星石投資總經(jīng)理楊玲：理性投資私募 謹記“認購三段論”

　　星石投資總經(jīng)理 楊玲

　　經(jīng)過十余年的快速發(fā)展，私募基金已經(jīng)成為了眾多高凈值人士財富管理的重要工具之一。截止2019.6，私募基金規(guī)模達13.28萬億，其中證券類私募基金規(guī)模達2.33萬億。

　　私募壯大的背后是，是品類和風(fēng)格的多元化，進而帶來選擇困難，難免有一些投資者在挑選中“業(yè)績唯上”，而忽視了其他方面，導(dǎo)致承受了不必要的風(fēng)險。本文提出“認購三段論”，以幫助大家理性投資私募。

　　一、投前：評估摸底

　　1.投前要評估自身風(fēng)險偏好，選擇適合的策略產(chǎn)品

　　投資私募需要具備一定的經(jīng)濟實力。無論是機構(gòu)還是個人，應(yīng)具備相應(yīng)風(fēng)險識別能力和風(fēng)險承擔(dān)能力，才能成為合格投資者。

　　此外，投資于單只私募基金的金額不低于 100 萬元，且符合如下標準：(一)機構(gòu)：凈資產(chǎn)不低于 1000 萬元；(二)個人：金融資產(chǎn)不低于 300 萬元或者最近三年個人年均收入不低于 50 萬元。

　　了解目標產(chǎn)品的收益風(fēng)險特征，選擇與自身風(fēng)險偏好相匹配的策略產(chǎn)品。投資策略、投資范圍、投資限制、預(yù)警止損要求、投資策略等，決定了私募基金的風(fēng)險收益特征。一般來說，高收益的產(chǎn)品也伴隨著更高的風(fēng)險，需要與自身風(fēng)險承受能力匹配。

　　私募證券投資基金的策略多種多樣，投資者要在購買前詳細詢問具體情況，常見的策略有：股票(多頭/多空)策略、事件驅(qū)動、債券策略、管理期貨(CTA)、相對價值、組合基金、宏觀對沖。

　　其中，股票策略屬于高風(fēng)險高收益策略；管理期貨、相對價值策略通常會采用量化的方式進行選股，屬于中等風(fēng)險、中等收益；債券策略收益空間較小，風(fēng)險也較低；宏觀對沖策略會根據(jù)對宏觀經(jīng)濟的判斷在大類資產(chǎn)當中進行配置；事件驅(qū)動策略常見的有并購重組、定增、打新等。

　　2.投前要摸清私募管理人的“底細”

　　投資前，還需要查詢私募基金管理人是否登記、是否受到過行政處罰或異常提示，全面了解公司背景。

　　法規(guī)要求，各類私募基金管理人應(yīng)向中國基金業(yè)協(xié)會申請登記。投資者可在中國基金業(yè)協(xié)會官網(wǎng)(http://www.amac.org.cn/)“信息公示”處查詢，并且應(yīng)特別關(guān)注異常情況，比如管理人是否受到過行政處罰、是否存在未按要求進行信息披露等情況；以及提示事項，如管理規(guī)模為零或?qū)嵗U資本較少等。

　　此外，協(xié)會網(wǎng)站還會公示管理人的員工人數(shù)、法定代表人履歷、公司網(wǎng)站、過往產(chǎn)品等信息?？筛鶕?jù)這些信息，進一步判斷管理人是否具有專業(yè)背景，評估其綜合實力。

　　二、投中：警惕套路

　　1.警惕管理人將登記備案等同于監(jiān)管部門信用背書

　　一些私募機構(gòu)在產(chǎn)品推介過程中，會將在登記備案作為宣傳點。

　　投資者需要知道的是：登記備案不是行政許可，不構(gòu)成對管理人投資能力、持續(xù)合規(guī)情況的認可，不作為對基金財產(chǎn)安全的保證。因為對于管理人所提供的登記備案信息，基金業(yè)協(xié)會不進行實質(zhì)性事前審查。私募基金備案也不是行政審批，投資者仍然要對基金產(chǎn)品的收益風(fēng)險特征進行了解。

　　2.警惕管理人將產(chǎn)品托管作為業(yè)績安全性背書

　　一些私募機構(gòu)在產(chǎn)品推介過程中，也會將產(chǎn)品托管作為亮點之一

　　投資者需要知道的是：托管的主要作用是保障基金財產(chǎn)的獨立和安全，但并不意味著基金投資風(fēng)險的降低或者收益的保證。

　　根據(jù)要求，私募投資基金可以托管也可不托管，但需明確保障投資基金財產(chǎn)安全的制度措施和糾紛解決機制?；鹜泄艿淖饔檬牵?/p>

　　(1)防止基金財產(chǎn)挪作他用，保障基金資產(chǎn)安全；(2)對基金管理人的投資運作進行監(jiān)督，促使其按照要求運作基金資產(chǎn)；(3)對基金資產(chǎn)進行會計復(fù)核和凈值復(fù)核，保證基金份額凈值和會計核算的真實性、準確性。

　　3.認真閱讀基金合同等相關(guān)文件

　　基金合同及說明書當中列明了產(chǎn)品的基本要素信息，投資者應(yīng)當重點關(guān)注基金的開放頻率、認購贖回規(guī)則、費用收取、了解產(chǎn)品的風(fēng)險收益特征、認真閱讀風(fēng)險揭示條款。

　　(1)開放頻率及認購贖回規(guī)則

　　私募基金開放頻率一般低于公募基金，且可能存在封閉期，在封閉期內(nèi)不可以贖回，或者需要交納一定的贖回費用才能贖回，投資者需要關(guān)注其流動性與自身資金需求的匹配度。

　　(2)費用收取

　　私募基金收取的費用一般包括認購費、固定管理費、浮動業(yè)績報酬和贖回費四個部分。認購費一般為1%，固定管理費一般在2%左右，浮動業(yè)績報酬一般為超額收益的20%，一般來說在封閉期后不收取贖回費。國內(nèi)較為常見的浮動業(yè)績報酬計提方式分為兩種：

　　①基金資產(chǎn)高水位。最新的計提基準日基金份額凈值創(chuàng)新高，則按照當日凈值與歷史最高凈值之差作為計算基準計提業(yè)績報酬。

　?、趩慰蛻舾咚?。在贖回時按照單客戶單筆申購份額贖回日和申購日之間的累計收益為基準計提業(yè)績報酬。

　　三、投后：持續(xù)關(guān)注

　　購買基金后，還應(yīng)持續(xù)關(guān)注產(chǎn)品定期的信息披露情況，包括業(yè)績表現(xiàn)(區(qū)間累計收益率、年化收益率、波動率與基準指數(shù)的比較情況)，以及基金的投向、管理人選擇標的的邏輯及對未來市場的觀點。如果發(fā)現(xiàn)管理人出現(xiàn)失聯(lián)、跑路、基金財產(chǎn)被挪用等情況時，要向基金業(yè)協(xié)會或當?shù)刈C監(jiān)局反映。