□世元金行研究中心

　　三季度國(guó)際金市風(fēng)云突變。美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期升溫令金市情緒由多轉(zhuǎn)空，而歐洲經(jīng)濟(jì)舉步維艱更是放大了美指扶搖而上的可能，亞洲市場(chǎng)“金九銀十”預(yù)言的破滅則將多頭信奉者最后的希望完全摧毀。7月至今，國(guó)際金價(jià)累計(jì)折降104美元/盎司，下跌幅度約為7.82%，就在投資者還沉浸于空頭霸市回歸之際，四季度行情悄然而至。

　　作為國(guó)際金市的宏觀導(dǎo)向，三季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇，令金銀價(jià)格再次承壓。10月底，美聯(lián)儲(chǔ)即將結(jié)束對(duì)本國(guó)現(xiàn)有國(guó)債的購(gòu)買，這也就意味著QE自此將退出歷史舞臺(tái)。據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)初步預(yù)計(jì)，QE計(jì)劃所滋生的近6500億美元的負(fù)債規(guī)模將于2015年一季度以加息政策的出臺(tái)為訊號(hào)，開始被消化吸收，直至2020年資產(chǎn)負(fù)債方可回歸至正常水準(zhǔn)。市場(chǎng)預(yù)計(jì)，美國(guó)方面利空消息的出盡，或許將成為金價(jià)自1200美元/盎司觸底反彈的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。

　　相較于美聯(lián)儲(chǔ)的輕裝上陣，歐洲央行則是在通縮的壓力之下，選擇了再度“開閘放水”。三季度以來(lái)，歐洲央行雖然接連實(shí)施了0.25%的降息以及826億歐元的TLTRO寬松計(jì)劃，但收效甚微；為確保歐洲區(qū)域貨幣的正?；魍?，歐洲國(guó)家似乎更愿意看到12月份第二輪TLTRO規(guī)模的上調(diào)。歐元的瘋狂印刷，勢(shì)必將助長(zhǎng)美指氣焰，但誰(shuí)又能夠否定：歐元貨幣泛濫，不會(huì)帶動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)的寬松呢？倘若真是如此，黃金還將再次彰顯“避險(xiǎn)之王”的魅力。

　　亞洲方面，“金九銀十”雖已悄然成規(guī)，但卻非亙古不變。據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2014年7月，中國(guó)大陸從香港進(jìn)口黃金數(shù)量共計(jì)21.1噸，相比6月份36.4噸的純進(jìn)口量下滑42%。印度方面，7-8月黃金進(jìn)口量雖然僅有50噸左右，但市場(chǎng)預(yù)計(jì)，如果印度方面維持當(dāng)前赤字的改良進(jìn)程，未來(lái)數(shù)月內(nèi)黃金需求量將有望增加5%-7%，而這也將為四季度金價(jià)的回升增添些許的籌碼。

　　國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)事件中，烏克蘭局勢(shì)雖于近期消沉，但伊拉克內(nèi)戰(zhàn)的烽煙再起卻還是較為直接地抬升了金銀的價(jià)格。9月23日，美軍對(duì)敘利亞境內(nèi)“伊斯蘭國(guó)”發(fā)動(dòng)了首次空襲；消息公布后，金價(jià)自1216美元/盎司一路而上，最高觸及1234美元。戰(zhàn)后，美軍對(duì)“空襲將可能持續(xù)多年”的承諾，更是為日后金價(jià)的上漲埋下了關(guān)鍵伏筆。

　　整體來(lái)看，四季度金銀價(jià)格的波動(dòng)仍將會(huì)以美聯(lián)儲(chǔ)是否提前加息為主線，而歐洲央行TLTRO計(jì)劃的第二次購(gòu)債規(guī)模同樣將為金銀提供方向指引。此外，隨著四季度中國(guó)與印度傳統(tǒng)假日的到來(lái)，實(shí)物金銀的需求增加將對(duì)金價(jià)提供強(qiáng)力支撐。與此同時(shí)，11月份美國(guó)總統(tǒng)的中期選舉，抑或成為觸發(fā)金銀避險(xiǎn)買盤的關(guān)鍵事件。世元金行研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，四季度黃金將會(huì)于1180-1200美元/盎司區(qū)間內(nèi)覓得底部，而后金價(jià)便會(huì)重新開啟新一輪的上漲。