中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)8月18日訊(劉筱)2010年首次IPO被否后，山東豐元化學(xué)股份有限公司(以下簡稱“豐元化學(xué)”)重整旗鼓，6月19日再次出現(xiàn)在證監(jiān)會預(yù)披露名單中。

　　豐元化學(xué)主要從事草酸系列產(chǎn)品(包括工業(yè)草酸、精制草酸及草酸衍生品)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，所屬行業(yè)為化工行業(yè)。草酸是一種重要的化工原料，被廣泛應(yīng)用于制藥、稀土、精細(xì)化工、紡織印染等諸多領(lǐng)域。

　　自稱冷卻水系“零污染”

　　日前，有媒體報(bào)道稱，豐元化學(xué)遭當(dāng)?shù)卮迕穸啻闻e報(bào)存在諸多污染問題。文章中稱，豐元化學(xué)北廠區(qū)的墻外煙囪冒出的黃煙，呼吸時(shí)鼻子都有刺疼感；還稱豐元化學(xué)北廠區(qū)南墻外的排水口，黃色污水由排水口直接排入了環(huán)城河。

　　然而，記者翻閱招股書發(fā)現(xiàn)，豐元化學(xué)所有的環(huán)保核查項(xiàng)目在核查時(shí)段均順利通過了棗莊市環(huán)境保護(hù)局和山東省環(huán)境保護(hù)廳的環(huán)保核查。

　　因此媒體質(zhì)疑稱，在大量的照片證據(jù)以及當(dāng)?shù)卮迕竦闹缸C之下，豐元化學(xué)究竟是如何通過嚴(yán)格的環(huán)保核查。

　　中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者多次致電豐元化學(xué)，并未得到公司的正面回復(fù)。

　　豐元化學(xué)招股書中稱其廢水主要為冷卻用水，主要污染物為有機(jī)物質(zhì)、氨氮?！肮疽环矫嫱ㄟ^增加制冷設(shè)備節(jié)約用水，同時(shí)也對晾水池進(jìn)行改造，使得冷卻水在結(jié)晶、吸收、氧化工序?qū)崿F(xiàn)循環(huán)使用，從而減少采水量的同時(shí)，也減少了廢水排放量。”

　　豐元化學(xué)稱其排放的冷卻用水達(dá)到《污水綜合排放標(biāo)準(zhǔn)》(GB8978-1996)中一級標(biāo)準(zhǔn)，還稱其自主研發(fā)的“連續(xù)濃縮母液閉路循環(huán)系統(tǒng)”實(shí)現(xiàn)了工藝水的零排放。

　　產(chǎn)能疑問

　　縱觀豐元化學(xué)財(cái)務(wù)報(bào)表，其報(bào)告期內(nèi)業(yè)績表現(xiàn)并不盡人意，營業(yè)收入、凈利潤均呈連年下滑態(tài)勢。2011年至2013年，豐元化學(xué)營業(yè)收入分別為3億元、3.07億元、2.40億元；凈利潤分別為4965萬元、4326萬元、2129萬元。

　　有投資者認(rèn)為，豐元化學(xué)業(yè)績表現(xiàn)連年下滑，并不適宜上市融資。

　　實(shí)際上，早在2010年，豐元化學(xué)首次IPO就因報(bào)告期內(nèi)產(chǎn)品價(jià)格波動情況及業(yè)績下滑問題被否，監(jiān)管層認(rèn)為其持續(xù)盈利能力面臨重大不確定性。而豐元化學(xué)近三年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)表明，這一情況并無明顯好轉(zhuǎn)。

　　中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者注意到，導(dǎo)致其收入和利潤雙降的主要原因之一是主要產(chǎn)品的銷售價(jià)格不穩(wěn)定，并出現(xiàn)一定程度上的下滑。

　　報(bào)告期內(nèi)，豐元化學(xué)的主要產(chǎn)品工業(yè)草酸平均售價(jià)為5032.57元/噸、5467.51元/噸和3740.34元/噸；精制草酸的平均銷售價(jià)格分別為5749.83元/噸、6547.34元/噸和5024.78元/噸。2013年兩種產(chǎn)品銷售價(jià)格下跌兇猛。

　　不過，盡管如此，豐元化學(xué)在此次IPO中仍將募資主要用于加大上述兩種產(chǎn)品的產(chǎn)能擴(kuò)張，記者注意到，其在2010年IPO折戟的另一原因正是募投項(xiàng)目產(chǎn)能能否消化問題，時(shí)至今日，這種疑慮依然存在。

　　豐元化學(xué)此番IPO擬募資2.61億元，其中1.54億元用于年產(chǎn)7.5萬噸工業(yè)草酸新建項(xiàng)目；7702萬元用于年產(chǎn)2.5萬噸精制草酸新建項(xiàng)目；3052萬元用于草酸技術(shù)研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目。

　　舊版招股書顯示，2009年、2010年一季度，工業(yè)草酸產(chǎn)能利用率分別為83.88%、88.29%，精制草酸產(chǎn)能利用率分別為30.37%、52.40%，草酸鹽產(chǎn)能利用率分別為20.34%、19.36%。

　　當(dāng)年豐元化學(xué)募投項(xiàng)目為新增年產(chǎn)10萬噸草酸、年產(chǎn)3.5噸電子精細(xì)材料(精制草酸、草酸鹽)，監(jiān)管層認(rèn)為其募投項(xiàng)目的市場前景和盈利能力面臨重大不確定性，項(xiàng)目的實(shí)施可能對公司未來持續(xù)盈利能力構(gòu)成重大不利影響。

　　不過，新版招股書顯示，2011年-2013年，豐元化學(xué)精制草酸產(chǎn)能利用率已經(jīng)達(dá)到110.40%、109.20%和108.11%，雖比當(dāng)年產(chǎn)能利用率有明顯改善，但對公司營業(yè)收入貢獻(xiàn)最大的工業(yè)草酸產(chǎn)能利用率仍不見有任何起色。

　　報(bào)告期內(nèi)，工業(yè)草酸產(chǎn)量分別為5.21萬噸、5.22萬噸、5.26萬噸，產(chǎn)能利用率分別為86.84%、87.04%、87.60%，相比當(dāng)年并無明顯變化。

　　有市場人士認(rèn)為，“在前景不明的情況下，豐元化學(xué)新增年產(chǎn)7.5萬噸工業(yè)草酸的項(xiàng)目，當(dāng)年上市隱患未除，產(chǎn)能消化問題，仍然將會是監(jiān)管層對其上市審核關(guān)注的重點(diǎn)。”

　　關(guān)聯(lián)采購多

　　再次申請IPO的豐元化學(xué)，老問題尚未解決，新問題已接踵而來，使其此次的上市融資之路依然坎坷。

　　中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者發(fā)現(xiàn)，報(bào)告期內(nèi)，豐元化學(xué)幾乎所有的硝酸和蒸汽采購均來自關(guān)聯(lián)方山東聯(lián)合豐元化工有限公司(下稱“聯(lián)合豐元”)。

　　聯(lián)合豐元成立于2008年5月22日，是豐元化學(xué)的參股公司，主要從事硝酸的生產(chǎn)、銷售業(yè)務(wù)。豐元化學(xué)持有聯(lián)合豐元12%的股份。

　　硝酸是豐元化學(xué)生產(chǎn)工業(yè)草酸的主要原材料之一，招股書披露，豐元化學(xué)通過自產(chǎn)和外購兩種方式解決原材料問題。然而不得不提的是，豐元化學(xué)報(bào)告期內(nèi)近90%的硝酸均從聯(lián)合豐元處采購。

　　2011年-2013年，豐元化學(xué)向聯(lián)合豐元采購的硝酸分別為2247.14萬元、3293.88萬元和2601.53萬元，占同類交易金額的比例分別為96.62%、88.31%、88.59%。

　　蒸汽采購亦是如此，蒸汽是豐元化學(xué)生產(chǎn)工業(yè)草酸和硝酸消耗的能源。報(bào)告期內(nèi)向聯(lián)合豐元采購的蒸汽分別為316.12萬元、147.34萬元和0.00萬元，采購數(shù)額均占同類交易金額比例的100%。

　　2013年由于自己新購置的鍋爐投入使用，因此中斷了向聯(lián)合豐元采購蒸汽。

　　豐元化學(xué)在招股書中對上述關(guān)聯(lián)交易解釋稱，其從聯(lián)合豐元采購硝酸的價(jià)格和非關(guān)聯(lián)交易價(jià)格的差異金額分別為-12.90元/噸、11.19元/噸和9.64元/噸，差異比例分別為-0.74%、0.76%和0.70%；2011年和2012年從聯(lián)合豐元采購蒸汽的價(jià)格和市場價(jià)格的差異金額分別為10.97元/噸和6.86元/噸，差異比例分別為6.27%和3.52%。

　　盡管交易價(jià)格尚算公允，但這依然沒有消除市場的顧慮。

　　上述業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為：“作為擬上市企業(yè)，應(yīng)保持自身獨(dú)立性，關(guān)聯(lián)交易過大過多，很容易出現(xiàn)利益輸送等問題。同時(shí)，關(guān)聯(lián)交易眾多，有可能成為監(jiān)管層審核的重點(diǎn)，公眾投資者也應(yīng)提高警惕?！?