□中金貴銀

　　隨著美國經(jīng)濟的復蘇，美國進入加息周期，以美元計價的黃金雖然短期受美聯(lián)儲加息、美元信用基礎(chǔ)穩(wěn)固、走強預期加強的影響，有可能進一步承壓下行，但從長遠來看，隨著美國經(jīng)濟的進一步擴張，而黃金受商品屬性和金融屬性的雙重影響也將止跌反彈。

　　20世紀80年代以來，美聯(lián)儲共經(jīng)歷了五輪較為明確的加息周期。第一輪加息周期從1983年3月份開始到1984年8月份結(jié)束，當時美國剛剛經(jīng)歷了70年代的經(jīng)濟危機，經(jīng)濟開始復蘇80年代初CPI高達13.5%，為了控制通脹，基準利率從8.5%上調(diào)至11.5%；1987年股市崩盤美聯(lián)儲緊急降息救市，導致1988年通貨膨脹繼續(xù)上揚，美聯(lián)儲開啟了第二輪加息，從1988年3月開始到1989年5月結(jié)束，基準利率從6.5%上調(diào)至9.8125%；第三輪加息從1994年2月持續(xù)到1995年2月，通貨膨脹在當時社會層面產(chǎn)生恐慌，為了控制通脹，基準利率從3.25%上調(diào)至6%；1999年以后美國GDP強勁增長，失業(yè)率下降到百分之四，互聯(lián)網(wǎng)熱潮令I(lǐng)T投資增長，經(jīng)濟出現(xiàn)過熱傾向，美聯(lián)儲再次啟動緊縮政策，第四輪加息開始，從1999年6月到2000年5月，基準利率從4.75%上調(diào)至6.5%；第五輪加息從2004年6月至2006年7月，為了控制房地產(chǎn)市場出現(xiàn)泡沫，基準利率從1%上調(diào)至5.25%。泡沫破滅后，引發(fā)了2008年來的金融危機。

　　而隨著近期美國經(jīng)濟的復蘇，經(jīng)濟走強的跡象以及金融市場泡沫再起為美聯(lián)儲加息鋪平了道路，美國或?qū)⒃谀陜?nèi)進入下一個加息周期，迎來第六輪的首次加息。

　　通過統(tǒng)計和觀察歷史上每次進入加息周期以后的首次加息后黃金的走勢，我們發(fā)現(xiàn)歷史上前兩次每次首次加息后，黃金價格走勢都比較復雜，難以一概而論，但是在最近的幾次加息周期中，剛進入加息周期時價格是下跌的，說明黃金價格在短期是受打壓的。

　　黃金價格表現(xiàn)出的復雜性，是由于其具有的商品和金融雙重屬性決定的，對黃金而言，是大宗商品的一種，而目前國際大宗商品主要是以美元標價，而且美元作為目前最為通用的國際性貨幣，其與黃金之間存在貨幣性上某種程度的競爭關(guān)系，在美元加息的背景下，金價確實會面臨加息前后的短期下行壓力，歷史上看金價確實對于美聯(lián)儲加息的反應(yīng)也較為敏感，在強大的加息預期下黃金價格會承壓下行。甚至在進入加息周期初期，黃金價格也會持續(xù)低迷一段時間。但從歷史走勢來看，隨著美國和全球經(jīng)濟的持續(xù)復蘇，經(jīng)濟活動的擴張，通貨膨脹的上揚，黃金的抗通脹保值金融屬性被激活，黃金將重新受到追捧，重拾升勢。黃金的價格也會受到一定帶動，不會一路下跌。