美國(guó)機(jī)構(gòu)投資者正密切關(guān)注即將開(kāi)閘的“滬港通”，并做好充分的資金部署。

　　隨著上周末“滬港通”的連接測(cè)試順利完成，港交所已經(jīng)發(fā)布公告稱(chēng)，將在即將到來(lái)的這個(gè)周末開(kāi)展第一次市場(chǎng)演習(xí)，將模擬正常的交易、交收和結(jié)算活動(dòng)。此后第二次演習(xí)也將按部就班地進(jìn)行。與此同時(shí)上交所方面也將在本周末進(jìn)行全網(wǎng)測(cè)試。按照目前市場(chǎng)的普遍預(yù)期，“滬港通”最快將在10月中旬前后正式開(kāi)閘。

　　這意味著此前無(wú)法得到合格境外機(jī)構(gòu)投資者(QFII)額度同時(shí)也沒(méi)有其他渠道投資中國(guó)境內(nèi)市場(chǎng)的美國(guó)投資者，可以通過(guò)香港的券商投資上海A股市場(chǎng)500多只股票，占到滬市市值的90%以上。

　　不少境外資金因此囤積香港，試圖在有限的“滬港通”額度內(nèi)分到一杯羹。

　　“預(yù)計(jì)美國(guó)投資者對(duì)‘滬港通’的需求會(huì)比較大。我們的客戶(hù)中，不少對(duì)沖基金對(duì)這一新的投資渠道有很大興趣。”業(yè)內(nèi)人士李佳論在紐約接受記者采訪時(shí)表示。她服務(wù)于一家中資券商。

　　在“滬港通”的雙向股市通道中，境外投資者借道香港投資上海股市被稱(chēng)為北向交易，每日額度相對(duì)更大，也被視為是外資繞開(kāi)QFII進(jìn)入中國(guó)境內(nèi)市場(chǎng)的新的試水渠道。

　　李佳論表示：“隨著國(guó)外的機(jī)構(gòu)投資者不斷注入資金，滬港通的開(kāi)閘將對(duì)滬市A股的投資風(fēng)格和投資結(jié)構(gòu)產(chǎn)生重要影響。”

　　資金囤積等待開(kāi)閘

　　自從“滬港通”在今年4月10日正式得到中國(guó)證監(jiān)會(huì)批復(fù)以來(lái)，包括海外機(jī)構(gòu)投資者、香港和內(nèi)地券商以及相關(guān)的咨詢(xún)推廣機(jī)構(gòu)都在加緊消化，試圖在開(kāi)閘之前做好充分部署。

　　李佳論向記者透露：“我們已經(jīng)向美國(guó)投資者普及這一投資渠道，等‘滬港通’正式開(kāi)通后會(huì)提供更加詳細(xì)的操作指導(dǎo)?！?

　　她表示，由于大部分對(duì)沖基金無(wú)法通過(guò)限制較多的QFII這一渠道進(jìn)入中國(guó)境內(nèi)，因此他們對(duì)“滬港通”有較大的投資熱情。

　　香港貿(mào)發(fā)局(HKTDC)美洲首席代表周瑞鹿生(Ralph Chow)在接受記者采訪時(shí)表示，他們已經(jīng)開(kāi)始將“滬港通”等投資渠道宣傳給海外的投資機(jī)構(gòu)以及金融中介機(jī)構(gòu)等，雖然目前的額度仍然有限，但是打通這一投資平臺(tái)十分重要。

　　按照目前的構(gòu)想，“滬港通”的總額度為人民幣5500億元，分為限額3000億元的北向交易“滬股通”和限額2500億元的南向交易“港股通”兩部分。簡(jiǎn)單地說(shuō)，前者是指投資者通過(guò)香港經(jīng)紀(jì)商經(jīng)由港交所，買(mǎi)賣(mài)規(guī)定范圍內(nèi)的上交所上市的股票；反之亦然。

　　由于存在交易上限以及投資標(biāo)的等限制，再加上具體的操作細(xì)節(jié)仍未完全確定，“滬港通”一旦開(kāi)閘，將有可能造成資金爭(zhēng)搶現(xiàn)象。因此不少海外資金和香港券商開(kāi)始事先部署，試圖搶得有利位置。

　　這一點(diǎn)從最近幾個(gè)月流入的境外資金數(shù)據(jù)可以看出一些端倪。據(jù)悉從今年5月到8月中旬，追蹤中國(guó)A股的兩大ETF共計(jì)吸引了大約25億美元資金，而同期投資H股的ETF流入資金為500萬(wàn)美元。此外，大筆資金通過(guò)香港入境，不少先囤積在香港蓄勢(shì)待發(fā)，使得港股節(jié)節(jié)攀升，香港恒生指數(shù)8月下旬還創(chuàng)下六年內(nèi)的新高紀(jì)錄。

　　李佳論認(rèn)為，如果“滬港通”開(kāi)閘順利，那么目前的總額度有可能進(jìn)一步放開(kāi)。

　　“我們知道一開(kāi)始的額度會(huì)比較小?！毕愀圪Q(mào)發(fā)局紐約代表麥浩然(Anthony Mak)則向記者表示：“等到詳細(xì)的方案落實(shí)的時(shí)候，我們才可以確實(shí)估計(jì)得到，國(guó)際投資者怎樣可以利用‘滬港通’投資在內(nèi)地的股票市場(chǎng)?！?

　　QFII限制積累投資需求

　　不斷放開(kāi)的中國(guó)境內(nèi)資本市場(chǎng)投資渠道，使得海外投資者的投資需求逐漸得到體現(xiàn)。

　　“滬港通”初期的雙向額度限制的不均衡也從側(cè)面體現(xiàn)了這個(gè)問(wèn)題。目前“滬港通”規(guī)定的北向交易每日額度為人民幣130億元，相當(dāng)于港股每日成交量的30%；相比之下，南向交易每日額度人民幣105億元，是上海日均成交量的7%左右。因此不少分析機(jī)構(gòu)預(yù)估，北向交易初期的資金流動(dòng)相比之下將更加順暢，有利于海外機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行資金部署。

　　由于中國(guó)近年來(lái)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)企穩(wěn)，資產(chǎn)價(jià)格相對(duì)低廉，美國(guó)投資者的投資需求旺盛。但是，早年開(kāi)展的QFII渠道限制較多，此后新推出的人民幣RQFII渠道則沒(méi)有覆蓋美國(guó)市場(chǎng)。這些因素均累積了較多的投資需求。

　　李佳論表示，2002年啟動(dòng)QFII項(xiàng)目以來(lái)，至今已向200多家境外機(jī)構(gòu)開(kāi)放近600億美元額度。然而，雖然QFII發(fā)展迅速，其1500億美元總額度仍沒(méi)有用滿(mǎn)。她認(rèn)為，這主要是由于QFII的限制較多，包括對(duì)機(jī)構(gòu)投資者性質(zhì)有嚴(yán)格限制，目前只有大型公募基金、養(yǎng)老基金、學(xué)校捐贈(zèng)基金等拿到QFII額度，而大量?jī)?yōu)質(zhì)對(duì)沖基金、證券公司等都無(wú)法得到QFII額度。

　　此外，現(xiàn)有QFII額度占中國(guó)股市的總市值不到3%，“開(kāi)口”太小。而“滬港通”的北向交易3000億元規(guī)模已經(jīng)可以和QFII相提并論，如果實(shí)施順利，有望成為海外尤其對(duì)沖基金等機(jī)構(gòu)投資者青睞的對(duì)象。

　　而通過(guò)成熟海外機(jī)構(gòu)投資者入駐來(lái)影響A股市場(chǎng)的定價(jià)機(jī)制，也是“滬港通”期待的重要效應(yīng)之一。

　　而根據(jù)目前中國(guó)資本市場(chǎng)開(kāi)放步伐加快的節(jié)奏，“滬港通”未來(lái)的投資規(guī)模和標(biāo)的等有望進(jìn)一步擴(kuò)展。就在“滬港通”即將開(kāi)閘之際，8月26日傳來(lái)消息，聯(lián)通深圳證券交易所[微博]和香港聯(lián)交所的“深港通”也已經(jīng)報(bào)批。