足足有20年的時(shí)間，黃金沒有大漲過。考慮到通脹因素，再考慮到上世紀(jì)90年代美國(guó)股市的繁榮，在很長(zhǎng)一段時(shí)間，黃金實(shí)際上在貶值。

　　去年下半年迄今，全球股市和大宗商品價(jià)格紛紛下跌，唯獨(dú)黃金“一枝獨(dú)秀”——在熊市中“死貓反彈”，好些分析師也預(yù)計(jì)短期內(nèi)金價(jià)還會(huì)大漲。在專家和輿論的烘托下，黃金頓時(shí)又變成了投資熱點(diǎn)。

　　與此相反，據(jù)IMF公布的最新統(tǒng)計(jì)報(bào)告，在去年底，加拿大政府出售了近一半的黃金儲(chǔ)備，從3噸下降到1.7噸。根據(jù)加拿大財(cái)政部公開最新數(shù)據(jù)顯示，加拿大國(guó)庫(kù)僅剩約0.62噸黃金。

　　在當(dāng)下加元匯率和油價(jià)下跌的關(guān)鍵時(shí)刻，加拿大政府為何大舉拋售黃金呢？

　　幾年前，美國(guó)眾議員羅恩·保羅（Ron Paul）詢問前美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克：如果連你都不認(rèn)為黃金是貨幣形式，那為什么美國(guó)要持有黃金呢？

　　伯南克回答：這只是一種“傳統(tǒng)”而已。從某種意義上來(lái)說(shuō)，這的確是事實(shí)。因?yàn)槿祟悓?duì)黃金產(chǎn)生了一種宗教般的信仰——黃金情結(jié)，各國(guó)政府儲(chǔ)備一定數(shù)量黃金，是讓貨幣持有人吃一顆“定心丸”，相信政府不是憑空印鈔票，而是以黃金這“壓箱底”的資產(chǎn)作為信用擔(dān)保。

　　但，40多年來(lái)，脫離了金本位之后的黃金，并不符合外匯儲(chǔ)備的“流動(dòng)性”，全球官方總黃金儲(chǔ)量正逐漸削減。而即使目前美國(guó)對(duì)外宣稱的8133噸的黃金儲(chǔ)備，也都受到好些專家的質(zhì)疑。

　　其實(shí)，現(xiàn)在各國(guó)央行發(fā)行貨幣，依賴的只是政府授予的信用制度。因此各國(guó)央行除了堅(jiān)持“傳統(tǒng)”以外，沒有任何理由來(lái)維持黃金儲(chǔ)備。

　　回顧2013年4月，中國(guó)大媽與“國(guó)際金融大鱷”角力，瘋狂哄搶黃金一戰(zhàn)成名，導(dǎo)致國(guó)際金價(jià)創(chuàng)下2013年內(nèi)最大單日漲幅，好些媒體以“中國(guó)大媽戰(zhàn)勝華爾街”為題大肆報(bào)道。但好景不長(zhǎng)，隨即金價(jià)跌勢(shì)無(wú)法阻擋，黃金在2013年4月12日和4月15日經(jīng)歷震撼暴跌，媒體則以“中國(guó)大媽不敵華爾街”為題畫上了階段性的句號(hào)。

　　而近來(lái)由于幾乎所有市場(chǎng)都下跌，唯獨(dú)黃金反彈。于是人們又把黃金的長(zhǎng)期走勢(shì)、至少把兩年前“中國(guó)大媽”搶黃金被套，都一并忘在了腦后，將之前早就批濫的那些陳詞濫調(diào)又搬了出來(lái)，忽悠大眾買入黃金來(lái)“保值”。

　　從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，黃金的“保值”屬性是經(jīng)不起推敲的，差不多從上世紀(jì)80年代到2000年，足足有20年的時(shí)間，黃金沒有大漲過?？紤]到通脹因素，再考慮到上世紀(jì)90年代美國(guó)股市的繁榮，在很長(zhǎng)一段時(shí)間，黃金實(shí)際上在貶值。

　　根據(jù)沃頓商學(xué)院教授杰里米·西格爾的分析，從1801年至今的200多年中，投資黃金的1美元僅僅變成1.4美元。也就是說(shuō)，隨著金價(jià)的上下波動(dòng)，投資黃金200年的實(shí)際年收益率近乎為零。

　　再來(lái)算一筆賬：假如投資者不幸在1980年以每盎司850美元的高點(diǎn)接手黃金，持有20年后，他會(huì)發(fā)現(xiàn)金價(jià)反而跌到了每盎司250美元，非但無(wú)法抗通脹，反而虧損了超過七成本金。就算他的耐心和壽命都足夠長(zhǎng)，堅(jiān)持持有到2011年的歷史高點(diǎn)--每盎司1920美元準(zhǔn)確出手，雖然賬面上能獲得125%的回報(bào)，但如果算上這32年來(lái)的復(fù)合CPI，則依然無(wú)法跑贏通脹。

　　另外，國(guó)際金價(jià)是以美元定價(jià)的，與人民幣沒有直接關(guān)聯(lián)。人民幣相對(duì)于美元之前一直在緩慢升值，今后將會(huì)保持穩(wěn)定。因此，只要美元相對(duì)于黃金的價(jià)格保持穩(wěn)定，那么現(xiàn)在用多少人民幣換黃金，將來(lái)也只能用黃金換回等額的人民幣而已。

　　有鑒于此，也就難怪凱恩斯形容“黃金是野蠻的遺跡”了。

　　□陳思進(jìn)（資深投資風(fēng)險(xiǎn)顧問）