中國網(wǎng)財經(jīng)8月6日訊(劉筱)5月19日，深圳市中航健身時尚股份有限公司(以下簡稱“中航時尚”)出現(xiàn)在證監(jiān)會預披露企業(yè)名單之列，擬深交所上市，計劃公開發(fā)行1370萬股。

　　中航時尚是一家主營健身房、美容保健養(yǎng)護等業(yè)務的健康服務機構(gòu)，主要有“中航健身會”和“Newclub Life ”兩個品牌。

　　通過翻閱招股書，中國網(wǎng)財經(jīng)記者發(fā)現(xiàn)，中航時尚大部分會所均集中于深圳本地，其異地擴張并無起色；與此同時，健身房為主業(yè)，投資者普遍擔憂其業(yè)績將遭遇天花板。

　　業(yè)績增長或遭遇天花板

　　中航時尚在招股書中稱，未來的業(yè)務擴張策略包括深耕深圳本地市場、拓展京津地區(qū)、長三角、珠三角地區(qū)及其輻射區(qū)域的市場。

　　然而，本身業(yè)務就集中于深圳地區(qū)的中航時尚，此番募投項目也全部在深圳地區(qū)，其異地擴張略顯疲態(tài)。招股書披露，中航時尚此次擬募資總額2.06億元，擬用其中88.63%的募投資金用于深圳地區(qū)14間健康會所建設項目。

　　雖然中航時尚的天津招商鉆石山會所和北京公園1872會所分別于2012年1月和8月開業(yè)，但其位于深圳的會所仍是其收入的主要來源。

　　報告期內(nèi)，中航時尚中信、安柏、地王、碧海、福田、花園城和星河中心等七家主要會所的營業(yè)收入總和分別為1.26億元、1.38億元、1.55億元，分別占總營收的89.15%、82.98%、80.76%。

　　中航時尚也在招股書中坦承：“盡管經(jīng)過積累，公司已經(jīng)培養(yǎng)了一批具有豐富管理、技術(shù)、研發(fā)經(jīng)驗的梯隊人才，建立起了標準化的管理體系和操作流程，但畢竟公司在異地開拓時品牌的影響力難以立即體現(xiàn)，且地域消費習慣存在差異，因此異地擴張相對而言需要較長的市場培育期，存在一定的經(jīng)營風險。”

　　而從中航時尚的業(yè)績表現(xiàn)也不難看出，其業(yè)績增長疲態(tài)已顯。

　　2011年、2012年和2013年中航時尚營業(yè)收入分別為14240.82萬元、16834.91萬元和19423.64 萬元，年平均增長率為16.80%；同期營業(yè)毛利分別為6923.49萬元、7093.76萬元和7536.71 萬元，年平均增長率僅為4.35%。

　　2011年至2013年，中航時尚凈利潤分別為2577.67萬元、2433.56萬元、2698.09萬元，凈利潤在2012年出現(xiàn)下滑，雖然2013年凈利潤開始回升，但增幅有限。

　　股權(quán)轉(zhuǎn)讓涉嫌國資流失

　　中國網(wǎng)財經(jīng)記者注意到，除自身業(yè)績增長疲軟外，中航時尚歷史上的股權(quán)轉(zhuǎn)讓也頗為蹊蹺。國有股權(quán)的低價轉(zhuǎn)讓，有投資者懷疑其涉嫌國有資產(chǎn)流失。

　　中航時尚前身是深圳市中航健身消閑有限公司(以下簡稱：中航消閑)，成立于1998年，由深圳中航物業(yè)公司(以下簡稱“中航物業(yè)”)、深圳市李朗業(yè)興實業(yè)有限公司(以下簡稱“李朗公司”)和深圳市中航健身康體有限公司(以下簡稱“中航康體”)分別以現(xiàn)金出資200萬元、175萬元和125萬元共同設立，注冊資本為500萬元。

　　中航消閑是地道的國有企業(yè)，其實際控制人是中國航空技術(shù)進出口深圳公司(以下簡稱“中航技深圳”)。中航康體的股東為中航物業(yè)和深圳市中航物業(yè)管理公司(以下簡稱“中航物管”)，而中航物業(yè)和中航物管均為中航技深圳的全資子公司，因此中航技深圳實際控制中航消閑 65%的股權(quán)。

　　而中航技深圳的上級公司為中國航空工業(yè)第一集團公司和中國航空工業(yè)第二集團公司。中航技深圳作為中航物業(yè)和中航物管的出資人，承擔中航物業(yè)和中航物管的主要股東職能，因此中航技深圳為中航消閑和中航康體的實際控制人。

　　2003年，經(jīng)中航消閑股東會決議同意，中航物業(yè)將其所持中航消閑40%股權(quán)作價152萬元轉(zhuǎn)讓予王嵐，李朗公司將其持有的中航消閑30%和5%的股權(quán)分別作價100.29萬元和16.71萬元轉(zhuǎn)讓予王嵐和鄭文斌。

　　按照中航物業(yè)轉(zhuǎn)讓給王嵐的價格計算，中航消閑彼時估值為380萬元，然而這一估值明顯低于中航消閑當時的凈資產(chǎn)和初始出資額，也遠低于當時凈資產(chǎn)評估值。

　　根據(jù)具有國有資產(chǎn)評估資質(zhì)的深圳市國友大正資產(chǎn)評估有限公司于2003年3月8日出具的“國友大正資評字(2003第021號)”《資產(chǎn)評估報告書》，截止2002年12月31日，中航消閑賬面凈資產(chǎn)為482.51萬元，凈資產(chǎn)評估凈值為420萬元，按照凈資產(chǎn)評估值，上述對應的股權(quán)標的價值應為168萬元、126萬元和21萬元。　

　　另據(jù)2001財政部公布的《國有資產(chǎn)評估管理若干問題的規(guī)定》中第十二條規(guī)定，占有國有資產(chǎn)的企業(yè)和事業(yè)單位發(fā)生依法應進行資產(chǎn)評估的經(jīng)濟行為時，應當以資產(chǎn)評估結(jié)果作為作價參考依據(jù)；實際交易價格與評估結(jié)果相差10%以上的，占有單位應就其差異原因向同級財政部門(集團公司或有關(guān)部門)作出書面說明。

　　上述交易最大的受益者是王嵐，時年35歲的她取代中航技深圳成為中航消閑的實際控制人。而對于被質(zhì)疑有失公允的交易價格，中航時尚的解釋是，此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的價格系參考中航消閑截止2002年12月31日的凈資產(chǎn)評估值確定。2003年以前中航消閑在收到客戶預付款項之后直接計入營業(yè)收入，故中航消閑截止2002年末的賬面凈資產(chǎn)和凈資產(chǎn)評估值中均未體現(xiàn)該項負債。而評估值未包含負債的事宜已經(jīng)股權(quán)轉(zhuǎn)讓雙方知曉，并在后續(xù)的股權(quán)定價過程中予以考慮，且得到了主管部門的確認。

　　然而，這種看似十分合理的解釋，仍然不能打消投資者的疑慮。記者就此聯(lián)系到中航時尚公司，其董事會秘書葉斌稱：“公司對相關(guān)信息已按監(jiān)管要求在招股說明書中披露，鑒于公司目前正處于審核階段，不適宜接受采訪?！?/p>

　　一位業(yè)內(nèi)人士則表示，“雖然公司的解釋在法律層面上說得過去，但是其并未對中航消閑1998年至2002年的經(jīng)營情況有所披露，482萬元的賬面凈資產(chǎn)是不是真實的、2003年之前的具體的預付款到底是多少，我們不得而知。”