富國大通：疫情導致短期市場受沖擊 未來可重點布局三大板塊

　　2月3日A股迎來節(jié)后開市，受疫情影響，截至收盤，上證綜指下跌7.72%，報2746.61點；深證成指下跌8.45%，報9779.67點；創(chuàng)業(yè)板指下跌6.85%，報1795.77點。滬市成交額為2570.20億元，深市成交額為2624.60億元。

　　值得一提的是，報收統(tǒng)計顯示，截至今日收盤，北向資金合計凈流入181.91億元。其中滬股通凈流入135.92億元，深股通凈流入45.99億元。

　　截至2月2日24時，全國累計報告確診病例17205例，共有疑似病例21558例。面對新型冠狀病毒肺炎疫情的影響，后續(xù)投資該怎么調(diào)？疫情對哪些行業(yè)沖擊最大？會持續(xù)影響多久？富國大通投研部對此進行深入解讀。

　　后續(xù)布局可圍繞三大板塊

　　富國大通投研部認為，此次武漢新型冠狀病毒已波及全國，美英德日等全球20多國相繼出現(xiàn)確診患者，雖然該病毒重癥和死亡率明顯低于SARS，但傳染蔓延速度極快，對全國乃至全球都造成了一定程度的恐慌，也不可避免的出現(xiàn)指數(shù)今日的踩踏式調(diào)整。

　　在當前時期，新冠肺炎疫情的發(fā)展走勢是市場偏好的關(guān)鍵變量，投資者當前最大擔憂是疫情導致復(fù)工延期、經(jīng)濟活動停滯等因素將在很大程度上沖擊上半年經(jīng)濟：第一個層面，無法出門阻礙了消費，推遲返工影響了生產(chǎn)。第二個層面，需求下降拖累供給，銷售下滑，供給端庫存提高，經(jīng)營環(huán)境惡化。參考2003年非典對于經(jīng)濟的影響，消費季度下滑5個點，生產(chǎn)下滑3個點，國內(nèi)GDP下滑2個點，香港下滑超4個點，可見如果病情短期得不到控制，重演03年非典行情，將對A股市場上漲的邏輯造成較大的沖擊。

　　通過復(fù)盤非典行情，我們認為后續(xù)布局可以圍繞下面三個方向：

　　第一，醫(yī)藥醫(yī)療器械。在疫情尚未緩解之前，成為避險板塊。

　　第二，TMT(計算機、傳媒、電子、通信)。由于目前科技仍處在上行周期，景氣度仍在上行周期。由于疫情的影響，未來一段時間“宅消費”，例如游戲，在線影視，在線教育、消費電子等將保持高景氣。同時，本次疫情的教訓會在未來對醫(yī)療信息化、遠程教育、在線辦公、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、無人工廠、無人駕駛產(chǎn)生正面推動。

　　第三，金融地產(chǎn)汽車。2020年將全面建成小康社會之年，保持一定量的增長和就業(yè)率的穩(wěn)定非常關(guān)鍵。面對疫情的沖擊，政策有必要更加積極。一旦疫情有所緩解，市場關(guān)注點將會更加聚焦政策的發(fā)力點。

　　疫情對第三產(chǎn)業(yè)沖擊最大 影響或超過非典時期

　　富國大通投研部表示，回看非典時期，2003年二季度第一、二、三產(chǎn)業(yè)GDP增速均出現(xiàn)回落，分別下降1.1、1.8和1.9個百分點，從經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的影響來看，疫情影響最大的行業(yè)是第三產(chǎn)業(yè)。隨后，第一、第二產(chǎn)業(yè)在三季度后增速開始回升，第三產(chǎn)業(yè)在三季度持續(xù)下跌，四季度才開始企穩(wěn)。

　　對比此次疫情，2003年非典疫情嚴重時期為4-5月份，而本次疫情基本在春節(jié)假期之中爆發(fā)，預(yù)計疫情對第三產(chǎn)業(yè)的影響將更為明顯，時間也更為持久，有關(guān)機構(gòu)預(yù)測一季度GDP增速或?qū)?chuàng)下1992年以來新低，上半年增速也將因此受到影響。

　　自1月爆發(fā)新興冠狀病毒肺炎疫情以來，中國多個省市啟動最高級別的重大突發(fā)衛(wèi)生事件一級響應(yīng)，采取各項嚴格措施遏制疫情蔓延，肺炎疫情使得人們大幅減少外出消費，導致餐飲、旅游、電影、交運等第三產(chǎn)業(yè)受到較大沖擊。同時，對于制造業(yè)來說，由于工人復(fù)工延遲，房地產(chǎn)開發(fā)、基建項目無法進行，短期內(nèi)將幾乎停滯，所造成的影響明顯超過非典時期。

　　疫情平穩(wěn)后有望出現(xiàn)集中式回暖 不必過度擔憂

　　參考歷史經(jīng)驗，疫情并不是股市的決定性因素，而實際上取決于當時的市場和宏觀環(huán)境。第一、非典疫情正處在中國經(jīng)濟的加速上升時期，疫情本身并未對市場造成趨勢性的影響。從2002年11月16日中國發(fā)現(xiàn)第一例非典患者，至2003年8月16日全國無病例記錄為止，上證指數(shù)下跌0.92%，市場僅在疫情嚴重時出現(xiàn)一定波動。第二、縱觀“2009年豬流感”和“2014年埃博拉”等疫情期間的國際市場表現(xiàn)，都在高峰期過后出現(xiàn)了快速修復(fù)，也沒有產(chǎn)生趨勢性影響。

　　因此，富國大通投研部通過以上分析，短期來看，雖然新冠疫情來勢洶洶，但恐慌過后預(yù)計造成影響的時間和幅度均有限，疫情對部分行業(yè)的需求影響只會延遲，并不會消滅需求，因此當疫情平穩(wěn)后有望出現(xiàn)集中式回暖，不必過度擔憂；中期來看，2020年是我國全面建成小康社會關(guān)鍵之年，保持一定量的增長和就業(yè)率的穩(wěn)定是重中之重，因此我們可以期待政府出臺積極的政策來抵消疫情帶來的負面沖擊，考慮政策的傳到時間，經(jīng)濟下半年反彈的確定性將會增強；長期來看，A股正處在內(nèi)外環(huán)境向好、市場機制不斷完善、且估值低位的良好階段，仍具備較高的投資價值，不改長期上行邏輯。