近期石油價(jià)格持續(xù)暴跌的原因，存在兩種略顯表面化的分析。一些人認(rèn)為，這是西方及西方的中東盟國(guó)制裁俄羅斯、伊朗、委內(nèi)瑞拉等反美國(guó)家的“補(bǔ)充手段”，油價(jià)大跌將令他們的財(cái)政收入下跌，貨幣貶值甚至政局不穩(wěn);另一些觀點(diǎn)則認(rèn)為，油價(jià)暴跌是OPEC與新頁巖油氣生產(chǎn)商(主要是美國(guó)國(guó)內(nèi))之間“價(jià)格戰(zhàn)”的結(jié)果，低油價(jià)有利于低成本的中東產(chǎn)油國(guó)而不利于高成本的頁巖油氣生產(chǎn)商。但這兩種分析都忽略了最重要的一件事情，那就是美國(guó)目前正處于2008年爆發(fā)危機(jī)以來復(fù)蘇最強(qiáng)勁的一年，目前最需要以低通脹、高增長(zhǎng)來增加就業(yè)和居民消費(fèi)，降低曾經(jīng)高企的失業(yè)率，徹底擺脫經(jīng)濟(jì)危機(jī)的尾部風(fēng)險(xiǎn)，讓貨幣政策——也就是利率水平恢復(fù)正常，特別是在大規(guī)模QE已經(jīng)結(jié)束的情況下。

　　在這種非常強(qiáng)烈的外部需求之下，設(shè)法把油價(jià)控制在低水平、進(jìn)而把通貨膨脹也控制在低水平，形成一種低通脹下的高質(zhì)量經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和就業(yè)恢復(fù)就特別重要。美國(guó)勞工部的數(shù)據(jù)已經(jīng)一再顯示，去年以來美國(guó)的非農(nóng)就業(yè)增長(zhǎng)一直維持高水平，但勞動(dòng)者薪資卻增長(zhǎng)緩慢。但美國(guó)國(guó)內(nèi)有研究分析指出，在美國(guó)收入最低的五分之一家庭中，一年的汽油費(fèi)開支在稅前收入中占13%;在收入最高的五分之一家庭中，占比為2.5%。油價(jià)從今年6月到現(xiàn)在下跌約30%，幾乎相當(dāng)于每年為每個(gè)美國(guó)家庭節(jié)省支出2，300美元;油價(jià)如果持續(xù)維持低水平，美國(guó)消費(fèi)者在能源上的名義開支會(huì)從今年6月時(shí)占總收入的3.2%降低到2015年3月時(shí)的2.5%，對(duì)消費(fèi)者而言事實(shí)上是大約相當(dāng)于800億美元的減稅，對(duì)美國(guó)家庭來說這是超過十年以來最小的一份汽油賬單。對(duì)美國(guó)政府和美聯(lián)儲(chǔ)來說，這樣的低油價(jià)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和預(yù)期的升息計(jì)劃來說真是太棒了!它甚至可以直接體現(xiàn)為工資沒有增長(zhǎng)的民眾可以在年末購(gòu)物季增加消費(fèi)，同時(shí)低油價(jià)帶來的低通脹還令消費(fèi)品價(jià)格難以上漲，現(xiàn)在這個(gè)時(shí)期的美國(guó)，太需要這樣的局面了。

　　大家不要忘記黃金在各類資產(chǎn)組合中的根本價(jià)值所在，就是最佳的抗通脹產(chǎn)品和避險(xiǎn)保值品種?，F(xiàn)在局面相當(dāng)特殊:控制全球基礎(chǔ)貨幣的美國(guó)需要通過低油價(jià)把通脹控制在很低水平，美歐發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體通脹都在1%上下甚至更低，這幾乎把黃金的抗通脹能力擠得一干二凈;在歐洲已經(jīng)不太可能再發(fā)生嚴(yán)重主權(quán)債務(wù)違約的情況下，黃金的避險(xiǎn)功能也快速下降;至于地緣問題，似乎看不出要大規(guī)模利好黃金的任何跡象。這種外部環(huán)境下，黃金自7月以來跟隨石油一路下跌，從1345美元/盎司跌到11月7日的1131美元/盎司，累計(jì)下跌約16%，跌幅仍然比油價(jià)小很多。但在油價(jià)持續(xù)低迷，至少短期內(nèi)不可能快速上升的時(shí)候，金價(jià)只能作為油價(jià)的陪葬品，繼續(xù)沉淪一陣子了。

　　作為一種珍貴的不可再生能源資源，油價(jià)持續(xù)走低明顯不符合產(chǎn)油國(guó)利益。但他們都是美國(guó)的“親密盟國(guó)”，對(duì)美國(guó)提供的安全保障需要支付利益，科威特石油部長(zhǎng)在OPEC會(huì)議前所言的“無論油價(jià)在100美元、80美元或60美元，都必須接受……”無疑就是這種心態(tài)的最佳表白。12月5日剛剛發(fā)布的美國(guó)11月非農(nóng)就業(yè)增長(zhǎng)高達(dá)32.1萬，大大超過預(yù)期，國(guó)金匯銀認(rèn)為，這樣的復(fù)蘇力度會(huì)讓人感覺不久的將來，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇到消費(fèi)者連高油價(jià)都不覺得貴，在高油價(jià)下都敢“任性”消費(fèi)，美國(guó)的利率也恢復(fù)正常，那時(shí)油價(jià)和金價(jià)必定一起走高，油價(jià)引發(fā)多少通脹，金價(jià)上漲抵消多少通脹，金價(jià)油價(jià)的緊密聯(lián)動(dòng)將再次完美呈現(xiàn)在全球投資者面前。國(guó)金匯銀 周智誠(chéng)