隨著“防疫阻擊攻堅(jiān)戰(zhàn)”進(jìn)入關(guān)鍵時(shí)期,疫情對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、金融市場的潛在沖擊日益受到關(guān)注。2月1日,為穩(wěn)定市場信心,央行、財(cái)政部、銀保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、外匯局等五部委聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步強(qiáng)化金融支持防控新型冠狀病毒感染肺炎疫情的通知》(下稱《通知》),證監(jiān)會(huì)黨委委員、副主席李超就此接受了記者采訪。
華寶基金認(rèn)為,《通知》如同一場“及時(shí)雨”,為春節(jié)長假后復(fù)市的資本市場注入了一針“防疫劑”。此次《通知》的30條內(nèi)容,以及李超副主席接受媒體的訪談,充分體現(xiàn)了整體政策的逆周期性、定向定點(diǎn)支持的精準(zhǔn)性、及時(shí)性、鎮(zhèn)定性、靈活性以及人性化?!锻ㄖ分?條直接涉及資本市場的措施,體現(xiàn)出的總思路為,按照一切有利于疫情防控和促進(jìn)資本市場平穩(wěn)運(yùn)行的原則,特殊時(shí)期做出特別政策安排,尊重市場規(guī)律,體現(xiàn)監(jiān)管彈性?!锻ㄖ敷w現(xiàn)了金融體系監(jiān)管部門對(duì)于助力抗擊疫情的責(zé)任擔(dān)當(dāng)和對(duì)癥下藥,有利于幫助實(shí)體經(jīng)濟(jì)節(jié)后從負(fù)面擾動(dòng)中盡快走出并企穩(wěn),中期重拾疫情爆發(fā)前增長趨勢,同時(shí)有助熨平金融市場波動(dòng),維護(hù)市場信心。
華寶基金認(rèn)為,此次疫情事發(fā)突然,短期對(duì)經(jīng)濟(jì)不可避免會(huì)造成一定沖擊,但基于中國經(jīng)濟(jì)中長期穩(wěn)健向好的發(fā)展趨勢未變,基于逆周期政策的持續(xù)發(fā)力,基于醫(yī)療科技的攻堅(jiān)克難,國內(nèi)資本市場中長期依然值得看好。
“信心比黃金更可貴”,當(dāng)下投資者理應(yīng)回歸理性,撥開層層迷霧,堅(jiān)定中長期投資信心,篤信長期投資、價(jià)值投資。股神巴菲特曾說,壞消息是投資者最好的朋友。從長期來看,市場短期的利空因素對(duì)于定價(jià)的影響很小,但與此同時(shí),短期的利空和恐慌情緒,恰恰提供了中長期具有確定性的好價(jià)格。由此可見,基本面扎實(shí)、景氣周期向上的“核心資產(chǎn)”以及布局中國未來的科技創(chuàng)新龍頭企業(yè),依舊是當(dāng)前最值得配置的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。
回首中華民族數(shù)千年璀璨光華,所經(jīng)歷與克服的磨難,均成為了民族榮耀。華寶基金表示,相信在黨中央強(qiáng)有力的領(lǐng)導(dǎo)下,在無數(shù)醫(yī)護(hù)人員和堅(jiān)守疫情防控一線工作人員的無私付出下,在全國人民的共同努力下,我們一定能打贏這場沒有硝煙的防疫攻堅(jiān)戰(zhàn),中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展之路也必將更加堅(jiān)韌、寬廣。
【華寶基金研究部觀點(diǎn)】
短期沖擊有限,堅(jiān)定投資信心
本次疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊預(yù)計(jì)主要體現(xiàn)在一季度。1)所有推演都需要建立在疫情擴(kuò)散程度和時(shí)間的判斷上,鐘南山院士在訪談中提到“當(dāng)年SARS持續(xù)了差不多五六個(gè)月,但我相信這個(gè)新型冠狀病毒不會(huì)持續(xù)那么長。因?yàn)槲覀冊(cè)诘谌ㄒ咔殚_始后,國家層面已經(jīng)采取強(qiáng)力的措施,特別是早發(fā)現(xiàn)、早隔離,這兩條做到了,我們有足夠的信心防止大爆發(fā)或者重新大爆發(fā)?!被诖耍覀冏龅幕鶞?zhǔn)假設(shè)是疫情在2月中下旬達(dá)到高潮,三四月份明顯好轉(zhuǎn),表現(xiàn)為新增明顯放緩、疑似病例明顯減少。2)由于本次疫情擴(kuò)散時(shí)間與春節(jié)假期高度重合,理論上對(duì)第一、二產(chǎn)業(yè)影響較小(部分停工停產(chǎn)時(shí)間重合),對(duì)第三產(chǎn)業(yè)沖擊相對(duì)較大一些(春節(jié)期間是交運(yùn)、旅游、餐飲、電影娛樂等行業(yè)旺季)。
逆周期政策預(yù)計(jì)將會(huì)有效加碼。1)貨幣政策方面,預(yù)計(jì)央行將增加公開市場操作釋放流動(dòng)性,降準(zhǔn)降息皆可期。在此次A股復(fù)市前一天,央行已宣布2月3日將開展1.2萬億元公開市場逆回購操作投放資金,確保流動(dòng)性充足供應(yīng),銀行體系整體流動(dòng)性比去年同期多9000億元。我們預(yù)計(jì),年后央行或通過定向降準(zhǔn)及普惠貸款獎(jiǎng)勵(lì)降準(zhǔn)的形式,對(duì)小微貸款業(yè)務(wù)以及疫情嚴(yán)重地區(qū)銀行予以流動(dòng)性支持。此外,考慮到此次疫情所造成的嚴(yán)重經(jīng)濟(jì)損失,降息也在可能的應(yīng)對(duì)舉措之中,2月迅速新作MLF并下調(diào)MLF利率的可能性較大。2)財(cái)政政策方面,一方面,對(duì)受疫情沖擊較大的行業(yè)可能會(huì)給予適度補(bǔ)貼,補(bǔ)貼方式包括免收或減收部分費(fèi)用、貸款貼息等。另一方面,財(cái)政增加支出對(duì)沖經(jīng)濟(jì)下行,尤其是要增加疫情嚴(yán)重省份的財(cái)政轉(zhuǎn)移支付力度,預(yù)計(jì)兩會(huì)期間將會(huì)上調(diào)財(cái)政赤字率。
對(duì)市場沖擊有限,堅(jiān)定投資信心。1)顯而易見,春節(jié)假期快速攀升的確診人數(shù),加重了投資者對(duì)市場的擔(dān)憂,而我們認(rèn)為短期不必過于恐慌,一方面參考2003年非典情況(當(dāng)時(shí)市場最大跌幅10%),另一方面參考最近3個(gè)交易日港股市場情況,恒生指數(shù)跌了5.9%,預(yù)計(jì)A股后續(xù)下探空間應(yīng)仍在可控范疇內(nèi)。2)中長期角度看,A股仍然是最優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)。一方面疫情可能在2月中下旬經(jīng)歷拐點(diǎn),市場過度擔(dān)憂的情緒會(huì)明顯消退;另一方面,預(yù)計(jì)后續(xù)貨幣政策、財(cái)政政策都將明顯發(fā)力,有利于對(duì)沖經(jīng)濟(jì)短期下行壓力。隨著二季度經(jīng)濟(jì)有望反彈,A股的上漲將更多地由基本面驅(qū)動(dòng)。所以中長期應(yīng)該堅(jiān)定投資信心,甚至在市場過于恐慌的時(shí)候要敢于加倉,方為長期投資之道。
【基金經(jīng)理觀點(diǎn)】
1、周晶:逆周期政策對(duì)癥下藥,有助經(jīng)濟(jì)重拾增長趨勢
?。ㄖ芫A寶基金總經(jīng)理助理、國際業(yè)務(wù)部總經(jīng)理、香港中小基金經(jīng)理)
此次五部委聯(lián)合發(fā)文的《通知》和李主席答記者問以逆周期調(diào)節(jié)和定向支持為主體思路,重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)了以下幾大方面:1)復(fù)市后央行將確保流動(dòng)性充足;2)定向加大對(duì)于疫情防控相關(guān)地區(qū)內(nèi)行業(yè)和企業(yè)的信貸融資支持力度;3)靈活妥善調(diào)整企業(yè)信息披露等監(jiān)管事項(xiàng),主要針對(duì)受影響企業(yè)業(yè)績和基金年報(bào)的審計(jì)與披露;4)金融體系維持高效率運(yùn)作的同時(shí),做好自身防疫工作等。
前期病毒對(duì)于人民生活、經(jīng)濟(jì)活動(dòng)、市場信心皆形成了擾動(dòng),而此次《通知》以及李主席后續(xù)答記者問中的內(nèi)容,體現(xiàn)出了整體政策的逆周期性、定向定點(diǎn)支持的精準(zhǔn)性、及時(shí)性、鎮(zhèn)定性、靈活性以及人性化?!锻ㄖ分?條直接涉及資本市場的措施,體現(xiàn)出的總思路為,按照一切有利于疫情防控和促進(jìn)資本市場平穩(wěn)運(yùn)行的原則,特殊時(shí)期做出特別政策安排,尊重市場規(guī)律,體現(xiàn)監(jiān)管彈性?!锻ㄖ分袔状罅咙c(diǎn)包括:1)重點(diǎn)展現(xiàn)了對(duì)于中小型企業(yè)、民營企業(yè)、制造業(yè)的定向支持;2)多部門合作體現(xiàn)出政策制定和實(shí)施的多方協(xié)調(diào)性;3)遠(yuǎn)程辦公和支付清算流程優(yōu)化等要求體現(xiàn)出了科學(xué)技術(shù)對(duì)政策的賦能。多管齊下,多方協(xié)調(diào),《通知》體現(xiàn)了金融體系監(jiān)管方對(duì)于助力抗擊病魔的責(zé)任擔(dān)當(dāng)和對(duì)癥下藥,有利于幫助經(jīng)濟(jì)節(jié)后從負(fù)面擾動(dòng)中盡快走出并企穩(wěn),中期重拾疫情爆發(fā)前增長趨勢,同時(shí)有助熨平金融市場波動(dòng),維護(hù)市場信心。
2、徐林明:短期利空或提供中長期買點(diǎn),醫(yī)療、科技值得關(guān)注
?。ㄐ炝置魅A寶基金量化投資部總經(jīng)理、華寶滬深300增強(qiáng)基金經(jīng)理)
在疫情進(jìn)入攻堅(jiān)的關(guān)鍵時(shí)刻,五部委聯(lián)合發(fā)文及時(shí)推出數(shù)十條金融政策應(yīng)對(duì)疫情,體現(xiàn)了金融監(jiān)管的彈性和溫度,以及有效調(diào)配金融資源的能力和效率,這些措施包括保證流動(dòng)性合理充裕、加大相關(guān)領(lǐng)域和企業(yè)信貸支持力度等,預(yù)計(jì)將對(duì)短期受疫情沖擊較大的經(jīng)濟(jì)提供有力支持,確保金融體系平穩(wěn)運(yùn)行,為舉國上下打贏防疫戰(zhàn)、有序恢復(fù)生產(chǎn)注入了信心。
短期來看,本次疫情對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來較大沖擊,當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中第三產(chǎn)業(yè)占比連續(xù)上升,而旅游、消費(fèi)、交運(yùn)等行業(yè)首當(dāng)其沖受疫情影響較大。參考非典時(shí)期經(jīng)濟(jì)及資本市場的表現(xiàn),預(yù)計(jì)一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將有明顯下探,但隨著疫情的控制和政策調(diào)節(jié)力度的加大,后續(xù)幾個(gè)季度將逐步回升。資本市場短期風(fēng)險(xiǎn)偏好下行,預(yù)計(jì)會(huì)有一定的補(bǔ)跌幅度,但拐點(diǎn)將在疫情發(fā)展出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)時(shí)降臨。
長期來看,階段性的事件沖擊不改長期經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)的歷史趨勢,短期的利空因素對(duì)股票長周期定價(jià)的影響很小,且利空影響和恐慌情緒將帶來在中長期內(nèi)更加確定的好的價(jià)格。從市場整體來看,無論是歷史縱向,還是跨資產(chǎn)、跨國家之間的比較,A股仍具有較低的估值以及較高的投資性價(jià)比。另外股市的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)將更加明確,受疫情催化的醫(yī)療、在線文娛等行業(yè)發(fā)展會(huì)進(jìn)一步加速,而與疫情弱相關(guān)但與全球產(chǎn)業(yè)發(fā)展高度聯(lián)動(dòng)的消費(fèi)電子、半導(dǎo)體、新能源等科技行業(yè)投資機(jī)會(huì)也有望進(jìn)一步強(qiáng)化。把握全球科技創(chuàng)新的大趨勢、尋找景氣度提升的優(yōu)質(zhì)賽道仍是我們投資的重點(diǎn)邏輯和主線。
3、蔡目榮:疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)影響程度可控,積極把握疫后投資機(jī)會(huì)
?。ú棠繕s華寶基金國內(nèi)投資部副總經(jīng)理、華寶資源優(yōu)選基金經(jīng)理)
為應(yīng)對(duì)疫情的快速蔓延,部分地區(qū)采取了封城、封村、封樓等措施,這將影響短期國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展,尤其是線下非生鮮購物、餐飲、旅游、交運(yùn)等消費(fèi)性行業(yè),同時(shí)地產(chǎn)銷售、工地以及基建投資也會(huì)受到影響,短期經(jīng)濟(jì)受到一定程度的沖擊是確定的。
資本市場也會(huì)因?yàn)橥顿Y者對(duì)疫情的悲觀預(yù)期,以及經(jīng)濟(jì)受到短期影響而受到短期的沖擊,但經(jīng)濟(jì)影響程度應(yīng)該是可控的。一方面,一季度本來就是傳統(tǒng)上的施工淡季;另一方面,在政府快速有效的控制疫情措施作用下,相信疫情會(huì)在不久之后得到有效遏制,直至基本消除,對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響也會(huì)逐步減弱,甚至疫情結(jié)束后可能會(huì)有更強(qiáng)的逆周期政策出臺(tái),在此假設(shè)下經(jīng)濟(jì)增長將會(huì)快速恢復(fù)。2月1日,五部委聯(lián)合發(fā)文,進(jìn)一步強(qiáng)化金融支持防控新型冠狀病毒感染肺炎疫情,這必將有利于資本市場的平穩(wěn)運(yùn)行。作為一名機(jī)構(gòu)投資人,對(duì)未來市場不悲觀,相信政府和人民將會(huì)在疫情防控方面取得諸多成效。我們也會(huì)密切關(guān)注疫情變化,如果市場對(duì)悲觀預(yù)期反應(yīng)過度,我們將會(huì)積極把握疫情緩解后的投資機(jī)會(huì)。
4、光磊:疫情提供優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)絕佳“配置窗口期”,部分行業(yè)將從中受益
?。ü饫谌A寶基金國內(nèi)投資部副總經(jīng)理、華寶醫(yī)藥生物基金經(jīng)理)
春節(jié)期間海外市場上部分與中國相關(guān)的資產(chǎn)出現(xiàn)了一定程度的下跌,典型的如富時(shí)A50期貨下跌超過7%,一定程度上反映了疫情事件對(duì)資產(chǎn)價(jià)格的影響。中央已反復(fù)強(qiáng)調(diào),“把疫情防控工作作為當(dāng)前最重要的工作來抓”,相關(guān)政策也在不斷出臺(tái)。相信在積累了抗擊SARS經(jīng)驗(yàn)、各方面條件不斷完善的今天,我們一定能戰(zhàn)勝此次疫情。
站在資產(chǎn)定價(jià)的角度,影響價(jià)格的是企業(yè)盈利和估值水平。短周期來看,春節(jié)休市期間海外市場的恐慌情緒可能傳導(dǎo)到國內(nèi),通過風(fēng)險(xiǎn)偏好影響估值;為降低病毒潛伏風(fēng)險(xiǎn)推遲開工,對(duì)企業(yè)盈利短期也有負(fù)面影響。但從長周期角度看,消費(fèi)醫(yī)藥的需求背后反映的是人民群眾對(duì)美好生活的向往,科技發(fā)展是人類社會(huì)對(duì)進(jìn)步的追求,這些增長方向并沒有改變。所以從某種程度上說,短期事件性沖擊為配置這些長期向好的資產(chǎn)提供了較好的配置機(jī)會(huì)。如果2019年“核心資產(chǎn)”的上漲讓一些投資者“追悔莫及”,那現(xiàn)在反而是值得關(guān)注或布局的時(shí)機(jī)。
此次疫情事件中,還是有部分行業(yè)和公司會(huì)從中受益。比如視頻會(huì)議、協(xié)同辦公有著高效便捷的特點(diǎn),在各行各業(yè)中已經(jīng)開始應(yīng)用,此次延遲假期是否會(huì)導(dǎo)致其進(jìn)一步加速普及?春節(jié)期間某游戲的流水創(chuàng)出新高,未來5G普及后娛樂的需求會(huì)不會(huì)繼續(xù)爆發(fā)?抗擊疫情期間,某些醫(yī)療耗材和藥品需求增加,醫(yī)藥行業(yè)是否有公司的盈利會(huì)改善?對(duì)于優(yōu)秀的企業(yè)和企業(yè)家而言,事件沖擊也是機(jī)會(huì),恰當(dāng)?shù)膽?yīng)對(duì)能夠領(lǐng)跑同行或?qū)崿F(xiàn)彎道超車。對(duì)于我們而言,在這種時(shí)刻也能更容易將他們識(shí)別出來。
(責(zé)任編輯:張明江)