近期險資舉牌潮乃資本逐利使然

　　險資舉牌大肆入主A股上市公司，符合市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)律，是保險業(yè)發(fā)展壯大和資金市場化配置資源的必然結(jié)果。

　　自去年寶能舉牌萬科以來，險資以近乎瘋癲狀態(tài)涌入A股上市公司。從剛公布的A股上市公司半年報看，保資又露出不少新蹤跡：截至8月8日，保險資金共計現(xiàn)身73家公司半年報前10大流通股股東之中，其中險資新進(jìn)和增持公司共48家。

　　險資舉牌大肆入主A股上市公司，符合市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)律，是保險業(yè)發(fā)展壯大和資金市場化配置資源的必然結(jié)果。它為A股市場注入新鮮血液，對打破市場低迷局面起到提振作用；同時，能有效調(diào)節(jié)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)，使上市公司股東配置更加合理，給股東和廣大中小投資者更多實(shí)惠。此外，在目前經(jīng)濟(jì)疲弱狀態(tài)下，舉牌業(yè)績好的A股上市公司，既能提高財務(wù)投資效益，也能規(guī)避險資投資風(fēng)險。

　　顯然，險資進(jìn)入A股市場，既有上市公司客觀呼喚，也有險資主觀獲利動機(jī)驅(qū)使。保險公司作為企業(yè)，吸收的保險資金也要實(shí)現(xiàn)保值增值，最終盈利，所以投資顯得尤為重要。而目前，我國社會投資回報率下降，保險公司資金運(yùn)用的本質(zhì)是資產(chǎn)負(fù)債管理。部分激進(jìn)的保險公司試圖將原來負(fù)債驅(qū)動型轉(zhuǎn)變?yōu)橘Y產(chǎn)驅(qū)動型，更需通過舉牌增持股權(quán)，以實(shí)現(xiàn)長端收益率。更重要的是，在貨幣供給較寬松的背景下，保險公司可選擇的高回報投資標(biāo)的十分有限，險資普遍面臨“資產(chǎn)配置荒”危機(jī)。因此，負(fù)債成本較高的中小險企有動力通過股票市場賺取較高的收益率，客觀上也倒逼保險資金選擇業(yè)績好的上市公司增持股份。而隨著證監(jiān)會各類嚴(yán)厲監(jiān)管措施的出臺，市場泡沫不斷擠掉，股指上漲潛力無疑較大。

　　頻繁舉牌是在監(jiān)管政策、會計準(zhǔn)則和經(jīng)濟(jì)金融形勢合力下的市場行為。盡管如此，卻也不能放任自流。目前A股市場，依然風(fēng)險較大：市場本身具有調(diào)整周期，不能保證投資退出時出售的公允價值高于買入成本；如果負(fù)債端承諾的收益率下滑，很容易產(chǎn)生集中性退保，導(dǎo)致現(xiàn)金流出問題。

　　對此，保監(jiān)會發(fā)布了《關(guān)于規(guī)范中短存續(xù)期人身保險產(chǎn)品的有關(guān)通知》，給險資舉牌設(shè)定了一道紅線，意在收緊險資“短債長投”模式；尤其保監(jiān)會多次要求公開資金來源，更對險資起到震懾作用。今年7月21日，保監(jiān)會主席項(xiàng)俊波在保險業(yè)培訓(xùn)班上，再次對一些公司進(jìn)入保險企業(yè)的違法違規(guī)行為聲色俱厲的批評，更對險企敲了一記警鐘。

　　很明顯，在監(jiān)管趨嚴(yán)及股票二級市場博弈困難的狀態(tài)下，恐難再現(xiàn)去年底瘋狂舉牌潮，但并不意味著險資會因此銷聲匿跡。按保監(jiān)會數(shù)據(jù)，截至今年5月，保險資金運(yùn)用余額突破12萬億元大關(guān)，這么龐大的資金總量要尋找出路。保險公司對股票市場依然會情有獨(dú)鐘，只是其在二級市場增持股份的行為將更加謹(jǐn)慎，增持股份的數(shù)量也將更注重分散風(fēng)險。

　　一是個股有可能是未來保險資金加倉的對象，有可能在優(yōu)質(zhì)標(biāo)的股上進(jìn)行低位增持。二是藍(lán)籌公司會被看好，房地產(chǎn)、銀行和商業(yè)貿(mào)易三大行業(yè)成為險資重點(diǎn)關(guān)注的投資對象；三是不會放棄權(quán)益類投資機(jī)會，更傾向于投向一些股息率好、股價估值處于相對安全區(qū)域、行業(yè)地位優(yōu)勢明顯、前景預(yù)期良好的上市品種； 四是從長期戰(zhàn)略性財務(wù)投資角度來看，或許更傾向于一些股權(quán)結(jié)構(gòu)分散、能夠起到長期財務(wù)投資或戰(zhàn)略性布局的股票，以此達(dá)到資產(chǎn)保值增值的效果。(中國地方金融研究院研究員莫開偉)

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