2016年的這個1月黃金市場的表現(xiàn)非常搶眼，在全球市場一片跌聲中，避險需求推動黃金市場大幅走高，在連續(xù)三周的上漲后，金價一路突破眾阻力水平，一度觸及12周最高水平。

　　1月全球市場堪稱混亂，股市、油市和大宗商品市場紛紛暴跌，而許久不出現(xiàn)的地緣政治問題也扎堆出現(xiàn)，使得避險需求源源不斷推動了黃金市場的走高。

　　截止1月31日，國際金價月末收高于1117.9美元/盎司，1月開報1062.6美元/盎司，最低觸及1061.7美元/盎司，最高觸及1127.8美元/盎司，全月累計漲幅5.2%，上漲55.3美元。

　　白銀方面，國際銀價1月末收高于14.24美元/盎司，1月開于13.81美元/盎司，最低觸及13.72美元/盎司，最高觸及14.57美元/盎司，全月累計漲幅3.1%，上漲0.43美元。

　　1月事件回顧：

　　中國股市四天兩熔斷，全球股市受拖累

　　在2016年第一周，中國版股市熔斷機制四天啟動四次，令中國股民很受傷。上證綜指新年首周跌10%，深成指本周跌14%，創(chuàng)8月以來表現(xiàn)最差一周。

　　受中國股市的影響，全球股市也集體疲態(tài)。

　　美股今年頭五個交易日的表現(xiàn)為歷來同期最差，道瓊工業(yè)指數(shù)和標普500指數(shù)年度頭五個交易日表現(xiàn)均為史上最差，道指大跌6.2%，標普500指數(shù)下挫6%，Nasdaq指數(shù)跌7.3%。

　　歐洲股市創(chuàng)2011年8月來最大周度跌幅。泛歐績優(yōu)300指數(shù)下挫約7%。這是2011年8月初以來最差周度表現(xiàn)，當時是在歐債危機期間創(chuàng)下周度重挫近10%的跌幅。

　　日本股市創(chuàng)下1949年以來首次出現(xiàn)開年第一周五日連跌局面，新年第一周累計下滑7%，創(chuàng)9月初來最大單周跌幅。

　　澳大利亞股市連續(xù)六個交易日下跌，為紀錄最差年度開局，因?qū)χ袊?jīng)濟放緩及其制定政策的能力的擔憂令投資者承壓。澳大利亞指數(shù)跌5.8%，為2011年以來最大單周跌幅，也是其有史以來最大新年首周跌幅。

　　原油從“豬隊友”變成“拉拉隊”

　　原油價格低迷通常意味著通脹低迷，也就對作為通脹對沖品的黃金不利，然而，今年年初原油市場的暴跌卻帶來了大量避險需求，搖身一變從黃金“豬隊友”成為了“拉拉隊”，使得黃金市場大獲推動。

　　在今年第一周，布倫特原油一度觸及2004年4月以來最低水平32.16美元，當周布倫特原油下跌10%，僅次于2015年首周錄得的11%的跌幅，當時是歷年最大的首周交易跌幅。美國原油期貨價格本周曾觸及2003年12月以來最低的32.10美元。

　　此后在1月中旬，伊朗制裁的取消使得原油市場又出現(xiàn)一輪大跌，30美元/桶的關鍵水平被跌破。

　　國際原子能機構1月16日宣布，伊朗已經(jīng)完全執(zhí)行了六方會談下的核協(xié)議框架內(nèi)容。這意味著伊朗石油出口的一大障礙已經(jīng)清除，標志著伊朗原油再度回歸市場，這對于伊朗是天大喜訊，對于油價卻是“五雷轟頂”。伊朗石油部副部長Rokneddin Javadi隨后表示，伊朗已下令每日增加石油產(chǎn)量50萬桶，執(zhí)行其制裁一解除即增產(chǎn)的政策。伊朗原油回歸加劇了投資者對于原油市場供應過剩的擔憂。

　　受此影響，布倫特原油和Nymex原油價格紛紛跌破30美元/桶關口。

　　然而就在原油市場持續(xù)大跌后，臨近月末，減產(chǎn)可能的出現(xiàn)使得原油市場似乎又看到了曙光，原油價格得以回升，黃金市場的上行由此受限。

　　中東朝鮮地緣政治問題齊登場

　　由于此前沙特處決了一名什葉派領袖，德黑蘭的沙特使館遭遇沖擊，而沙特在周日(1月3日)斷絕與伊朗的外交關系，沙特與伊朗這對中東宿敵之間的緊張關系升級。

　　沙特外交大臣Adel al-Jubeir周日晚間在利雅得表示，伊朗駐沙特外交人員需在48小時內(nèi)離境。他說道：“沙特阿拉伯不會再與一個支持恐怖主義和宗派主義的國家來往。”

　　敘利亞流放政治反對派呼吁所有阿拉伯國家與伊朗斷絕外交關系，因伊朗支持敘利亞總統(tǒng)阿薩德。繼沙特宣布與伊朗斷交之后，作為沙特盟友的巴林、蘇丹等國也相繼宣布與伊朗斷絕外交關系。

　　巴林外交部宣布與伊朗斷絕外交關系，并責令伊朗外交人員48小時內(nèi)離境。同時，巴林還決定關閉其在伊朗使領館，并撤回所有工作人員。

　　蘇丹外交部也宣布，蘇丹斷絕與伊朗的外交關系，以抗議伊朗示威者沖擊沙特駐伊朗大使館的行為。

　　另外，阿拉伯聯(lián)合酋長國政府決定，將阿聯(lián)酋與伊朗外交級別由大使級降至代辦級，同時減少伊朗在阿聯(lián)酋的外交人員人數(shù)。

　　與此同時，沙特阿拉伯與伊朗之間的矛盾周一進一步擴大，該國此后宣布將切斷與伊朗之間的航運線、中止兩國商業(yè)關系 ，阻止沙特公民前往伊朗旅游，位于土耳其的敘利亞“全國聯(lián)盟”宣布支持沙特的舉動，呼吁“所有阿拉伯和伊斯蘭國家采取類似舉動”，同時對其所稱的伊朗支持敘利亞和伊拉克民兵力量的做法予以批評。

　　就在中東局勢緊張的情況下，朝鮮半島也突生變數(shù)。

　　朝鮮國家電視臺報道稱，在1月6日上午成功進行了一次小型化氫核裝置試驗。這是朝鮮進行的第四次核試驗。由于推進核武器和導彈計劃，朝鮮受到美國和聯(lián)合國的制裁。

　　報道稱，當?shù)貢r間周三上午10點進行的核試驗是戰(zhàn)略決定;核試驗相當成功，朝鮮安全且圓滿地完成了試爆。

　　朝鮮舉動立即引發(fā)日本的強烈回應。日本首相安倍晉三(Shinzo Abe)稱，朝鮮核試驗對日本安全構成威脅。

　　安倍晉三表示，絕對不能容忍朝鮮核試驗;日本將對朝鮮挑戰(zhàn)核不擴散條約給予堅決回應。

　　朝鮮方面聲稱，除非主權遭到侵犯，否則不會使用核武器。最新的氫彈試爆是出于自衛(wèi)目的，將成為一個負責任的核武器擁有國。

　　朝鮮稱，除非美國中止對朝鮮的敵對政策，否則該國不會放棄核計劃，將繼續(xù)增強核能力并在數(shù)量上提高核威懾。

　　朝鮮稱，最高領導人金正恩(Kim Jong-un)12月15日下達了進行核試驗的命令。這是金正恩上任以來的第二次核試驗。金正恩漠視美國和中國重啟談判的努力，擴大了朝鮮的核力量。他表示，核武器是對抗美國侵略的最佳防御。

　　韓國軍方官員1月8日表示，韓國已恢復在韓朝邊境使用大喇叭進行對朝宣傳。韓國曾于2015年8月25日關閉了非軍事區(qū)的對朝鮮的廣播喊話。

　　韓國軍方官員稱，“我們將發(fā)布有關金正恩政權及其第四次核試驗的重要信息，宣傳內(nèi)容包括朝鮮的核武器計劃會令朝鮮民眾陷入更加困難的經(jīng)濟狀況?！?

　　雖然地緣政治帶來的避險需求推動金價的推動通常是短暫的，但此次金價抓住機會，突破上行1080美元/盎司的阻力水平，觸及一個多月高點。

　　美聯(lián)儲加息成疑，對黃金影響減弱

　　1月6日美聯(lián)儲發(fā)布了12月會議紀要，此次紀要顯現(xiàn)出的鴿派傾向推動了當周金價突破1090美元/盎司水平。

　　美聯(lián)儲12月紀要顯示，決策者們將美元的強勢視為實現(xiàn)聯(lián)儲2%通脹目標的風險之一;因擔憂通脹長期保持在低位，聯(lián)儲未來加息的步伐將是漸進的。

　　雖然近年來失業(yè)率已經(jīng)顯著下降，但在油價暴跌以及美元升值的壓制下，通脹率三年多來一直低于美聯(lián)儲2%的目標水平。即便是剔除波動較大的食品和能源價格，美聯(lián)儲青睞的核心通脹指標依然顯示，去年11月物價同比僅僅上升1.3%。

　　美聯(lián)儲在紀要中指出，前景風險包括美元繼續(xù)走強。

　　美聯(lián)儲副主席費希爾(Stanley Fischer)稱，美聯(lián)儲不能被金融市場的看法左右。美聯(lián)儲今年加息四次和其預期接近。

　　“我的看法是，(美聯(lián)儲今年加息四次的)數(shù)字是在預期范圍之內(nèi)，”費希爾接受美國國家廣播公司商業(yè)新聞臺(CNBC)訪問時表示。他的觀點和美聯(lián)儲官員最新的預估中值一致。

　　費希爾指出，美聯(lián)儲認為市場對利率的預測太低。他依然相信通脹率將升向美聯(lián)儲的目標水平

　　此后隨著全球市場震蕩，市場對美聯(lián)儲加息預期減弱，而月末的美聯(lián)儲FOMC會議也如市場預料，顯現(xiàn)出了非常鴿派的傾向。

　　而在1月27日的美聯(lián)儲FOMC會議后，如市場預料的維持利率不變。美聯(lián)儲表示正“密切關注”全球經(jīng)濟與金融發(fā)展，但仍保持對美國經(jīng)濟相對樂觀的看法。這一決定已在外界的普遍預期當中。此前美國乃至全球股市持續(xù)一個月的大跌令人擔心，全球經(jīng)濟突然放緩可能拖累美國經(jīng)濟增長。

　　FOMC在聲明中稱：“委員會正密切關注全球經(jīng)濟與金融發(fā)展，并評估其對就業(yè)市場和通脹的影響?！边@一表態(tài)降低了美聯(lián)儲在3月的下次會議上加息的可能性。

　　美聯(lián)儲還刪除了前次聲明中關于經(jīng)濟前景所面臨風險大致平衡的說法，轉而稱正在評估全球經(jīng)濟和金融市場狀況會對前景有何影響。聯(lián)儲官員沒有給出對貨幣政策路徑的最新預估，但表示預期就業(yè)市場將繼續(xù)走強，而且經(jīng)濟將會擴張，即便“貨幣政策立場逐步調(diào)整”。

　　此次美聯(lián)儲的鴿派聲明雖然是意料之中，但不妨礙黃金市場受到推動，金價一度接近1130美元/盎司水平，觸及12周最高。

　　央行紛紛放大招：央媽出手人民幣、德拉基放鴿、日本央行負利率

　　在離岸人民幣兌美元接連上演跳水之后，中國央行祭出“連出兩道奇兵”，這讓離岸人民幣空頭遭“立體打擊”，隨后人民幣匯率走勢基本持穩(wěn)。

　　離岸人民幣兌美元1月11日飆升約800點，在岸和離岸匯差也急劇收窄至300點附近。市場分析人士指出，這是一個“警告”，中國監(jiān)管層不希望在岸人民幣交易具有投機性質(zhì)。

　　據(jù)中國外匯交易中心數(shù)據(jù)，在岸人民幣兌美元當日夜盤收漲0.37%，至6.5695元，全天成交量268.7億美元，創(chuàng)下夜盤交易今年啟動以來最低;離岸人民幣兌美元目前上漲至6.6003，與在岸人民幣的匯差縮窄至貼水308個基點。

　　1月12日，離岸人民幣兌美元繼續(xù)強勢表現(xiàn)。市場分析人士指出，中國央行(PBOC)在香港離岸市場對人民幣空頭進行了“立體打擊”，不僅抹平了離岸人民幣與在岸市場的價差，而且推高了離岸人民幣的拆借利率。

　　香港市場中，離岸人民幣兌美元一度上漲0.7%，短暫抹平了與在岸市場的價差，而上周離岸人民幣匯率的折價幅度曾創(chuàng)下2.9%的紀錄最高水平。

　　同時，香港人民幣隔夜銀行間同業(yè)拆借利率(Hibor)飆升53個百分點至66.82%，較周一創(chuàng)下的前紀錄水平又漲了四倍多。不超過1年期的各種期限Hibor都創(chuàng)下紀錄漲幅，升至前所未有的高位。

　　中國央行的意圖已經(jīng)顯露無疑，通過拆借利率來提升做空人民幣的交易成本，同時在離岸市場中干預匯率，令兩岸利差收窄，讓投機者“知難而退”。

　　同時，中國監(jiān)管層還加強了口頭干預。中國中央財經(jīng)領導小組副主任韓俊1月11日在紐約新聞發(fā)布會上稱，做空人民幣將會失敗，對于人民幣將大幅貶值的判斷是荒謬的，因為決策者決心確保匯率穩(wěn)定。

　　此外，人民幣中間價連續(xù)第三個交易日上調(diào)，顯示出央行穩(wěn)定中間價的決心。在隨后的三個交易日中，央行繼續(xù)保持對人民幣中間價的調(diào)控。離岸和在岸人民幣兌美元走勢基本穩(wěn)定。

　　歐洲央行(ECB) 1月21日宣布，維持主要再融資利率于0.05%不變，維持隔夜存款利率在-0.30%不變，此外，央行維持隔夜貸款工具利率在0.30%不變，均符合市場預期。歐洲央行行長德拉基(Mario Dragi)在隨后的新聞記者會上發(fā)出在3月再度寬松的強烈信號，從而引爆歐元跌勢。

　　德拉基周四表示，經(jīng)濟增長減速與通脹前景趨緩將迫使該央行在3月重新審視其政策立場。這是一個強烈信號，暗示央行可能在數(shù)月內(nèi)出臺更多寬松政策。

　　德拉基并表示，全球市場震蕩、油價大跌和新興市場增長全面趨疲，令歐洲面對的經(jīng)濟阻力迅速加大，因此歐洲央行需準備好動用任何可能的工具，應對通脹率降至負值以及增長放慢的情況。

　　這些意外明確的言論打壓歐元/美元下跌近1%，刷新近兩周來的低位。

　　日本央行在1月29日加大刺激政策的力度，除了維持大規(guī)模的資產(chǎn)購買計劃，還宣布將對金融機構存放在央行的資金實施負利率。這讓金融市場大呼意外，投資者本來預期央行不會有行動或僅是小幅擴大資產(chǎn)購買規(guī)模。

　　日本央行還維持以每年80萬億日元的速度擴大基礎貨幣的承諾不變，即在量化和質(zhì)化寬松舉措(QQE)的框架下，大舉購買日本公債和風險資產(chǎn)。但對金融機構在央行的活期賬戶收取負0.1%利息的政策，央行政策審議委員會僅以5-4的投票結果勉強通過。

　　央行在決策聲明中指出：“如果認為有必要，日本央行將進一步調(diào)降負利率。”

　　日本央行宣布負利率，這也是繼瑞士央行(SNB)、歐洲央行(ECB)之后，“負利率大家庭”又加入了一位重量級的成員。雖

　　日本央行出人意料的負利率決定后，美元兌日元大漲，黃金市場受影響一度大幅回落。

　　白銀閃蹦 或涉嫌暗中操縱

　　在1月28日白銀市場出現(xiàn)了引人關注的一幕，白銀定盤價和Comex3月期銀之間的價格出現(xiàn)了高達84美分/盎司的差額。

　　芝加哥商業(yè)交易所(CME)發(fā)言人稱白銀定盤價經(jīng)過29輪交易訂單拍賣后才得以設定，定盤過程耗時14分鐘之久。

　　白銀定盤價是各國央行、礦產(chǎn)商和珠寶商等諸多大型機構進行白銀相關交易的參考標準，定盤價與市場嚴重偏離會使得部分交易產(chǎn)生巨額虧損。

　　當日期銀價格在14.415美元/盎司左右，而定盤價則和其相差達6%，為13.58美元/盎司。

　　參與白銀定盤價的包括匯豐銀行(HSBC)、摩根大通、豐業(yè)銀行(Bank of Nova Scotia)、道明銀行和瑞銀(UBS)。

　　針對此次倫敦白銀定盤價異常致現(xiàn)貨白銀閃崩，知名金融博客Zerohedge撰文指出，此次定盤價或涉嫌操縱。

　　后市展望：

　　據(jù)外媒1月25日公布的一項調(diào)查結果顯示，2016年黃金可能連續(xù)第四年下跌，此前2015年曾累計下跌10%。不過，預計2017年可能會扳回部分跌幅。根據(jù)過去兩周對41名分析師和交易商的調(diào)查顯示，今年黃金均價預計為每盎司1118美元，為2009年以來最低年度均價。

　　湯森路透GFMS在1月26日發(fā)布的報告中稱，預計今年黃金價格將逐步回升，尤其在今年下半年。GFMS預計，今年年底金價將回升至1200美元/盎司上方，全年均價1164美元/盎司。

　　華僑銀行(OCBC)大宗商品經(jīng)濟學家Barnabas Gan表示金價的漲勢即將結束。Gan表示：“在目前股市的震蕩中，黃金毫無疑問是贏家，它依然是避險資產(chǎn)?！?

　　然而Gan認為，由于美聯(lián)儲加息等因素，金價依然會走低在年底跌至950美元/盎司。

　　世界銀行(World Bank)近日公布了對37種大宗商品價格的預期。該行預計，黃金市場將繼續(xù)承壓。世界銀行預計今年黃金均價將在1075美元/盎司水平。

　　花旗集團(Citi)分析師Aakash Doshi 1月19日在研報中寫道，近期中國經(jīng)濟增長擔憂、股市波動以及中東地區(qū)緊張局勢升溫，都令黃金的避險吸引力重新受到關注。鑒于上述原因，花旗集團將2016年黃金均價預期上調(diào)7.5%，至每盎司1070美元。

　　荷蘭銀行(ABN AMRO)在最新的報告中，對貴金屬價格的預期有所下調(diào)。荷蘭銀行認為，在美元走強、市場情緒改善且美國債券收益率上升的情況下，金價還將走低，不過該行認為，到3月末金價不太可能跌到此前預期的975美元/盎司水平，因此該行上調(diào)3月末金價預期至1050美元/盎司水平。

　　加拿大蒙特利爾銀行資本市場(BMO Capital Markets)表示，今年黃金市場將在很大程度內(nèi)觀望狀態(tài)，預計平均金價1050美元/盎司水平。BMO認為，貴金屬市場上行和下跌的空間基本上是差不多的。該行給出三大影響因素：美聯(lián)儲至少一次加息、美國大選年中金價下跌的傳統(tǒng)、投資需求穩(wěn)定但難有升溫。BMO預計，今年黃金市場將在925至1196美元/盎司間。

　　法國外貿(mào)銀行(Natixis)分析師Bernard Dahdah是去年倫敦金銀市場協(xié)會(LBMA)的調(diào)查中，對金價預測最準確的分析師，Dahdah預計今年三季度結束時金價就將跌破1000美元/盎司水平，隨后逐步在年底跌至950美元/盎司，全年均價將在970美元/盎司。

　　巴克萊(Barclays)在最新的報告中對今年黃金和白銀價格的預期做出了下調(diào)。巴克萊預計今年黃金均價1100美元/盎司，較此前的預期1150美元/盎司有所下調(diào)，對2017年，巴克萊預期的價格為1200美元/盎司。

　　巴克萊對今年白銀價格的預期為14美元/盎司，較此前16美元/盎司的預期同樣有所下調(diào)。對明年銀價的預期為15.75美元/盎司，此前的預期為16.75美元/盎司。