如果中國把高額外匯儲備(達(dá)4萬億)中相對較小的一部分用以配置黃金，人民幣將在當(dāng)前國際金融體系中表現(xiàn)得格外強(qiáng)勁。這將是一個賭博，中國可以用部分外匯儲備買入足夠的黃金，從而取代美國成為最大的主權(quán)黃金儲備國。但這種做法的損失是適度的，主要包括利息損失和存儲費用。對于世界其他地方來說，金價將肯定上漲，但僅限于增加儲備的過程中，一旦中國達(dá)到目標(biāo)，金價將回落。

　　更為廣泛的一個議題，回歸金本位，則不會出現(xiàn)。在當(dāng)今法幣和浮動匯率的世界里，金本位鮮有支持者。然而，黃金具有其他貨幣(可能除了白銀)無法具備的特殊價值。兩千多年來，黃金幾乎是毋庸置疑的支付工具，從來不需要第三方的信用保證。當(dāng)今對法定貨幣(沒有任何資產(chǎn)支持)的接受是以具有征稅權(quán)的國家主權(quán)為基礎(chǔ)的，這種保證在危機(jī)情況下總是無法與黃金的廣泛接受匹敵。

　　如果美元和其他法幣在任何時間都被廣泛接受，那么中央銀行就沒有必要持有黃金。這個事實表明法幣不是通用的替代品。在IMF報告的30個發(fā)達(dá)國家里，只有四個不持有黃金儲備。事實上，以市價計算，發(fā)達(dá)國家的黃金儲備總值在2013年12月31日達(dá)7620億美元，約占總儲備的10.3%(IMF持有另外1170億美元的黃金)。

　　如果黃金是英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家凱恩斯說的 “野蠻的遺跡”，世界各國央行將不會擁有如此多的儲備，這些資產(chǎn)需要花費儲存成本，并且沒有回報。

　　在若干種情況下，政策制定者會考慮出售黃金。例如，我在1976年以經(jīng)濟(jì)顧問委員會主席的名義參與的一個案例，當(dāng)時美國財政部長西蒙，美聯(lián)儲主席伯恩斯和福特總統(tǒng)討論西蒙出售2.75億盎司黃金投資有息資產(chǎn)的建議。西蒙認(rèn)同經(jīng)濟(jì)學(xué)家弗里德曼的觀點，認(rèn)為黃金對貨幣政策目標(biāo)不再有用，而伯恩斯認(rèn)為黃金是美元的最終支持。這兩種主張無法找到共同點，最終，福特什么也沒做。迄今，美國黃金儲備幾乎沒有變動，達(dá)2.61億盎司。

　　在上世紀(jì)90年代，我在美聯(lián)儲主席的任期內(nèi)再次碰到了這個問題，當(dāng)時金價跌至300美元/盎司下方。G10政府的一個定期會議專門討論歐盟成員希望削減黃金儲備的問題。但他們意識到相互競爭將壓低黃金價格，他們都同意一個什么時候按什么量賣出黃金的協(xié)議，但華盛頓棄權(quán)。但在2014年歐洲央行公布的一個簡要聲明稱，“黃金仍是全球貨幣儲備的一個重要組成?！?

　　北京顯然沒有在意識形態(tài)上反對保留黃金，自1980年至2002年底，中國官方持有金1300萬盎司黃金;至2002年12月，持有量增長到1900萬盎司;至2009年4月，持有量增至3400萬盎司。至2013年底，中國是世界上第五大主權(quán)黃金儲備國，位于美國(2.61億盎司)、德國(1.09億盎司)，意大利(0.79億盎司)之后。IMF持有9000盎司儲備。

　　中國大量積累黃金，但一個重大的懸而未決的問題是，一個自由資本市場是否可以和一個集權(quán)國家共存。自鄧小平實施改革開放以來，中國已經(jīng)走過了很長的一段路。更不可思議的是，如果以購買力平價衡量，中國匹敵美國GDP。但展望未來，近些年的高速增長變得更難于持續(xù)。

　　在未來幾年，中國不可能成功地在技術(shù)領(lǐng)域超越美國，相對經(jīng)濟(jì)原因，這更多的是政治原因。政治上高度墨守成規(guī)的文化難以給非常規(guī)思維留下空間。創(chuàng)新需要走出傳統(tǒng)觀念的界限，這在抑制言論和行動自由的社會總是很困難。

　　趨今，中國政府一直能夠保持政治總體穩(wěn)，主要是因為一黨專政的政治限制被國家提供的經(jīng)濟(jì)增長和物質(zhì)幸福抵消了一部分。但在未來幾年，情況不太可能如此，因為中國經(jīng)濟(jì)增長速度放緩及其競爭優(yōu)勢縮小。