中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)12月23日訊 由中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所及社會(huì)科學(xué)文獻(xiàn)出版社共同舉辦的《金融藍(lán)皮書：中國(guó)金融發(fā)展報(bào)告(2015)》今日在京發(fā)布。

　　金融藍(lán)皮書是中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所組織編寫的年度性研究報(bào)告，旨在對(duì)2013年第四季度到2014年第三季度中國(guó)金融發(fā)展和運(yùn)行中的各方面主要情況進(jìn)行概括和分析，對(duì)所發(fā)生的一些主要金融事件進(jìn)行研討和評(píng)論。報(bào)告由三大部分構(gòu)成，分別對(duì)2014年的中國(guó)貨幣政策與金融走勢(shì)、金融業(yè)發(fā)展與金融市場(chǎng)運(yùn)行進(jìn)行了回顧和梳理，并對(duì)2015年金融發(fā)展各方面的前景進(jìn)行了展望。本報(bào)告內(nèi)容可供相關(guān)研究領(lǐng)域的學(xué)者、金融業(yè)內(nèi)人士和政策部門參考，也有助于國(guó)際學(xué)界了解中國(guó)金融改革與發(fā)展的最新動(dòng)態(tài)。

　　1.《中國(guó)金融發(fā)展報(bào)告(2015)》指出——

　　央行不應(yīng)當(dāng)過多、過廣地對(duì)局部流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行直接干預(yù)

　　2015年是“十二五”規(guī)劃的最后一年，又是承接“十三五”規(guī)劃的關(guān)鍵一年。從國(guó)際角度看，全球經(jīng)濟(jì)仍將在進(jìn)一步分化中發(fā)展。美國(guó)經(jīng)濟(jì)還將進(jìn)一步復(fù)蘇，與此對(duì)應(yīng)，美元走強(qiáng)將影響各國(guó)和地區(qū)的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)；歐元區(qū)和日本要走出衰退仍然需要時(shí)日。特別是，地緣政策因素將對(duì)全球經(jīng)濟(jì)造成一定的不利影響。但近期國(guó)際大宗商品價(jià)格的持續(xù)下跌，將有助于抑制2015年的全球通脹，這為我國(guó)貨幣政策的調(diào)整創(chuàng)造了積極的條件。就國(guó)內(nèi)而言，隨著固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)率的下行、房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)整以及與之相關(guān)產(chǎn)業(yè)的二次調(diào)整，中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行有著較強(qiáng)的下行壓力，但GDP增長(zhǎng)率仍將保持在7%，CPI增長(zhǎng)率也將持續(xù)保持在低位。這表明，在“新常態(tài)”運(yùn)行中，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率將在中高速區(qū)間展開，以利于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)效益提高，從而提高經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的質(zhì)量。在此背景下，不宜采取過于激進(jìn)的擴(kuò)張措施，應(yīng)繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，但同時(shí)需要高度關(guān)注以下幾個(gè)方面的情況。

　　首先，宏觀經(jīng)濟(jì)政策取向應(yīng)當(dāng)更多地關(guān)注就業(yè)市場(chǎng)的變化，繼續(xù)實(shí)施維持M2增長(zhǎng)率相對(duì)穩(wěn)定的貨幣政策，在此基礎(chǔ)上，提高貨幣政策調(diào)控的前瞻性、針對(duì)性和靈活性。

　　其次，中國(guó)人民銀行在運(yùn)用貨幣政策展開宏觀調(diào)控過程中，關(guān)注的重心應(yīng)從短期金融穩(wěn)定轉(zhuǎn)向長(zhǎng)期金融穩(wěn)定，不應(yīng)當(dāng)過多、過廣地對(duì)出現(xiàn)的局部流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行直接干預(yù)，以免金融風(fēng)險(xiǎn)救助產(chǎn)生道德風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致金融穩(wěn)定對(duì)中國(guó)人民銀行過度依賴，損害央行的信用獨(dú)立性。

　　最后，進(jìn)一步落實(shí)金融改革的各項(xiàng)措施，積極推進(jìn)我國(guó)金融體系的市場(chǎng)化改革進(jìn)程，其中包括積極推進(jìn)貨幣政策調(diào)控機(jī)制從直接的行政調(diào)控向間接的市場(chǎng)調(diào)控轉(zhuǎn)變、存貸款利率的市場(chǎng)化改革、人民幣匯率市場(chǎng)化形成機(jī)制的完善、商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和金融交易可兌換進(jìn)程等。

　　(參見《金融藍(lán)皮書：中國(guó)金融發(fā)展報(bào)告(2015)》p29-30，社會(huì)科學(xué)文獻(xiàn)出版社2014年12月)

　　2.《中國(guó)金融發(fā)展報(bào)告(2015)》指出——

　　2015年貨幣政策調(diào)控過程中可能需要出臺(tái)一些刺激力度有所強(qiáng)化的措施

　　2015年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行面臨較為嚴(yán)重的下行壓力。要繼續(xù)貫徹“穩(wěn)中求進(jìn)”的總思路，保持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率在7%左右，面對(duì)通貨緊縮引致的種種負(fù)面效應(yīng)，在貨幣政策調(diào)控過程中可能需要出臺(tái)一些刺激力度有所強(qiáng)化的措施，其中包括：M2的預(yù)期增長(zhǎng)率可能有所調(diào)高，在14%左右(即突破13%的限制)；新增貸款規(guī)?？赡茉?1萬億元左右(即突破10萬億元的限制)，以保障貸款增長(zhǎng)率維持在14%左右。另外，在CPI持續(xù)走低的條件下，如果CPI增長(zhǎng)率在1%左右，那么可能下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率2次左右，以降低實(shí)體企業(yè)的融資成本；在國(guó)際收支順差數(shù)額減少的條件下，可能再次降低法定存款準(zhǔn)備金率(包括定向降準(zhǔn))，以緩解商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性壓力。

　　(參見《金融藍(lán)皮書：中國(guó)金融發(fā)展報(bào)告(2015)》p30，社會(huì)科學(xué)文獻(xiàn)出版社2014年12月)

　　3.《中國(guó)金融發(fā)展報(bào)告(2015)》指出——

　　當(dāng)前銀行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)上升，不良貸款增速明顯

　　受國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速下滑、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整持續(xù)深入等因素影響，部分行業(yè)、部分地區(qū)的信用風(fēng)險(xiǎn)暴露仍在繼續(xù)上升。2014年第三季度末，商業(yè)銀行不良貸款余額為7669億元，比上年末增加1749億元；不良貸款率為1.16%，比上年末上升0.17個(gè)百分點(diǎn)。

　　如果只從上述數(shù)據(jù)看，銀行業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)還不特別令人擔(dān)憂。畢竟，無論是與國(guó)內(nèi)歷史還是與其他國(guó)家銀行業(yè)對(duì)比，1.16%的不良貸款率都算是相當(dāng)溫和的水平。但若做一些結(jié)構(gòu)和動(dòng)態(tài)上的分析，信用風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)展現(xiàn)狀和趨勢(shì)或許就不那么令人樂觀了。

　　首先，從不良貸款數(shù)據(jù)本身來說。由于五級(jí)分類方法存在模糊性，在實(shí)踐中，一些事實(shí)上已經(jīng)形成風(fēng)險(xiǎn)的瑕疵貸款(如逾期90天以內(nèi))并未被算作不良，而是被暫時(shí)放入關(guān)注類貸款。也有通過展期，將原本可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)在時(shí)間上往后推移，而沒有及時(shí)提現(xiàn)的情況，等等。而在監(jiān)管當(dāng)局嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)，以及銀行績(jī)效考核與資產(chǎn)質(zhì)量高度掛鉤的現(xiàn)實(shí)條件下，銀行一線也有一定的粉飾資產(chǎn)質(zhì)量的動(dòng)機(jī)。此外，銀監(jiān)會(huì)所公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)只涉及商業(yè)銀行，并不包含數(shù)量眾多(目前超過2000家)的仍未改制的信用合作社，這些機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)質(zhì)量應(yīng)遠(yuǎn)低于商業(yè)銀行。綜合以上因素推測(cè)，我們認(rèn)為，目前的不良貸款率數(shù)據(jù)或許有些被低估。

　　其次，局部地區(qū)和行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)狀況相對(duì)突出。在整體風(fēng)險(xiǎn)依然可控的情況下，部分地區(qū)企業(yè)破產(chǎn)、企業(yè)主“跑路”的現(xiàn)象有所抬頭。特別是在小微企業(yè)領(lǐng)域，由于銀行大量使用聯(lián)保貸款制度，一家企業(yè)違約很容易產(chǎn)生連帶的負(fù)面效應(yīng)，造成風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)散和上升。目前，周期性行業(yè)、產(chǎn)能過剩行業(yè)以及小微企業(yè)信貸領(lǐng)域，風(fēng)險(xiǎn)狀況尤其值得警惕。更令人擔(dān)憂的是，隨著風(fēng)險(xiǎn)成本的顯著上升，部分地區(qū)的銀企關(guān)系開始明顯惡化，這愈加強(qiáng)化了“融資難、融資貴”的難題，短期內(nèi)難有根本性的解決之道。

　　最后，從變化趨勢(shì)看，信用風(fēng)險(xiǎn)的持續(xù)上升可能還將維持一段時(shí)間。從2011年9月末至今，不良貸款率和不良貸款余額已經(jīng)連續(xù)12個(gè)季度“雙升”，不良貸款率從0.9%提高到了2014年9月末的1.16%。不良貸款余額則從4078億元上升至7669億元。從變化率來看，不良貸款余額的同比增速在過去三年中基本維持在15%以上，2013年第三季度以來則超過20%，且逐步加快，2014年第三季度的同比增速達(dá)到了36%。環(huán)比增長(zhǎng)也呈現(xiàn)惡化趨勢(shì)，2013年第三季度以來，不良貸款余額的季度環(huán)比從4%左右迅速上升到2014年第三季度的10%以上?？紤]到銀行業(yè)2014年普遍加大了壞賬核銷力度(據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2014年上半年16家上市銀行核銷不良貸款約709.93億元)，如果把這部分核銷計(jì)入，不良貸款(即便是以目前公布的數(shù)據(jù)為準(zhǔn))的增速會(huì)更加驚人。

　　(參見《金融藍(lán)皮書：中國(guó)金融發(fā)展報(bào)告(2015)》p44，社會(huì)科學(xué)文獻(xiàn)出版社2014年12月)

　　4.《中國(guó)金融發(fā)展報(bào)告(2015)》指出——

　　2015年將是我國(guó)由保險(xiǎn)大國(guó)向保險(xiǎn)強(qiáng)國(guó)轉(zhuǎn)變的重要一年

　　2014年8月出臺(tái)的“新國(guó)十條”明確提出了保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的具體數(shù)量指標(biāo)和目標(biāo)完成時(shí)間點(diǎn)，即“到2020年，保險(xiǎn)深度達(dá)到5%，保險(xiǎn)密度達(dá)到3500元/人”。而2013年我國(guó)保險(xiǎn)深度為3.03%，保險(xiǎn)密度為1265.7元/人。7年時(shí)間，保險(xiǎn)深度需增加0.65倍，保險(xiǎn)密度需增加1.77倍。若未來7年GDP年均增長(zhǎng)率為7%左右，那么，保費(fèi)收入年均增長(zhǎng)率將達(dá)到15%左右，大約是GDP年均增長(zhǎng)率的2倍；若未來7年GDP年均增長(zhǎng)率為8%左右，那么保費(fèi)收入年均增長(zhǎng)率將達(dá)到16%左右，同樣大約是GDP年均增長(zhǎng)率的2倍。根據(jù)國(guó)務(wù)院《人口發(fā)展“十一五”和2020年規(guī)劃》中提出的“到2020年，人口總量將達(dá)到14.5億人”估算，到2020年保費(fèi)收入規(guī)模將達(dá)到5萬億元左右，同時(shí)保險(xiǎn)資金運(yùn)用規(guī)模預(yù)計(jì)將超過20萬億元。與此同時(shí)，“新國(guó)十條”提出的“具有較強(qiáng)服務(wù)能力、創(chuàng)新能力和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力”的目標(biāo)，要求我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)在保持高速增長(zhǎng)的同時(shí)也需提高服務(wù)能力、創(chuàng)新能力和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，即保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展速度與質(zhì)量并重。

　　總而言之，我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)仍處于發(fā)展的初級(jí)階段，保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展空間仍未被充分發(fā)掘，但是行業(yè)信任危機(jī)、保險(xiǎn)費(fèi)率改革緩慢等制約保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的深層次問題亟須解決。2015年，在我國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入“新常態(tài)”的背景下，充分運(yùn)用大數(shù)據(jù)和互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，遵循保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的基本規(guī)律，強(qiáng)化保險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)管理核心功能和保障本質(zhì)，逐步解決制約保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的深層次問題，我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展將邁上一個(gè)新的臺(tái)階。2015年是實(shí)現(xiàn)基本建成與我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展需求相適應(yīng)的現(xiàn)代保險(xiǎn)服務(wù)業(yè)、由保險(xiǎn)大國(guó)向保險(xiǎn)強(qiáng)國(guó)轉(zhuǎn)變的重要一年，也是開啟“十三五”時(shí)期保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵一年。

　　(參見《金融藍(lán)皮書：中國(guó)金融發(fā)展報(bào)告(2015)》p78，社會(huì)科學(xué)文獻(xiàn)出版社2014年12月)

　　5.《中國(guó)金融發(fā)展報(bào)告(2015)》指出——

　　通過金融監(jiān)管改革釋放市場(chǎng)活力，推動(dòng)金融體系改革邁向更高的層次仍將是2015年金融監(jiān)管的工作重點(diǎn)

　　現(xiàn)有的金融監(jiān)管改革在實(shí)踐中已經(jīng)初見成效，這為未來的金融發(fā)展和下一步金融監(jiān)管改革奠定了良好的基礎(chǔ)。面對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)“新常態(tài)”的挑戰(zhàn)，通過金融監(jiān)管改革釋放市場(chǎng)活力，推動(dòng)金融體系改革邁向更高的層次仍將是2015年的工作重點(diǎn)。

　　從金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)看。第一，中國(guó)人民銀行將繼續(xù)全面深化金融改革，推動(dòng)存款保險(xiǎn)制度的建立進(jìn)入實(shí)質(zhì)性階段；完善金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，構(gòu)建互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管框架；擴(kuò)大金融體系對(duì)內(nèi)對(duì)外開放，創(chuàng)新金融產(chǎn)品和服務(wù)方式；人民幣跨境使用的范圍和規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大，繼續(xù)開展同相應(yīng)國(guó)家開展外幣直接交易或是同外國(guó)央行簽署雙邊貨幣互換協(xié)議。第二，銀監(jiān)會(huì)將在簡(jiǎn)政放權(quán)、優(yōu)化行政審批的基礎(chǔ)之上引導(dǎo)銀行業(yè)深入改革；引入推出機(jī)制和出臺(tái)破產(chǎn)管理?xiàng)l例，保證銀行業(yè)穩(wěn)健運(yùn)行；切實(shí)降低中小微企業(yè)融資成本，引導(dǎo)信貸資源支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，并大力發(fā)展普惠金融。第三，證監(jiān)會(huì)仍將主要落實(shí)監(jiān)管轉(zhuǎn)型，簡(jiǎn)化事前準(zhǔn)入和強(qiáng)化事中、事后監(jiān)管制度；豐富債券市場(chǎng)發(fā)行主體類型和層次，創(chuàng)新資本市場(chǎng)工具；優(yōu)先股發(fā)行工作不斷完善，推進(jìn)新股發(fā)行注冊(cè)制改革并出臺(tái)市場(chǎng)退出機(jī)制；滬港通業(yè)務(wù)的相關(guān)制度規(guī)范逐步建立。第四，保監(jiān)會(huì)將著重建立現(xiàn)代保險(xiǎn)服務(wù)體系，積極推動(dòng)巨災(zāi)保險(xiǎn)在全國(guó)更多區(qū)域的試點(diǎn)；研究制定負(fù)面清單下的監(jiān)管方式和市場(chǎng)退出機(jī)制，完善第二代償付體系建設(shè)。

　　從金融監(jiān)管的具體工作看。首先，互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管是未來一段時(shí)間內(nèi)需要認(rèn)真對(duì)待的問題，清醒地認(rèn)識(shí)互聯(lián)網(wǎng)金融的金融功能屬性和金融風(fēng)險(xiǎn)屬性是互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的基礎(chǔ)，堅(jiān)持防范發(fā)生金融風(fēng)險(xiǎn)的“底線思維”，正確處理推動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新與規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)之間的關(guān)系，保證互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)，確保金融穩(wěn)定。其次，金融監(jiān)管協(xié)調(diào)部際聯(lián)席會(huì)議制度適應(yīng)了當(dāng)前金融業(yè)的經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)，加強(qiáng)金融監(jiān)管協(xié)調(diào)，提高金融監(jiān)管協(xié)調(diào)的有效性還需要更多的努力。最后，在金融消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)方面，金融監(jiān)管工作將更加公平、透明和重視信息披露，維護(hù)金融消費(fèi)者的知情權(quán)，嚴(yán)厲查處銷售過程中的欺瞞行為，使社會(huì)大眾自覺遵守市場(chǎng)秩序，并參與金融監(jiān)管工作。

　　(參見《金融藍(lán)皮書：中國(guó)金融發(fā)展報(bào)告(2015)》p95-96，社會(huì)科學(xué)文獻(xiàn)出版社2014年12月)

　　6.《中國(guó)金融發(fā)展報(bào)告(2015)》指出——

　　2015年，若監(jiān)管部門對(duì)理財(cái)業(yè)務(wù)實(shí)施分類監(jiān)管和持牌經(jīng)營(yíng)，部分銀行可能被取消理財(cái)產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)資格

　　在假設(shè)國(guó)際國(guó)內(nèi)政治、軍事及經(jīng)濟(jì)形勢(shì)運(yùn)行平穩(wěn)，國(guó)內(nèi)財(cái)富管理市場(chǎng)尤其是銀行理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)的監(jiān)管方向無重大調(diào)整以及國(guó)內(nèi)財(cái)富管理行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局基本保持不變的條件下，就2015年銀行理財(cái)市場(chǎng)的基本情況做如下預(yù)測(cè)。發(fā)行量方面，預(yù)計(jì)銀行理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)的募集資金規(guī)模將繼續(xù)平穩(wěn)增長(zhǎng)，截至2014年6月末，銀行理財(cái)產(chǎn)品余額達(dá)12.7萬億元，相比2013年末增長(zhǎng)23.54%，以近兩年來的平均增速測(cè)算，2014年末銀行理財(cái)產(chǎn)品余額有望達(dá)到15萬億元左右。2015年，若監(jiān)管部門對(duì)理財(cái)業(yè)務(wù)實(shí)施分類監(jiān)管和持牌經(jīng)營(yíng)，部分銀行可能被取消理財(cái)產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)資格，理財(cái)產(chǎn)品合格發(fā)行機(jī)構(gòu)的減少，可能對(duì)銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量造成短暫沖擊，但對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的募集資金規(guī)模不會(huì)構(gòu)成太大影響。收益率方面，鑒于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力依然較大，降低企業(yè)融資成本仍是當(dāng)前貨幣政策的重要任務(wù)。預(yù)計(jì)2015年銀行理財(cái)產(chǎn)品的收益率將平穩(wěn)運(yùn)行，難有較大抬升，同時(shí)伴隨著理財(cái)業(yè)務(wù)突破“剛性兌付”向資管業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型發(fā)展，凈值型產(chǎn)品的占比將逐漸提升。市場(chǎng)結(jié)構(gòu)方面，從歷史數(shù)據(jù)來看，2014年上半年，私人銀行客戶專屬產(chǎn)品增長(zhǎng)顯著，同比增長(zhǎng)110.21%，占比由2013年末的4.5%上升至2014年6月末的5.3%；機(jī)構(gòu)客戶專屬產(chǎn)品的資金余額為3.89萬億元，占比由2013年末的25.88%上升至2014年6月末的30.76%。相較于個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品，2015年機(jī)構(gòu)客戶專屬產(chǎn)品和私人銀行專屬產(chǎn)品將有更廣闊的增長(zhǎng)空間。

　　(參見《金融藍(lán)皮書：中國(guó)金融發(fā)展報(bào)告(2015)》p135-136，社會(huì)科學(xué)文獻(xiàn)出版社2014年12月)

　　7.《中國(guó)金融發(fā)展報(bào)告(2015)》指出——

　　風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目處置將成2015年信托行業(yè)焦點(diǎn)問題

　　藍(lán)皮書預(yù)計(jì)，2015年信托市場(chǎng)一方面規(guī)模還將有所擴(kuò)大，但增幅明顯回落；另一方面，信托資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)積累與暴露還將延續(xù)上升趨勢(shì)，風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目處置將以較大的可能性成為行業(yè)焦點(diǎn)問題，甚至不排除部分信托公司因自有資金消耗殆盡而陷入財(cái)務(wù)困境。類似于美國(guó)次貸危機(jī)的交易鏈條長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)環(huán)節(jié)多等成因在信托產(chǎn)品交易中突出存在，目前還缺乏類似于后危機(jī)時(shí)期的事后矯治措施。因此，隨著相關(guān)聯(lián)的傳統(tǒng)領(lǐng)域信貸活動(dòng)進(jìn)入衰退周期，信托市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)暴露進(jìn)程可能加快。此外，危機(jī)意識(shí)也將引領(lǐng)信托產(chǎn)品與服務(wù)更多地介入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，加速資產(chǎn)置換，即有可能出現(xiàn)類似于衰退時(shí)期金融機(jī)構(gòu)“逃往質(zhì)量”(flight to quality)的緊縮措施。

　　(參見《金融藍(lán)皮書：中國(guó)金融發(fā)展報(bào)告(2015)》p147，社會(huì)科學(xué)文獻(xiàn)出版社2014年12月)

　　8.《中國(guó)金融發(fā)展報(bào)告(2015)》指出——

　　A股市場(chǎng)的上證綜合指數(shù)重上5000點(diǎn)可期待

　　展望2015年的股票市場(chǎng)，基本結(jié)論依然是樂觀的，因?yàn)橥苿?dòng)2014年股價(jià)上漲的內(nèi)在邏輯因素在2015年不會(huì)發(fā)生改變。

　　隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度的持續(xù)放緩及中央政府對(duì)地方政府在財(cái)政約束上的加強(qiáng)，金融市場(chǎng)的無風(fēng)險(xiǎn)收益率有望進(jìn)一步下降，股票市場(chǎng)估值中樞將繼續(xù)提高。

　　隨著旨在加強(qiáng)我國(guó)與周邊國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通的“一路一帶”戰(zhàn)略的實(shí)施，與此相關(guān)的行業(yè)將受惠，與該戰(zhàn)略有關(guān)聯(lián)的上市公司的贏利預(yù)期將好轉(zhuǎn)，進(jìn)而刺激股價(jià)上升。

　　藍(lán)皮書指出，滬港通的成功運(yùn)行使中國(guó)股票市場(chǎng)的對(duì)外開放步伐加快。短期內(nèi)對(duì)股市有正面刺激作用，國(guó)際市場(chǎng)的低成本資金會(huì)通過該機(jī)制進(jìn)入中國(guó)股票市場(chǎng)，低估值的藍(lán)籌股因此會(huì)獲得價(jià)格提振。另外，隨著多渠道拓展股權(quán)融資的各項(xiàng)政策的落實(shí)，股市將持續(xù)活躍，但由于滬港通等新的交易機(jī)制的作用，股價(jià)會(huì)出現(xiàn)新的分化，藍(lán)籌股會(huì)獲得市場(chǎng)的更多關(guān)注。在與香港股市的對(duì)接中，如果A股市場(chǎng)實(shí)行T+0的制度，則意味著股市可交易資金的倍增，由此，A股市場(chǎng)的上證綜合指數(shù)突破3000點(diǎn)、重上5000點(diǎn)都是可期待的。

　　(參見《金融藍(lán)皮書：中國(guó)金融發(fā)展報(bào)告(2015)》p195，社會(huì)科學(xué)文獻(xiàn)出版社2014年12月)

　　9.《中國(guó)金融發(fā)展報(bào)告(2015)》指出——

　　在金融改革深化的過程中，未來商務(wù)部和中國(guó)銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管的租賃公司將合為同一部門監(jiān)管

　　與《中國(guó)金融發(fā)展報(bào)告(2014)》相比，2015年金融藍(lán)皮書在結(jié)構(gòu)、內(nèi)容和篇幅等方面沒有大的調(diào)整，報(bào)告主要數(shù)據(jù)的截止時(shí)間為2014年9月。但根據(jù)中國(guó)金融業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r，在“中國(guó)金融市場(chǎng)運(yùn)行”一篇中增加了“金融租賃市場(chǎng)”一章。這是因?yàn)?，租賃業(yè)在近年的中國(guó)金融業(yè)中快速發(fā)展，各類租賃公司運(yùn)作的資產(chǎn)總額已在中國(guó)金融各業(yè)中異軍突起，發(fā)展速度令人矚目。我們之所以將其稱為“金融租賃市場(chǎng)”，主要是因?yàn)橹袊?guó)的租賃業(yè)涉及的主要是各類租賃公司。一方面，受監(jiān)管體制機(jī)制制約，盡管它們稱呼不同，但所從事的基本屬于同類業(yè)務(wù)，在英文中均以“Finance”表述；另一方面，從未來的發(fā)展看，在金融改革深化的過程中，這些分別由商務(wù)部和中國(guó)銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管的租賃公司遲早是要合為同一部門監(jiān)管的。在發(fā)達(dá)國(guó)家中，金融租賃公司管理運(yùn)作的資產(chǎn)僅次于銀行業(yè)，與此相比，中國(guó)的金融租賃還處于起步階段，有著廣闊的發(fā)展前景。

　　當(dāng)前，我國(guó)金融租賃業(yè)呈現(xiàn)蓬勃發(fā)展的態(tài)勢(shì)，整個(gè)市場(chǎng)處于擴(kuò)張的趨勢(shì)之中，不論是企業(yè)數(shù)量、資產(chǎn)規(guī)模，還是業(yè)務(wù)總量和領(lǐng)域都在逐步擴(kuò)大。這一方面得益于租賃業(yè)自身與實(shí)體產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)聯(lián)系緊密，市場(chǎng)需求旺盛，另一方面也與行業(yè)政策和國(guó)家經(jīng)濟(jì)環(huán)境的利好密切關(guān)聯(lián)。2014年，整個(gè)行業(yè)不僅在總量和規(guī)模上進(jìn)入了快速發(fā)展通道，同時(shí)在行業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化以及業(yè)務(wù)創(chuàng)新方面也取得了一定的進(jìn)展。

　　在此背景下，租賃業(yè)正值發(fā)展新時(shí)期，不難預(yù)期2015年的融資租賃仍將在較為寬松的政策環(huán)境下快速發(fā)展。其中，外資租賃企業(yè)仍將在行業(yè)中占大多數(shù)；但在業(yè)務(wù)總量方面，銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管下的金融租賃公司依然具有得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì)，將會(huì)占據(jù)行業(yè)業(yè)務(wù)總量的大頭；不過，隨著市場(chǎng)逐漸成熟以及監(jiān)管機(jī)制的完善，內(nèi)資試點(diǎn)融資租賃未來將是中國(guó)租賃業(yè)中的又一主力。此外，隨著融資租賃資產(chǎn)證券化的創(chuàng)新和嘗試，未來一年的此類業(yè)務(wù)或?qū)⒊霈F(xiàn)爭(zhēng)相效仿的局面，對(duì)此，相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)以及市場(chǎng)機(jī)制的跟蹤完善顯得尤為重要，一切都應(yīng)以促進(jìn)全面深化改革、符合市場(chǎng)規(guī)律、有助于經(jīng)濟(jì)發(fā)展、推進(jìn)行業(yè)成熟為目的，避免出現(xiàn)“一放就亂，一管就死”的局面。

　　(參見《金融藍(lán)皮書：中國(guó)金融發(fā)展報(bào)告(2015)》摘要、p195，社會(huì)科學(xué)文獻(xiàn)出版社2014年12月)