公募牌照放開三年破瓶頸 保險(xiǎn)PE系券商各有神招

　　隨著大資管混業(yè)經(jīng)營時(shí)代的到來，公募基金牌照也成為各路資本群雄逐鹿的蛋糕，眼下公募基金牌照放開已達(dá)三年之久，PE系、保險(xiǎn)系、券商系也積極搶拿公募牌照，那么這三年來，各方資本在拿下公募牌照后成績?nèi)绾?，在?jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)上依靠什么實(shí)現(xiàn)突圍，發(fā)展過程中又存在哪些瓶頸障礙也值得記錄和探討。

　　保險(xiǎn)系：發(fā)揮固收優(yōu)勢(shì)

　　2013年6月，公募基金牌照正式放開，符合規(guī)定的券商、保險(xiǎn)、私募等有實(shí)力的資管機(jī)構(gòu)，可以獲得發(fā)行公募基金的資格，公募基金也不再獨(dú)享牌照優(yōu)勢(shì)。北京商報(bào)記者注意到，資本實(shí)力雄厚的保險(xiǎn)公司，成為布局公募牌照的積極分子。

　　從保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)進(jìn)入公募基金領(lǐng)域的方式來看，主要分為三大途徑，分別是直接發(fā)起設(shè)立、收購現(xiàn)有基金公司股權(quán)和由保險(xiǎn)資管公司直接申請(qǐng)公募牌照。

　　在由保險(xiǎn)公司直接發(fā)起設(shè)立的基金公司中，國壽安?？芍^是首吃螃蟹者，2013年10月，國壽安?；?/a>成立，成為首家保險(xiǎn)系基金公司，其中中國人壽(601628)資產(chǎn)管理有限公司持股85.03%，處于絕對(duì)控股。

　　繼國壽安保基金后，由華泰保險(xiǎn)發(fā)起設(shè)立的華泰基金也于日前最新獲批。資料顯示，華泰保險(xiǎn)持股比例達(dá)80%。除了國壽安保和華泰基金外，由安邦人壽發(fā)起設(shè)立的100%控股的安邦基金也在等待證監(jiān)會(huì)批復(fù)。另外，陽光保險(xiǎn)集團(tuán)也參股了去年3月成立的泓德基金，持股比例為25%。

　　值得一提的是，相較保險(xiǎn)公司直接發(fā)起設(shè)立公募基金，通過收購現(xiàn)有基金公司股權(quán)似乎更加方便。目前民生人壽就擬收購浙商基金50%的股權(quán)，浙商基金股權(quán)變動(dòng)事宜待證監(jiān)會(huì)審批。另外，中國太保(601601)近期被報(bào)道擬受讓國聯(lián)安基金部分股權(quán)。

　　而在保險(xiǎn)資管公司直接申請(qǐng)公募牌照方面，泰康資管早在去年4月就拿到了公募基金業(yè)務(wù)資格，去年10月中國人保資管也提交了公募基金管理業(yè)務(wù)資格申請(qǐng)，尚待批復(fù)。

　　觀察注意到，在產(chǎn)品線布局方面，保險(xiǎn)系公募基金公司更青睞發(fā)行固定收益類產(chǎn)品。數(shù)據(jù)顯示，國壽安?；鸸酒煜鹿灿?2只基金，其中貨幣、債券、保本等固定收益類產(chǎn)品占比超過五成，固定收益類基金規(guī)模總計(jì)達(dá)到847.53億元，占總規(guī)模的91%。另外，泰康資管雖然產(chǎn)品線中混合型基金較多，但規(guī)模上卻是貨幣基金挑大梁，截至6月末，旗下泰康薪意保貨幣基金規(guī)模達(dá)到27.77億元，占總規(guī)模的48%。

　　“保險(xiǎn)公司資金更多是投保戶的長期資金，追求穩(wěn)健收益，因此在公募業(yè)務(wù)布局上也更偏固定收益類產(chǎn)品多一些，此外，保險(xiǎn)公司龐大的銷售體系也有助于規(guī)模增長?！睖弦晃换鸾?jīng)理指出。

　　PE系：重專戶輕公募

　　除了保險(xiǎn)公司對(duì)布局公募牌照有著較高的熱情外，私募基金公司近年來也開始搶拿公募牌照。2014年7月，首家PE系基金公司九泰基金成立，九泰基金大股東便是私募昆吾九鼎投資(600053)。

　　緊接著第二家PE系公募基金公司——紅土創(chuàng)新基金管理公司也在同月開業(yè)，大股東為深圳創(chuàng)新投資集團(tuán)。2015年11月，由中科招商集團(tuán)、廣東粵科金融集團(tuán)等共同發(fā)起設(shè)立的中科沃土基金管理有限公司在廣州正式揭牌，廣東中科招商創(chuàng)業(yè)投資管理公司出資51%。隨后，由新沃資本發(fā)起設(shè)立的新沃基金也獲批成立。

　　相較私募股權(quán)基金公司拿公募牌照的速度，私募證券投資基金公司顯得有些緩慢，多家還在排隊(duì)當(dāng)中。今年5月，上海博道投資管理有限公司加入了申請(qǐng)公募基金牌照的隊(duì)伍，而在博道投資之前，包括景林資產(chǎn)、鵬揚(yáng)投資、凱石益正、重陽投資在內(nèi)的多家私募基金都以不同方式挺進(jìn)公募基金，但目前僅有鵬揚(yáng)投資總經(jīng)理?xiàng)類郾蟪鲑Y發(fā)起設(shè)立的鵬揚(yáng)基金獲批。

　　對(duì)此一位市場(chǎng)分析人士也表示，私募證券投資基金做公募業(yè)務(wù)，在二級(jí)市場(chǎng)投資上不免存在利益輸送的問題，因此監(jiān)管層可能也在考量是否存在利益沖突，或許將有進(jìn)一步的細(xì)則出臺(tái)。

　　縱觀已經(jīng)成立的幾家私募系基金公司發(fā)展情況，觀察注意到，PE系基金公司更愿意通過發(fā)揮原有一級(jí)市場(chǎng)的投資優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)突圍。

　　如九泰基金就熱衷于發(fā)行新三板專戶和定增專戶。自今年初以來九泰基金已發(fā)行兩只新三板專戶產(chǎn)品。在定增專戶方面，九泰基金產(chǎn)品線既有機(jī)構(gòu)定制的專戶產(chǎn)品，也有直接面向高凈值客戶的產(chǎn)品。去年8月，九泰基金還成立了首只公募定增基金“九泰銳智定增基金”，今年以來漲幅高達(dá)30.46%。

　　同樣，紅土創(chuàng)新基金也將新三板市場(chǎng)作為布局重點(diǎn)，成立了專門的新三板投資部，僅去年上半年就募集了10只新三板產(chǎn)品，總規(guī)模達(dá)到15億元，共投資了25個(gè)項(xiàng)目。

　　不過，相比專戶上的優(yōu)勢(shì)，PE系在開展公募基金業(yè)務(wù)上的能力較弱。截至今年上半年，九泰基金公募基金規(guī)模最大，為69億元，中科沃土基金規(guī)模為33億元，而紅土創(chuàng)新基金規(guī)模則僅有1.96億元，由此不難看出，PE系公募基金公司想要實(shí)現(xiàn)盈利，短期內(nèi)是無法靠公募業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)的。未來私募系基金公司又該如何在公募業(yè)務(wù)上擁有自己的一席之地，也成為一大考驗(yàn)。

　　券商系：主打絕對(duì)收益

　　為了盡快在公募基金市場(chǎng)上分得一杯羹，各大券商也在踴躍申請(qǐng)公募基金牌照。截至2016年3月底，取得公募基金管理資格的證券公司或證券公司資管子公司共11家。

　　資料顯示，首家拿到公募基金牌照的券商為東方證券(600958)，隨后浙商證券、華融證券、山西證券(002500)、國都證券和東興證券(601198)先后在公募產(chǎn)品方面有所布局。

　　從各大券商開展公募基金業(yè)務(wù)的規(guī)模發(fā)展來看，最先拿到牌照的東方證券資管規(guī)模一直處于領(lǐng)先狀態(tài)。數(shù)據(jù)顯示，截至今年二季度末，東方證券資管共發(fā)行20只公募產(chǎn)品(不同份額合并計(jì)算)，規(guī)模達(dá)到249.4億元。而隨后的中銀國際證券、東興證券和山西證券分別為49.62億元、45.24億元和40.26億元，華融證券和國都證券的規(guī)模僅數(shù)億元，多數(shù)旗下產(chǎn)品只有一兩只。

　　從產(chǎn)品線布局來看，觀察發(fā)現(xiàn)，券商系基金公司更熱衷發(fā)行絕對(duì)收益類的產(chǎn)品，對(duì)于高風(fēng)險(xiǎn)的基金涉足有限。今年上半年東證資管成立的6只基金中，3只為債券型基金，2只為封閉式基金，1只為偏股混合型基金。而中銀國際目前僅成立了1只保本基金，山西證券旗下有1只保本基金和1只貨幣基金?！叭藤Y管長期以來服務(wù)于高凈值客戶，而他們大多以追求絕對(duì)收益為主，因此也不難想象，券商拿到公募牌照后，依然會(huì)以開發(fā)絕對(duì)收益產(chǎn)品為主。”上述滬上基金經(jīng)理指出。

　　對(duì)于券商機(jī)構(gòu)申請(qǐng)公募牌照的意義，深圳一家大型基金公司市場(chǎng)部人士認(rèn)為，公募基金牌照可以更好地宣傳金融集團(tuán)的概念，提高資管機(jī)構(gòu)的估值，一些小型券商有了公募牌照后，可以借此提升知名度，彌補(bǔ)自身行業(yè)缺陷，實(shí)現(xiàn)更多的資管覆蓋，為自己的客戶提供更好的服務(wù)。

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