黃金作為一種金融屬性非常強(qiáng)的商品，更多的是在各類貨幣之間反映匯率狀況以及走勢(shì)，黃金的這種金融屬性給投資者帶來的，是超越美元定價(jià)體系之外的一種投資機(jī)會(huì)。

　　曾經(jīng)因?yàn)椤俺唇稹奔t遍全球的中國大媽因?yàn)榻诠墒械拈L紅，已經(jīng)轉(zhuǎn)戰(zhàn)了證券營業(yè)部。雖然，股市和美元向來與國際金價(jià)存在明顯的負(fù)相關(guān)關(guān)系，但是，黃金作為非常普通的一種資產(chǎn)配置手段，大多數(shù)投資者都會(huì)有所接觸，但真正規(guī)模性持有黃金的普通投資者，其目的依然是希望能夠保值增值，至于規(guī)避貨幣和證券等資產(chǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)特別是股市風(fēng)險(xiǎn)的價(jià)值，往往被投資者忽略，因此在貴金屬價(jià)格進(jìn)入熊市的這三年多時(shí)間里，大家對(duì)黃金的投資熱度逐年下滑。

　　十多年來，黃金首飾需求市場(chǎng)在2014年對(duì)全球GDP的貢獻(xiàn)甚至低于2013年。工業(yè)需求方面，全球制造業(yè)方面對(duì)黃金的消耗，一直占實(shí)物黃金年消費(fèi)總量的10%左右，近幾年來也沒有發(fā)生太大的變化。

　　相比實(shí)體市場(chǎng)，金融市場(chǎng)對(duì)黃金的需求波動(dòng)性極大。黃金作為一種金融屬性非常強(qiáng)的商品，更多的是在各類貨幣之間反映匯率狀況以及走勢(shì)，黃金的這種金融屬性給投資者帶來的，是超越美元定價(jià)體系之外的一種投資機(jī)會(huì)。

　　舉例來說，過去一年當(dāng)中，盡管以美元計(jì)價(jià)的黃金下跌了7%，但以日元計(jì)價(jià)的黃金則因匯率因素，上漲了超過15%，因?yàn)橥诿涝獌度赵盗?5%。實(shí)際上日本市場(chǎng)黃金價(jià)格曾在2013年4月4日日本央行宣布資產(chǎn)購買計(jì)劃之后的一周內(nèi)上漲了7%，而同期以美元計(jì)價(jià)黃金價(jià)格下跌了接近5%。每每日元貶值，在東京各黃金賣場(chǎng)就會(huì)出現(xiàn)排隊(duì)買黃金制品的人群。因此身在日本的投資者如果要投資黃金，主要是在關(guān)注日本央行的貨幣政策以及日元走勢(shì)，而非美元。

　　這樣的例子同樣發(fā)生在歐元區(qū)，由于歐央行量化寬松預(yù)期的影響，歐元兌美元匯率走低，今年第一季度，以歐元計(jì)價(jià)的黃金價(jià)格上漲了10%，而以美元計(jì)價(jià)的黃金則下跌了接近3%。如果你是一個(gè)聰明的投資者，肯定會(huì)看到其中非常明顯的投資或套利機(jī)會(huì)，這種機(jī)會(huì)如果只關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)，就很難被抓住。

　　如果要更深一層地探究關(guān)于黃金在金融市場(chǎng)的作用，主要還得看各國央行和銀行等金融機(jī)構(gòu)對(duì)其的態(tài)度。自2008年金融危機(jī)以來，全球央行對(duì)黃金凈買入操作已持續(xù)至今，而銀行等金融機(jī)構(gòu)在利用黃金平衡資產(chǎn)和匯率，以及利用其金融屬性獲利方面一刻也沒有停止。

　　對(duì)于一般投資者來說，股市高漲時(shí)期，投資者完全可以將黃金作為股市投資的緩沖平臺(tái)。特別是在目前一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍然保持疲軟態(tài)勢(shì)，經(jīng)濟(jì)處于下行區(qū)間時(shí)，相對(duì)而言黃金的魅力就會(huì)更加顯現(xiàn)。一方面由于在資本市場(chǎng)上黃金和股市的負(fù)相關(guān)性，可以通過配置黃金進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，另外也可以滿足在經(jīng)濟(jì)下行時(shí)期保值增值需求。

　　□肖磊(世元金行高級(jí)研究員)