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銀價難改振蕩下行趨勢 短期止跌不改變中長期弱勢

  • 發(fā)布時間:2015-03-13 08:50:00  來源:中國經濟網  作者:佚名  責任編輯:郭偉瑩

  3月12日,在一系列利好消息的刺激下,白銀價格呈現出明顯的上漲走勢。COMEX白銀5月主力合約漲幅一度超過2%,在日線“八連陰”之后,終于走出反彈行情。這主要是由于昨日美元的大幅波動及我國寬松貨幣政策的預期所致。

  筆者認為,銀價短期的止跌回升不會改變中長期弱勢的格局,振蕩下行仍將是未來白銀價格運行的主旋律。

  美元長期牛市令白銀壓力加大

  從美元的走勢來看,可謂鋒芒畢露。昨日,美元強勢突破100點的重要關口,創(chuàng)下了2003年4月以來的最高紀錄。盡管在突破關口后美元便快速跳水,最大跌幅超過110基點,但這種猛烈的回調,正是金融市場大牛市的典型特征。

  無論是從基本面還是從技術面來看,未來美元再度延續(xù)強勢的可能性都非常大。美國近期公布的經濟數據可圈可點。上周五公布的非農數據顯示,2月美國新增非農就業(yè)人口29.5萬人,遠遠高于預期的23.5萬人。經過季調之后,美國非農數據首次連續(xù)12個月站在20萬人之上,月均高達27.5萬人,這是在過去20年內從未有過的。同時,失業(yè)率也跌至5.5%的低位。這意味著,美國經濟的穩(wěn)步繁榮確實帶動了就業(yè)和居民收入的增加,未來將逐步刺激總需求和通脹水平的提升,令美聯儲有著充足的加息理由,也令更多的投資者看好美元走勢。

  從CFTC公布的持倉情況來看,ICE交易所的美元指數總持倉目前站在12萬手的歷史性高點上,同時接近7萬手的非商業(yè)凈多頭寸也是相當驚人的。這暗示著,后市美元可能仍有大幅走升的空間。即便美元暫時在100的整數關口上承壓回落,后市美元長期走牛的預期,也將令白銀等貴金屬價格受到嚴重的沖擊。

  中國經濟刺激政策對白銀提振有限

  昨日銀價漲勢,在一定程度上也是受到了國內寬松貨幣政策預期的影響。央行在本月初剛剛將基準利率降低25個基點,而2月各項低迷的經濟增長指標和通脹數據以及“兩會”上政策釋放出的政策信號,都令整個期貨市場對刺激政策充滿期待。昨日公布的數據顯示,2月社會融資規(guī)模、新增人民幣貸款的數額都超出預期30%以上,這更加堅定了商品多頭的信心。但觀察白銀的基本供需情況,便可知當下已經不可同日而語。

  一方面,全球白銀產量整體依舊是增加的趨勢。全球超過七成的白銀來自于伴生礦,主要是鉛鋅伴生,其次是銅和黃金(1156.00, 4.10, 0.36%)伴生。根據國際鉛鋅研究組織(ILZSG)的數據,在過去的2014年,全球鉛鋅礦、精煉鉛鋅的產量均實現了快速增長,特別是在11月,產量創(chuàng)出新的歷史紀錄。同時,從過去數月銅礦和精煉銅的產量增幅來看,也是類似。由此筆者認為,2014年全球白銀產量可能達到了相當高的水平。

  另一方面,白銀的消費卻依舊萎靡。2015年前兩個月,我國制造業(yè)PMI持續(xù)位于榮枯分界線下方,是2012年10月以來的首次,全球第一個白銀消費國工業(yè)的萎靡,對銀價絕非好消息。分行業(yè)來說,白銀消費亦是平平。傳統(tǒng)的冰洗彩空等電器產量同比呈下滑之勢,而光伏等新興產業(yè)在前期連續(xù)重挫的背景下也未有起色。由此,僅靠短期流動性的增加,銀價受到支撐的反彈高度必然有限。

  總的來看,白銀在實物消費方面或受制于我國放緩的經濟增速,在金融屬性方面又受到計價貨幣、投資需求萎靡等因素的掣肘,預計銀價難改振蕩下行之勢。

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