投資收益推動凈利大增、代理人規(guī)模收縮后企穩(wěn) 險企聚焦“由量到質(zhì)”轉(zhuǎn)變

　　來源：經(jīng)濟參考報 龐昕熠

　　2024年，在資本市場回暖與深度轉(zhuǎn)型的雙重推動下，保險年報交出一份亮眼答卷。國家金融監(jiān)管總局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，全行業(yè)原保險保費收入達5.70萬億元，同比增長5.7%。中國平安、中國人壽、中國太保、中國人保、新華保險等五大上市險企披露年報顯示，2024年合計歸母凈利潤達3476億元，同比增長77.7%。這一成績的背后，既有權(quán)益市場紅利與新會計準(zhǔn)則的短期助推，亦折射出行業(yè)從“規(guī)模擴張”向“價值深耕”的長期轉(zhuǎn)型邏輯。

　　投資收益推動凈利潤增長

　　年報顯示，2024年上市險企歸母凈利潤均實現(xiàn)大幅增長。具體來看，新華保險以201.1%的歸母凈利潤增速領(lǐng)跑，中國人壽凈利潤同比增長131.6%，中國人保、中國太保、中國平安增速分別達88.2%、64.9%和47.8%。有業(yè)內(nèi)人士指出，五大上市險企歸母凈利潤同比均實現(xiàn)高速增長，主要受益于權(quán)益市場表現(xiàn)較好下的資產(chǎn)端驅(qū)動。

　　從年報披露數(shù)據(jù)來看，2024年五家上市險企總投資收益率位于5.50%至5.80%區(qū)間，同比增幅為 2.2個百分點至4個百分點?！袄麧櫷却笤龅闹饕驗?024年股票、債券市場表現(xiàn)較好帶來的投資收益率提升。”東吳證券分析師孫婷認(rèn)為。

　　具體來看，兩家頭部險企歸母凈利潤超千億元。中國平安實現(xiàn)歸屬于母公司股東的營運利潤1218.62億元，同比增長9.1%；歸屬于母公司股東的凈利潤1266.07億元，同比大幅增長47.8%；營業(yè)收入10289.25億元，同比增長12.6%。投資收益方面，綜合投資收益率5.8%，同比上升2.2個百分點；壽險及健康險業(yè)務(wù)綜合投資收益率6.0%，同比上升2.4 個百分點；近10年平均凈投資收益率5.0%；近10年平均綜合投資收益率5.1%。

　　中國人壽實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤 1069.35億元，取得歷史最好成績，同比增長 108.9%。在投資端，截至2024年末，中國人壽投資資產(chǎn)達66110.71億元，主要品種中債券配置比例為 59.04%，定期存款配置比例為6.63%，債券型金融產(chǎn)品配置比例為7.92%，股票和基金(不包含貨幣市場基金)配置比例為12.18%。2024年，中國人壽實現(xiàn)凈投資收益1956.74億元，凈投資收益率為3.47%；實現(xiàn)總投資收益3082.51億元，總投資收益率為5.50%。

　　業(yè)內(nèi)分析指出，在資產(chǎn)負(fù)債匹配壓力加大的背景下，險企通過加大對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、先進制造業(yè)及價值型品種的投資，提升了投資回報率，推動了整體凈利潤的增長。華泰證券研報統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2024年末，上市險企繼續(xù)增配紅利特征明顯的 FVOCI(以公允價值計量且變動計入其他綜合收益)股票，平均配置比例提升至2.7%，較2023年增加1 個百分點。該研報同時指出，現(xiàn)金收益率下行是險資配置紅利股的最根本動力。資本利得收益在2024年表現(xiàn)出色，但波動性較大，險資仍需高度重視能夠獲得現(xiàn)金的紅利股投資。

　　另一方面，新金融工具會計準(zhǔn)則(IFRS 9)實施影響下，更多金融資產(chǎn)分類為FVTPL(以公允價值計量且其變動直接計入當(dāng)期損益)，市值變動直接影響投資收益，并計入利潤表，在一定程度上放大了權(quán)益市場波動對利潤表的影響?！坝捎谛聹?zhǔn)則下大部分權(quán)益資產(chǎn)被計入交易科目，影響損益表的總投資收益率亦大幅改善至5.1%(2023年為2.6%)，是2024年保險公司利潤大幅增長的最重要推動力。”華泰證券研報指出。

　　業(yè)務(wù)聚焦“提質(zhì)增效”

　　與投資端高歌猛進形成對比的，是代理人渠道的持續(xù)收縮與深度轉(zhuǎn)型。有行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，五大上市險企壽險代理人數(shù)量從2019年末的約450萬人下降至2024年末的約138萬人，累計減少超300萬人，降幅超六成。盡管2024年同比降幅收窄至2.71%，但這一“減量提質(zhì)”趨勢已成行業(yè)共識。

　　具體來看，中國人壽的個險代理人數(shù)量為61.5萬人，保持相對穩(wěn)定；新華保險個險代理人數(shù)量為13.6萬人，同比下降12%，但個險渠道長期險首年保費同比增長17.2%；中國平安旗下平安壽險個人壽險銷售代理人數(shù)量36.3萬，人力規(guī)模連續(xù)三個季度企穩(wěn)回升；中國太保旗下太保壽險2024年月均保險營銷員18.4萬人，期末保險營銷員18.8萬人，較上半年末提升2.7%；中國人保旗下人保壽險截至2024年末營銷員規(guī)模人力為82796人。

　　在此背景下，險企大多專注于代理人專業(yè)化與銀保、線上渠道多元化并進的模式，同時提升隊伍的專業(yè)化與產(chǎn)能。例如，中國人保強調(diào)加強高質(zhì)量代理人招募和培訓(xùn)，著力提升隊伍的績效，計劃未來三年將高質(zhì)量代理人占比提升至50%；中國平安則通過推進“數(shù)字化營銷”和“智能化服務(wù)”，加速布局“數(shù)字化+社區(qū)化”服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，提升代理人生產(chǎn)力。

　　代理人數(shù)量收縮并逐漸出現(xiàn)企穩(wěn)跡象的同時，五大上市險企新業(yè)務(wù)價值大幅增長。中國平安、中國人壽、中國太保、中國人保新業(yè)務(wù)價值可比口徑下分別同比增長29%、24%、58%、114%，新華保險非可比口徑同比增長107%。

　　“保險公司2024年新業(yè)務(wù)價值(NBV)強勁增長，可比口徑下增速最高接近130%，主要由NBV利潤率提升驅(qū)動，新單保費基本停止增長。”華泰證券分析師李健分析認(rèn)為，新業(yè)務(wù)價值大幅增長的主要原因為新業(yè)務(wù)價值率的提高，歸功于預(yù)定利率下降帶來的負(fù)債成本優(yōu)化等因素。

　　值得注意的是，NBV改善也存在“一次性”因素。李健指出，2024年上市保險公司NBV強勁反彈，除了有降低定價利率的原因，“報行合一”政策降低渠道銷售費用是重要原因?！霸蠕N售費用高造成的‘費差損’對NBV有負(fù)面影響，當(dāng)‘費差損’被壓縮后，就會產(chǎn)生一次性的NBV抬升，體現(xiàn)為利潤率改善，這是NBV如此大幅度增長的原因?！崩罱≌J(rèn)為，2025年保險行業(yè)仍會持續(xù)降本增效，加之定價利率亦有下降空間，仍然會對NBV產(chǎn)生正面影響，預(yù)計2025年上市公司或有雙位數(shù)的NBV增長。

　　AI賦能或成“關(guān)鍵一招”

　　在數(shù)字化浪潮的推動下，保險公司正加速布局?jǐn)?shù)字金融和科技服務(wù)，助力提質(zhì)增效。2024年也成為保險業(yè)科技賦能的“落地年”。

　　據(jù)各大險企年報披露，其業(yè)務(wù)智能化率在AI 加持下均有不同程度提升。中國平安和中國人壽均大力投資于AI、大數(shù)據(jù)、智能化運營等技術(shù)，以提升業(yè)務(wù)效率和客戶體驗。例如，中國平安投入AI與大數(shù)據(jù)技術(shù)，將智能核保與理賠流程效率提升30%，推動營運利潤同比增長9.1%；中國人壽推出智能化客戶服務(wù)平臺，保單服務(wù)線上化率超90%；中國人保通過人?？萍嫉茸庸就苿蛹瘓F數(shù)字化發(fā)展，不僅在保險銷售和理賠環(huán)節(jié)應(yīng)用智能化技術(shù)，還在客戶服務(wù)和數(shù)據(jù)管理上實現(xiàn)了顯著提升，實現(xiàn)健康險理賠時效縮短至24小時內(nèi)。

　　安永日前發(fā)布的《2025年全球保險業(yè)展望》提出，無論運營何種業(yè)務(wù)、在哪個地區(qū)開展業(yè)務(wù)，保險公司均可通過針對性產(chǎn)品創(chuàng)新、技術(shù)引領(lǐng)型分銷、生態(tài)系統(tǒng)合作伙伴關(guān)系構(gòu)建、戰(zhàn)略性交叉銷售以及成功產(chǎn)品的規(guī)模化推廣等舉措來提升業(yè)績。安永在報告中看好AI技術(shù)的應(yīng)用，“數(shù)據(jù)和人工智能(AI)應(yīng)成為首席執(zhí)行官戰(zhàn)略規(guī)劃核心，重點在于構(gòu)建更智能、更完善的戰(zhàn)略規(guī)劃與決策流程，而非僅僅局限于提升運營效率。”

　　AI技術(shù)為代表的“新質(zhì)生產(chǎn)力”或?qū)Ⅱ?qū)動保險行業(yè)底層經(jīng)營邏輯的全面升級進化。麥肯錫也在日前的分析中表示，對于從業(yè)者而言，既要兼顧當(dāng)下的快速布局與業(yè)務(wù)應(yīng)用，實現(xiàn)新技術(shù)變現(xiàn)，也要對未來的經(jīng)營管理模式進行底層的深入思考，積極推動生產(chǎn)力與生產(chǎn)關(guān)系的雙升級。

　　總體來看，2024年度保險業(yè)“成績單”展現(xiàn)出險企的經(jīng)營重心正在從“量的擴展”轉(zhuǎn)向“質(zhì)的提升”。盡管業(yè)績增長顯著，但在業(yè)內(nèi)人士看來，保險行業(yè)仍面臨諸多挑戰(zhàn)，需“久久為功”?！靶陆鹑诠ぞ邥嫓?zhǔn)則和‘報行合一’政策的實施影響在一定程度上推高了上市險企的業(yè)績表現(xiàn)，這樣的高增長趨勢能否維持還有待觀察?！庇袠I(yè)內(nèi)人士對記者表示，行業(yè)還面臨利率波動以及宏觀經(jīng)濟的不確定性對投資端產(chǎn)生的影響。其次，隨著人口老齡化和健康需求的增加，帶動商業(yè)健康險、養(yǎng)老金等領(lǐng)域的需求增長，但如何有效應(yīng)對這些挑戰(zhàn)并保持業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長，仍然是險企未來需要關(guān)注的重點。