在大宗商品整體低迷的狀態(tài)下，整個礦產(chǎn)行業(yè)處在非常困難的狀態(tài)之中，相關(guān)企業(yè)凈利潤持續(xù)下滑，其中，白銀有色集團(tuán)股份有限公司(下稱白銀有色)招股書顯示，2012至2014年歸屬于母公司股東的凈利潤分別為5.4億元 ，3.23億元，1.2億元，兩年時間內(nèi)遭遇斷崖式下跌，跌幅超七成。

　　2012 年至2014 年，其主營業(yè)務(wù)毛利率分別為 4.84%、3.87%和2.19%，分析人士指出，“有色金屬市場依舊低迷，因此，該公司未來毛利率持續(xù)下滑的可能性仍然較大，其盈利能力的可持續(xù)性堪憂?！?

　　另外，據(jù)證券市場紅周刊1月份報道，白銀有色擁有的郝泉溝金礦和小鐵山鉛鋅礦采礦權(quán)過期也會對白銀有色的盈利水平造成影響。

　　中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者致電白銀有色，電話始終無人接聽。

　　 凈利連降 可持續(xù)性堪憂

　　白銀有色成立于2008年11月，由甘肅省國資委、甘肅省國資公司、中信集團(tuán)、國安集團(tuán)共同發(fā)起設(shè)立，成立時的注冊資本為50億元。主要業(yè)務(wù)為銅、鉛、鋅、金、銀等多種有色金屬的采選、冶煉、加工及貿(mào)易。

　　招股書顯示，白銀有色擁有國資背景，發(fā)行完成后，甘肅省國資委持有其34.40%股份;中信集團(tuán)直接持股3.187%，另通過國安集團(tuán)間接持有35.86%的股份。

　　據(jù)記者了解，白銀有色擬于上交所上市，本次發(fā)行不超過15.68億股，發(fā)行后總股本不超過78.43億股，保薦機(jī)構(gòu)為中信建投證券。

　　值得注意的是，白銀有色近年來的發(fā)展趨勢并不理想。

　　中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者在招股書中看到，2012至2014年歸屬于母公司股東的凈利潤分別為5.4億元 ，3.23億元，1.2億元，兩年時間內(nèi)遭遇斷崖式下跌，跌幅達(dá)77%。

　　扣非后凈利潤已跌至億元以下，2012至2014年歸屬于母公司股東扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為，15，862.20萬元， 9，015.07萬元，3，391.13萬元 。

　　即使2014年營業(yè)收入大幅增長，卻也沒能使得凈利潤有多大程度的改觀，而這與該公司主要產(chǎn)品近年來價格快速下跌有極大的關(guān)系。

　　白銀有色的產(chǎn)品包括銅、鉛、鋅、金、銀等多種有色金屬，其中銅為其最核心的產(chǎn)品，報告期內(nèi)一直是該公司主營業(yè)收入最重要的來源，2014年該公司銅產(chǎn)品實現(xiàn)的銷售收入高達(dá)270.05億元，占當(dāng)年主營業(yè)務(wù)收入的比例高達(dá)58.92%。

　　自2012年以來，國際銅價格持續(xù)下跌，據(jù)招股書顯示，2011年上海期貨交易所公布的當(dāng)月期銅均價為66，010元/噸，而到2014年則下降為48，935元/噸，下降幅度高達(dá)25.87%。而同價的下降，使得白銀股份的銅產(chǎn)品成了“虧本的買賣”，2014年該公司僅陰極銅就虧損2.49億元。

　　由于近年來國際有色金屬市場的低迷，白銀有色其他產(chǎn)品諸如鉛、鋅、金、銀等也均出現(xiàn)價格持續(xù)下跌的趨勢。這使得該公司主營業(yè)務(wù)毛利率也逐年下降，從2012 年至2014 年，該其主營業(yè)務(wù)毛利率分別為 4.84%、3.87%和2.19%，下降趨勢明顯。

　　從目前的市場環(huán)境來看，有色金屬市場依舊低迷，因此，該公司未來毛利率持續(xù)下滑的可能性仍然較大，其盈利能力可能會進(jìn)一步下降。

　　同時，國家對有色金屬進(jìn)出口政策的調(diào)整，亦會影響國內(nèi)外市場有色金屬的價格。在大量進(jìn)口有色金屬原料進(jìn)行冶煉的情況下，如果價格波動使得國際市場價格高于國內(nèi)市場價格，會增加原料成本，這樣一來，注定會影響到白銀有色的業(yè)績。

　　 礦權(quán)過期 無形資產(chǎn)減少?

　　采礦權(quán)過期或?qū)Π足y有色未來盈利水平都會造成影響。

　　記者在白銀有色招股書中看到，公司及其境內(nèi)控股子公司共擁有采礦權(quán)10 項，其中已經(jīng)到期的采礦權(quán)1 項，現(xiàn)正在辦理延續(xù)準(zhǔn)備工作;在1 年左右即將到期的采礦權(quán)共有7 項。此外，由于所在地法律法規(guī)的限制或政治風(fēng)險等因素，公司于境外取得的探礦權(quán)和采礦權(quán)亦存在不能續(xù)展或被中止的風(fēng)險。本公司主營業(yè)務(wù)為有色金屬采選、冶煉、加工及貿(mào)易，采礦權(quán)屬于與公司主營業(yè)務(wù)直接相關(guān)的重要資產(chǎn)，若公司部分礦業(yè)權(quán)不能如期延續(xù)，則將對公司整個生產(chǎn)經(jīng)營及業(yè)績產(chǎn)生重大不利影響。

　　據(jù)證券市場紅周刊1月15日報道，記者在2016年1月13日查詢中華人民共和國國土資源部網(wǎng)站發(fā)現(xiàn)，白銀股份的10項采礦權(quán)中，采礦許可證號C6200002011044110111312的郝泉溝金礦為“已過期”狀態(tài)。

　　郝泉溝金礦開采礦種為金礦，開采方式為地下開采，生產(chǎn)規(guī)模為1.5 萬噸/年，礦區(qū)面積為0.5271 平方公里，有效期限自 2012 年3 月14 日至2013 年3 月14 日，發(fā)證機(jī)關(guān)為甘肅省國土資源廳。

　　也就是說該采礦權(quán)實際上早在兩年前就已經(jīng)到期了，而白銀股份則在其在招股書中表示，公司目前正在開展勘查增儲、擴(kuò)大礦區(qū)范圍、變更生產(chǎn)規(guī)模、辦理采礦權(quán)有償延續(xù)。然而，依據(jù)《國土資源部關(guān)于進(jìn)一步完善采礦權(quán)登記管理有關(guān)問題的通知》第16條的規(guī)定“采礦權(quán)人在采礦許可證有效期屆滿前無法完成延續(xù)要件準(zhǔn)備的，應(yīng)向登記管理機(jī)關(guān)書面說明原因，登記管理機(jī)關(guān)可以在原采礦許可證上加注有效期順延三個月?！爆F(xiàn)在已經(jīng)2年多過去了，該采礦權(quán)證狀態(tài)為“已過期”，顯然，其“有償延續(xù)”的申請似乎并未通過。

　　除此之外，采礦許可證號為C6200002011033220111314的小鐵山鉛鋅礦開采礦種為鉛礦、銅礦、鋅礦，開采方式為地下開采，生產(chǎn)規(guī)模為30 萬噸/年，礦區(qū)面積3.3054 平方公里，開采標(biāo)高1，914-1，424 米，有效期限自2011 年3 月10 日至2015 年10 月23 日。發(fā)證機(jī)關(guān)為甘肅省國土資源廳。該許可證在中華人民共和國國土資源部網(wǎng)站也顯示為“已過期”狀態(tài)。

　　采礦權(quán)的喪失一方面意味著其無形資產(chǎn)的減少，更重要的是作為有色金屬采選、冶煉、加工及貿(mào)易企業(yè)，采礦權(quán)與其主營業(yè)務(wù)收入息息相關(guān)，而采礦權(quán)的喪失對企業(yè)未來發(fā)展與盈利水平都會造成影響。

　　 與保薦機(jī)構(gòu)結(jié)成利益共同體

　　此次為白銀有色上市保薦的是中信建投證券，此外中信建投和信達(dá)證券是聯(lián)席主承銷商。

　　中國網(wǎng)2014年5月以《白銀有色與保薦商結(jié)利益共同體業(yè)績風(fēng)險難掩》為題對三方關(guān)系進(jìn)行了報道，報道指出，中信建投、信達(dá)證券和白銀有色的股東存在著非同一般的關(guān)聯(lián)關(guān)系。中信集團(tuán)持有中信證券20.30%的股份，中信證券則持有中信建投7%的股份;另一個主承銷商信達(dá)證券則為信達(dá)資產(chǎn)的子公司。后者持有信達(dá)證券25.51億股，持股比例為99.33%。

　　記者發(fā)現(xiàn)，近年來白銀有色和其主要股東國安集團(tuán)之間存在著頻繁的資金往來，國安集團(tuán)不僅為其巨額貸款提供擔(dān)保，還數(shù)十次向其拆借大量資金。

　　數(shù)據(jù)顯示，2011年國安集團(tuán)為白銀有色1.96億美元貸款提供擔(dān)保，2013年擔(dān)保額增至16.21億元。

　　此外，在2011年-2013年間白銀有色26次從國安集團(tuán)短暫拆入資金，涉及金額高達(dá)74.45億元。

　　白銀有色稱，向股東尋求資金支持是由于周轉(zhuǎn)困難，并表示已采取措施盡量避免此類交易。