上周三開(kāi)始的人民幣兌美元中間價(jià)下跌讓市場(chǎng)神經(jīng)緊繃，然而，繼央行上周五表態(tài)之后，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)報(bào)6.4，較前一交易日上漲35個(gè)基點(diǎn)，這也是自8月11日開(kāi)始的人民幣匯率中間價(jià)三連跌后的反彈。

　　盡管中間價(jià)企穩(wěn)，但市場(chǎng)對(duì)人民幣貶值的擔(dān)憂并沒(méi)有完全落地。有分析認(rèn)為，人民幣匯率反彈企穩(wěn)只是短期內(nèi)走勢(shì)，但中長(zhǎng)期人民幣走勢(shì)或許會(huì)更多受市場(chǎng)影響。

　　市場(chǎng)預(yù)期不穩(wěn)的情況下，不少人開(kāi)始重新考量理財(cái)計(jì)劃。在人民幣貶值預(yù)期下，理財(cái)該如何規(guī)劃才最合理？

　　貴金屬價(jià)格階段性反彈

　　貴金屬是明顯受益的行業(yè)。人民幣連續(xù)貶值的兩天之內(nèi)，貴金屬價(jià)格從低迷到企穩(wěn)，進(jìn)入上行通道。最為敏感的“晴雨表”股市首先出現(xiàn)反應(yīng)：黃金相關(guān)個(gè)股行情上周二早盤(pán)開(kāi)始走強(qiáng)，中金黃金、山東黃金漲停，赤峰黃金、西部黃金、恒邦股份大漲，而當(dāng)日國(guó)際現(xiàn)貨黃金歐市盤(pán)中也迅速拉漲10美元，升至三周高位1119.28美元/盎司，漲幅1%。13日，金價(jià)繼續(xù)上漲，黃金概念股當(dāng)日繼續(xù)漲幅靠前。

　　一方面，美元兌人民幣暴漲為貴金屬帶來(lái)雙重利好，貶值可能推遲美聯(lián)儲(chǔ)加息造成外盤(pán)應(yīng)聲而漲，加之以人民幣計(jì)價(jià)的內(nèi)盤(pán)貴金屬價(jià)差推高價(jià)格，雙重利好及技術(shù)性筑底反彈或帶來(lái)一波短暫的做多行情。盡管黃金在周五再次下滑，但是整體周內(nèi)上漲跡象明顯。黃金價(jià)格目前企穩(wěn)于1110美元/盎司上方。

　　盡管上周貴金屬回彈明顯，但是，“大媽”們是不是可以開(kāi)始?xì)⒒攸S金市場(chǎng)了？記者綜合各方意見(jiàn)，發(fā)現(xiàn)多家券商依舊對(duì)金價(jià)后市走勢(shì)持謹(jǐn)慎態(tài)度。

　　招商證券分析，既然本次誘發(fā)因素是人民幣短期突然貶值，理論上貶值幅度的大小應(yīng)等于匯率變動(dòng)的多少，所以本次人民幣匯率貶值幅度決定了金屬價(jià)格內(nèi)外盤(pán)比值變動(dòng)幅度，但長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)，國(guó)內(nèi)金屬價(jià)格的走勢(shì)受美元影響依舊尤為關(guān)鍵。

　　利好七大板塊

　　人民幣貶值預(yù)期下，股市作為市場(chǎng)晴雨表，首先受到牽連。作為新興市場(chǎng)國(guó)家的重要成員，人民幣若貶值，如同所有新興市場(chǎng)國(guó)家，股市在貶值初期反應(yīng)較弱，但后期可能會(huì)進(jìn)一步受到影響。

　　有券商分析人士表示，目前整體A股估值在22倍左右，創(chuàng)業(yè)板在90倍左右，估值水平相對(duì)較高。一方面，人民幣由盯住美元演變?yōu)閷?duì)美元的貶值，會(huì)加劇資金的外流，不利于股市的供求關(guān)系，制約估值；另一方面，一旦貶值預(yù)期形成，資金外流壓力增大，人民幣資產(chǎn)價(jià)格也將隨人民幣匯率波動(dòng)，不利于股市的估值。

　　不過(guò)，關(guān)鍵還要看未來(lái)貨幣政策進(jìn)一步寬松的程度，一般而言，如果匯率貶值的同時(shí)能夠?qū)崿F(xiàn)利率的下降，那么，利率下降對(duì)估值形成有利，并疊加貶值對(duì)出口的長(zhǎng)期改善、對(duì)經(jīng)濟(jì)的支撐作用、對(duì)盈利的支撐作用，將會(huì)形成對(duì)股價(jià)的積極作用。

　　不過(guò)，可以確定的是，人民幣主動(dòng)貶值會(huì)對(duì)中國(guó)出口相關(guān)的行業(yè)和企業(yè)帶來(lái)積極影響，中國(guó)出口有望在低迷中贏得邊際改善。一些受益較大的行業(yè)，如紡織服裝、家用電器、機(jī)械、電力設(shè)備與新能源、建筑、鋼鐵、有色等，利好或也將反映在相關(guān)板塊。

　　以紡織服裝行業(yè)為例，紡織服裝行業(yè)本周漲幅達(dá)15.01%，而據(jù)媒體統(tǒng)計(jì)，8月份以來(lái)，紡織服裝行業(yè)漲幅達(dá)17.39%，位居申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)漲幅榜的首位。其中，眾和股份和際華集團(tuán)月內(nèi)漲幅分別為64.1%和50.9%，均超過(guò)50%。疊加轉(zhuǎn)型整合的行業(yè)基調(diào)，紡織服裝行業(yè)及其相關(guān)公司的投資機(jī)會(huì)值得深入挖掘。

　　此外，出口交貨值比匯率彈性以及出口交貨增速匯率彈性較大的行業(yè)也可以關(guān)注，如家具、儀器儀表、文教工美、體育、食品飲料、計(jì)算機(jī)等行業(yè)，個(gè)股如魯泰 A、華孚色紡；德?tīng)柤揖?/a>、美克家居等。

　　借QDII基金配置海外資產(chǎn)

　　記者了解到，配置海外資產(chǎn)是對(duì)沖人民幣貶值風(fēng)險(xiǎn)的方法之一。宜信財(cái)富高級(jí)副總裁詹慧敏表示，歐元區(qū)的房地產(chǎn)、美元區(qū)的短期固定收益類(lèi)產(chǎn)品，都是很好的選擇。博時(shí)基金也表示，人民幣匯率貶值很可能不是一次性而是轉(zhuǎn)折性的，從投資的角度來(lái)看，要想規(guī)避人民幣貶值的風(fēng)險(xiǎn)，可配置美元或與美元掛鉤的港幣資產(chǎn)。

　　“家庭資產(chǎn)配置要多持一些美元和歐元的產(chǎn)品?！辈贿^(guò)，詹慧敏也提醒投資者，如果希望購(gòu)買(mǎi)外匯類(lèi)的理財(cái)產(chǎn)品以保值增值，則需要分清哪一類(lèi)的外匯產(chǎn)品，美國(guó)進(jìn)入加息周期，對(duì)這類(lèi)產(chǎn)品的影響如何。“選得好，可以保值增值?！?/p>

　　不過(guò)，由于目前國(guó)內(nèi)投資者配置海外資產(chǎn)的方式有限，公募基金公司推出的QDII基金由于起始投資門(mén)檻較低、沒(méi)有鎖定期限限制、收益率顯著高于銀行外幣理財(cái)，已經(jīng)成為個(gè)人投資者較為便捷的海外資產(chǎn)配置方式。

　　據(jù)了解，自2014年以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)逐步退出次貸危機(jī)和歐債危機(jī)時(shí)推出的QE量化寬松政策，美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面整體逐步改善。根據(jù)美國(guó)勞工部公布的數(shù)據(jù)，美國(guó)7月非農(nóng)就業(yè)人口增加21.5萬(wàn)人，雖不及預(yù)期，但仍連續(xù)第三個(gè)月維持在20萬(wàn)人之上的高位，且5、6月的非農(nóng)就業(yè)人數(shù)得到上調(diào)。良好的就業(yè)數(shù)據(jù)進(jìn)一步增加了美聯(lián)儲(chǔ)9月加息的可能性。根據(jù)彭博數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，自2014年夏季開(kāi)始，伴隨著QE政策的結(jié)束，美元對(duì)其他國(guó)家主要貨幣的匯率就一直處于上升趨勢(shì)。

　　有分析認(rèn)為，在美元加息預(yù)期強(qiáng)烈、美元升值趨勢(shì)較為明確前提下，美元債券成為全球資產(chǎn)配置的首選。優(yōu)化全球資產(chǎn)尤其是美元資產(chǎn)的配置也有利于降低人民幣貶值所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　不過(guò)，以配置美元資產(chǎn)為例，目前我國(guó)依然實(shí)行資本項(xiàng)目管制，匯款額度控制嚴(yán)格且程序繁瑣。同時(shí)，換匯得來(lái)的美元需要匯款到境外的金融機(jī)構(gòu)才能購(gòu)買(mǎi)境外金融產(chǎn)品，但是境外金融機(jī)構(gòu)在我國(guó)極少有分銷(xiāo)渠道。此外，一些境外金融機(jī)構(gòu)受政策、法規(guī)限制往往不接受非本地居民的網(wǎng)上開(kāi)戶申請(qǐng)，造成很多個(gè)人投資者要么親自飛一趟海外開(kāi)戶，要么面臨“有錢(qián)匯不出去”的窘境。

　　因此，相比較而言，更為適合散戶的方式是選擇境內(nèi)美元理財(cái)產(chǎn)品，其主要分成銀行美元理財(cái)和QDII債券基金產(chǎn)品兩大類(lèi)。

　　鵬華全球高收益?zhèn)?/a>券基金經(jīng)理尤柏年表示，QDII基金因其自身特點(diǎn)，更適合個(gè)人投資者。其認(rèn)為，QDII基金起始投資門(mén)檻較低、沒(méi)有鎖定期限限制、收益率顯著高于銀行外幣理財(cái)。以起始投資門(mén)檻為例，很多銀行美元理財(cái)產(chǎn)品的起始投資額一般在5000—8000美元左右，部分外資銀行甚至規(guī)定10萬(wàn)元人民幣等額的外匯為進(jìn)入門(mén)檻。而QDII作為公募基金，起始投資額僅為1000元人民幣，明顯低于銀行理財(cái)產(chǎn)品。此外，銀行美元理財(cái)產(chǎn)品要求儲(chǔ)戶按照定存的模式，鎖定期可為1個(gè)月、1年和2年；儲(chǔ)戶若提前支取，則僅能獲得極低的活期利息（0.05%）。相比之下，公募基金產(chǎn)品無(wú)鎖定期限制。

　　中國(guó)工商銀行貴金屬業(yè)務(wù)部首席分析師劉瀟則認(rèn)為，“第三季度對(duì)于黃金來(lái)說(shuō)可能是最艱難的時(shí)刻”，從現(xiàn)在算起，黃金價(jià)格在接下來(lái)的6個(gè)月里仍將繼續(xù)維持當(dāng)前弱勢(shì)下跌的格局，下跌空間有100美元左右。

　　劉瀟說(shuō)，如果9月份美聯(lián)儲(chǔ)加息確認(rèn)，有可能打壓金價(jià)至1000美元/盎司關(guān)口。如果四季度美聯(lián)儲(chǔ)再度加息，金價(jià)可能跌破1000美元/盎司。明年通脹回升的可能是黃金的一大潛在利好，如果黃金升值幅度小于預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2016年金價(jià)將重返1200美元/盎司水平。

　　投資緊跟“央媽”不會(huì)錯(cuò)

　　8月14日，在工行廣東分行舉辦的“貴金屬市場(chǎng)展望及投資策略研討會(huì)——第一屆廣東‘工銀金行家’論壇上”，劉瀟對(duì)投資者提出了一些建議。他認(rèn)為，普通投資者可適當(dāng)了解機(jī)構(gòu)關(guān)注的黃金交易指標(biāo)，有助于判斷市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和利潤(rùn)空間。

　　1.金銀比價(jià)

　　劉瀟指出，從過(guò)去經(jīng)驗(yàn)看來(lái)，黃金與白銀的價(jià)格比值超過(guò)均值的時(shí)候，回歸周期非常長(zhǎng)，不利于投資者套利；當(dāng)金銀比價(jià)觸碰極值時(shí)，反轉(zhuǎn)的概率很高。

　　2.美國(guó)十年期債收益率

　　黃金與美國(guó)十年期債同樣具有避險(xiǎn)屬性。劉瀟指出，從過(guò)去5年數(shù)據(jù)分析，金價(jià)與美國(guó)十年期國(guó)債收益率的負(fù)相關(guān)性高達(dá)85%。

　　3.紐約黃金期貨的持倉(cāng)水平

　　在眾多持倉(cāng)水平的參數(shù)中，非商業(yè)凈多頭持倉(cāng)和總持倉(cāng)水平最值得關(guān)注。不過(guò)劉瀟提醒，該指標(biāo)僅限于在趨勢(shì)行情中判斷走勢(shì)，在震蕩行情中作用不大。

　　4.機(jī)構(gòu)投資需求

　　投資需求是黃金價(jià)格的驅(qū)動(dòng)者，該指標(biāo)較為滯后，但對(duì)于長(zhǎng)期資產(chǎn)配置而言，其長(zhǎng)期走勢(shì)和價(jià)格吻合度高。投資者可根據(jù)機(jī)構(gòu)投資需求來(lái)驗(yàn)證自己的投資方向，若短期趨勢(shì)有出入，需重新檢驗(yàn)投資邏輯，加強(qiáng)風(fēng)控。

　　5.股市表現(xiàn)與風(fēng)險(xiǎn)偏好情緒

　　市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好情緒趨于樂(lè)觀時(shí)，更多資金進(jìn)入股市，黃金價(jià)格下跌；風(fēng)險(xiǎn)偏好情緒趨于謹(jǐn)慎時(shí)，黃金價(jià)格上升。

　　6.市場(chǎng)通脹預(yù)期

　　CPI與黃金價(jià)格無(wú)明顯相關(guān)性，但市場(chǎng)對(duì)通脹的預(yù)期一定程度上領(lǐng)先于黃金價(jià)格走勢(shì)。過(guò)高的通脹預(yù)期也會(huì)影響實(shí)際市場(chǎng)利率，從而間接影響利息率與國(guó)債收益率。