu)勢(shì)區(qū)域在福建、重慶、北京及安徽，在湖北尚未開(kāi)店。和中百集團(tuán)的合作有利于永輝超市打開(kāi)武漢的區(qū)域壁壘。

　　并且，隨著規(guī)模采購(gòu)的上升，采購(gòu)成本勢(shì)必降低。永輝超市目前在福建、重慶及北京等地均實(shí)現(xiàn)了采購(gòu)成本的逐步降低。

　　事實(shí)上，永輝超市和中百集團(tuán)的合作也并不是一蹴而就。資料顯示，在2013年11月份，永輝超市陸續(xù)增持中百集團(tuán)股份，截至目前，永輝超市持有中百集團(tuán)16.91%股份，成為中百集團(tuán)第二大股東。為?？刂茩?quán)，中百集團(tuán)控股股東武商聯(lián)集團(tuán)及其關(guān)聯(lián)方武漢華漢投資管理有限公司逐漸增持公司股票，保持第一大股東地位并和永輝超市拉開(kāi)差距。

　　然而，就在近期，中百集團(tuán)第二大股東浙江民企新光控股集團(tuán)通過(guò)大宗交易減持所持5.15%股份引來(lái)市場(chǎng)猜測(cè)是否減持股份被永輝超市收入“囊中”之時(shí)，雙方卻在此時(shí)發(fā)出合作公告。

　　由競(jìng)爭(zhēng)到合作，經(jīng)過(guò)此番控制權(quán)的爭(zhēng)奪，市場(chǎng)普遍認(rèn)為未來(lái)合作具有想象空間。

　　申銀萬(wàn)國(guó)發(fā)布研究報(bào)告認(rèn)為，此次戰(zhàn)略合作表明雙方管理層在合作意愿和合作模式上已達(dá)成默契，盡管武商聯(lián)短期內(nèi)不會(huì)放棄控制權(quán)，但不排除未來(lái)存在深度合作可能。

　　據(jù)悉，這是武漢商業(yè)企業(yè)首次與同行的公開(kāi)戰(zhàn)略合作。而近期，武漢市國(guó)有企業(yè)改革進(jìn)度不斷深化，若地方國(guó)資進(jìn)程持續(xù)推進(jìn)，雙方合作或?qū)⒉痪窒抻诳蚣軈f(xié)議，不僅中百集團(tuán)將獲益，同時(shí)也提高永輝超市業(yè)績(jī)改善空間。

　　另外，資料顯示，永輝超市與中百集團(tuán)的合作，是繼今年8月份公司引香港牛奶公司定增，募得57億元資金之后的又一“佳作”。

　　有研究人士稱(chēng)：“永輝超市在產(chǎn)業(yè)與資本有機(jī)結(jié)合的運(yùn)作上愈發(fā)得心應(yīng)手，近期的合作，或是在布局從上游產(chǎn)品產(chǎn)地，到后臺(tái)的配置管控，以及門(mén)店的分層次構(gòu)建等方面醞釀著更大的跨地域經(jīng)營(yíng)棋局。”

　　永輝超市此前就曾透露，未來(lái)計(jì)劃通過(guò)兼并收購(gòu)的方式進(jìn)一步擴(kuò)大規(guī)模，提高區(qū)域市場(chǎng)的市場(chǎng)份額，將適時(shí)通過(guò)投資參股等方式加強(qiáng)與中外供應(yīng)商的合作。

　　事實(shí)上，以生鮮為切口經(jīng)營(yíng)的永輝超市在同類(lèi)上市公司中，業(yè)績(jī)一直保持正增長(zhǎng)，優(yōu)勢(shì)也比較明顯。數(shù)據(jù)顯示，2014年上半年公司營(yíng)業(yè)收入達(dá)177億元，同比增22.83%；歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)為4.53億元，同比增16.37%。

　　海通證券對(duì)永輝超市業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)是， 2014-2016年收入分別為371億元、448億元和538億元，收入維持20%以上的增長(zhǎng)；凈利潤(rùn)分別為9億元、11.2億元和14億元，增速在25%左右，預(yù)計(jì)每股收益為0.28元、0.34元和0.43元。 對(duì)應(yīng)目前250億元左右的市值，看好公司綜合競(jìng)爭(zhēng)力提升后的中長(zhǎng)期成長(zhǎng)前景，考慮到未來(lái)三年20%以上的凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng),維持12個(gè)月目標(biāo)價(jià)11元，給予“增持”評(píng)級(jí)。

　　海通同時(shí)認(rèn)為，當(dāng)前應(yīng)是公司中長(zhǎng)期更快成長(zhǎng)的新起點(diǎn)，可能的并購(gòu)擴(kuò)張機(jī)會(huì)等是短期看點(diǎn)。