進入2015年以來，國際黃金價格不僅延續(xù)了2012年9月開始的波動下跌趨勢，6月中下旬更是出現(xiàn)了連續(xù)大幅下跌。截至7月24日，國際金價已經(jīng)較2012年9月下跌了37.75%，跌破1100美元/盎司。與此同時，近兩周來還多次出現(xiàn)金價短時間內(nèi)暴跌的現(xiàn)象，其中最引人矚目的莫過于7月20日黃金價格在亞洲交易時間一分鐘內(nèi)重挫48美元。

　　與大宗商品價格一樣，黃金價格長期承壓和短期快速下跌均離不開基本面因素。各大投行分析人士認為，基本面的供需失衡是導(dǎo)致金價出現(xiàn)上述變化的根本因素。

　　從供給層面來看，當(dāng)前全球黃金供給明顯處于上升通道。世界黃金協(xié)會最新數(shù)據(jù)顯示，2014年全球黃金產(chǎn)量同比增長2%，連續(xù)6年增長，產(chǎn)量達到3114噸，創(chuàng)歷史新高。包括高盛在內(nèi)的多家投行均預(yù)期，全球黃金產(chǎn)量將在2015年達到峰值。

　　從需求層面來看，發(fā)達經(jīng)濟體和新興市場國家宏觀經(jīng)濟的分化表現(xiàn)對全球黃金市場需求形成雙重打壓。如德意志銀行大宗商品市場風(fēng)險全球主管吳競所言，黃金市場是全球宏觀經(jīng)濟“風(fēng)起于青萍之末”的最佳觀測對象。發(fā)達經(jīng)濟體宏觀經(jīng)濟形勢逐步向好使得全球投資者對黃金“避險性”需求下降，美聯(lián)儲和英格蘭銀行的加息預(yù)期進一步壓制了投資者對黃金的投資需求。同時，作為傳統(tǒng)黃金消費大國的新興市場國家經(jīng)濟波動則帶來了黃金消費需求的下降。

　　從避險性需求看，作為傳統(tǒng)避險和保值工具，黃金價格一直同發(fā)達經(jīng)濟體宏觀經(jīng)濟情況高度關(guān)聯(lián)。近期，美國經(jīng)濟勢頭不斷轉(zhuǎn)好；歐元區(qū)在QE刺激下也開始呈現(xiàn)復(fù)蘇跡象；英國經(jīng)濟復(fù)蘇得到進一步鞏固，修正后的2014年GDP增幅更是高達3%。這一系列向好表現(xiàn)壓制了市場的避險性需求。

　　更為關(guān)鍵的是，當(dāng)前市場對發(fā)達經(jīng)濟體加息的預(yù)期不斷提升。自美聯(lián)儲逐步退出QE之后，市場對美聯(lián)儲加息高度敏感，近期英格蘭銀行內(nèi)部也傳出了提前加息的聲音。在強烈的升息預(yù)期下，黃金相較于美元、英鎊等成熟貨幣的投資吸引力不斷下降。湯森路透數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前美國基金投資者從大宗商品和貴金屬基金中大幅撤資，資金流出規(guī)模也達到了2013年底以來的最高水平，反映出當(dāng)前投資者投資偏好的變化。

　　從黃金消費來看，全球黃金消費需求中，新興市場國家需求是核心。自去年新興市場國家經(jīng)濟出現(xiàn)波動以來，其發(fā)展增速一直不及預(yù)期，與之相伴的則是全球黃金消費需求進一步遇冷。

　　供需失衡導(dǎo)致了金價的長期承壓。分析認為，短期內(nèi)希臘危機的不斷緩和、中國市場呈現(xiàn)穩(wěn)定跡象等因素，都進一步打壓了市場的避險需求。在此基礎(chǔ)上，部分投資偏好發(fā)生變化的投資者拋售黃金，黃金的大量賣盤和價格急速重挫觸發(fā)了投資者的自動止損賣盤，進一步加劇了黃金價格的下跌，形成了此前觀察到的金價暴跌局面。

　　當(dāng)前，主要投資機構(gòu)對黃金市場供需情況的研判并沒有較此前發(fā)生變化，多數(shù)交易員認為下跌趨勢還將繼續(xù)，甚至已有持續(xù)看跌金價的分析師表示，年內(nèi)金價將破1000美元大關(guān)。最值得關(guān)注的是，當(dāng)前黃金價格走勢與美聯(lián)儲加息日程相關(guān)性極高，美聯(lián)儲的一舉一動都將對黃金市場帶來難以預(yù)計的影響。因此，本月底舉行的美聯(lián)儲7月份貨幣政策會議或?qū)⒊蔀橛^察未來黃金走向的重要參考。