中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)8月19日訊(記者 金易子)珠海越亞封裝基板技術(shù)股份有限公司(以下簡稱“珠海越亞”)近日在證監(jiān)會預(yù)披露了招股說明書，計(jì)劃登陸上交所，擬公開發(fā)行不超過20170.80萬股。

　　珠海越亞主要研發(fā)生產(chǎn)應(yīng)用于模擬芯片封裝領(lǐng)域的無線射頻模塊封裝基板。

　　中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者發(fā)現(xiàn)，2013年珠海越亞業(yè)績出現(xiàn)跳水，究其原因或與高度依賴大客戶有關(guān)；而其產(chǎn)能利用率不足40%卻仍募資擴(kuò)產(chǎn)，真實(shí)目的值得懷疑。此外，珠海越亞還嚴(yán)重依賴出口退稅，一系列“硬傷”考驗(yàn)著其IPO能否順利闖關(guān)。

　　高度依賴大客戶

　　與眾多擬上市公司報(bào)告期內(nèi)優(yōu)異的業(yè)績表現(xiàn)不同，珠海越亞的經(jīng)營狀況卻不盡理想。據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，在今年已預(yù)披露招股書的600余家公司中，珠海越亞2013年業(yè)績增速墊底。

　　2011至2013年，珠海越亞營業(yè)收入分別為4.37億元、4.96億元和3.68億元，凈利潤分別為4541.85萬元、8270.97萬元和1995.24萬元。2013年珠海越亞業(yè)績大“跳水”，其中營收同比下降25.80%，凈利潤降幅則高達(dá)75.87%。

　　細(xì)究2013年珠海越亞業(yè)績大幅度下滑的原因，與該公司高度依賴大客戶或不無關(guān)系。珠海越亞在招股書中坦承，2013年?duì)I業(yè)利潤較2012年下滑較大的原因之一即“大客戶安華高科技新產(chǎn)品的技術(shù)方案發(fā)生了變化，減少了對珠海越亞的采購量”。

　　中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者發(fā)現(xiàn)，珠海越亞近三年的前五大客戶中，除第二大客戶威訊聯(lián)合半導(dǎo)體(北京)有限公司外，均為安華高科技及其合作封裝測試廠商或者這些廠商的采購代理公司，其向珠海越亞采購的產(chǎn)品經(jīng)過封裝測試后將銷售給安華高科技。

　　報(bào)告期內(nèi)，珠海越亞向安華高科技及其相關(guān)客戶銷售收入分別達(dá)到3.15億元，3.58億元，2.24億元。占營業(yè)收入比例為71.84%，72.05%，60.88%。

　　針對下游大客戶高度集中，珠海越亞也并無諱言，其在招股書中坦言，“大客戶集中使得公司存在較大的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。如果安華高科技等老客戶的采購量進(jìn)一步下滑，新客戶訂單未能填補(bǔ)缺口，公司2014年經(jīng)營業(yè)績可能相對2013年進(jìn)一步下滑，甚至在2014年上半年出現(xiàn)虧損的情況?！?/p>

　　嚴(yán)重依賴出口退稅

　　報(bào)告期內(nèi)珠海越亞將銷售重點(diǎn)放在海外市場上，產(chǎn)品主要出口到韓國、馬來西亞、中國香港等國家或地區(qū)。

　　為便利接受海外客戶訂單，2012年9月17日，珠海越亞全資子公司越亞香港注冊成立。五個(gè)月后，為進(jìn)一步開拓美國市場，越亞香港全資子公司越亞美國也于2013年2月22日在美國加州成立。

　　然而珠海越亞海外市場的開拓并非那么順利。事實(shí)上，近三年來，珠海越亞在國外業(yè)務(wù)收入呈現(xiàn)明顯下滑態(tài)勢。

　　報(bào)告期內(nèi)珠海越亞國外主營業(yè)務(wù)收入分別為3.20億元，3.68億元，2.37億元，占主營業(yè)務(wù)收入的76.23%、76.17%、66.65%。

　　海外收入規(guī)模已然不小，但是越亞香港和越亞美國在2013年卻開始出現(xiàn)虧損，截至2013年末，越亞香港凈資產(chǎn)為-477.42萬元、2013年凈利潤為-362.59萬元，而越亞美國2013年的凈利潤為-6.86萬美元。

　　盡管越亞香港和越亞美國經(jīng)營上虧損，但是二者享受的出口退稅政策卻讓其母公司珠海越亞獲益匪淺。

　　中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者查閱招股書發(fā)現(xiàn)，報(bào)告期內(nèi)珠海越亞出口產(chǎn)品享受增值稅“免抵退”優(yōu)惠政策，出口產(chǎn)品退稅率為17%。

　　根據(jù)出口退稅額計(jì)算公式，中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者做了簡單計(jì)算，報(bào)告期內(nèi)珠海越亞享受的出口退稅優(yōu)惠分別約為5448.38萬元、6257.23萬元及4037.28萬元，分別占凈利潤的119.96%，75.65%，202.35%。這意味著，報(bào)告期內(nèi)珠海越亞出口退稅金額接近或超過凈利潤，2013年甚至超過同期凈利潤一倍多。

　　需要指出的是，根據(jù)《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》第三十四條規(guī)定，發(fā)行人的經(jīng)營成果對稅收優(yōu)惠不存在嚴(yán)重依賴。據(jù)悉，在IPO審核中，如果退稅占各期利潤平均達(dá)到20%以上將會構(gòu)成嚴(yán)重的依賴。

　　有分析人士向中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者指出：“現(xiàn)在我國出口型企業(yè)或多或少得益于國家退稅政策，像珠海越亞這樣高度依賴出口退稅還是少見的。一旦國家相關(guān)產(chǎn)品退稅政策有所調(diào)整，珠海越亞的經(jīng)營狀況必然會因出口退稅政策變化而造成經(jīng)營業(yè)績不穩(wěn)定。此外，企業(yè)如此高度依賴出口退稅，勢必會引起監(jiān)管層的重點(diǎn)關(guān)注，企業(yè)上市之路將不會平坦?！?/p>

　　產(chǎn)能利用率不到四成

　　雖然珠海越亞業(yè)績下滑明顯，但是產(chǎn)能卻不斷擴(kuò)張。

　　招股書顯示，珠海越亞的產(chǎn)能為瓶頸工序金屬噴濺機(jī)的產(chǎn)能，產(chǎn)出是金屬噴濺機(jī)有效噴濺數(shù)量(面)。報(bào)告期內(nèi)該公司年產(chǎn)能分別為124.67萬面、163萬面、193.58萬面。

　　對此，珠海越亞表示，這是由于公司2012年進(jìn)行了設(shè)備投資，部分設(shè)備于2013年轉(zhuǎn)為固定資產(chǎn)，因此2013年產(chǎn)能較2012年有所增長。

　　然而，在珠海越亞近三年產(chǎn)能不斷擴(kuò)大的同時(shí)，產(chǎn)出卻逐年下滑。同期珠海越亞產(chǎn)出分別為109.89萬面，108.40萬面，76.69萬面，產(chǎn)能利用率為88.14%、66.50%、39.62%。

　　針對產(chǎn)能利用率下滑，珠海越亞解釋稱：第一，智能手機(jī)、平板電腦等智能終端產(chǎn)品更新?lián)Q代較快。2013年珠海越亞已通過認(rèn)證的產(chǎn)品技術(shù)方案未能滿足安華高科技新需求，而新的產(chǎn)品及解決方案卻未能及時(shí)通過該客戶認(rèn)證，安華高科技將部分訂單轉(zhuǎn)移至其他廠商；第二，珠海越亞其他潛在客戶的技術(shù)和產(chǎn)品認(rèn)證仍在進(jìn)程中，該年度獲取的新客戶訂單未能充分彌補(bǔ)安華高科技減少的訂貨量。

　　值得注意的是，在產(chǎn)能利用率不到四成的情況下，珠海越亞卻仍要募資擴(kuò)產(chǎn)。此番，珠海越亞擬募集資金共計(jì)6.2億元，并全額用于公司改擴(kuò)建項(xiàng)目。項(xiàng)目全部投產(chǎn)后，“全部生產(chǎn)IC封裝基板，進(jìn)一步擴(kuò)大了模擬芯片封裝基板的產(chǎn)能，同時(shí)增加了市場上正在迅速發(fā)展的數(shù)字芯片封裝基板產(chǎn)品的產(chǎn)能”。

　　上述分析人士對中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者表示：“IC封裝基板行業(yè)的終端產(chǎn)品是平板電腦、手機(jī)、數(shù)碼相機(jī)等消費(fèi)電子類產(chǎn)品。在全球經(jīng)濟(jì)增速放緩的大背景下，終端產(chǎn)品需求增幅也將有所放緩。終端產(chǎn)品競爭激烈，相關(guān)企業(yè)不斷壓低銷售價(jià)格以搶奪市場份額，而下游終端產(chǎn)品的降價(jià)壓力會向供應(yīng)鏈傳導(dǎo)，對封裝基板廠商造成不利的影響。在此情況下，企業(yè)產(chǎn)能利用率不足40%，卻仍上市融資擴(kuò)產(chǎn)，其目的值得懷疑?！?/p>

　　持上述諸多疑問，中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者多次致電、致函珠海越亞。然而截至發(fā)稿時(shí)，并未收到回復(fù)。