五大公募首席兩會(huì)前瞻！聚焦振民營(yíng)、促消費(fèi)、強(qiáng)科技三大方向

　　來(lái)源：證券時(shí)報(bào)

　　2025年全國(guó)兩會(huì)即將開(kāi)幕，作為觀察中國(guó)經(jīng)濟(jì)的重要窗口，如何激發(fā)高質(zhì)量發(fā)展新動(dòng)能是社會(huì)各界的關(guān)注焦點(diǎn)，也是資本市場(chǎng)的投資風(fēng)向標(biāo)。

　　近期，券商中國(guó)記者采訪了匯添富基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家韓賢旺、招商基金研究部首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛、創(chuàng)金合信基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魏鳳春、鵬揚(yáng)基金副總經(jīng)理兼股票首席投資官朱國(guó)慶、方正富邦權(quán)益研究部行政負(fù)責(zé)人兼基金經(jīng)理喬培濤等五大公募首席，前瞻兩會(huì)中的投資機(jī)遇。

　　受訪嘉賓普遍認(rèn)為，今年兩會(huì)可以重點(diǎn)關(guān)注“振民營(yíng)”“促消費(fèi)”“強(qiáng)科技”三大方向，政策主線可能聚焦“服務(wù)型消費(fèi)”等民生領(lǐng)域和“AI+”等新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域，引導(dǎo)資本向民生改善、科技創(chuàng)新等方向傾斜。同時(shí)，資本市場(chǎng)改革穩(wěn)步推進(jìn)，政策端正在引導(dǎo)中長(zhǎng)期資金入市以增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的持續(xù)性，為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型與產(chǎn)業(yè)升級(jí)提供更強(qiáng)支撐。

　　匯添富基金韓賢旺：支持科技創(chuàng)新，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)政策或成亮點(diǎn)

　　匯添富基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家韓賢旺在接受券商中國(guó)記者采訪中指出，在地方兩會(huì)釋放積極信號(hào)與高層座談會(huì)定調(diào)的背景下，針對(duì)性促進(jìn)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)與支持科技創(chuàng)新發(fā)展或?qū)⒊蔀榻衲陜蓵?huì)的核心議題。同時(shí)，資本市場(chǎng)改革穩(wěn)步推進(jìn)，中長(zhǎng)期資金入市增強(qiáng)了金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的持續(xù)性，為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型與產(chǎn)業(yè)升級(jí)提供更強(qiáng)支撐。

　　韓賢旺認(rèn)為，針對(duì)性促進(jìn)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展可能是本次兩會(huì)的重要主題。一方面，從1月召開(kāi)的各省兩會(huì)來(lái)看，十多個(gè)省份在政府工作報(bào)告中提出“促進(jìn)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大”或是激發(fā)各類主體活力，地方兩會(huì)可以作為全國(guó)兩會(huì)的前瞻信號(hào)；另一方面，2月17日總書(shū)記出席民企座談會(huì)并發(fā)表重要講話，高規(guī)格會(huì)議也預(yù)示著關(guān)于民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的政策或?qū)⒊蔀?025年的亮點(diǎn)。

　　具體來(lái)看，韓賢旺預(yù)計(jì)，以下三類務(wù)實(shí)政策可能將成為重點(diǎn)：

　　第一類是加強(qiáng)政策制度保障，預(yù)計(jì)將有三方面的制度建設(shè)加快落地。一是加快推進(jìn)立法，《民營(yíng)經(jīng)濟(jì)促進(jìn)法》加快落地，在產(chǎn)權(quán)保護(hù)、公平競(jìng)爭(zhēng)等民營(yíng)企業(yè)關(guān)注的重點(diǎn)領(lǐng)域，填補(bǔ)專門立法的空白；二是市場(chǎng)準(zhǔn)入優(yōu)化，修訂新版市場(chǎng)準(zhǔn)入負(fù)面清單，推動(dòng)能源、通信等壟斷性領(lǐng)域向民企開(kāi)放，落實(shí)“非禁即入”原則；三是融資支持制度，通過(guò)專項(xiàng)信貸、債券融資工具試點(diǎn)、紓困基金等緩解融資難題，鼓勵(lì)銀行提高民企首貸、信用貸比例。

　　第二類是改善營(yíng)商環(huán)境的政策，預(yù)計(jì)將聚焦兩個(gè)問(wèn)題。一是執(zhí)法規(guī)范，集中整治亂收費(fèi)、亂罰款等行為，杜絕去年下半年的“遠(yuǎn)洋捕撈”類問(wèn)題再次出現(xiàn)；二是治理拖欠民企賬款問(wèn)題，這也是近兩年關(guān)于民企政策的重點(diǎn)，地方政府要落實(shí)屬地責(zé)任，用好新增地方政府專項(xiàng)債等政策，盡最大能力加快償還拖欠企業(yè)賬款，央企國(guó)企要繼續(xù)帶頭發(fā)揮清欠作用，對(duì)拖欠中小企業(yè)賬款“應(yīng)付快付、應(yīng)付盡付”。

　　第三類是創(chuàng)新與轉(zhuǎn)型支持的政策。比如支持和鼓勵(lì)民營(yíng)企業(yè)參與國(guó)家重大科技項(xiàng)目，支持民企參與綠色轉(zhuǎn)型等，對(duì)于符合政策方向的企業(yè)給予一定的財(cái)稅金融政策支持。

　　值得一提的是，今年以來(lái)，以DeepSeek為代表的人工智能浪潮席卷全球，也給各行各業(yè)帶來(lái)了蓬勃活力，韓賢旺預(yù)計(jì)，科技創(chuàng)新領(lǐng)域的支持也會(huì)是今年兩會(huì)的重要看點(diǎn)，其中算力基建、具身智能人形機(jī)器人以及“AI+制造”等領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)融合或?qū)⒊蔀檎叩闹攸c(diǎn)支持方向。

　　一是算力基建，政策或?qū)⒅С謬?guó)產(chǎn)AI大模型(如DeepSeek)向行業(yè)滲透，推動(dòng)算力中心建設(shè)與數(shù)據(jù)要素流通，比如浙江省在今年的政府工作報(bào)告中提出“有序?qū)嵤┐竽Ｐ?、大?shù)據(jù)、算力基礎(chǔ)性工程”。

　　二是產(chǎn)業(yè)融合，政策或聚焦“AI+制造”“AI+醫(yī)療”等垂直領(lǐng)域，鼓勵(lì)企業(yè)積極應(yīng)用。比如上海市在今年的政府工作報(bào)告中提出“著眼產(chǎn)業(yè)智能化，加快工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)規(guī)?；瘧?yīng)用”。產(chǎn)業(yè)融合的另一信號(hào)是近期中央層面對(duì)人工智能相關(guān)消費(fèi)的密集部署，如2月10日國(guó)常會(huì)提出“促進(jìn)‘人工智能+消費(fèi)’”，2月20日國(guó)務(wù)院第十二次專題學(xué)習(xí)指出“釋放人工智能終端產(chǎn)品等消費(fèi)潛力”。

　　三是具身智能人形機(jī)器人，人形機(jī)器人代表性企業(yè)在今年春晚和民企座談會(huì)上兩次亮相，預(yù)計(jì)其代表的具身智能也將是兩會(huì)重點(diǎn)提及的科創(chuàng)領(lǐng)域之一。

　　最后，韓賢旺也對(duì)兩會(huì)的資本市場(chǎng)政策充滿期待，韓賢旺認(rèn)為，去年12月的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議相關(guān)表述可以作為前瞻，經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出“深化資本市場(chǎng)投融資綜合改革，打通中長(zhǎng)期資金入市卡點(diǎn)堵點(diǎn)，增強(qiáng)資本市場(chǎng)制度的包容性、適應(yīng)性?！?/p>

　　根據(jù)這個(gè)表述，韓賢旺預(yù)期，今年兩會(huì)關(guān)于資本市場(chǎng)的政策可能關(guān)注三個(gè)方向，一是平衡資本市場(chǎng)的投資功能與融資功能，推動(dòng)形成投融資良性循環(huán)的生態(tài)；二是推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市，相關(guān)實(shí)施方案在1月已經(jīng)發(fā)布，兩會(huì)預(yù)計(jì)將再次強(qiáng)調(diào)執(zhí)行和落地；三是增強(qiáng)資本市場(chǎng)的包容性和適應(yīng)性，資本市場(chǎng)要接納不同類型的企業(yè)，進(jìn)一步支持優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)上市，同時(shí)資本市場(chǎng)也要能夠適應(yīng)新業(yè)態(tài)新產(chǎn)業(yè)的變化。

　　招商基金李湛：關(guān)注“促消費(fèi)”和“AI+”，股市有望跟隨盈利增長(zhǎng)進(jìn)一步上漲

　　招商基金研究部首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛在接受券商中國(guó)記者專訪時(shí)表示，今年兩會(huì)比較關(guān)注全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)的設(shè)定、財(cái)政政策的力度、貨幣政策基調(diào)等議題。此外，圍繞AI科技領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)政策和關(guān)于資本市場(chǎng)發(fā)展方向等議題也值得關(guān)注。

　　他預(yù)計(jì)政策主線可能聚焦“促消費(fèi)”等民生領(lǐng)域和“AI+”等新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域，引導(dǎo)資本向民生改善、科技創(chuàng)新等方向傾斜。更加積極的財(cái)政政策、適度寬松的貨幣政策環(huán)境下，降準(zhǔn)降息空間仍在。

　　兩會(huì)期間，哪些內(nèi)容受到關(guān)注且對(duì)資本市場(chǎng)影響較大？李湛對(duì)記者表示，第一，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)與通脹預(yù)期。全國(guó)GDP增速目標(biāo)和CPI目標(biāo)值得關(guān)注。若目標(biāo)達(dá)成或超預(yù)期，可能提振市場(chǎng)信心，尤其是與內(nèi)需相關(guān)的消費(fèi)、基建板塊。第二，財(cái)政政策加碼方向。赤字率、專項(xiàng)債規(guī)模、超長(zhǎng)期特別國(guó)債等預(yù)計(jì)增量，對(duì)新基建、城中村改造、科技創(chuàng)新等板塊構(gòu)成利好。此外，土儲(chǔ)專項(xiàng)債可能成為邊際變化較大的領(lǐng)域，房地產(chǎn)結(jié)構(gòu)性政策或帶來(lái)局部投資機(jī)會(huì)。第三，政策基調(diào)與工具。貨幣政策基調(diào)為“適度寬松”，重點(diǎn)關(guān)注流動(dòng)性是否從“合理充?！鞭D(zhuǎn)向“充?！?、互換便利操作金額或范圍是否進(jìn)一步擴(kuò)大等，寬貨幣環(huán)境對(duì)于資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，從流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)偏好兩個(gè)方面形成了帶動(dòng)作用。第四，新質(zhì)生產(chǎn)力與國(guó)企改革。一是人工智能、低空經(jīng)濟(jì)、人形機(jī)器人等被多次提及，政策支持力度或再度加大，利好科技板塊；二是國(guó)企改革，2025年是國(guó)企改革深化提升行動(dòng)的收官之年，相關(guān)改革舉措或?qū)⒓涌焱七M(jìn)，國(guó)企改革概念板塊或迎來(lái)結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)。第五，消費(fèi)品“以舊換新”政策加碼、全方位擴(kuò)大內(nèi)需位居2025年九大工作任務(wù)之首、適時(shí)適度推進(jìn)收入分配改革等直接或間接提振消費(fèi)板塊。

　　我國(guó)資本市場(chǎng)體系、結(jié)構(gòu)和制度機(jī)制不斷完善。在政策端，哪些舉措值得關(guān)注？李湛認(rèn)為：

　　第一，中長(zhǎng)期資金引入與投資端改革。推動(dòng)健全有利于中長(zhǎng)期資金入市的政策環(huán)境，壯大“耐心資本”。需要進(jìn)一步放寬長(zhǎng)期資金入市比例和范圍，同時(shí)健全對(duì)機(jī)構(gòu)投資者的長(zhǎng)周期考核機(jī)制，強(qiáng)化長(zhǎng)期業(yè)績(jī)導(dǎo)向。

　　第二，投資者權(quán)益保護(hù)機(jī)制。進(jìn)一步完善中小投資者保護(hù)的相關(guān)法律法規(guī)，賦予中小投資者更大的信息知情權(quán)和公司治理參與權(quán)，加快建立多元化的糾紛解決機(jī)制和民事賠償訴訟制度。

　　第三，量化交易與融券監(jiān)管。發(fā)布《證券市場(chǎng)程序化交易管理規(guī)定》，規(guī)范高頻量化交易；暫停新增轉(zhuǎn)融券規(guī)模，限制“變相T+0”套利。

　　第四，支持創(chuàng)投與科技企業(yè)融資。國(guó)務(wù)院出臺(tái)《促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展的若干政策措施》，鼓勵(lì)社會(huì)資本設(shè)立并購(gòu)母基金，推動(dòng)銀行、保險(xiǎn)、社保等多層次資金參與創(chuàng)投，進(jìn)行創(chuàng)業(yè)投資全鏈條改革。

　　第五，投融資協(xié)調(diào)與基礎(chǔ)制度優(yōu)化。完善新股發(fā)行定價(jià)機(jī)制，優(yōu)化并購(gòu)重組制度(如放寬同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)限制、簡(jiǎn)化業(yè)績(jī)承諾要求)，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)整合與新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。

　　第六，加大上市公司分紅、回購(gòu)激勵(lì)約束?！蛾P(guān)于加強(qiáng)上市公司監(jiān)管的意見(jiàn)(試行)》和新“國(guó)九條”均明確提出要增強(qiáng)分紅穩(wěn)定性、持續(xù)性和可預(yù)期性，推動(dòng)一年多次分紅。此外，股票回購(gòu)增持再貸款政策也不斷推動(dòng)市場(chǎng)各方積極參與。

　　開(kāi)年以來(lái)，科技圈熱鬧非凡，各種前沿成果不斷涌現(xiàn)，資本市場(chǎng)掀起科技股熱潮。科技創(chuàng)新也是每年兩會(huì)必談的重要話題。在科技創(chuàng)新領(lǐng)域，李湛建議，第一，設(shè)立未來(lái)產(chǎn)業(yè)母基金，鼓勵(lì)社會(huì)資本參與早期投資，同時(shí)積極探索“科研機(jī)構(gòu)+企業(yè)”聯(lián)合攻關(guān)模式，著力培育現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系。第二，提高對(duì)未盈利硬科技企業(yè)(如AI芯片、生物醫(yī)藥)的再融資包容性，放寬并購(gòu)重組估值限制；試點(diǎn)“分拆上市綠色通道”，支持科技巨頭剝離創(chuàng)新業(yè)務(wù)獨(dú)立登陸科創(chuàng)板。第三，擴(kuò)大社保基金、保險(xiǎn)資金對(duì)硬科技企業(yè)的股權(quán)投資比例，放寬養(yǎng)老金投資科創(chuàng)板限制；推動(dòng)QFLP(合格境外有限合伙人)參與創(chuàng)投基金，吸引國(guó)際耐心資本。此外，試點(diǎn)科技企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化，開(kāi)發(fā)“研發(fā)保險(xiǎn)”產(chǎn)品對(duì)沖技術(shù)失敗風(fēng)險(xiǎn)，推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具創(chuàng)新。

　　政策前景積極，資本市場(chǎng)穩(wěn)中有進(jìn)。李湛表示，目前股市還處在重估修復(fù)的前中期，科技和互聯(lián)網(wǎng)是這一輪市場(chǎng)重估和上漲的核心領(lǐng)域，但與中國(guó)經(jīng)濟(jì)相關(guān)性較強(qiáng)的資產(chǎn)仍處于相對(duì)低位，導(dǎo)致A股市場(chǎng)的盈利增長(zhǎng)還未跟上，中長(zhǎng)期來(lái)看，股市有望跟隨盈利增長(zhǎng)而出現(xiàn)進(jìn)一步的上漲。在更加積極的財(cái)政政策、貨幣政策寬松的背景下，李湛認(rèn)為2025年最大的投資主線之一是科技，穩(wěn)定紅利方向也值得重視。一方面，科技板塊將聚焦AI+，重點(diǎn)關(guān)注算力、端側(cè)應(yīng)用(機(jī)器人、汽車等)等產(chǎn)業(yè)；另一方面，關(guān)注政策拉動(dòng)下的內(nèi)需修復(fù)帶來(lái)的相應(yīng)投資機(jī)會(huì)，特別是國(guó)內(nèi)AI方向估值偏高之時(shí)，順周期產(chǎn)業(yè)估值優(yōu)勢(shì)漸顯，比如消費(fèi)、房地產(chǎn)等暫時(shí)處于底部的行業(yè)。

　　創(chuàng)金合信基金魏鳳春：服務(wù)類消費(fèi)成今年投資新亮點(diǎn)，科技股踏空后仍有上車機(jī)會(huì)

　　創(chuàng)金合信基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魏鳳春接受券商中國(guó)記者采訪時(shí)認(rèn)為，預(yù)期今年經(jīng)濟(jì)基本面進(jìn)一步修復(fù)，服務(wù)消費(fèi)在總消費(fèi)中的比重不斷提升，促使服務(wù)型消費(fèi)在投資層面或成為2025年新增掘金亮點(diǎn)， 而對(duì)于部分踏空科技股財(cái)富效應(yīng)的公募基金經(jīng)理和投資者，考慮到去粗取精和業(yè)績(jī)落地，科技股的財(cái)富效應(yīng)演變中未來(lái)仍有重新上車、抓住變革機(jī)遇的時(shí)點(diǎn)和空間。

　　魏鳳春向券商中國(guó)記者表示，今年預(yù)期貨幣政策走向、經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃以及資本市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)備受關(guān)注。貨幣政策方面，預(yù)計(jì)會(huì)延續(xù) “適度寬松” 基調(diào)。2024年四季度貨幣政策報(bào)告將流動(dòng)性目標(biāo)從 “合理充?！?提升為 “充?！保⒚鞔_要綜合運(yùn)用利率、存款準(zhǔn)備金率等工具?？紤]到當(dāng)前經(jīng)濟(jì)基本面逐步修復(fù)，短期內(nèi)降準(zhǔn)降息等總量寬貨幣操作可能不會(huì)出現(xiàn)，但政策空間仍存，或在兩會(huì)后至二季度落地。

　　他認(rèn)為，從內(nèi)部來(lái)看，央行將充分發(fā)揮宏觀審慎與金融穩(wěn)定功能，支持中小銀行風(fēng)險(xiǎn)處置，繼續(xù)做好金融支持地方政府融資平臺(tái)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解工作，為化債工作提供流動(dòng)性儲(chǔ)備。對(duì)外而言，特朗普交易帶來(lái)的不確定性給全球經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)帶來(lái)波動(dòng)。我國(guó)貨幣政策需保持靈活性與前瞻性，穩(wěn)定匯率預(yù)期，降低外部風(fēng)險(xiǎn)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)的影響。

　　魏鳳春進(jìn)一步分析稱，經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展上，2025年是 “十四五” 規(guī)劃收官之年，預(yù)計(jì)GDP增速目標(biāo)為5% 左右，CPI增速目標(biāo)約為2%。宏觀政策需更加積極，財(cái)政政策上，赤字率或提高至4% 左右，新增專項(xiàng)債規(guī)?；蛟黾樱L(zhǎng)期特別國(guó)債規(guī)模也將擴(kuò)大，以此全方位擴(kuò)大內(nèi)需，促進(jìn)消費(fèi)與投資。對(duì)內(nèi)改革與對(duì)外開(kāi)放持續(xù)推進(jìn)。對(duì)內(nèi)深化改革，優(yōu)化營(yíng)商環(huán)境，激發(fā)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)活力，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)；對(duì)外開(kāi)放拓展經(jīng)貿(mào)合作，參與全球經(jīng)濟(jì)治理，推動(dòng) “一帶一路” 高質(zhì)量發(fā)展，吸引外資，提升我國(guó)在全球產(chǎn)業(yè)鏈中的地位。

　　宏觀經(jīng)濟(jì)變化反映到公募基金的賽道倉(cāng)位選股決策上，魏鳳春告訴記者，在資本市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)方面，2025年的服務(wù)消費(fèi)升級(jí)領(lǐng)域值得關(guān)注，隨著居民收入增長(zhǎng)和消費(fèi)觀念轉(zhuǎn)變，服務(wù)消費(fèi)在總消費(fèi)中的比重不斷提升。從餐飲、旅游、文化娛樂(lè)等傳統(tǒng)服務(wù)消費(fèi)，到健康、養(yǎng)老、家政等新興服務(wù)消費(fèi)，各類服務(wù)消費(fèi)領(lǐng)域均展現(xiàn)出蓬勃發(fā)展的勢(shì)頭。例如，廣東發(fā)布《廣東省促進(jìn)服務(wù)消費(fèi)高質(zhì)量發(fā)展若干措施》，涵蓋餐飲住宿、家政服務(wù)、養(yǎng)老托育等領(lǐng)域，通過(guò)豐富文娛消費(fèi)場(chǎng)景、培育壯大旅游消費(fèi)等舉措，滿足民眾個(gè)性化、多樣化、品質(zhì)化服務(wù)消費(fèi)需求。在政策推動(dòng)下，相關(guān)行業(yè)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)有望迎來(lái)發(fā)展機(jī)遇。

　　以人工智能為代表的硬科技及其應(yīng)用領(lǐng)域同樣潛力巨大。在國(guó)產(chǎn)AI產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)下，科技板塊可重點(diǎn)關(guān)注國(guó)產(chǎn)算力鏈、AI應(yīng)用以及端側(cè)AI。AI與消費(fèi)行業(yè)融合趨勢(shì)下，AI +消費(fèi)成為科技消費(fèi)主線。在消費(fèi)電子領(lǐng)域，AI技術(shù)在智能手機(jī)和智能物聯(lián)網(wǎng)方向的應(yīng)用，提升產(chǎn)品智能化水平，刺激消費(fèi)需求增長(zhǎng)，蘊(yùn)藏投資機(jī)會(huì)。兩會(huì)將為經(jīng)濟(jì)發(fā)展指明方向，投資者應(yīng)密切關(guān)注兩會(huì)動(dòng)態(tài)，把握政策導(dǎo)向，在服務(wù)消費(fèi)升級(jí)、硬科技等領(lǐng)域挖掘投資機(jī)會(huì)，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)合理配置與增值。

　　“隨著科技成長(zhǎng)的財(cái)富效應(yīng)出現(xiàn)，有一批踏空的投資者開(kāi)始坐不住了。如此慌張其實(shí)大可不必，大家還有充足的時(shí)間進(jìn)行抉擇?！蔽壶P春強(qiáng)調(diào)，首先，去粗取精是成長(zhǎng)必經(jīng)的路線。其次，政策也會(huì)呵護(hù)真正的成長(zhǎng)。2月21日，最高檢與中國(guó)證監(jiān)會(huì)聯(lián)合召開(kāi)“依法從嚴(yán)打擊證券違法犯罪促進(jìn)資本市場(chǎng)健康穩(wěn)定發(fā)展”新聞發(fā)布會(huì)，就是明確的信號(hào)，健康的科技成長(zhǎng)才是眾望所歸的，隨著上市公司業(yè)績(jī)的公布，中國(guó)開(kāi)年數(shù)據(jù)的展示，微觀和宏觀的雙向驗(yàn)證都給科技股的定價(jià)帶來(lái)考驗(yàn)。經(jīng)受過(guò)考驗(yàn)的公司將會(huì)被劃分到主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)——龍頭公司的行列，成為未來(lái)價(jià)值投資的藍(lán)海。經(jīng)受不了考驗(yàn)的公司，大概率會(huì)進(jìn)行劇烈的調(diào)整，這是成長(zhǎng)的煩惱，未來(lái)的倉(cāng)位配置機(jī)會(huì)時(shí)點(diǎn)和機(jī)會(huì)依然充分。

　　鵬揚(yáng)基金朱國(guó)慶：期待惠民生和促消費(fèi)有政策落地，對(duì)中國(guó)資產(chǎn)充滿期待

　　鵬揚(yáng)基金副總經(jīng)理、股票首席投資官朱國(guó)慶在接受券商中國(guó)記者專訪時(shí)表示，2025年兩會(huì)期待在惠民生和促消費(fèi)方面能有財(cái)政支持政策落地，還期待在促進(jìn)消費(fèi)方面有中長(zhǎng)期的政策出臺(tái)。這些政策措施能夠提升居民消費(fèi)信心，對(duì)內(nèi)需消費(fèi)會(huì)起到中長(zhǎng)期促進(jìn)作用。朱國(guó)慶表示，2025年經(jīng)濟(jì)增速如果能夠穩(wěn)住，對(duì)股票投資會(huì)迎來(lái)一個(gè)友好環(huán)境，行業(yè)和企業(yè)層面能夠走出“內(nèi)卷式”惡性價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，改善盈利能力和提升ROE水平。對(duì)2025年乃至更長(zhǎng)周期的中國(guó)資產(chǎn)表現(xiàn)充滿期待，沿著人工智能、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和企業(yè)盈利能力修復(fù)兩大主線進(jìn)行投資布局。

　　朱國(guó)慶表示，每年兩會(huì)都是資本市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)，2025年尤其期待在惠民生和促消費(fèi)方面能有財(cái)政支持政策落地。除了已經(jīng)落實(shí)的以消費(fèi)品舊換新政策之外，還期待在促進(jìn)消費(fèi)方面有中長(zhǎng)期的政策出臺(tái)，比如生育補(bǔ)貼、對(duì)養(yǎng)老和社保的支持性措施等，這些政策措施能夠提升居民消費(fèi)信心，對(duì)內(nèi)需消費(fèi)會(huì)起到中長(zhǎng)期促進(jìn)作用?！敖衲杲?jīng)濟(jì)增速如果能夠穩(wěn)住，對(duì)股票市場(chǎng)投資而言就是一個(gè)友好的環(huán)境，關(guān)鍵還是行業(yè)和企業(yè)層面能夠走出”內(nèi)卷式“惡性價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，改善盈利能力和提升ROE水平，這些發(fā)展質(zhì)量指標(biāo)比經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)指標(biāo)的提升更加重要。”

　　“我們對(duì)2025年乃至更長(zhǎng)周期的中國(guó)資產(chǎn)表現(xiàn)充滿期待。”朱國(guó)慶稱，隨著政策調(diào)整，加上中國(guó)在科技領(lǐng)域的突破性成果，投資者正在重拾信心，去年924行情可能只是轉(zhuǎn)折的起點(diǎn)。人工智能的應(yīng)用可以類比21世紀(jì)初互聯(lián)網(wǎng)的普及，對(duì)政治經(jīng)濟(jì)軍事乃至生產(chǎn)生活的方方面面都會(huì)產(chǎn)生廣泛而深遠(yuǎn)的影響，未來(lái)的投資機(jī)會(huì)也必然孕育其中，這是相當(dāng)長(zhǎng)一個(gè)階段不能忽視的投資方向。只是由于當(dāng)前還不能馬上看到業(yè)績(jī)，市場(chǎng)表現(xiàn)看起來(lái)像主題投資，需要關(guān)注的是那些喧囂過(guò)后依然能保持堅(jiān)實(shí)的業(yè)績(jī)，長(zhǎng)期前景確定高的投資標(biāo)的。

　　“另一條核心主線依然是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和企業(yè)盈利能力修復(fù)，我們需要持續(xù)觀察哪些行業(yè)和企業(yè)能夠逐步走出惡性價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，讓盈利能力得以修復(fù)。雖然需要時(shí)間，但這是未來(lái)一段時(shí)間會(huì)發(fā)生的大概率事件，而企業(yè)盈利能力的修復(fù)是未來(lái)中國(guó)資產(chǎn)真正能夠走出大級(jí)別行情的基礎(chǔ)，對(duì)此我們充滿期待，也深信不疑。”朱國(guó)慶表示。

　　朱國(guó)慶還說(shuō)道，DeepSeek大大提升了大家對(duì)中國(guó)科技創(chuàng)新能力上的信心，而在人工智能應(yīng)用領(lǐng)域，科技創(chuàng)新疊加上中國(guó)制造能力優(yōu)勢(shì)，中國(guó)很有可能在應(yīng)用方面走在全球領(lǐng)先位置。人工智能應(yīng)用涉及我們生產(chǎn)生活的方方面面，從0到1的科技產(chǎn)品突破最為引人注意，比如人形機(jī)器人和自動(dòng)駕駛，這是兩個(gè)能夠改變世界的顛覆性應(yīng)用，而在消費(fèi)電子領(lǐng)域則可能出現(xiàn)相對(duì)而言量級(jí)小一些的創(chuàng)新產(chǎn)品比如AI眼鏡等。

　　“更為廣泛的應(yīng)用，則是人工智能對(duì)各個(gè)行業(yè)的加持，包括人工智能在工業(yè)、生物技術(shù)、軍工、服務(wù)行業(yè)、消費(fèi)電子等領(lǐng)域的應(yīng)用。人工智能的應(yīng)用能夠大幅提升我們的生產(chǎn)效率、研發(fā)效率、服務(wù)效率，極大提升勞動(dòng)生產(chǎn)率，并創(chuàng)造出一些新的消費(fèi)場(chǎng)景。很多應(yīng)用仍處于早期探索階段，會(huì)持續(xù)有一些成果逐步展現(xiàn)出來(lái)。人工智能應(yīng)用反映到投資上，從人工智能相關(guān)的資本開(kāi)支帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)，到人工智能的實(shí)際應(yīng)用場(chǎng)景帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)，會(huì)是一個(gè)持續(xù)的過(guò)程，所以我們說(shuō)這是一個(gè)中長(zhǎng)期不容忽視的投資方向?！敝靽?guó)慶稱。

　　方正富邦喬培濤：希望神州大地出現(xiàn)更多的“六小龍”

　　方正富邦權(quán)益研究部行政負(fù)責(zé)人、基金經(jīng)理喬培濤認(rèn)為，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)是我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中非常重要的組成部分，尤其是在以創(chuàng)新發(fā)展為核心驅(qū)動(dòng)力的新階段，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)以其更靈活、更敢于突破、更容易創(chuàng)新的特色而成為創(chuàng)新源泉之一。今年年初以來(lái)，以DeepSeek、宇樹(shù)機(jī)器人為代表的民營(yíng)經(jīng)濟(jì)為中國(guó)創(chuàng)新增彩添色，以華為為首的民營(yíng)芯片企業(yè)也成為打破海外科技封鎖不可或缺的組成部分。

　　但不可否認(rèn)，民營(yíng)企業(yè)在發(fā)展中也遇到各種問(wèn)題和困難，譬如非公平對(duì)待，準(zhǔn)入玻璃門等，有時(shí)候人心中的成見(jiàn)就像一座大山。喬培濤表示，民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展需要更加安定和諧的發(fā)展環(huán)境，哪里的發(fā)展環(huán)境更好，民營(yíng)企業(yè)就會(huì)像候鳥(niǎo)一樣向哪里遷移，以前地方政府競(jìng)爭(zhēng)性的招商引資會(huì)逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)椤爸惨P”“招科引創(chuàng)”，因此期待今年兩會(huì)期間各地地方政府出臺(tái)更多“便民”措施，更多的“浙里辦”出臺(tái)，為民營(yíng)經(jīng)濟(jì)打造更好的發(fā)展環(huán)境。

　　一般而言，A股市場(chǎng)在兩會(huì)前后存在明顯的“日歷效應(yīng)”，主要是因?yàn)橥顿Y者對(duì)兩會(huì)政策報(bào)以更高的期待，且兩會(huì)容易出現(xiàn)一些提案題材的主題行情并正好是年報(bào)業(yè)績(jī)真空期，為資金炒作提供了可能。

　　“我感覺(jué)今年兩會(huì)日歷效應(yīng)會(huì)比較弱化。”在喬培濤看來(lái)，首先今年投資者對(duì)兩會(huì)宏觀政策的期待不高，尤其是對(duì)進(jìn)一步加碼財(cái)政刺激的政策預(yù)期不高，其次，目前市場(chǎng)對(duì)“新科技”已經(jīng)形成了較強(qiáng)的發(fā)展預(yù)期，這種預(yù)期更多來(lái)自產(chǎn)業(yè)自身的發(fā)展趨勢(shì)而非政策引導(dǎo)，因此對(duì)政策題材的敏感度沒(méi)有往年高，第三，在今年一月份大部分業(yè)績(jī)暴雷公司已經(jīng)披露了業(yè)績(jī)預(yù)告，投資者對(duì)業(yè)績(jī)有一定的心理預(yù)期，因?yàn)闃I(yè)績(jī)暴雷而發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的概率較低。

　　“不管兩會(huì)前還是兩會(huì)后，我覺(jué)得投資機(jī)會(huì)還是來(lái)自‘新科技’，Deepseek的技術(shù)路線已經(jīng)指明了大幅降低AI應(yīng)用成本的路徑，AI+會(huì)迅速擴(kuò)散到千行百業(yè)，形成‘萬(wàn)物皆可AI’的新階段，擁抱AI成為未來(lái)五年最核心的發(fā)展方向?！眴膛酀硎尽?/p>

　　喬培濤認(rèn)為，資本市場(chǎng)是經(jīng)濟(jì)發(fā)展、綜合國(guó)力的晴雨表，春節(jié)后資本市場(chǎng)越來(lái)越呈現(xiàn)出“東升西降”的態(tài)勢(shì)，尤其是“新科技”板塊漲幅較大，“中國(guó)資產(chǎn)重估”成為熱議話題，正是我們新質(zhì)生產(chǎn)力高速發(fā)展的表現(xiàn)?！半S著我們?cè)诳萍忌系牟粩喟l(fā)展，不斷突破海外的科技封鎖，不斷在更多領(lǐng)域引領(lǐng)全球創(chuàng)新進(jìn)入無(wú)人區(qū)，我相信我們的資本市場(chǎng)也會(huì)有更好的表現(xiàn)。另一方面，資本市場(chǎng)也是助力科技發(fā)展的重要一環(huán)，管理層去年也表達(dá)了對(duì)‘資本市場(chǎng)的重視’，相信會(huì)出臺(tái)更多有利于科技企業(yè)發(fā)展的新舉措?！眴膛酀雇Q。

　　具體到政策導(dǎo)向，今年的兩會(huì)喬培濤將更關(guān)注政府在扶持發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力方面有哪些新舉措。過(guò)去二十年，房地產(chǎn)和以房地產(chǎn)為核心所帶動(dòng)的基建、城投成為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的核心發(fā)動(dòng)機(jī)。喬培濤認(rèn)為，在城鎮(zhèn)化率已經(jīng)升至較高位且總?cè)丝陂_(kāi)始下降的新階段，從“泛房地產(chǎn)”向“泛高科技”轉(zhuǎn)向成為下一個(gè)二十年拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)鍵變量，而政府尤其是廣大的地方政府的運(yùn)作風(fēng)格很大部分還停留在上個(gè)階段的思維范式，今后也會(huì)隨著生產(chǎn)力的發(fā)展而轉(zhuǎn)變。今年春節(jié)以來(lái)杭州“六小龍”的出彩表現(xiàn)更是表明哪些地方轉(zhuǎn)變得快，哪些地方就更早開(kāi)花結(jié)果，希望神州大地出現(xiàn)更多的“杭州”，更多的“六小龍”。