中采PMI指數(shù)回調(diào)。8月,中國物流與采購聯(lián)合會制造業(yè)經(jīng)理人采購指數(shù)PMI為51.1%,較7月51.7%的水平下調(diào)0.6個百分點(diǎn),結(jié)束了連續(xù)5個月的回升。

　　雖然中采PMI指數(shù)較上月有所回調(diào),但仍在枯榮線以上,處于擴(kuò)張態(tài)勢,且位于年內(nèi)次高點(diǎn)。所以,對于8月的制造業(yè),我們的觀點(diǎn)是:由于中采和匯豐PMI指數(shù)均較7月有所回調(diào),但仍在枯榮線以上,所以制造業(yè)仍在擴(kuò)張通道,但擴(kuò)張的速度有所回調(diào)。

　　供需擴(kuò)張幅度趨穩(wěn)。8月,代表需求和供給兩端的新訂單和生產(chǎn)指數(shù)雙雙回落,但仍離枯榮線有一段距離,從而托底制造業(yè)PMI指數(shù)不至于快速跌破枯榮線:新訂單指數(shù)在8月為52.5%,較7月53.6%的水平下跌1.1個百分點(diǎn);生產(chǎn)指數(shù)在8月為53.2%,較7月54.2%的水平下跌1個百分點(diǎn),供需兩端回調(diào)顯示,經(jīng)濟(jì)目前仍有一定壓力,反彈尚有諸多問題亟待解決。

　　8月PPIRM或再次承壓。8月,原材料購進(jìn)價格指數(shù)跌破枯榮線至49.3%,原材料購進(jìn)價格指數(shù)站上枯榮線緩步擴(kuò)張3個月以后再次進(jìn)入收縮狀態(tài)。由于原材料購進(jìn)價格指數(shù)跟PPIRM息息相關(guān),其跌入收縮區(qū)間將對8月PPIRM產(chǎn)生一定壓力,使得PPIRM的復(fù)蘇受阻,或?qū)е律嫌萎a(chǎn)能過剩產(chǎn)業(yè)的經(jīng)營情況進(jìn)一步惡化。

　　對外貿(mào)易下滑。8月,新出口訂單跌至枯榮線50%附近,對外貿(mào)易連續(xù)兩個月的擴(kuò)張局面岌岌可危,8月新出口訂單指數(shù)為50%,較7月50.8%的水平下滑0.8個百分點(diǎn)。由于7月對外出口增速爆發(fā)性增長將或多或少提前消耗部分后期需求,同時7月的高速增長產(chǎn)生較高的基數(shù),或?qū)е?月的出口較7月出現(xiàn)下滑,從而拖累對外貿(mào)易整體增長。

　　小型企業(yè)“曇花一現(xiàn)”,中型企業(yè)“跌跌不休”。7月,小型企業(yè)PMI指數(shù)歷時數(shù)年終站上枯榮線讓人振奮,但從目前來看,該現(xiàn)象或“曇花一現(xiàn)”,8月小型企業(yè)PMI指數(shù)重新跌至50%的枯榮線以下,為49.1%;中型企業(yè)的PMI指數(shù)也進(jìn)入收縮通道,PMI指數(shù)為49.9%,較7月50.1%的水平下跌0.2個百分點(diǎn);雖大型企業(yè)還在枯榮線以上,但也同樣從7月的52.6%下跌至51.9%的水平,跌幅超過0.7個百分點(diǎn)。

　　企穩(wěn)預(yù)期不改,反彈仍然存壓。雖然7月的宏觀數(shù)據(jù)并不理想,但我們認(rèn)為經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)無需過度擔(dān)憂,但要想有所反彈仍困難重重:1,雖然7月宏觀數(shù)據(jù)不好,但整體仍好于上半年平均水平,所以我們的判斷是,經(jīng)濟(jì)仍在轉(zhuǎn)好,但轉(zhuǎn)好的速度開始放慢;2,后期經(jīng)濟(jì)是否能繼續(xù)轉(zhuǎn)好,有待國家的“穩(wěn)增長”政策出臺;3,企穩(wěn)雖有余,但反彈存壓,房地產(chǎn)市場的調(diào)整繼續(xù)加深,地方債務(wù)壓力加大,國際局勢不穩(wěn),經(jīng)濟(jì)反彈的阻力重重,要想取得較大的突破難度極高。（中采智聯(lián)）