員工持股計劃掀高潮 結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品“借船出?！?/h1>

• 發(fā)布時間：2014-10-28 07:47:12  來源：四川新聞網(wǎng)  作者：佚名  責任編輯：孫毅

　　今年6月，證監(jiān)會發(fā)布了《關于上市公司實施員工持股計劃試點的指導意見》（以下簡稱《指導意見》）?！吨笇б庖姟钒l(fā)布后，上市公司員工持股計劃潮涌。成都商報記者注意到，曾在定增預案中頗為流行，后被證監(jiān)會“叫停”的含有杠桿條款的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，這次出現(xiàn)在了奧康國際（603001）等公司的員工持股計劃中。

　　杠桿條款惹關注

　　據(jù)記者粗略統(tǒng)計，從6月《指導意見》發(fā)布以來，已有超過20家企業(yè)推出了員工持股計劃。其中，結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的現(xiàn)身，引發(fā)越來越多的關注與爭議。

　　奧康國際的員工持股計劃顯示，擬通過匯添富-奧康國際-優(yōu)勢企業(yè)員工持股計劃1號資產(chǎn)管理計劃（以下簡稱資管計劃）購買公司股份實施。資管計劃上限為2.66億份（每份1元），按照 1:1 的比例設立優(yōu)先級份額和次級份額，其中1.33億份來自公司員工合法薪酬、自籌資金用于購買次級份額，優(yōu)先級份額按照7.5%的年基準收益率按實際存續(xù)天數(shù)優(yōu)先獲得收益。

　　換句話說，優(yōu)先級資金每年都將享受穩(wěn)定的收益，而持股員工（持有次級份額）的收益將隨股價波動而被放大。

　　實際上，在近期曝光的員工持股計劃中，資金來源涉及結(jié)構(gòu)化資管產(chǎn)品的并非奧康國際一家，記者注意到，南方泵業(yè)、三安光電、翰宇藥業(yè)都有類似的涉及杠桿條款的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的身影。

　　“這樣的條款其實顯示出公司自身對于股價的信心”。對于員工持股計劃中涉及的杠桿條款，一位券商人士表達了自己的觀點。但也有業(yè)內(nèi)人士擔憂，這種將上市公司員工利益與股價簡單直接綁定的方式，再加上杠桿條款的放大，可能存在一些隱患。

　　實際上，這種含杠桿條款的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品此前曾頻頻現(xiàn)身于上市公司的增發(fā)預案中。今年7月4日證監(jiān)會新聞發(fā)布會上，新聞發(fā)言人鄧舸曾表示，“結(jié)構(gòu)化的資產(chǎn)管理產(chǎn)品權利義務關系復雜，上市公司大股東、董事和高級管理人員等關聯(lián)方參與的資產(chǎn)管理產(chǎn)品認購非公開發(fā)行的股票后，其如何適用短線交易、內(nèi)幕交易、操縱市場、高管持股變動，以及相應的信息披露等法規(guī)，如何在發(fā)行方案等相關文件中事先明確約定各方的權利義務等，涉及諸多法律規(guī)范的理解與適用，對于這些新問題、新現(xiàn)象，需要認真研究、合理規(guī)范，目前暫未對此類申請發(fā)核準批文?！弊C監(jiān)會的這一表態(tài)，被市場解讀為“叫停”結(jié)構(gòu)化的資產(chǎn)管理產(chǎn)品參與定增。隨后，西王食品、誠志股份等公司要么取消杠桿結(jié)構(gòu)，要么更換認購方，以求增發(fā)預案獲得證監(jiān)會審核通過。

　　員工持股計劃不需行政許可

　　同樣是含有杠桿條款的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，此前曾被限制參與上市公司定增，如今卻又在員工持股計劃中現(xiàn)身，這一現(xiàn)象引發(fā)市場強烈關注。

　　“按照程序，員工持股計劃股東會過了6個月內(nèi)就可以開始實施了”。奧康國際一位人士對記者表示，按照目前的規(guī)定，員工持股計劃是不用審核的，公司的持股計劃也是按照《指導意見》來制定的。

　　記者還同南方泵業(yè)進行了交流，同樣得到了員工持股計劃不需要證監(jiān)會審核的答復。

　　另外，三安光電的員工持股計劃已經(jīng)進入實施階段,根據(jù)公司最新公布的信息顯示，截至9月26日，員工持股計劃已買入3767.66萬股公司股票，金額達5.55億元。

　　記者注意到，證監(jiān)會在今年6月曾明確表態(tài)，上市公司可以根據(jù)《指導意見》采取不同的方式實施員工持股計劃。除非公開發(fā)行方式外，證監(jiān)會對員工持股計劃的實施不設行政許可。

　　根據(jù)《指導意見》的規(guī)定，實施員工持股計劃，相關資金可以來自員工薪酬或以其他合法方式籌集。對此，一位證券行業(yè)律師表示，其他合法方式籌集當然是可以的，比如借款， 借到的款項在法律性質(zhì)上屬于員工自有資金，員工與出借人之間產(chǎn)生的是債權債務關系。但結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品籌集的資金，法律性質(zhì)是否屬于員工自有財產(chǎn)，要看具體的約定。一般而言，該類資金并不在所有權上歸屬員工，以其作為出資，可能會導致諸多的潛在法律風險。