5月初貴金屬價(jià)格走勢(shì)出現(xiàn)小幅震蕩上行，隨后在5月中下旬貴金屬價(jià)格小幅震蕩回落，回吐了前期的漲幅。從整體來看，我們認(rèn)為近日貴金屬價(jià)格走勢(shì)依舊維持著前期的震蕩盤整格局，且后市短期內(nèi)打破這一格局的可能偏小。從中長期的角度看，我們認(rèn)為貴金屬價(jià)格逐步震蕩走弱的可能性較大。

　　做出這一研判的主要是基于以下幾個(gè)因素：

　　首先是美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策和美元的強(qiáng)勢(shì)預(yù)期, 美元指數(shù)的價(jià)格以及美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策是影響和決定貴金屬價(jià)格的重要因素，美元指數(shù)與貴金屬較強(qiáng)的負(fù)相關(guān)屬性早已被市場(chǎng)熟知，雖然美元指數(shù)短期內(nèi)陡然上漲的可能較小,但美元中長期維持強(qiáng)勢(shì)的預(yù)期將繼續(xù)持續(xù),而背后支撐美元強(qiáng)勢(shì)預(yù)期的便是美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策導(dǎo)向。

　　關(guān)于未來美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策，盡管近期部分美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)并不盡如人意，同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)存在持續(xù)拖后首次加息時(shí)機(jī)的預(yù)期，然而，在結(jié)束量化寬松政策已有一段時(shí)間的背景下,美聯(lián)儲(chǔ)未來擺脫極端化貨幣政策，將0%-0.25%超低基準(zhǔn)利率的貨幣政策逐步調(diào)整至正?；念A(yù)期非常明顯，可以說其爭議的角度也僅在時(shí)機(jī)早晚之上，而并非貨幣政策正?；旧怼?/p>

　　同時(shí)根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)的公開市場(chǎng)委員會(huì)FOMC(Federal Open Market Committee)貨幣政策會(huì)議紀(jì)要中，對(duì)于長期基準(zhǔn)利率水平的期望投票比例顯示,在2015年得票較集中的基準(zhǔn)利率區(qū)域是0.5%-0.75%，17位委員中有10位在該位置投票，在2016年得票較集中的基準(zhǔn)利率區(qū)域是1.5%-1.75%，17位委員中有9位在該位置投票，在2017年得票較集中的基準(zhǔn)利率區(qū)域是2.5%-3.00%，17位委員中有9位在該位置投票，在更加長期的周期(Longer run)中得票較集中的基準(zhǔn)利率區(qū)域是3.5%-4.00%，17位委員中有15位在該位置投票。據(jù)此我們認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)開啟加息通道后,整個(gè)加息過程將是較緩慢的一個(gè)周期,預(yù)計(jì)美元和貴金屬價(jià)格所受到的影響，在市場(chǎng)中表現(xiàn)也將會(huì)是在中長期逐步緩慢釋放。

　　另一個(gè)對(duì)貴金屬價(jià)格較為不利的因素是，是由于能源價(jià)格整體下降，所帶來的低物價(jià)水平環(huán)境，此前，在貴金屬持續(xù)上漲的時(shí)期中，有相當(dāng)長的一段時(shí)間其穩(wěn)定上漲的原因，是由于資產(chǎn)配置中對(duì)于貴金屬對(duì)抗高通脹的需求，然而，近期全球較低的通脹水平，特別是歐洲等發(fā)達(dá)國家未來一段時(shí)間的低通脹預(yù)期，將較大幅度削弱貴金屬在資產(chǎn)配置中的必要性。

　　最后，隨著全球股市活躍度的上漲，將很可能進(jìn)一步導(dǎo)致貴金屬對(duì)于投資者的吸引力下降。