開創(chuàng)養(yǎng)老金融市場廣闊前景

　　2023年10月召開的中央金融工作會議提出，做好科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融、數(shù)字金融五篇大文章。本期邀請專家圍繞養(yǎng)老金融相關問題進行研討。

　　優(yōu)化拓展養(yǎng)老金融發(fā)展空間

　　如何理解養(yǎng)老金融的含義？為什么強調(diào)做好養(yǎng)老金融這篇大文章？

　　房連泉（中國社會科學院社會發(fā)展戰(zhàn)略研究院研究員、世界社保研究中心秘書長）：隨著人口老齡化趨勢加快，養(yǎng)老與金融之間的聯(lián)結越來越密切，養(yǎng)老金融的概念應運而生。廣義上的養(yǎng)老金融指的是為養(yǎng)老目標而進行的財務融資活動，包括養(yǎng)老儲蓄、老年消費、醫(yī)療健康和照護服務等方面的資金支持。狹義上的養(yǎng)老金融主要指各類金融機構參與的養(yǎng)老金融業(yè)務，針對老年群體、養(yǎng)老金體系和各類養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)提供的金融產(chǎn)品和服務。作為一個備受關注的金融領域，養(yǎng)老金融市場發(fā)展前景廣闊。在需求端，老年群體日益增長的消費服務需求將帶動銀發(fā)經(jīng)濟快速發(fā)展，相應產(chǎn)生較大的投融資需求。在供給端，養(yǎng)老金融是金融機構新的業(yè)務增長點，商業(yè)銀行、保險、證券、基金等金融機構積極參與。

　　從內(nèi)容上看，養(yǎng)老金融大致可分為養(yǎng)老金金融、養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)金融和涉老金融服務三大領域。其一，養(yǎng)老金金融的對象是多層次養(yǎng)老保險基金。近年來各級財政部門積極發(fā)揮職能作用，不斷加大財政補助力度，實施養(yǎng)老保險全國統(tǒng)籌，加強養(yǎng)老保險基金管理，截至2023年底，全國企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險基金累計結余近6萬億元。其二，養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)金融指的是金融機構以養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)為對象，以滿足老年人對日常生活用品、養(yǎng)老服務、休閑旅游等方面的多樣化需求為目標，為相關養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)尤其是養(yǎng)老服務業(yè)提供投融資支持的金融活動，包括拓寬多元化融資渠道、創(chuàng)新信貸產(chǎn)品和服務等。其三，涉老金融服務是指金融機構為老年客戶提供的金融服務，以滿足老年人的投資、理財、消費等需求為目標，積極創(chuàng)新金融產(chǎn)品和服務。隨著老齡人口規(guī)模不斷增長，與養(yǎng)老服務產(chǎn)業(yè)相關的銀發(fā)產(chǎn)業(yè)將成為新的經(jīng)濟增長點。

　　金融是現(xiàn)代經(jīng)濟的核心。從養(yǎng)老資金角度分析，個體需要在生命周期內(nèi)做好充足準備應對老年生活需求，多層次養(yǎng)老保險體系涉及規(guī)模巨大的資金儲蓄、投融資管理以及基金支出等金融活動。從養(yǎng)老服務角度分析，需要建立起強大的服務供給體系，為老年人提供醫(yī)療衛(wèi)生、健康照護和休閑娛樂等多方位服務，相關產(chǎn)業(yè)領域的經(jīng)濟活動需要獲得堅實的金融資源支持。與其他金融行業(yè)相比，養(yǎng)老金融呈現(xiàn)出資金鏈周期長、規(guī)模量大、流量穩(wěn)定等特征，對于盤活和穩(wěn)定資本市場、促進實體經(jīng)濟投資以及提升居民消費預期具有重要作用。同時，養(yǎng)老金融與普惠金融、ESG（環(huán)境、社會、治理）投資、數(shù)字科技等現(xiàn)代金融行業(yè)發(fā)展的各個環(huán)節(jié)緊密聯(lián)系，呈現(xiàn)出不斷融合發(fā)展的趨勢。

　　黨和國家高度重視養(yǎng)老金融發(fā)展。建立多層次養(yǎng)老保障體系，在養(yǎng)老基金投資、養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)經(jīng)營等領域強調(diào)金融市場的支撐作用，健全完善相關政策法規(guī)。進入新世紀，隨著社保覆蓋面擴大，養(yǎng)老金融市場也在不斷拓展?！秶曳e極應對人口老齡化中長期規(guī)劃》提出，夯實應對人口老齡化的社會財富儲備。《“十四五”國家老齡事業(yè)發(fā)展和養(yǎng)老服務體系規(guī)劃》指出，鼓勵金融機構開發(fā)符合老年人特點的支付、儲蓄、理財、信托、保險、公募基金等養(yǎng)老金融產(chǎn)品，研究完善金融等配套政策支持。2023年中央經(jīng)濟工作會議提出發(fā)展銀發(fā)經(jīng)濟，中央金融工作會議強調(diào)做好科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融、數(shù)字金融五篇大文章。

　　總體來看，我國養(yǎng)老金融市場尚處于起步階段，面臨供需結構不匹配、產(chǎn)品創(chuàng)新不足和服務能力較弱等挑戰(zhàn)。大力推進養(yǎng)老金融發(fā)展需要多方發(fā)力、多措并舉。

　　一是在制度設計和政策扶持上優(yōu)化發(fā)展空間。在多層次養(yǎng)老保障體系中，補足二、三支柱短板，加大稅收優(yōu)惠、擴大覆蓋面。充分發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用，鼓勵社會力量參與提供基本養(yǎng)老服務。鼓勵金融機構投資養(yǎng)老領域，通過貼息貸款、信托基金、股權、債權和風險擔保等方式，積極介入養(yǎng)老地產(chǎn)、養(yǎng)老醫(yī)療、養(yǎng)老旅游等，為養(yǎng)老基礎設施建設提供融資支持。

　　二是挖掘多層次需求，加大產(chǎn)品創(chuàng)新。在養(yǎng)老保險基金投資上，進一步放寬投資渠道，引導金融機構開發(fā)適合養(yǎng)老目標特點的投資產(chǎn)品，為投資者提供多樣化選擇。鼓勵各類金融機構發(fā)掘自身優(yōu)勢，開展商業(yè)養(yǎng)老金融業(yè)務。

　　三是加強金融機構專業(yè)化能力建設，提升服務水平。大力促進養(yǎng)老金融機構向?qū)I(yè)化經(jīng)營方向轉(zhuǎn)型，培育發(fā)展“一站式”服務的養(yǎng)老保險管理公司，通過在銀行、基金等機構內(nèi)部設置養(yǎng)老金事業(yè)部和區(qū)域養(yǎng)老金中心等，促進養(yǎng)老金融業(yè)務一體化經(jīng)營。加強專業(yè)化人才隊伍培養(yǎng)，借鑒國際上主流養(yǎng)老金產(chǎn)品設計理念，在產(chǎn)品研發(fā)、資產(chǎn)配置、財富管理和投資顧問等方面，借助大數(shù)據(jù)和數(shù)字科技手段，提供普惠型養(yǎng)老金融服務。

　　擴大個人養(yǎng)老金制度覆蓋面

　　個人養(yǎng)老金制度已試點實施一年多，成效如何？還需從哪些方面著力？

　　鄭偉（北京大學中國保險與社會保障研究中心主任）：我國是世界上老年人口最多的國家之一。根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2023年末60歲及以上人口為29697萬人，占總?cè)丝诘?1.1%，意味著我國已經(jīng)進入中度老齡化階段。加快發(fā)展多層次、多支柱養(yǎng)老保險體系，對滿足老年群體多層次生活需求、促進養(yǎng)老保險制度可持續(xù)發(fā)展具有重要作用。

　　多層次、多支柱養(yǎng)老保險體系通常是指三支柱的養(yǎng)老保障體系。其中，作為第一支柱的基本養(yǎng)老保險包括城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險和城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險。作為第二支柱的補充養(yǎng)老保險包括企業(yè)年金和職業(yè)年金。第三支柱則包括個人養(yǎng)老金和其他個人商業(yè)養(yǎng)老金融業(yè)務等。

　　在人口老齡化程度加深的背景下，現(xiàn)收現(xiàn)付制的第一支柱基本養(yǎng)老保險面臨較大壓力，從長期看，基本養(yǎng)老金替代率呈現(xiàn)下行趨勢，需要大力發(fā)展第二支柱和第三支柱養(yǎng)老保險。目前我國第二支柱養(yǎng)老保險已取得一定成效，發(fā)展第三支柱養(yǎng)老保險、優(yōu)化多層次養(yǎng)老保險體系結構就顯得更加重要。

　　截至2023年11月，個人養(yǎng)老金制度已試點實施一年，全國個人養(yǎng)老金開戶數(shù)5280萬人。短短一年時間，在36個城市（地區(qū)）先行先試取得這樣的成效很不容易。值得注意的是，個人養(yǎng)老金大致呈現(xiàn)兩個“1/4到1/3”的特點：一是開戶人數(shù)約占基本養(yǎng)老保險在職參保人數(shù)的1/4到1/3；二是繳費人數(shù)約占開戶人數(shù)的1/4到1/3。以北京為例，個人養(yǎng)老金開戶人數(shù)為350萬人左右，占企業(yè)養(yǎng)老保險繳費人數(shù)比例約1/3；繳費人數(shù)110多萬人，占開戶人數(shù)比例約1/3；人均繳費水平接近6000元。

　　個人養(yǎng)老金制度在試點實施過程中也遇到一些問題。一是社會公眾對個人養(yǎng)老金制度了解有限，有的完全不了解，更不清楚個人養(yǎng)老金與基本養(yǎng)老保險、企業(yè)年金、職業(yè)年金等之間的關系，甚至存在誤解。二是開戶流程還不順暢，有的參加人自行在線上開戶時（包括個人養(yǎng)老金賬戶、個人養(yǎng)老金資金賬戶）遇到困難。三是面對眾多的個人養(yǎng)老金產(chǎn)品不知該如何選擇，因為目前市場上有700多只個人養(yǎng)老金產(chǎn)品，了解起來十分復雜。

　　金融機構作為個人養(yǎng)老金產(chǎn)品的提供者，應發(fā)揮更加積極的作用。首先，個人養(yǎng)老金產(chǎn)品設計應簡單、通俗易懂，讓老百姓看得明白。其次，不斷提升個人養(yǎng)老金產(chǎn)品與參加人風險承受水平的適配性，把合適的產(chǎn)品銷售給合適的消費者。再次，提高個人養(yǎng)老金的投資收益水平，讓參加人享受到實實在在的利好。此外，切實將消費者權益保護貫穿個人養(yǎng)老金管理全流程。

　　個人養(yǎng)老金制度是多層次養(yǎng)老保障體系的一個重要支柱，對于積極應對人口老齡化具有重要意義，有利于通過個人養(yǎng)老金融投資和儲備提高養(yǎng)老保障水平，促進養(yǎng)老保障高質(zhì)量發(fā)展。從長遠看，可從以下方面著力推動個人養(yǎng)老金制度發(fā)展，推進多層次、多支柱養(yǎng)老保險體系建設。

　　第一，加大宣傳力度。通過各種正規(guī)渠道，讓老百姓更便捷地了解個人養(yǎng)老金制度。

　　第二，優(yōu)化制度供給。調(diào)整繳費上限，在目前每年1.2萬元的基礎上，適時動態(tài)提高個人養(yǎng)老金年度繳費上限。放寬個人養(yǎng)老金領取條件，除了目前規(guī)定的完全喪失勞動能力、出國（境）定居等可提前領取個人養(yǎng)老金的情形外，可考慮將參加人及其家庭成員發(fā)生重大疾病、失業(yè)等情形納入，允許參加人自主決定領取時間，相應扣除稅收優(yōu)惠。

　　第三，完善平臺功能。一方面，完善現(xiàn)有的社保公共服務平臺個人養(yǎng)老金板塊，開通更多服務功能。另一方面，建立全國統(tǒng)一的個人養(yǎng)老金產(chǎn)品平臺。目前個人養(yǎng)老金資金賬戶開設在相關銀行，參加人購買個人養(yǎng)老金產(chǎn)品的實際范圍通常被限制在其開戶銀行的平臺上，這對于非該銀行代理的保險、基金、理財產(chǎn)品以及儲蓄產(chǎn)品形成了一定的購買壁壘。建立全國統(tǒng)一的產(chǎn)品平臺，可全面查詢、選擇并交易所有的個人養(yǎng)老金產(chǎn)品。

　　第四，推進二、三支柱銜接。一方面是制度銜接。對于曾參加第二支柱企業(yè)年金或職業(yè)年金、后因各種原因離開原單位的情形，可考慮允許參加人將其第二支柱個人賬戶資金轉(zhuǎn)入第三支柱賬戶。另一方面是稅優(yōu)銜接。由于目前第二支柱企業(yè)年金覆蓋企業(yè)基本養(yǎng)老保險參保人不足10%，所以絕大多數(shù)參保人未享受到第二支柱的稅優(yōu)政策，可考慮將第二支柱稅優(yōu)額度與第三支柱合并使用，推動更多人有意愿購買個人養(yǎng)老金產(chǎn)品。

　　 提高養(yǎng)老金投資運作效率

　　如何提高養(yǎng)老金投資運作效率，做好運營管理和保值增值？

　　王偉進（國務院發(fā)展研究中心公共管理與人力資源研究所公共管理研究室主任、研究員）：養(yǎng)老金為保障老年人生活而設立，其安全運營和保值增值關系到廣大老年人的切實利益，是重要的民生關切。人口老齡化是世界各國都面臨的重要問題，聯(lián)合國發(fā)布的《2023年世界社會報告》預計，到本世紀中葉，全球65歲及以上的人口數(shù)量將增加一倍以上，認為當前一個主要挑戰(zhàn)是，在保障非正規(guī)就業(yè)人員等所有老年人收入的同時，要保持公共養(yǎng)老金系統(tǒng)的財政可持續(xù)性。隨著我國人口老齡化程度不斷加深，提高養(yǎng)老金投資運作效率、做好運營管理和保值增值的重要性日益凸顯。

　　養(yǎng)老金運營管理的主要目標包括保證資金安全、促進資金保值增值以及實現(xiàn)基金可持續(xù)發(fā)展。加強養(yǎng)老金運營管理主要包含以下任務：一是擴大資金來源。包括繼續(xù)擴大社保基金來源、擴大第二和第三支柱養(yǎng)老金規(guī)模等。二是加強風險管理。擴大養(yǎng)老金投資范圍，根據(jù)風險承受能力、資產(chǎn)流動性等因素合理配置股票、債券等各類資產(chǎn)，實現(xiàn)資產(chǎn)的多元化分布，在更大范圍內(nèi)分散風險。在資產(chǎn)配置過程中對各類資產(chǎn)的風險進行評估，建立風險預警和應急干預機制，及時處理各類風險事件，確保養(yǎng)老金資金安全可靠。建立完善的信息化系統(tǒng)，增強資金數(shù)字化管理，實現(xiàn)對資金實時監(jiān)測和預測，提高基金管理智能化水平。三是提高回報收益。養(yǎng)老金資金保值增值需要提高養(yǎng)老金的收益率，這就要求進一步培育專業(yè)養(yǎng)老金管理機構，科學制定和實施投資決策和資產(chǎn)配置方案。加強對基金管理人員在職培訓和繼續(xù)教育，積極引進國際養(yǎng)老金投資運營管理人才。四是加強綜合監(jiān)管。健全政府監(jiān)督管理機制，加強例行檢查和抽查，防止出現(xiàn)違規(guī)行為和不當操作。加強宣傳和公開透明，讓公眾了解養(yǎng)老金資金的使用情況和投資收益情況，提高社會信任度和滿意度。通過會計核算、審計和監(jiān)督，確?；鸬馁Y金流向和使用情況得到專業(yè)監(jiān)督，保障基金安全和穩(wěn)定。

　　養(yǎng)老金作為長期資金、耐心資本，要實現(xiàn)長期穩(wěn)健投資收益和資產(chǎn)保值增值，切實保障養(yǎng)老金持有人的合法權益，可從以下方面著力。

　　一是加強基本養(yǎng)老金的運營管理。在我國的三支柱養(yǎng)老保障體系中，第一支柱基本養(yǎng)老保險主要存入銀行或購買國債，收益率相對較低。與此同時，基本養(yǎng)老保險基金支出壓力較大。黨的十八屆三中全會作出“加強社會保險基金投資管理和監(jiān)督，推進市場化、多元化投資運營”的決定。2015年，國務院印發(fā)《基本養(yǎng)老保險基金投資管理辦法》，明確企業(yè)職工、機關事業(yè)單位工作人員和城鄉(xiāng)居民三類養(yǎng)老保險基金實行市場化、多元化投資運營。一些地方積極探索，取得了一定成效。加強基本養(yǎng)老金運營管理，需通過增加財政投入、劃撥國有資本等方式增加投入，加大基金統(tǒng)籌力度，打破各種險種之間壁壘，擴大基金規(guī)模。完善養(yǎng)老保險基金委托運營機制，讓權責更明確、監(jiān)管更有效。完善相關績效考核和問責制度，健全法規(guī)體系，調(diào)動地方積極性。

　　二是加強年金的運營管理。第二支柱企業(yè)年金和職業(yè)年金，是與職業(yè)關聯(lián)、單位和職工參與、市場運營管理、政府行政監(jiān)督的補充養(yǎng)老保險。近年來，我國職業(yè)年金基金加快投資運營。根據(jù)《2022年度人力資源和社會保障事業(yè)發(fā)展統(tǒng)計公報》，全國有12.80萬戶企業(yè)建立企業(yè)年金，參加職工3010萬人，企業(yè)年金投資運營規(guī)模2.87萬億元。但年金投資管理還存在投資組合規(guī)模較小、過分追求短期收益、資產(chǎn)配置結構欠佳、層層委托增加風險等問題。為此，要樹立長期投資、價值投資、責任投資理念，優(yōu)化投資目標設置，做大投資組合規(guī)模，積極發(fā)展養(yǎng)老金產(chǎn)品，以戰(zhàn)略資產(chǎn)配置和科技賦能為抓手，優(yōu)化資產(chǎn)配置結構。

　　三是加強個人養(yǎng)老金的運營管理。第三支柱主要包括個人儲蓄性養(yǎng)老保險和商業(yè)養(yǎng)老保險，是個體利用金融手段增加養(yǎng)老保障供給的有效形式。這其中，商業(yè)養(yǎng)老保險的市場化程度較高，因此尤其要重視個人養(yǎng)老金的市場化運營。需進一步完善準入和退出機制，擴大參與的金融機構和產(chǎn)品范圍，同時保持多元金融機構開放競爭。完善收益率擔保和風險承擔機制，降低投資風險。完善定價機制，提升交易便捷性，控制運營管理成本。完善協(xié)同監(jiān)管機制，提升個人養(yǎng)老金經(jīng)濟績效。（本文來源：經(jīng)濟日報）