工行票據(jù)營(yíng)業(yè)部人士表示，在目前的監(jiān)管條例中，一票多押的情況尚無(wú)法得到有效監(jiān)管，因?yàn)槠脚_(tái)上傳的多是圖片證據(jù)，而這是很容易引起質(zhì)疑的

　　馬年行將過(guò)半，對(duì)于投資者而言，貨幣基金“寶寶們”已經(jīng)沒(méi)有了年初時(shí)高收益的吸引力，取而代之的是鋪天蓋地而來(lái)的互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財(cái)產(chǎn)品，動(dòng)輒8%的收益率被平臺(tái)打出了百分之百保本的承諾。然而，《證券日?qǐng)?bào)》記者了解到，在滿足了投資者“零風(fēng)險(xiǎn)”的要求下，平臺(tái)上銀行承兌匯票質(zhì)押類(lèi)型產(chǎn)品卻存在著諸多問(wèn)題：一票多次質(zhì)押缺乏監(jiān)管，而目前呈現(xiàn)在人們眼前的高收益亦多是平臺(tái)為了打造口碑做出的墊資行為。

　　誠(chéng)然，目前該類(lèi)型產(chǎn)品尚未出現(xiàn)未達(dá)預(yù)期收益的問(wèn)題，但平臺(tái)究竟能為這些產(chǎn)品墊資多久卻是個(gè)未知數(shù)。

　　高收益神話

　　融360最新數(shù)據(jù)顯示，上周104家網(wǎng)貸平臺(tái)的平均年化收益率為15.47%，并在8月15日達(dá)到了峰值——年化收益率為15.74%，低谷出現(xiàn)在8月17日，平均收益率為14.78%。104家網(wǎng)貸平臺(tái)成交量共計(jì)20.75億元，其中8月18日成交量最高余額4.7億元。平均每家平臺(tái)每天成交量約285萬(wàn)元。

　　普益財(cái)富數(shù)據(jù)則顯示，上周87家銀行共發(fā)行了800款理財(cái)產(chǎn)品，平均預(yù)期最高收益率較上周上升7個(gè)基點(diǎn)，至5.18%。其中，預(yù)期收益率在6%及以上的理財(cái)產(chǎn)品共47款，市場(chǎng)占比5.88%。

　　由上述數(shù)據(jù)不難計(jì)算出，網(wǎng)貸平臺(tái)給出的平均收益率幾乎為銀行傳統(tǒng)理財(cái)產(chǎn)品的三倍，而從產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)上來(lái)看，雖然銀行傳統(tǒng)理財(cái)產(chǎn)品擁有尚未打破剛性兌付的隱性保底條件，但網(wǎng)貸平臺(tái)以銀行承兌匯票做質(zhì)押產(chǎn)品更是在宣傳時(shí)直接打上了百分百保底的口號(hào)。

　　本報(bào)記者瀏覽一家名為“投儲(chǔ)在線”的網(wǎng)貸平臺(tái)發(fā)現(xiàn)，該平臺(tái)主打的寶票盈家系列產(chǎn)品就是銀行承兌匯票質(zhì)押類(lèi)型產(chǎn)品。網(wǎng)站對(duì)于該類(lèi)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)提示僅為銀行倒閉，而質(zhì)押物銀行承兌匯票被宣傳為最安全的抵押物。

　　就此類(lèi)產(chǎn)品而言，期限較短，基本都為60天左右的短期理財(cái)產(chǎn)品，每款標(biāo)的金額不超過(guò)20萬(wàn)元，買(mǎi)入門(mén)檻為1元且即時(shí)計(jì)息，年化收益為7.3%-7.5%之間。而對(duì)于投資者最關(guān)心的產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，該平臺(tái)將每一張銀行承兌匯票以高像素圖片展示，正反兩面均有。

　　本報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，在該平臺(tái)上，企業(yè)持有的銀行承兌匯票開(kāi)具方多為城商行和農(nóng)商行。在近日剛剛售罄的六款產(chǎn)品中，有兩款來(lái)自齊魯銀行開(kāi)具，一款為江蘇盱眙農(nóng)村商業(yè)銀行開(kāi)具，一款來(lái)自長(zhǎng)沙銀行株洲支行、一款來(lái)自福建晉江農(nóng)村商業(yè)銀行龍湖支行、一款來(lái)自浙江嵊州璃豐村鎮(zhèn)銀行。

　　工行票據(jù)營(yíng)業(yè)部人士告訴記者，在票據(jù)業(yè)務(wù)中，分為紙質(zhì)承兌匯票和電子承兌匯票，電子承兌匯票一票一號(hào)無(wú)法作假，但是由于各銀行后臺(tái)系統(tǒng)不同，一部分銀行沒(méi)有能力開(kāi)設(shè)此類(lèi)業(yè)務(wù)，在實(shí)際業(yè)務(wù)中，紙質(zhì)承兌匯票是主流，當(dāng)然也最容易作假。

　　而在與上述平臺(tái)相類(lèi)似的網(wǎng)站中，大多都是以到期銀行無(wú)條件兌付為噱頭吸引投資者。銀率網(wǎng)分析師殷燕敏告訴記者，對(duì)于銀行承兌匯票而言，在票據(jù)到期時(shí)銀行會(huì)無(wú)條件保證兌付資金。從這一點(diǎn)來(lái)看，這樣宣傳不算違規(guī)。

　　收益率緣何高企

　　對(duì)于投資者而言，在沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)的情況下，自然收益率越高越好，基于這樣的心理，只要以銀行承兌匯票質(zhì)押的產(chǎn)品基本都不過(guò)夜就售罄，在他們眼中，銀行信譽(yù)等于零風(fēng)險(xiǎn)。

　　工行票據(jù)營(yíng)業(yè)部人士表示，在銀行票據(jù)的實(shí)際業(yè)務(wù)中，年化收益率一般也就只有5%-5.5%，超過(guò)6%的很少。售賣(mài)如此高收益的產(chǎn)品，應(yīng)當(dāng)是平臺(tái)取得了票據(jù)的處置權(quán)，而平臺(tái)用該票據(jù)進(jìn)行貿(mào)易代付，賺取額外收益，與票據(jù)本身的收益相比，這里面的收益著實(shí)不菲。

　　一位從事互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)多年人士的說(shuō)法也證實(shí)了上述工行人士說(shuō)法。他表示，平臺(tái)維系高收益的生存之道基本就是平臺(tái)墊付收益和獲取線下票據(jù)流轉(zhuǎn)收益。前者是平臺(tái)為了打造口碑而被迫為之，后者則是需要一張票據(jù)幾經(jīng)倒手，最后的收益經(jīng)常高達(dá)20%。

　　銀率網(wǎng)分析師殷燕敏則認(rèn)為，通過(guò)互聯(lián)平臺(tái)做票據(jù)質(zhì)押融資，由于票據(jù)理財(cái)產(chǎn)品期限短、融資額度低、收益率相對(duì)較高，投資者往往都需要秒標(biāo)。因此對(duì)于急需資金的融資方而言，通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)獲得資金流程簡(jiǎn)單、資金到手快，融資企業(yè)也可能會(huì)愿意多付出一定的成本在互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)進(jìn)行融資。

　　而對(duì)于大多數(shù)主打銀行承兌匯票類(lèi)型產(chǎn)品的平臺(tái)而言，其真正身份其實(shí)是票據(jù)中介。銀率網(wǎng)分析師吳靜淼認(rèn)為，對(duì)于平臺(tái)而言，目前在票據(jù)市場(chǎng)，對(duì)于民間票據(jù)中介行為的合法性、合規(guī)性，組織架構(gòu)的合理性、風(fēng)險(xiǎn)控制等都缺乏明確的規(guī)定，民間票據(jù)中介一直游離于監(jiān)管之外。此外，年化收益率高達(dá)18%甚至20%的P2P平臺(tái)，一般是通過(guò)處置盤(pán)活所質(zhì)押的票據(jù)資產(chǎn)賺得額外收益，在線下貿(mào)易代付的環(huán)節(jié)存在合同保護(hù)的盲點(diǎn)。

　　目前，票據(jù)理財(cái)無(wú)疑是最受歡迎的理財(cái)產(chǎn)品之一，不僅是小的網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)在努力吸引投資者，各大電商也紛紛跑馬圈地。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，阿里金融的“招財(cái)寶”、新浪微財(cái)富的“金銀貓票據(jù)”、銀行系電商推出的“民生易貸-E票通”、 “小企業(yè)E家投融資業(yè)務(wù)”，無(wú)一不是在這方面動(dòng)起了腦筋。

　　民生電商相關(guān)人士曾告訴記者，民生電商做票據(jù)理財(cái)主要走量，目前收入還比較低。但從目前的發(fā)展態(tài)勢(shì)來(lái)看，不禁讓人遐想，這是否是線上票據(jù)盈利模式的一種嘗試。

　　剛性兌付背后的風(fēng)險(xiǎn)

　　銀行承兌匯票是由在承兌銀行開(kāi)立存款賬戶的存款人出票，向開(kāi)戶銀行申請(qǐng)并經(jīng)銀行審查同意承兌的，保證在指定日期無(wú)條件支付確定的金額給收款人或持票人的票據(jù)。在記者瀏覽的網(wǎng)貸平臺(tái)中，質(zhì)押的銀行承兌匯票可以覆蓋標(biāo)的全部金額。

　　然而這卻并不意味著，投資者在購(gòu)買(mǎi)過(guò)程中完全無(wú)風(fēng)險(xiǎn)。銀率網(wǎng)分析師殷燕敏表示，至少存在著三個(gè)方面的風(fēng)險(xiǎn)：首先，最直接的就是承兌銀行倒閉。投資者一定要選擇大的銀行進(jìn)行投資，不要只追求高利潤(rùn)，而盲目把錢(qián)投入到小銀行，這樣一旦銀行倒閉，將無(wú)法追回投資的錢(qián)。

　　其次，匯票本身存在問(wèn)題。匯票本身有兩方面的問(wèn)題，一是虛假匯票，無(wú)法兌換。二是背書(shū)風(fēng)險(xiǎn)，有些票據(jù)沒(méi)有嚴(yán)格背書(shū)，出現(xiàn)一票兩用，或是多次背書(shū)的票據(jù)，風(fēng)險(xiǎn)都較高。除了匯票的真?zhèn)魏捅硶?shū)外，銀行或因匯票欠規(guī)范、資金緊張等原因延遲匯票兌付，可能對(duì)投資人資金按時(shí)到賬產(chǎn)生影響。

　　最容易發(fā)生的則是發(fā)行平臺(tái)的信用風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)楹芏嗥脚_(tái)為了更好的宣傳和推銷(xiāo)這類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品，會(huì)以超高的收益率吸引投資者，但這種超高的收益率可能是來(lái)自于平臺(tái)的補(bǔ)貼，也有可能平臺(tái)利用質(zhì)押的票據(jù)進(jìn)行其他的投資。一方面，高額的補(bǔ)貼不可能長(zhǎng)期持續(xù)；另一方面，一旦票據(jù)發(fā)行平臺(tái)出現(xiàn)資金周轉(zhuǎn)問(wèn)題，就會(huì)導(dǎo)致其難以償還投資者的本金和收益。

　　工行票據(jù)營(yíng)業(yè)部人士表示，在目前的監(jiān)管條例中，票據(jù)理財(cái)仍然處于無(wú)監(jiān)管模式。一票多押的情況尚無(wú)法得到有效的監(jiān)管，因?yàn)槠脚_(tái)上傳的是圖片證據(jù)，這是很容易被復(fù)制的。

　　此外，業(yè)內(nèi)人士表示，《票據(jù)法》第二十七條第三款規(guī)定，“持票人行使第一條款規(guī)定的權(quán)利時(shí)(即轉(zhuǎn)讓權(quán))，應(yīng)當(dāng)背書(shū)并交付匯票”；第三十一條規(guī)定“非經(jīng)背書(shū)轉(zhuǎn)讓?zhuān)云渌戏ǚ绞饺〉脜R票的，依法舉證，證明其匯票權(quán)利?！?

　　也就是說(shuō)，背書(shū)轉(zhuǎn)讓只要符合法定形式即為有效轉(zhuǎn)讓?zhuān)驗(yàn)槌制比艘员硶?shū)的連續(xù)足以證明其票據(jù)權(quán)利。以其他合法方式取得的匯票，持票人則必須舉證證明其票據(jù)權(quán)利，相對(duì)于背書(shū)受讓的票據(jù)權(quán)利行使起來(lái)會(huì)麻煩很多，會(huì)由法院來(lái)確認(rèn)受讓人關(guān)于其合法取得匯票的舉證是否有效。

　　因此，投資人在平臺(tái)查驗(yàn)銀行承兌匯票時(shí)，一定要仔細(xì)看背書(shū)的連續(xù)性，前一手被背書(shū)人應(yīng)為后一手背書(shū)人，前一手被背書(shū)人企業(yè)名稱必須與后一手背書(shū)人財(cái)務(wù)章相符合。如果不連續(xù)，銀行有權(quán)不進(jìn)行兌付，從而造成投資者的損失。