中國網(wǎng)市值管理研究中心 李揚(yáng)

　　又逢第四季度，市場對消費(fèi)類個(gè)股青睞初現(xiàn)端倪。

　　連續(xù)兩個(gè)季度業(yè)績超預(yù)期的乳制品龍頭—伊利股份近期備受資金關(guān)注，短短3個(gè)月股價(jià)波段漲幅30%。一位投資人士指出，作為歷年穿越牛熊、長牛股聚集地的消費(fèi)品行業(yè)，伊利股份作為龍頭企業(yè)其股價(jià)上升空間巨大，其市值有望沖刺千億大關(guān)。

　　產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)、全球化布局、多元化發(fā)展，伊利股份近年來借乳業(yè)市場調(diào)整加快開疆破土。荷蘭合作銀行數(shù)據(jù)顯示，2014年伊利在全球乳企排名中擠入10強(qiáng)，正式跨入具有象征意義的全球乳業(yè)“第一梯隊(duì)”行列。

　　半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，乳制品行業(yè)平均收入增速度為16.8%，蒙牛(不含雅士利)、光明和三元分別增長17.5%、32.6%和21.5%。雖然伊利13.7%的收入增速偏低，但268億的乳業(yè)收入仍穩(wěn)超蒙牛和雅士利之和的258 億元，總規(guī)模仍是中國乳業(yè)第一。

　　值得注意的是，伊利股份增速雖然放緩，但毛利率水平卻逆流而上。受到2013 產(chǎn)品大幅提價(jià)以及持續(xù)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)影響，伊利股份乳業(yè)毛利率提升2.4%至33.4%，創(chuàng)下2005 年以來最高中報(bào)毛利率。在行業(yè)毛利率整體下行的大環(huán)境下，伊利股份的表現(xiàn)令人側(cè)目。

　　盈利能力增強(qiáng)引起了資本市場的關(guān)注，研究機(jī)構(gòu)預(yù)言：在我國牛奶消費(fèi)市場大幅增長預(yù)期下，作為乳業(yè)龍頭的伊利股份未來仍有三倍的營收增長空間。

　　利樂公司研究表示，當(dāng)前發(fā)達(dá)國家液體奶消費(fèi)已經(jīng)趨向穩(wěn)定，新增量主要在發(fā)展中國家。由于中國經(jīng)濟(jì)的繼續(xù)發(fā)展，液體奶消費(fèi)升級(jí)，預(yù)計(jì)2020 年中國液態(tài)奶容量距今擴(kuò)增有2倍以上空間。作為中國乳制品的巨頭，其成長空間由于其行業(yè)集中度的提高，會(huì)超過其行業(yè)擴(kuò)容速度，到2020年伊利股份營收能達(dá)到2013年的3倍左右。

　　一位公募基金大佬分析指出，消費(fèi)品行業(yè)是歷年穿越牛熊的長牛股聚集地，而最容易受益往往是龍頭。全球排名第一的雀巢目前通過多元化經(jīng)營，市值已經(jīng)達(dá)到 14347 億元，而伊利作為中國乳制消費(fèi)品龍頭，目前市值僅為 793 億。巨大市場發(fā)展空間、外加滬港通、二胎政策等實(shí)質(zhì)性的催化劑推動(dòng)，伊利股份將延續(xù)脈沖上漲格局，半年內(nèi)將向1000億市值發(fā)起沖鋒。

　　事實(shí)上，第三季度伊利股份股價(jià)已經(jīng)有所反應(yīng)，9月9日創(chuàng)出了28.91元的年內(nèi)新高。盡管如此，眾多大牌券商依然紛紛調(diào)高其投資評級(jí)。

　　東北證券認(rèn)為，2014—2016年，伊利股份預(yù)計(jì)歸屬母公司凈利潤為41億元，52.74 億元和 66.81 億元，每股收益為1.34元，1.72元和2.18元。東北證券給予其2015年估值為20—25倍，認(rèn)為2015年伊利股份合理價(jià)格為34.4 元—43元，評級(jí)為“買入”。

　　興業(yè)證券表示，伊利收入增長平穩(wěn)，利潤率持續(xù)超預(yù)期，管理層維護(hù)股價(jià)意圖明確，短期看股價(jià)仍有一定空間。同時(shí)滬港通有望提升估值，作為大型藍(lán)籌龍頭，仍有較大吸引力，給予“增持”評級(jí)。