外匯理財：去留兩彷徨

　　近期，外匯市場不太平靜，投資難度加大。從銀行理財產(chǎn)品來看，外匯波動會否影響相關(guān)理財產(chǎn)品的收益？投資者如何規(guī)避市場波動風(fēng)險？

　　目前，銀行理財中與外匯相關(guān)的產(chǎn)品有投資幣種為外幣的理財產(chǎn)品以及結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品中掛鉤對象為匯率的理財產(chǎn)品。據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)研究員湯自強(qiáng)介紹，前者多為預(yù)期收益型產(chǎn)品，其收益率一般高于同期限外匯存款收益率，且與該幣種的無風(fēng)險利率具有較高相關(guān)性；后者掛鉤對象為匯率的理財產(chǎn)品收益率則主要取決于掛鉤對象的表現(xiàn)，以及該理財產(chǎn)品的收益計算說明。

　　預(yù)期收益率出現(xiàn)下行

　　近年來，隨著國內(nèi)投資者資產(chǎn)配置要求的提高，購買外幣理財產(chǎn)品的欲望也愈發(fā)強(qiáng)烈，各類外幣理財產(chǎn)品的數(shù)量也有了明顯增加。普益標(biāo)準(zhǔn)的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2015年6月1日至2016年5月31日，國內(nèi)銀行共發(fā)行了1713款外幣理財產(chǎn)品。其中，美元理財產(chǎn)品1230款、澳元理財產(chǎn)品213款、港幣理財產(chǎn)品152款、歐元理財產(chǎn)品66款、英鎊理財產(chǎn)品49款，以及其他幣種3款。尤其是美元理財產(chǎn)品，其發(fā)行數(shù)量在2016年上半年有顯著增加。“這與美聯(lián)儲加息預(yù)期下，美元兌其他貨幣走強(qiáng)，從而導(dǎo)致美元匯差收益增值有關(guān)?！逼找鏄?biāo)準(zhǔn)研究員林富美表示。

　　然而，值得注意的是，從外幣產(chǎn)品的收益率來看，最近一年，預(yù)期收益率則出現(xiàn)了下行。數(shù)據(jù)顯示，美元理財產(chǎn)品的平均預(yù)期年化收益率從2015年6月份的1.81%降至今年5月份的1.43%；澳元產(chǎn)品的平均預(yù)期年化收益率從2015年6月份的3.11%降至目前的2.09%；港幣產(chǎn)品的平均預(yù)期年化收益率從1.40%降至0.97%。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，導(dǎo)致這現(xiàn)象出現(xiàn)的原因是多方面的：一是外幣理財產(chǎn)品均投資于外幣資產(chǎn)，其資產(chǎn)收益率主要取決于其本幣的無風(fēng)險收益率，除美元以外，目前各類外幣的基準(zhǔn)收益率都呈下降趨勢，而即使是美元，其加息也被一再推遲，收益率也僅僅是略高于零利率；二是目前全球市場都面臨優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)難覓的問題，一些資產(chǎn)價格下降不可避免。

　　匯差收益幾何？

　　投資者可能會因為未來外幣匯率的上漲而獲得一定的收益補(bǔ)償，因此外幣理財產(chǎn)品的實際收益可能會高于其名義收益率?！叭藗兺顿Y外幣理財產(chǎn)品是希望未來外幣匯率上漲取得較多的匯差收益。這就需要對外匯未來走向有較為準(zhǔn)確的預(yù)期，而且預(yù)期外匯增值收益率要大于同期限人民幣理財產(chǎn)品與外幣理財產(chǎn)品收益率之差，投資外幣產(chǎn)品才有利可圖?！绷指幻辣硎荆瑫r，還要考慮從銀行買賣外匯存在的價格損失，即我們用人民幣購買外匯是參照的銀行公布的外匯賣出價格，等到理財產(chǎn)品到期，將外匯兌換為人民幣是參照的銀行公布的外匯買入價格，并且同一時點，外匯賣出價要高于外匯買入價格。對外匯未來價格的預(yù)期，可以參照外匯遠(yuǎn)期牌價的走勢，因為遠(yuǎn)期價格隨著時間的推進(jìn)，會越來越逼近真實產(chǎn)品的價格。

　　舉例來說，今年5月份，6至12個月期限類型的人民幣理財產(chǎn)品平均預(yù)期年化收益率為4.14%，而同期美元理財產(chǎn)品該期限類型的平均預(yù)期年化收益率為1.62%，相差2.52個百分點。同時，根據(jù)2016年6月1日中國銀行網(wǎng)站上公布的牌價數(shù)據(jù)，美元的銀行賣出價約為6.59，即要以這個牌價用人民幣兌換美元；而美元12個月遠(yuǎn)期匯率買入價約為6.63，即假設(shè)遠(yuǎn)期價格能準(zhǔn)確預(yù)期未來美元匯率，那么將來要以這個價格將美元轉(zhuǎn)化為人民幣。一買一賣中間的差價為0.04，即12個月漲幅約為0.61%。這么算來，美元理財產(chǎn)品的實際收益和人民幣理財產(chǎn)品有著不小的差距。

　　“因此，投資者在考慮購買外幣理財產(chǎn)品時，除了要對匯率走勢有較為準(zhǔn)確的判斷之外，還應(yīng)在購買之前仔細(xì)算一算，看看其是否比人民幣產(chǎn)品劃算?！绷指幻辣硎?。

　　除外幣理財產(chǎn)品外，在銀行理財產(chǎn)品中，投資者還可以選擇掛鉤外匯走勢的結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品?！皩τ趻煦^外匯的結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品，投資者不僅要關(guān)注匯率的走勢，還要關(guān)注產(chǎn)品本身的收益計算方法。”銀率網(wǎng)分析師殷燕敏表示，因為結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品可以看多掛鉤標(biāo)的，也可以看空掛鉤標(biāo)的，或者是區(qū)間型的產(chǎn)品，因此，投資此類產(chǎn)品最終能否獲得最高預(yù)期收益率，是掛鉤標(biāo)的走勢是否符合產(chǎn)品收益結(jié)構(gòu)中設(shè)計的獲得最高預(yù)期收益率的最佳狀態(tài)，而非單純的取決于掛鉤外匯標(biāo)的的漲跌。

　　殷燕敏提醒，投資此類理財產(chǎn)品的投資者，要認(rèn)真閱讀產(chǎn)品說明書中的理財產(chǎn)品收益說明，把握好掛鉤外匯標(biāo)的走勢，掌握一定的外匯投資經(jīng)驗。