自2014年四季度以來，白銀價(jià)格總體介于15—18美元/盎司區(qū)間寬幅波動(dòng)，目前處于振蕩區(qū)域下邊沿。隔夜受美元振蕩和希臘協(xié)議難產(chǎn)提振，白銀價(jià)格獲得喘息機(jī)會(huì)，產(chǎn)生了小時(shí)級(jí)別的反彈行情。但中國和印度投資者正癡迷于股市，傳統(tǒng)需求支撐要素不在。美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)點(diǎn)越來越近，在地緣等避險(xiǎn)要素?zé)o明顯改變的背景下，我們認(rèn)為中期白銀價(jià)格仍有一跌。

　　美元整理，白銀獲喘息機(jī)會(huì)

　　6月10日，世界銀行[微博]下調(diào)2015年全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期。世界銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家呼吁美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)等到2016年再加息。他表示，美元過度升值恐怕會(huì)傷及美國經(jīng)濟(jì)及其貿(mào)易伙伴的利益。此前，國際貨幣基金組織[微博]拉加德[微博]也曾表達(dá)類似觀點(diǎn)。

　　美元持續(xù)快速升值會(huì)刺傷全球經(jīng)濟(jì)。一方面，美元上漲妨礙了美國整體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。其中對(duì)出口行業(yè)而言尤為如此，消費(fèi)者的偏好在轉(zhuǎn)向價(jià)格更低的進(jìn)口產(chǎn)品，而出口商正面臨需求下降。另一方面，新興市場在美元升值的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，貨幣和資產(chǎn)市場壓力陡增，外國投資者可能會(huì)急劇減持本幣債券，從而導(dǎo)致波動(dòng)加劇并催生債務(wù)延期挑戰(zhàn)。

　　在全球復(fù)蘇狀況不佳的背景下，調(diào)控美元上漲帶來的不利影響，將成為各國決策者重要的使命。近日多方政要均提及美元上漲對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響，誘發(fā)了美元的寬幅振蕩。5月以來美元指數(shù)振幅達(dá)到4.98%，使得由需求不佳引發(fā)的銀價(jià)下挫暫時(shí)獲得了喘息機(jī)會(huì)。

　　5月就業(yè)數(shù)據(jù)奠定美聯(lián)儲(chǔ)9月加息基礎(chǔ)

　　美國勞工部上周五(6月5日)數(shù)據(jù)顯示，美國5月新增非農(nóng)業(yè)就業(yè)人數(shù)28萬人，大幅好于市場預(yù)期的22.6萬人。與近期當(dāng)周初請失業(yè)、挑戰(zhàn)者裁員、職位空缺等就業(yè)指標(biāo)一起，預(yù)計(jì)將深刻影響6月17日美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議聲明的基調(diào)。美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫曾表示，今年某時(shí)加息是合適的。

　　目前來看，盡管一季度美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷，但二季度經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)總體符合預(yù)期。考慮到通常三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好，美聯(lián)儲(chǔ)9月加息幾乎板上釘釘了。據(jù)此推斷，后市投資者會(huì)維持推高美元及美債收益率的趨向。這意味著投資者持有白銀等貴金屬的成本走高，今夏白銀價(jià)格難言樂觀。

　　金弱銀強(qiáng)格局逐步形成

　　全球最大的黃金(1180.90，0.50，0.04%)ETF-SPDR二季度一直處在持續(xù)流出的狀態(tài)中，目前持倉已跌至704.22噸，較2012年最高水平下跌48%。投資者持有或者增持黃金的興趣非常有限，表明多頭對(duì)金價(jià)上漲缺乏信心。

　　同為貴金屬，白銀市場的多方勢力或正在蓄積，白銀多頭明顯要比黃金多頭更有信心。全球最大白銀ETF——iShares SilverTrust周三(6月10日)白銀持有量較前一日相比再增86.19噸，至10168.31噸，為本周該ETF連續(xù)第三個(gè)交易日增持白銀倉位，合計(jì)增加227.36噸。金銀市場信心迥異，后市金銀比值或呈縮小趨向。

　　綜合來看，白銀價(jià)格依舊處在中期看空通道中波動(dòng)，若不能迅速上破16.50美元/盎司，恐難以引發(fā)買盤興趣。從白銀持倉來看，當(dāng)前散戶看多籌碼依舊較多，清淡夏季或?qū)⒂幸淮紊畹椿I行情。