□國金匯銀 李慶學(xué)

　　近期金融市場(chǎng)被希臘問題牽動(dòng)神經(jīng)，本周一第三次總統(tǒng)選舉以失敗告終，候選人迪馬斯未能獲得180張足額票數(shù)，這意味國會(huì)必須在十天內(nèi)解散，不得不提前進(jìn)行大選。國金匯銀認(rèn)為希臘問題或重啟黃金空頭趨勢(shì)。

　　自2008年爆發(fā)經(jīng)濟(jì)危機(jī)以來，希臘面臨債務(wù)違約，將希望寄托于外援。2010年5月希臘獲得了第一輪總額為1100億歐元的外部援助款；2012年2月13日，希臘議會(huì)通過總額33億歐元的新緊縮措施再次換得了歐盟和國際貨幣基金組織提供的第二輪1300億歐元援助資金，避免了債務(wù)再次違約；2014年3月18日，希臘與“三駕馬車”達(dá)成第三輪救助協(xié)議，但援助是基于縮減財(cái)政支出、增加賦稅及降低公務(wù)員待遇及公民福利，國內(nèi)反對(duì)聲一直高漲，48%以上的人支持寧愿國家違約也不愿接受痛苦的緊縮措施。

　　據(jù)最新民意調(diào)查，希臘反對(duì)黨Syriza將在提前選舉中獲勝，Syriza計(jì)劃放棄緊縮的政策和改革，這與“三駕馬車”援助的條件是相違背的，如果到時(shí)候政府與國際借款人談判失敗，流動(dòng)性的中斷可能導(dǎo)致希臘銀行進(jìn)入“假日”狀態(tài)，希臘退出歐元區(qū)的風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)加劇。薩馬拉斯表示，他將要求于1月25日舉行選舉，而明年2月，希臘2400億歐元的援助計(jì)劃就將到期，如果反對(duì)黨獲勝并放棄緊縮的話，歐央行將面臨艱難決定，對(duì)目前歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)停滯不前的狀態(tài)勢(shì)必是雪上加霜，美元將受到避險(xiǎn)資金青睞，對(duì)黃金長期形成利空因素。

　　從全球最大黃金ETF- SPDR Gold Trust持倉量分析，目前持倉量為712.3噸，創(chuàng)6年以來的新低。從其持倉量和黃金價(jià)格的關(guān)聯(lián)性分析，在黃金牛市初期，用SPDR的持倉量變化來預(yù)測(cè)黃金的未來趨勢(shì)效果還是比較好的，數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)長期相關(guān)度在80%以上，短線參考意義不大；當(dāng)黃金處于震蕩區(qū)間、并未出現(xiàn)明顯的方向性的時(shí)候，其對(duì)黃金的風(fēng)向標(biāo)作用有所減弱，此時(shí)選擇傳統(tǒng)的美元指數(shù)、大宗商品市場(chǎng)及股市來判斷金價(jià)的漲跌更加有效。就美國而言，目前經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇，勞動(dòng)力市場(chǎng)持續(xù)改善，上月非農(nóng)大幅超預(yù)期，實(shí)際值超30萬之上，勞動(dòng)參與率有所提升，美聯(lián)儲(chǔ)2015年加息可能性較大，而疲軟的歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)也將對(duì)美元形成利好，支持美元走強(qiáng)，目前美元指數(shù)站穩(wěn)90點(diǎn)關(guān)口，創(chuàng)7年多以來的新高；大宗商品原油方面更是熊市盡顯，OPEC堅(jiān)持不減產(chǎn)原油，沙特聲稱即使原油跌破20美元/每桶也不減產(chǎn)，同時(shí)美國方面，頁巖油技術(shù)革命改變了美國，原油庫存屢創(chuàng)新高，長期供大于求的局面短時(shí)間難以改變，另外美國道瓊斯工業(yè)指數(shù)連創(chuàng)新高，標(biāo)普同時(shí)創(chuàng)下歷史新高，吸引更多資金流入股市，以上因素都將對(duì)黃金形成利空因素。而在出現(xiàn)突發(fā)性事件時(shí)，SPDR持倉量的變化往往是比較被動(dòng)的，是滯后于黃金價(jià)格的變化的。

　　綜上所述，2015年黃金中長期看空的觀點(diǎn)并未改變，近期黃金反彈難以持續(xù)，強(qiáng)勢(shì)美元及原油跌跌不休對(duì)黃金都將形成利空，而希臘三次選舉失敗被迫明年1月25日提前選舉總統(tǒng)，不確定因素增加，或再次引發(fā)歐元區(qū)動(dòng)蕩，屆時(shí)將成重啟黃金空頭趨勢(shì)的“助燃器”。