長城基金向威達(dá)：面對(duì)疫情保持淡定 拐點(diǎn)行業(yè)值得逢低布局

　　突然爆發(fā)的新型肺炎恰值春節(jié)假期，這給疫情防控帶來了較高難度，也不可避免的對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、股市行情帶來一定擾動(dòng)。對(duì)于疫情的影響，長城基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家向威達(dá)表示，與非典時(shí)期不同，此次疫情或?qū)?jīng)濟(jì)影響更大，A股短期內(nèi)也很可能會(huì)出現(xiàn)大幅波動(dòng)，但不建議投資者輕易在恐慌引發(fā)市場(chǎng)震蕩的時(shí)候減倉。長期來看，消費(fèi)電子、新能源汽車和半導(dǎo)體等三個(gè)領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)值得重點(diǎn)挖掘，面板、傳媒、汽車和造紙等部分行業(yè)的拐點(diǎn)正在接近，也值得投資者從戰(zhàn)略上逢低布局。

　　向威達(dá)認(rèn)為，此次疫情來勢(shì)兇猛，對(duì)中國經(jīng)濟(jì)會(huì)造成一定的打擊。根據(jù)目前觀察的情況，疫情沖擊最大的領(lǐng)域主要是航空、旅游包括出境游和入境游、餐飲、賓館、商業(yè)、娛樂等服務(wù)行業(yè)，其次是白酒食品飲料和快遞行業(yè)。此外，疫情對(duì)房地產(chǎn)的銷售、汽車的銷售也會(huì)造成一定的影響，基建和房地產(chǎn)以及部分中小企業(yè)特別是勞動(dòng)密集型的行業(yè)也可能會(huì)因?yàn)橐咔橥七t開工。

　　對(duì)于很多機(jī)構(gòu)引用2003年的非典來分析此次疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)影響，向威達(dá)并不完全認(rèn)同。他表示，經(jīng)過十幾年的擴(kuò)張和轉(zhuǎn)型，中國當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)與2003年相比已經(jīng)有很大的不同。當(dāng)年中國經(jīng)濟(jì)高速擴(kuò)張，特別是房地產(chǎn)和固定資產(chǎn)投資在經(jīng)濟(jì)中的比重較大，受非典影響的服務(wù)行業(yè)和消費(fèi)在經(jīng)濟(jì)中的比重較小。但目前消費(fèi)和服務(wù)行業(yè)在經(jīng)濟(jì)的中的比重已經(jīng)開始超過投資的影響，而且這次疫情來勢(shì)比當(dāng)年的非典兇猛，受沖擊的地區(qū)更多，這次疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響可能會(huì)超過2003年非典的影響。

　　經(jīng)濟(jì)上的影響必然會(huì)在股市上有所反饋。向威達(dá)表示，作為一個(gè)超級(jí)黑天鵝，武漢的疫情很可能還沒有到最嚴(yán)重的時(shí)候，A股短期內(nèi)很可能出現(xiàn)大幅波動(dòng)的情況，年前市場(chǎng)期待的春季行情可能已經(jīng)夭折。

　　這種背景下投資者要不要減倉？基金要不要贖回？向威達(dá)明確表示不建議投資者在恐慌引發(fā)市場(chǎng)震蕩的時(shí)候減倉，并給出了三點(diǎn)邏輯。

　　首先，疫情影響的主要是一季度經(jīng)濟(jì)增長和一季度上市公司的業(yè)績，而一季度在宏觀經(jīng)濟(jì)中的比重和大部分上市公司業(yè)績的比重都是最??；其次，受沖擊最大的航空、旅游和餐飲行業(yè)上市公司少，規(guī)模小，在A股市值中的比重較小，因而對(duì)A股的影響也比較小；第三，隨著疫情逐步得到控制，大部分行業(yè)和企業(yè)生產(chǎn)和經(jīng)營到了3、4月份很可能會(huì)慢慢恢復(fù)正常。只有餐飲旅游等少數(shù)行業(yè)可能需要到二季度5月份左右慢慢恢復(fù)元?dú)狻?/p>

　　“尤其是從長期看，從70年代末改革開放以來，中國經(jīng)濟(jì)歷經(jīng)考驗(yàn)，但每次都能迅速恢復(fù)，韌性十足。經(jīng)歷了2015年的大股災(zāi)和2018年的超級(jí)大熊市后，A股的投資者也變得更加成熟。許多人可能會(huì)說目前中國經(jīng)濟(jì)所處的階段與國際環(huán)境和過去都有很大的不同。我們也估計(jì)這次疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響可能會(huì)超過2003年非典，但是，實(shí)踐證明，只要中國堅(jiān)持改革開放，堅(jiān)持科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級(jí)，中國經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)就不會(huì)因?yàn)橐咔榈臎_擊而崩潰。相反，經(jīng)歷這次沖擊，許多行業(yè)的產(chǎn)業(yè)組織結(jié)構(gòu)又會(huì)因此再次得到清洗和淘汰，活下來的企業(yè)其市場(chǎng)地位和盈利能力再次得到加強(qiáng)”。

　　向威達(dá)進(jìn)一步補(bǔ)充表示，從這幾天有關(guān)部門公布的數(shù)據(jù)看，湖北以外的新增確診病例已經(jīng)連續(xù)兩天下降，全國新增疑似病例也開始減少，雖然未來的數(shù)據(jù)即疫情可能還會(huì)有反復(fù)，但疫情防控的曙光已經(jīng)出現(xiàn)。雖然部分上市公司一季度的業(yè)績會(huì)受到疫情的影響，但從目前2206家上市公司已經(jīng)披露的信息看，大多數(shù)上市公司2019年的業(yè)績比2018年都有較大幅度的增長，其中農(nóng)林牧漁、電氣設(shè)備、電子、國防軍工、家電、非銀金融、交通運(yùn)輸、輕工和計(jì)算機(jī)增幅都超過1倍，通信和傳媒及整個(gè)創(chuàng)業(yè)板也都有60~70%左右的增長。另外，當(dāng)前A股的估值雖然不如2019年一季度有優(yōu)勢(shì)，但我們認(rèn)為當(dāng)前A股的估值風(fēng)險(xiǎn)并不大。特別是，經(jīng)歷疫情對(duì)一季度的沖擊，中國政府穩(wěn)增長的力度很可能進(jìn)一步加大，金融市場(chǎng)的流動(dòng)性環(huán)境有可能更加寬松。

　　綜合上面的分析，向威達(dá)指出，雖然市場(chǎng)在短期內(nèi)受到疫情的沖擊，但我們依然建議投資者對(duì)疫情的沖擊保持淡定，不要輕易在短期恐慌引發(fā)的震蕩中減倉。短期內(nèi)上海綜合指數(shù)經(jīng)歷沖擊后反彈的空間可能也不大，但銀行、龍頭地產(chǎn)和鋼鐵煤炭等周期股的估值并不高，大盤持續(xù)深度波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)并不大，而科技股結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)仍然值得高度重視。以5G和生命科學(xué)為主的新一輪科技革命應(yīng)該說才剛剛開始，其影響將十分深遠(yuǎn)，而中國自主創(chuàng)新的決心也不會(huì)因?yàn)橐咔榈臎_擊而停止，建議投資者從戰(zhàn)略的高度，重點(diǎn)從消費(fèi)電子、新能源汽車和半導(dǎo)體等三個(gè)領(lǐng)域和計(jì)算機(jī)板塊挖掘投資機(jī)會(huì)，面板、傳媒、汽車和造紙等部分行業(yè)的拐點(diǎn)正在接近，也值得從戰(zhàn)略上逢低布局。